Model klasik portfolio instrumen kewangan cecair untuk pelabur swasta dalam tempoh 30 tahun yang lalu dianggap sebagai formula "60/40": 60% daripada saham, 40% daripada bon. Menurut pengiraan Pengurusan Aset JPMorgan, purata hasil tahunan portfolio sedemikian pada tahun 1999-2018. berjumlah 5.2% dalam dolar. Tetapi dalam 5-10 tahun akan datang, semasa kitaran perniagaan baru, portfolio model sedemikian akan dapat memberikan pendapatan yang lebih kecil, dan ia akan membawa kerugian sama sekali, rumah-rumah pelaburan yang terkenal telah dikira. Adakah pelabur mempunyai peluang untuk menghasilkan wang ke atas aset kewangan lebih?
Apa yang berlakuDi tengah-tengah pengiraan Pengurusan Aset JPMorgan meletakkan portfolio model, 60% daripadanya telah dilaburkan dalam indeks S & P 500 dan 40% - kepada Indeks Indeks Agregat AS Bloomberg AS. Tempoh yang dipilih adalah petunjuk untuk analisis pelaburan dan kesimpulan, kerana ia termasuk dua sangat sukar untuk pasaran saham tahun ini, apabila Indeks Saham Dunia MSCI menurun dengan ketara: 2008 (-40.3%) dan 2018 (-8.2%). Walaupun demikian, portfolio model Dollar akan membenarkan purata memperoleh 5.2% setahun.
Purata pelabur menerima lebih kurang: menurut Dalbars, hasil portfolio sebenar secara purata berjumlah 1.9% setahun. Pengiraan Dalbars bergantung kepada statistik membeli-belah bulanan dan jualan dana pelaburan oleh pelabur swasta Amerika. Perbezaan sedemikian dijelaskan, pertama sekali, hakikat bahawa pelabur swasta terlibat dalam perdagangan yang memberi tumpuan kepada mendapatkan keuntungan jangka pendek, yang dalam jangka panjang adalah strategi yang tidak menguntungkan. Walau bagaimanapun, ini adalah topik untuk perbincangan yang berasingan.
Apa yang akan datangHarga saham berpecah daripada realiti. Sekarang adalah mustahil untuk meramalkan keuntungan pelaburan untuk 6-12 bulan - penunjuk asas syarikat kurang terjejas oleh hasil pelaburan jangka pendek. Tetapi mereka pasti menunjukkan pendapatan purata yang rendah di kaki langit selama 10 tahun. Model Ramalan jangka panjang pendapatan agregat sederhana dari pelaburan dalam stok dalam pasaran antarabangsa minus inflasi daripada ahli strategi penyelidikan butik analitik, GMO dan lain-lain hari ini memberikan hasil yang dijangka tidak lebih daripada 0-2% setahun. Dan semakin tinggi pasaran saham berlaku dalam masa terdekat, semakin kurang pelabur akan menerima dekad yang akan datang.
Dengan bon lebih buruk lagi. Hasil sebenar (dengan mengambil kira inflasi) bon korporat dengan penarafan pelaburan dua ekonomi utama, Amerika Syarikat dan Jerman telah menjadi negatif. Dalam erti kata lain, pelaburan di dalamnya mengurangkan kuasa beli modal.
Dalam keadaan sedemikian, portfolio klasik "60/40" boleh menunjukkan pendapatan kumulatif sebenar yang negatif dalam tempoh 10 tahun akan datang. Syarikat pengurusan legenda GMO meramalkan bahawa dekad semasa akan "hilang" untuk portfolio sedemikian
Model yang disusun oleh pelabur yang berwibawa, John Hussman, yang terkenal dengan pendekatan akademiknya untuk pelaburan, adalah 60% daripada saham, 30% daripada bon dan wang tunai 10% - memberikan potensi hasil minus 1.7% setahun.
Perspektif yang tidak menyenangkan ini adalah akibat dari keunikan kitaran perniagaan baru di pasaran saham. Di ufuk selama 2-3 tahun, kita akan melihat tiga fenomena, yang akan sangat negatif dalam semua kelas aset:
- Pertumbuhan inflasi.
- Kadar faedah.
- Penyelesaian suntikan kecairan di pasaran saham oleh bank pusat.
Pelabur individu yang tidak bersedia untuk bersabar dengan keuntungan berhampiran portfolio klasik pada tahun-tahun akan datang mungkin akan berpaling kepada pengalaman profesional. Kebanyakan mereka memahami bahawa bon akan menunjukkan diri mereka lebih buruk daripada aset kelas lain, dan oleh itu mengurangkan bahagian bon dalam beg bimbit yang memihak kepada pelaburan alternatif dalam aset kewangan.
