J .. Պ. Մորգան: Ներդրողների համար զեկույցի, գործունեության եւ գրավչության վերլուծություն

«Ես հավատում եմ, որ նրանք, ովքեր բաժնետոմսեր են վաճառում եւ ավելի հարմար ժամանակ սպասում են նույն բաժնետոմսերը մարելու համար, հազվադեպ են հասնում իրենց նպատակին: Նրանք սովորաբար ակնկալում են, որ անկումը ավելի մեծ կլինի, քան իրականում թվում է »(գ) Ֆիլիպ Ֆիշեր

Այս հոդվածում ես ուզում եմ ապամոնտաժել զեկույց JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM) 4-րդ եռամսյակի համար, գնահատել դրա շուկայական գինը եւ ներդրման գրավչությունը:

JPM հաշվեկշիռ

2019-ի դեկտեմբերից 15% -ով ավելացել է կանխիկ ֆոնդային (կանխիկ), իսկ բանկերում պահվող գումարը (բանկերի հետ ավանդներ) աճել են 108% -ով: Այսպիսով, 2020-ի վերջին ընկերությունը ունի ավելի քան 527 միլիարդ դոլար դրամական միջոցներ: Գերազանց արդյունք:

Դրա շնորհիվ, ի դեպ, ընկերության զուտ պարտքը գնաց բացասական գոտի: Այսինքն, նման պահուստով ընկերությունը ցանկացած պահի կարող է վճարել իր պարտքերը:

Նաեւ ընկերությունը մեծացրել է վարկերի, վարկերի եւ վարկերի վճարների կորուստների համար (վարկի կորուստների նպաստ):

Ընկերության ընդհանուր ակտիվներն աճել են 26% -ով:

Պարտավորությունների (պարտավորությունների) տողերում մենք կարող ենք տեսնել ավանդների (ավանդների) աճը:

Ընկերությունը նշում է հաճախորդի ավանդների աճը 37% -ով:

Կարճաժամկետ փոխառության (կարճաժամկետ փոխառությունների) աճը 17% -ով:

Բայց երկարաժամկետ պարտքը (երկարաժամկետ պարտք) Ընկերությունը կրճատվել է 3% -ով:

Նման գործողությունները հանգեցրել են ընկերության գրավչության աճի բարձրացմանը `բաժնետոմսերի կապիտալի աճի պատճառով 7% -ով (Tootal ֆոնդային սեփականատերերի սեփական կապիտալ):

JPM եկամուտներ

Հիմա նայենք եկամտի հաշվետվությանը:

Եթե ​​նայում եք հիմնական զեկույցին (հաշվետու հիմունքներով), կարելի է տեսնել, որ ընկերության եկամուտներն աճել են 4% -ով (ընդհանուր զուտ եկամուտներ) եւ գործառնական ծախսերը (ընդհանուր (PA: TOTF) ոչ միայն 2% -ով: Ինչը հնարավորություն տվեց ավելացնել եկամուտը եւ մեծացնել պարտականությունները կորուստների համար (վարկի կորուստների տրամադրում):

Ի դեպ, դա պայմանավորված է պահուստների աճով, իսկ զուտ եկամուտը (զուտ եկամուտը) նվազել է 20% -ով: (Իհարկե, յուրաքանչյուր բաժնետոմսի շահույթը նվազել է եւ շահույթ է ունենում իրեն):

Միեւնույն ժամանակ, ընկերությունը որեւէ լուրջ հետեւանք չի զգացել իր գործառնական գործունեության վրա: Եթե ​​մի փոքր փորեք այս զեկույցը, ապա մենք կարող ենք տեսնել այնպիսի ցուցանիշ, որպես գրքի արժեք յուրաքանչյուր բաժնետոմսի համար: Այն թարգմանվում է «առաջխաղացման հավասարակշռության արժեքը»: Եվ այստեղ ընկերությունը հայտարարում է, որ մեկ բաժնետոմսի գրքի արժեքը կազմում է 81,75 դոլար:

Եվ այս պահին մեկ բաժնետոմսի իրական արժեքը `135 դոլար: Մենք դեռ մի փոքր ավելի ենք խոսում այդ մասին: Սա շատ կարեւոր ցուցանիշ է:

Եվ մենք կանդրադառնանք հաջորդ տերեւին:

JPM հատվածներ

Հանգեցնում է հատվածների:

Նաեւ բավականին կարեւոր զեկույց ընկերության գործունեությունը հասկանալու համար:

Փաստորեն, բիզնեսը բաժանված է 5 հատվածի.

