Ұзақ дағдарысқа қарамастан, отандық бизнес белсенді түрде IPO-ға баруға тырысады. «Бенгала» инвестициялық инвестициялық компаниясының директоры Алексей Буянов, күнделікті Мәскеу материалында IPO-ның не екенін айтып, ірі компаниялардың акцияларын қор биржасына орналастыруға мүдделі екенін түсіндіреді.
IPO дегеніміз не.
IPO (AI-PI-O) - алғашқы қоғамдық орналастыру, «Бастапқы қоғамдық ұсыныс». Ресейлік IPO-да МЖӘ (Кубадағы PPP) деп аталуы мүмкін, бірақ бұл термин бізге түпнұсқа қысқартулармен көшті.IPO мәні компания компанияның өз акцияларын қаржы нарығында сатып алушылардың кең спектрі үшін бірінші орынға қояды. Осылайша, компания келесідей:
«Сәлеметсіз бе, біз қалай жақсы бизнес жасауды білеміз, ақша береміз (мысалы, масштабтауда) - және біз пайда көреміз»
Мұның тиісті сертификатын алған білікті инвесторларды ғана IPO-ға енгізуге болады (әр түрлі брокерлер мәртебеге ие). Осылайша, олар компанияның шартты коэффициенттеріне айналады, олар алынған пайданың үлесіне, сатып алынған акциялардың мөлшеріне сәйкес келеді.
Компаниялар IPO-ны ең жақсы түрде елендіреді: Осы кезде акцияларды қымбат сатуға болады, осылайша көп инвестициялар тарта алады. Алайда, дағдарыс 2020 жылы бірнеше ірі ресейлік фирмалар бірден IPO-да болды: SovComflot, «Ұшақ» және Озон. Салыстыру үшін: 2019 жылғы ірі ресейлік компаниялардың тыныштығында, тек бас киім көпшілікке жарияланды.
Ұқсас парадокс кездейсоқ емес, тенденция. 2021 жылы ресейлік компаниялар IPO-ға барғысы келеді және оны жасайды, дегенмен дағдарыс ешқайда бармайды. Логиканы түсіну үшін сіз оқиғалардың ретроспективасын бағалауыңыз керек.
Ресейдегі IPO тарихы
Батыста компания бұрынғы мыңжылдықта да көпшілікке жетті. Әлемдік қаржы нарығына қол жеткізген алғашқы отандық компания 1996 жылы «ВымпелКом» болды.
1998 жылғы дағдарыс Ресей бизнестің осы бағытта қозғалысын тоқтатып, бірақ нөлде осы сән барлық ірі компанияларды қамтыды. 2000 жылдан бастап 2008 жылғы дағдарысқа дейін отандық компаниялар IPO-ға, ең алдымен, Лондондағы және Нью-Йорктегі учаскелерде белсенді түрде өтті.
Бұл тек сәнде ғана емес еді
Біріншіден, компанияға модернизация және жаңа жобалар қажет болды. Бұл қаражат қарызды тарту үшін қиын және қымбат болды, ал астанада ресейлік түсініктемеде ақша «ақысыз» деп саналды, қарамастан, акционерлердің үлесі бұлыңғыр болды. Соған қарамастан, акционерлердің өздері әдетте IPO-ға қолдау көрсетті: акциялар тәуелсіз халықаралық платформаны бағалау үшін нақты құндылыққа ие болды - сондықтан олардың қолайлы пайдалану ықтималдығы артты.
Екіншіден, сізге ұнайтын компаниялар әр түрлі негіздерді таңдаған кезде жаңа естеліктер болды. Алғашқы орналастыру жағдайында Батыс тәуелсіз сараптамасы арқылы ықтимал талаптарды тереңдету және құқықтық тексерулер жабылды.
Компанияның жариялылығы, содан кейін әкімшілік аппараттардың, лауазымды тұлғалардың, бәсекелестер мен реттеушілердің артықшылығы бар. Мұндай компания әлемдік юрисдикцияға ұшырайды және одан әрі даму туралы алаңдамайтынына сенді.