Salah satu pelabur institusi yang paling dihormati - Universiti Universiti Yale Endoument - selama 20 tahun, dari Jun 2000 hingga Jun 2020, menerima purata pendapatan kumulatif tahunan sebanyak 9.9% dalam dolar. Dalam model portfolio Yayasan pada tahun 2021, berat badan terbesar (64.5%) diambilkira oleh alat alternatif, yang mana:
23.5% - Strategi pendapatan kumulatif maksimum (strategi pulangan mutlak). Ini biasanya merupakan bakul dana pelaburan, termasuk dana lindung nilai yang bertujuan untuk mendapatkan pendapatan positif dalam semua keadaan: dengan pertumbuhan, kejatuhan atau genangan pasaran. Biasanya, bakul ini kurang turun naik daripada portfolio saham tradisional, dan lukisan kos maksimum yang lebih rendah semasa kejatuhan pasaran;
23.5% - permulaan (modal teroka, berkongsi dalam portfolio);
17.5% - Dana yang membiayai penggabungan dan pengerimaan pengerimaan dengan penggunaan bahu (pembelian leveraged, LBO).
Banyak pelabur profesional lain juga memperluaskan penggunaan alat pelaburan alternatif. Sekarang produk yang diharapkan hasil yang diharapkan dan dana yang melabur dalam dana pembiayaan perdagangan adalah kira-kira 7% dalam perspektif 12 bulan. Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, pinjaman dana (kredit persendirian) menjadi semakin popular - mereka adalah alternatif kepada bank birokrasi, peraturan yang diperketat setiap tahun. Keuntungan yang dijangkakan adalah 5% untuk tahun yang akan datang.
Pelaburan alternatif sedemikian bukan untuk semua: tiket masuk sangat mahal. Untuk dana lindung nilai, ia bermula dengan $ 1 juta. Tetapi dalam pelaburan teroka di peringkat awal terdapat $ 10,000-500,000 pelaburan. Ia semua bergantung kepada projek itu. Anda boleh mencari dana yang berkualiti kredit peribadi, yang dibawa ke pejabat jumlah dari $ 100,000. Dalam portfolio pelabur swasta yang kaya, bahagian pelaburan alternatif hari ini adalah purata 10%, pelaburan modal teroka (permulaan) - kira-kira 5 %.
Di pasaran saham antarabangsa, pada pendapat saya, yang paling berjaya akan menjadi strategi pelaburan aktif, berorientasikan:
- syarikat berteknologi tinggi dengan teknologi terobosan dan pertumbuhan pesat keuntungan (saham pertumbuhan);
- Syarikat-syarikat yang mempunyai model perniagaan yang mampan dan keuntungan yang stabil, yang dilaburkan semula dalam pembangunan perniagaan (pemompaun);
- Syarikat memperkenalkan teknologi inovatif yang mengubah struktur industri dan ekonomi individu (gangguan).
Tetapi dengan semua pelabur, ia masih disyorkan untuk mematuhi tiga peraturan penting untuk pelaburan yang berjaya:
- Tidak kira berapa banyak wang yang anda peroleh, - kejayaan pelaburan adalah untuk mengelakkan kerugian besar yang boleh menjadi bencana untuk portfolio dan kewangan anda.
- Adalah penting untuk mengelakkan sebarang produk pelaburan, program pengurusan wang, di mana anda tidak memahami sepenuhnya semua ciri-ciri instrumen tersebut. Apa sebenarnya yang anda miliki? Bagaimanakah wang membuat wang pada instrumen ini? Apakah risiko? Apakah kecairan? Serta banyak faktor profesional lain yang perlu diambil kira apabila penyelesaian pelaburan.
- Ia adalah perlu untuk mencari tahap risiko anda sendiri yang selesa. Amplitud ayunan pasaran saham Rusia, kecuali tahun-tahun buruk (2008, 2014, 2020), adalah kira-kira 30%, pasaran maju - kira-kira 10%. Sekiranya anda tidak bersedia untuk mengambil apa-apa amplitud ayunan, ini bermakna bahagian saham dalam struktur aset anda tidak boleh melebihi 10%, dan bahagian pelaburan konservatif (deposit, hartanah) mestilah maksimum. Sekiranya pelabur mengambil risiko, yang berada di atas tahap yang selesa, maka semasa kerjasama pasaran, biasanya mengambil penyelesaian yang salah dan sering membuat kesilapan yang membawa maut - menjual instrumen kewangan apabila mereka perlu dibeli.
Saya berharap semua pelaburan yang berjaya!
Pendapat penulis mungkin tidak bertepatan dengan kedudukan Edisi Vtimes.