Investorer og analytikere er optimistiske om utsiktene for markedene i 2021. Stiftelsesforvaltere er nesten enstemmige: Vi venter på restaureringen av økonomisk aktivitet, som vil støtte eiendeler som allerede har økt mye i pris fra krisen i mars, men vil også Gi vekst i sektorene som er igjen på siden av veien rally. Lønnsomheten til obligasjoner forventes å forbli lav, og derved gi ytterligere støtte til anførselstegnene.
Financial Times spurte investorer som kunne gå galt.
Howard Marx, Co-Chair Oaktree Capital Management:
Hovedfaren er økningen i rentenivået. En høy vurdering av eiendeler avhenger helt av lave priser. Hvis de vokser opp, kan prisen på eiendeler falle. Det er imidlertid ingen signifikant grunn til å forvente prisveksten på kort sikt, siden den spesielle inflasjonen ikke er merkbar, og det virker for meg, det forstyrrer ikke Federal Reserve US-systemet.
Sam Finkelstein, Co-direktør for investering i Global Goldman Sachs Asset Management Obligasjonsmarkeder:
Investorer på obligasjonsmarkedet kan støte på to risikoer i 2021. Første, storskala stimuleringsforanstaltninger som følge av pandemien utvidet perioden med lav avkastning og tilhørende risiko. For det andre var sentralbankene et begrenset sett med verktøy i tilfelle av en lavkonjunktur. Det gjør oss til å søke enda mer innsats for å skape balansert porteføljer, som vil kunne overleve eksplosjonene av markedet volatilitet.
Vensen Marita, nestleder Investeringsdirektør Amundi:
Markedet Rally i de siste månedene er basert på den blinde troen på vaksinen og på strengforutsetningen om at alt vil være veldig snart så vel som før, og enda bedre. Dette er risikoen: produksjon og distribusjon av vaksiner på en slik skala er ikke en tur gjennom parken.
Fiscal og monetær stimulering hjelper økonomiene til å holde flytende - men bare til tiden før tiden. Implementere disse tiltakene i praksis blir mer komplisert. Det er verdt å forvente enda større inntektsføring av gjeld og trykkvekst på sentralbanker; Nå er det umulig å tenke på sammenbruddet av anti-krisetiltak, og markedene undervurderer risikoen for feil i den fulgte politikken.
Den tredje risikoen er konsensus selv i markedet. Andelen av obligasjonsmarkedet med negativt avkastning vokser, så jakten på avkastning kan ta ekstreme former: Obligasjoner er nesten $ 1,5 billioner - disse er zombie selskaper. Fristelse til å være enige om å inkludere lavere kvalitetsobligasjoner i porteføljen er stor, som er beregningen om at rentenivåer alltid vil forbli lave. I dette ligger faren.
Liz Ann Saunders, Chief Strategist for Investment Charles Schwab:
Mesteparten av alt stemningen i markedet er nå bekymret. Markeds suksessene i nyere tid tilbrakte størst, fra mitt synspunkt, risiko - altfor optimistiske forventninger. For seg selv, foreshaderer de ikke den uunngåelige korreksjonen, men betyr at markedet kan vise seg å være mer utsatt for negative faktorer, uansett form de oppsto.
Scott Maundend, direktør for Global Investment Guggenheim Partners:
En pandemi fullstendig forvandlet vårt markedets økonomiske system basert på konkurranse, risikostyring og forsiktig budsjettpolitikk. Den erstattes av stadig radikale inngrep på en monetær front, sosialisering av kredittrisiko og landsomfattende politikk for å fremme uansvarlighet.
Det forårsaker angst, og under overflaten er det en forverret gjeldssituasjon, dømme etter mislighold, endringer i vurderinger, bedriftsindikatorer. Generelt, på markedet av høyhastighetsobligasjoner, har gjeldsselskaper nå overskudd før skatt og andre fradrag i løpet av de siste 12 månedene med 4,5 ganger. Denne indikatoren er høyere enn i toppen av standardsyklusen i 2008-2009, og mest sannsynlig vil situasjonen forverres.
Gregory Peters, Administrerende direktør PGIM Fast inntekt:
Inflasjonen er fortsatt den største markedsrisikoen. Jeg tror det vil midlertidig akselerere i 2021 på grunn av effekten av den lave basen i fjor, og deretter senk ned igjen. Men risikoen er at den kan fortsette akselerasjon, og det endrer alt. Vi tror at Fed vil ta en fast posisjon og vil ikke svare på inflasjonen. Men hvis matet overleverer nerver, og det vil begynne å bekymre seg for inflasjonen tidligere enn det som gav å forstå markedsdeltakere, kan det være et problem for dem og provosere en slik utvikling av situasjonen, som i 2013, da markedene falt etter kunngjøringen av Fed på sammenbruddet av det monetære stimuleringsprogrammet.
Danny Jon, grunnlegger av Dymon Asia Headge Foundation:
Dollaren har gått ned i fjor, men på et tidspunkt kan det falle skarpt. Hvis dette skjer, vil Fed miste fleksibiliteten at negative realrente gir, og til og med kan bli tvunget til å pause i eiendelens kjøp. Hvis du mister slik støtte, kan verden oppleve hardt sjokk. Dette er sannsynlig at dette ikke er et gal skript. Hvis dollaren er mye fallende, kan Fed miste muligheter til å redusere pengepolitikken, som vil tilby salg i aksjemarkedet.
Paul McNramar, Administrere obligasjonsporteføljer i utviklingen av Gam Markets:
Veksten i finansmarkedene er utstyrt med lav nøkkelbetting og obligasjonsavkastning, redusert diskonteringsrenter støtte Priser og redusere kostnadene ved å betjene offentlige gjeld.
Selv om de fleste utviklingsland har en gjeldsbyrde betydelig lavere enn de som er utviklet, kan dette ikke sies om avkastningen, så kostnadene ved å betjene gjelden for dem har ikke redusert i samme grad. Sentralbanker i utviklingsland reduserte renten så aggressivt som i utviklet, men obligasjonskjøpere var mer forsiktige. De sentrale bankene i utviklingsland har ikke samme kredittkreditt som utviklet.
Eksempelet på Tyrkia er spesielt instruert: Regjeringens nekte å gjenkjenne betalingsbalanseproblemene førte til behovet for en betydelig økning i prisene, som ble nesten et unikt fenomen. Og dette er et eksempel på hva vi anser som en bredere risiko: Hvis utviklingsland ikke vil være oppmerksom på at begrensningene knyttet til betalingsbalansen er mye strengere enn i utviklede land, kan gjeldssituasjonen forverres betydelig at den forblir svært fjern sannsynlighet for utviklede land.
Oversatt Mikhail Overchenko.