Сондықтан ол 2008 жылғы дағдарысқа дейін созылды. IPO MTS, WIMM-Bill-Dan, Pysterochka, Sistema, Rambler, «STS» және «Роснефть» алды
Дағдарыс басталғаннан кейін, мүмкін, арзан шығындармен бірге мүмкін және - ең арзан бағамен бірге - көпшілікке дейін дубляға ұмтылу. Бірақ дағдарыс өткен кезде - 2010 жылдан бастап 2014 жылға дейін - Батыс компаниялары тағы да IPO-ға барды, ал орыстар олардың артында өздерін тартып алды.
14-ші жылдары (Қырым іс-шараларынан кейін), халықаралық, кең юрисдикцияның адалдығы мен сөйлеу тақырыбы қайтыс болды. Ресейлік компаниялар үшін санкциялардың арқасында жаһандық қоғамдық нарық іс жүзінде жабылды.
Неліктен компаниялар қазір IPO-ға барады
Біздің күндеріміз IPO-ға қол жеткізуге қолайлы емес - санкциялар соңғы оқиғалардан өтіп, одан да көп болады, одан да көп болады, одан да көп болады, эпидемия ғаламшардың экономикасын жылына жуық және орындамайды ғайып болу.Жақында Ресейге қарсы ауқымды санкциялар 7 жасқа толады, олардың жедел жәрдемі індет жоғалудан да аз
Өсім әлеуеті бар компаниялар нарыққа ғана емес, нарық тұрақты болған кезде ғана емес, тіпті өсіп келе жатқанда да барады. Біріншіден, инвесторлар алдымен компанияның өсу әлеуетін бағалайды және алда жалпы экономикалық өсім болған кезде, содан кейін бөлек алынған компания терменің дәуіріне қарағанда тиімді даму мүмкіндігіне ие.
Дағдарыста айтарлықтай өсу орын алатынын ұмытпаңыз. Мысалы, ферма компаниялары акцияларын бөліседі, олардың көпшілігі 2020 жылы тарихи максимумды жаңартып отырды.
Бұл тек компаниялар туралы ғана емес, бұл сұранысқа ие пандемияда болды. Әлемдік экономиканың басты бағыты 2020 жылы наурыз айында қабылданды: індетке ешкім дайын болмады.
Енді бұл проблеманың ұзақ уақыт бойы екендігі белгілі болды, және ол қандай да бір жолмен өмір сүру керек. Инвесторлар мен бизнес иелері жағдайға бейімделді, ал болжанбайтын оқиғалардан қорқатын нарық қайтадан келді
IPO танымалдылығының бірдей маңызды себебі - коронакриз компаниялар мен нарықтардың дамуын бәсеңдеген. Егер ертерек, IPO-да босату туралы мәселе қазір соншалықты баспаса, қазір сіз қазір сіз қазір дұрыс емес немесе дағдарыстың жаңа бұрылысымен шығасыз. Егер сіз қайтарымсыз қаржылық инъекциялар алсаңыз, ол оны тірі қалатынын кім біледі.
Бақытымызға орай, көптеген ресейлік компаниялар дағдарысқа байланысты, өйткені дағдарыс пен санкциялар объективті түрде бағаланбайды. Таңдаулы, ең алдымен, жаңа экономика деп аталатын кәсіпорындар IT-бағдар және байланысты құрылымдар болып табылады: жеткізу, сиыркөктер.
Операциялық жоспарда мұндай компаниялар тіпті салмақ жоғалтуы мүмкін - бұл IPO-ға кіруге кедергі емес. Себебі, дәстүрлі экономикадан айырмашылығы (өндіріс, машиналар, жылжымайтын мүлік), IT компанияларында көптеген перспективалар бар: Әлемде олардың шешімдері қажет. Инвестициялар компанияның дамуына ақша жұмсамайды, бірақ әділ баға береді:
«Иә, бұл балалар әлі де тиімсіз, бірақ олар екі миллион доллар инвестициялады - бұл әлеует бар дегенді білдіреді»
«Озон» фиймоны - Ресейдің фиймоны. Компания өткен жылы IPO-да жарияланған. Нарық бұл орналастыруды өте жақсы қабылдады. Бастапқы орналастырудан кейін «Озон» орналасуынан кейін шығынның 50% қосқаннан кейін (және өсу жалғасуда), ол өндірістік тиімді болды. Мұны басқа компаниялар шабыттандырады: олар қаржылық нәтижелерді құрғақ қайта есептеу кезінде ғана емес, ақшалай түрде олардың әлеуетін нақты бағалауға сенетіндерін түсінді.
