Ieguldītāji un analītiķi ir optimistiski par tirgu perspektīvām 2021. Fondu vadītāji ir gandrīz vienbalsīgi: mēs gaidām ekonomiskās aktivitātes atjaunošanu, kas atbalstīs aktīvus, kas jau ir palielinājušies no krīzes marta grīdas, bet arī Nodrošināt izaugsmi, kas palikušas ceļa malā rallijā. Paredzams, ka obligāciju rentabilitāte saglabāsies zems, tādējādi nodrošinot papildu atbalstu akciju kotācijām.
Financial Times jautāja investoriem, kas varētu noiet greizi.
Howard Marx, līdzpriekšsēdētājs Oaktree Capital Management:
Galvenais apdraudējums ir procentu likmju pieaugums. Augsts aktīvu novērtējums ir pilnībā atkarīgs no zemām likmēm. Ja viņi aug, aktīvu cena var samazināties. Tomēr nav būtiska iemesla sagaidīt cenu kāpumu īstermiņā, jo īpaša inflācija nav pamanāma, un man šķiet, tas neuztraucas Federālo rezervju ASV sistēmu.
Sam Finkelšteins, koordinators ieguldījumiem Global Goldman Sachs Asset Management Bond Markets:
Ieguldītāji obligāciju tirgū var saskarties ar diviem riskiem 2021. Pirmkārt, liela mēroga stimulēšanas pasākumi, reaģējot uz pandēmiju, pagarināja zemo atdeves un ar to saistīto risku periodu. Otrkārt, centrālās bankas saglabāja ierobežotu instrumentu kopumu recesijas gadījumā. Tas liek mums piemērot vēl vairāk pūļu, lai radītu līdzsvarotus portfeļus, kas varēs izdzīvot tirgus svārstību sprādzienos.
Vensen Marita, ieguldījumu direktors Amundi:
Pēdējo mēnešu tirgus rallijs ir balstīts uz neredzīgo ticību vakcīnai un uz pieņēmumu, ka viss būs ļoti drīz, kā arī pirms un vēl labāk. Tas ir risks: vakcīnu ražošana un izplatīšana šādā mērogā nav pastaiga pa parku.
Fiskālā un monetārā stimulācija palīdz ekonomikai saglabāt virs ūdens - bet tikai uz laiku pirms laika. Šo pasākumu īstenošana praksē kļūst sarežģītāka. Ir vērts gaidīt vēl lielāku parādu un spiediena pieauguma monetizāciju centrālajās bankās; Tagad nav iespējams domāt par pretkrīzes pasākumu sabrukumu, un tirgi nenovērtē kļūdu risku īstenotajā politikā.
Trešais risks ir paša vienprātība tirgū. Obligāciju tirgus daļa ar negatīvu ienesīgumu pieaug, tāpēc ienesīguma veikšana var veikt ekstremālus veidus: obligācijas ir gandrīz $ 1,5 triljoni - tie ir zombiju uzņēmumi. Kārdinājums piekrist zemāku kvalitātes obligāciju iekļaušanai portfelī, kā arī aprēķins par to, ka procentu likmes vienmēr būs zemas. Šajā sakarā ir briesmas.
Liz Ann Saunders, galvenais investīciju Charles Schwab stratēģists:
Lielākā daļa no visiem noskaņojumiem tirgū tagad ir noraizējušies. Pēdējā laika tirgus panākumi vislielākie pavadīja no mana viedokļa, riska - pārāk optimistiskas cerības. Ar sevi, tie nav paredzēti neizbēgama korekcija, bet tas nozīmē, ka tirgus var izrādīties neaizsargātāks pret negatīviem faktoriem, neatkarīgi no tā, vai tie radās.
