Beleggers en analisten zijn optimistisch over de vooruitzichten voor de markten in 2021. Fundations-managers zijn bijna unaniem: we wachten op het herstel van de economische activiteit, die activa ondersteunt die al veel in prijs zijn gestegen van de vloer van de crisis, maar ook zorgen voor de groei in de sectoren die er aan de zijkant van de wegrally blijven. De winstgevendheid van obligaties zal naar verwachting laag blijven, waardoor extra ondersteuning biedt voor de offertes van aandelen.
Financial Times vroeg beleggers die verkeerd zouden kunnen gaan.
Howard Marx, Co-stoel Oakree Capital Management:
Het grootste gevaar is de stijging van de rentetarieven. Een hoge beoordeling van activa hangt volledig af van lage tarieven. Als ze opgroeien, kan de prijs van activa vallen. Er is echter geen significante reden om op korte termijn de groei van de tarieven te verwachten, aangezien de speciale inflatie niet merkbaar is en, het lijkt mij, het stoort niet het Federal Reserve US-systeem.
Sam Finkelstein, Co-directeur voor investeringen in Global Goldman Sachs Asset Management Bond Markten:
Investeerders in de obligatiemarkt kunnen twee risico's in 2021 tegenkomen. Eerste, grootschalige stimuleringsmaatregelen in reactie op de pandemie verlengde de periode van lage rendementen en gerelateerde risico's. Ten tweede bleven de centrale banken een beperkte reeks hulpmiddelen in het geval van een recessie. Het maakt ons nog meer inspanningen om evenwichtige portefeuilles te creëren, die in staat zal zijn om de explosies van marktvolatiliteit te overleven.
Venen Marita, plaatsvervangend investeringsdirecteur Amundi:
De marktverzameling van de afgelopen maanden is gebaseerd op het blinde geloof in het vaccin en op de snarige veronderstelling dat alles zeer snel zal zijn, evenals eerder, en nog beter. Dit is het risico: de productie en distributie van vaccins op een dergelijke schaal is geen wandeling door het park.
Fiscale en monetaire stimulatie helpt economieën om drijvend te blijven - maar alleen voor de tijd vóór de tijd. Implementeren van deze maatregelen in de praktijk wordt steeds gecompliceerder. Het is de moeite waard om een nog grotere monetisatie van schulden- en drukgroei op centrale banken te verwachten; Nu is het onmogelijk om na te denken over de ineenstorting van anti-crisismaatregelen, en de markten onderschatten het risico op fouten in het nagestreefde beleid.
Het derde risico is de consensus zelf op de markt. Het aandeel van de obligatiemarkt met negatieve opbrengst groeit, dus het streven naar opbrengst kan extreme vormen aannemen: obligaties zijn bijna $ 1,5 biljoen - dit zijn zombie-bedrijven. Verleiding om akkoord te gaan met de opname van obligaties van lagere kwaliteit in de portefeuille is geweldig, evenals de berekening van het feit dat de rentetarieven altijd laag blijven. Hierin ligt het gevaar.
Liz Ann Saunders, hoofdstrategie voor investeringen Charles Schwab:
De meeste van alle stemmingen op de markt zijn nu bezorgd. De marktsuccessen van de afgelopen tijd brachten de grootste door, vanuit mijn oogpunt, risico - overdreven optimistische verwachtingen. Op zichzelf, ze de onvermijdelijke correctie niet doorschaden, maar betekent dat de markt kan blijken kwetsbaarder te zijn voor negatieve factoren, in welke vorm dan ook.
Scott Mainend, directeur van Global Investment Guggenheim Partners:
Een pandemie heeft ons markt economisch systeem volledig getransformeerd op basis van concurrentie, risicobeheer en het voorzichtige beleidsbeleid. Het wordt vervangen door steeds radicale interventies op een monetair voor, socialisatie van kredietrisico en het nationale beleid om onverantwoordelijkheid te bevorderen.
Het veroorzaakt angst en onder het oppervlak is er een verslechterende schuldsituatie, te oordelen op standaardwaarden, veranderingen in beoordelingen, bedrijfsprestatie-indicatoren. Over het algemeen overtreffen op de markt van high-yield-obligaties schulden Bedrijven nu hun winst vóór belastingen en andere inhoudingen in de afgelopen 12 maanden met 4,5 keer. Deze indicator is hoger dan bij de piek van de standaardcyclus in 2008-2009, en, hoogstwaarschijnlijk zal de situatie verslechteren.
Gregory Peters, Managing Director PGIM Vast inkomen:
De inflatie blijft het grootste marktrisico. Ik denk dat het in 2021 tijdelijk zal versnellen vanwege het effect van het lage basis vorig jaar, en dan weer vertragen. Maar het risico is dat het versnelling kan doorgaan, en het verandert alles. Wij zijn van mening dat de Fed een stevige positie zal nemen en niet zal reageren op de inflatie. Maar als de Fed Surrent Surnes Surves, en het zal beginnen zich zorgen te maken over de inflatie die eerder heeft gegeven aan het begrijpen van marktdeelnemers, kan het een probleem voor hen zijn en een dergelijke ontwikkeling van de situatie provoceren, zoals in 2013, toen de markten na de aankondiging daalden van de fed in de ineenstorting van het monetaire stimulatieprogramma.
Danny Jon, oprichter van Dymon Asia ComThing Foundation:
De dollar is vorig jaar uitgegleden, maar op een gegeven moment kan het sterk dalen. Als dit gebeurt, verliest de Fed de flexibiliteit die negatieve echte rentetarieven geven, en zelfs kunnen worden gedwongen om te pauzeren in de aankoop van de activa. Als u zo'n steun verliest, kan de wereld harde schokken ervaren. Dit is waarschijnlijk dat dit geen gek script is. Als de dollar veel valt, kan de Fed kansen verliezen om het monetaire beleid te verminderen, dat te koop is in de aandelenmarkt.
Paul McNamar, Managing Bond-portefeuilles in de ontwikkelende GAM-markten:
De groei van de financiële markten is voorzien van lage keywedden- en obligatie-rendementen, verlaagde kortingspercentages ondersteunen activaprijzen en vermindert de kosten van het onderhoud van openbare schulden.
Hoewel de meeste ontwikkelingslanden een schuldenlast aanzienlijk lager hebben dan die ontwikkeld, kan dit niet worden gezegd over het rendement, dus de kosten van het dienen van de schuld voor hen zijn niet in dezelfde mate afgenomen. Centrale banken in ontwikkelingslanden verminderden de rentetarieven zo agressief als in ontwikkelde, maar obligatie kopers waren voorzichtiger. De centrale banken van ontwikkelingslanden hebben niet hetzelfde kredietkrediet zoals ontwikkeld.
Het voorbeeld van Turkije is met name geïnstrueerd: de weigering van de regering om de betalingsbalansproblemen te erkennen, leidde tot de noodzaak van een aanzienlijke stijging van de tarieven, die bijna een uniek fenomeen werd. En dit is een voorbeeld van wat we als een breder risico beschouwen: als ontwikkelingslanden zich niet bewust zijn dat in hun geval de beperkingen met betrekking tot de betalingsbalans veel strenger zijn dan in ontwikkelde landen, kan hun schuldsituatie aanzienlijk verslechteren blijft zeer verre waarschijnlijkheid voor ontwikkelde landen.
Vertaalde Mikhail Overchenko