Онда IPO-ға барыңыз
Батыс учаскелерімен қатар, орысша көптен бері орыс алғашқы тұрғын үй үшін болды. Егер олар халықаралық болса, неге олар қажет?
Біріншіден, компаниялар баламалы платформаларды таңдамайды және барлық мүмкін лингвистикалық болып табылады - ол инвесторларды тартатын өтімділік, капиталдандыруды арттырады.
Екіншіден, отандық платформаларда бұл жиі оңай, сондықтан батыс биржаларда қатаң критерийлер бар. Кездейсоқ істемейтін компаниялар ресейлік сайттармен шектеледі, олардың талаптары орын алуы мүмкін.
IPO-ға баратын компания қандай тәуекелге ие
Әдетте, белгілі бір бизнестің, жеке тұлғаның барлық қауіп-қатері, қаржылық моделі мен саланың өзі болып табылады. Мысалы, сиыркөктермен қамтамасыз етілген компания пандемияға байланысты клиенттерді жоғалтады (кеңсе кеңістігі сияқты барлық компаниялар сияқты), бірақ оның моделі бизнеске тезірек қалпына келуге мүмкіндік береді.Негізгі айырмашылық - бұл қоғамдық компанияның кез-келген проблемалары және кез-келген басқару қателігі беделге жеке компаниядан гөрі зиян келтіреді
Инвесторлар ақшасын мұқият қадағалап, оларды адастырады - керемет сценарий: қоғамдық компания ашық болуы керек және оның қызметінің барлық бөлшектерін ашып, ашады.
Озон IPO-ға сәтті кірді, соның ішінде, соның ішінде, және ол «көп ақша жоқ клиенттері, бірақ бәрі өзгеруі мүмкін» сергітетін компанияның классикалық моделіне келді. Мұндай жағдайлармен бірге мемлекеттік кәсіпорын әрқашан клиенттерді монетизациялауға және инвестициялық тартымдылықты жоғалтпауға қауіп төндіреді.
IPO-ға бір күнде баруға бола ма?
Қысқаша: Жоспар
Ресейлік компания 2021 жылы IPO-ға, егер ол келесі талаптарға сәйкес келсе:
- Компания жеткілікті үлкен және активтер ресурстарында - ең алдымен салалық жетістіктер, ол инвесторлар орналасады;
- Даму жоспары болуы керек, ол инвесторлар бұл 1) жүзеге асырылған деп сенетін, 2) беделді тәуекелдерді көтермейді;
- Компания қаржылық аудитке және заңды шарттарда тексеруге дайын.
Демек, егер компания жеткілікті үлкен және перспективалы болса, IPO-ға бару туралы шешім қабылдау үшін, ол бір сәтте көпшілікке айналу мүмкін емес: даму жоспары инвесторларға сенімді емес, олар Компанияның аудитіне сәйкес келмейді бір айға дайындалмайды.
Бүгінгі таңда Ресейдегі IPO туралы толқулар экономикада кідіріс болғанымен байланысты. Нарық қозғалыс келгенде, дағдарыс апатиясы жақсы тұруға мүмкіндік беретін қызметке ауыстырылды
Өтініш іздейтін ақша болды. Бірақ егер сіз дәл қазір IPO-ға баруға дайын болмасаңыз, процесті мұқият жоспарлау, дайындау және сағат күтуі мүмкін. Дағдарыстың салдары біртіндеп кетеді, содан кейін бұл эпидемия ақыры басталады, яғни бірнеше жылдан кейін, яғни ешкім құбылмалы тышқанда таңғы ас бермейді.
Алексей Буянов,
Инвестициялық компанияның директоры Бенгала инвестицияларының директоры
Сурет: Getty.