Scott Mainend, direktors Global Investment Gugenheim Partners:
Pandēmija pilnībā pārveidoja mūsu tirgus ekonomikas sistēmu, pamatojoties uz konkurenci, riska pārvaldību un piesardzīgu budžeta politiku. To aizstāj ar arvien radikālām iejaukšanās uz monetāro priekšējo, kredītriska socializāciju un valsts mēroga politiku, lai veicinātu bezatbildību.
Tas izraisa trauksmi, un zem virsmas ir parādu pasliktināšanās, spriežot pēc noklusējuma, izmaiņas reitingos, korporatīvās darbības rādītājos. Kopumā, tirgus augsta ienesīguma obligācijas, parādi uzņēmumi tagad pārsniedz savu peļņu pirms nodokļiem un citiem atskaitījumiem pēdējo 12 mēnešu laikā par 4,5 reizes. Šis rādītājs ir augstāks nekā maksimālā noklusējuma cikla 2008-2009, un, visticamāk, situācija pasliktināsies.
Gregory Peters, rīkotājdirektors PGIM fiksētie ienākumi:
Inflācija joprojām ir lielākais tirgus risks. Es domāju, ka tas īslaicīgi paātrināsies 2021. gadā, pateicoties zemā bāzes ietekmei pagājušajā gadā, un pēc tam atkal palēninājās. Bet risks ir tas, ka tā var turpināt paātrinājumu, un tas maina visu. Mēs uzskatām, ka Fed būs stingra nostāja un nereaģēs uz inflāciju. Bet, ja baro nodošanas nervus, un tas sāks uztraukties par inflāciju agrāk, nekā deva izprast tirgus dalībniekus, tas var būt problēma tiem un provocēt šādu attīstību situācijas, kā 2013. gadā, kad tirgi samazinājās pēc paziņojuma No Fed uz sabrukuma monetārās stimulācijas programmas.
Danny Jon, Dymon Asia Heagege Foundation dibinātājs:
Dolārs pagājušajā gadā ir samazinājies, bet kaut kādā brīdī tas var strauji samazināties. Ja tas notiek, Fed zaudēs elastību, ka negatīvās reālās procentu likmes sniedz, un pat var būt spiesti apturēt aktīvu pirkšanu. Ja jūs zaudējat šādu atbalstu, pasaulei var rasties cietais šoks. Tas ir iespējams, ka tas nav traks skripts. Ja dolārs ir daudz kritums, Fed var zaudēt iespējas mazināt monetāro politiku, kas piedāvās pārdošanai akciju tirgū.
Paul Mcnamar, pārvaldot obligāciju portfeļus jaunattīstības gam tirgos:
Finanšu tirgu pieaugums tiek nodrošināts ar zemu atslēgu derību un obligāciju atdevi, samazinātas diskonta likmes atbalsta aktīvu cenas un samazina publisko parādu apkalpošanas izmaksas.
Lai gan lielākā daļa jaunattīstības valstu ir parāda slogs ievērojami zemāks nekā izstrādātie, to nevar teikt par atgriešanos, tāpēc izmaksas parāda parādu par tiem nav samazinājies tādā pašā apjomā. Centrālās bankas jaunattīstības valstīs samazināja procentu likmes tik agresīvi kā attīstītās, bet obligāciju pircēji bija uzmanīgāki. Jaunattīstības valstu centrālajām bankām nav tādas pašas kredīta kredīta, kā izstrādāts.
Turcijas piemērs ir īpaši norādīts: valdības atteikums atzīt maksājumu bilances problēmas izraisīja nepieciešamību ievērojami palielināt likmes, kas kļuva gandrīz unikāla parādība. Un tas ir piemērs tam, ko mēs uzskatām par plašāku risku: ja jaunattīstības valstis neuzskatīs, ka savās gadījumā ierobežojumi, kas saistīti ar maksājumu bilanci, ir daudz stingrāki nekā attīstītajās valstīs, to parādu situācija būtiski var pasliktināties joprojām ir ļoti tālā varbūtība attīstītajām valstīm.
Tulkots Mihails Overchenko