1. Սպառողի եւ համայնքային բանկային (սպառողական եւ համայնքային բանկինգ): Առավել հիմնական ուղղությունը: Սա ներառում է բանկային ծառայություններ, բիզնես ծառայություն, ակտիվների կառավարում:

2. Կորպորատիվ եւ ներդրումային բանկ (կորպորատիվ եւ ներդրումային բանկ): Նաեւ հիմնական ուղղությունը: Ֆոնդերի ներգրավման, ֆինանսական առաջադրանքների եւ բիզնես նպատակների ներգրավմանն ուղղված գործողություններ:

3. Առեւտրային բանկային ծառայություններ (առեւտրային բանկային ծառայություններ): Ուղղությունն ավելի փոքր է, որը վերաբերում է վարկերին, հիփոթեքային վարկերին, վարկերին եւ այլն:

4. Ակտիվների եւ հարստության կառավարման կառավարում (ակտիվների եւ հարստության կառավարում): Սեգմենտը, որն ուղղված է հաճախորդների մեծահարուստների կառավարմանը:

5. Կորպորատիվ: Անկեղծ ասած, չգիտեմ, թե ինչպես այն թարգմանել ռուսերեն: Ըստ էության, սա բանկի ներդրումային հատված է, որի նպատակն է գտնել նոր հաճախորդներ եւ բանկային զարգացում:

Սպառող եւ համայնքային բանկինգ

Այս հատվածը այս տարի եկամտի նվազում ցույց տվեց 7% -ով: Հիմնականում ավանդներից հանձնաժողովի եկամտի անկման պատճառով: Մասնակիորեն այն փոխհատուցվում էր հիփոթեքային վարկավորման աճով: Դրա վրա ազդեցությունը տրամադրվել է. Հիմնական մակարդակի նվազում եւ համաճարակի զարգացում:

Կորպորատիվ եւ ներդրումային բանկ

Ընդհակառակը, այս հատվածը ցույց տվեց աճ ներդրումային գործունեության աճի պատճառով, ինչը մեծապես ազդել է Միացյալ Նահանգների կողմից Fed աջակցության միջոցառումների վրա:

Առեւտրային բանկային ծառայություններ:

Ցույց տվեց աճը, չնայած պակաս նշանակալի `1% -ով:

Հիմնական գործունեությունից գործառնական եկամուտը մեծացել է, բայց ծախսերն աճել են:

Ակտիվների եւ հարստության կառավարում

Սեգմենտը ցույց տվեց նաեւ աճը `ԱՄՆ FRC- ի աջակցության եւ ներդրումային գործունեության աճի շնորհիվ:

Ինչ կարելի է ասել ընկերության մասին:

Չնայած համաճարակին, JPM- ն շարունակում է մնալ Միացյալ Նահանգների առաջատար բանկը, որը շարունակում է ակտիվներ կառուցել: Այս դեպքում կորուստների համար հսկայական պաշարներ ստեղծելու հնարավորությունը բանկին թույլ է տալիս հաջողությամբ զորացնել եւ հետագայում նույնիսկ տնտեսության լարվածության պայմաններում:

Եվ ես նաեւ ուզում եմ այս ցուցանիշի մասին պատմել այս զեկույցից `որպես կապիտալի համարժեքություն:

JPM կապիտալի համարժեքություն

2014 թվականից հետո բանկերի համար պարտադիր կապիտալի միջոցը ֆինանսական ճգնաժամից ներկայացվեց տնտեսության խափանման միջոցներ:

Փաստորեն, կապիտալի համարժեքությունը բանկի իրացվելիության եւ պաշարների տոկոսն է (կանխիկ, ավանդների, բաժնետոմսերի եւ այլն) ընկերության սեփական կապիտալին:

Crisis գնաժամի դեպքում լրացուցիչ կապիտալ է տարվում 1-ին մակարդակի մայրաքաղաքից:

Եթե ​​մենք խոսում ենք պարզ բառեր. Սա բանկի առկա կապիտալի ցուցիչ է, որն օգտագործվում է ավանդատուներին պաշտպանելու համար:

Բանկերի նվազագույն պահանջը կազմում է 4,5%:

JPM Այս ցուցանիշը 15,5% է: Այն, ինչ կրկին խոսում է բանկի բարձր կայունության մասին:

Եվ հիմա եկեք խոսենք ընկերության շուկայական գնի մասին:

Նախ, միջին կշռված միջին ցուցանիշը p / e - 14.5.

Ես արդեն մանրամասն նկարագրել եմ այս ցուցանիշի մասին: Այժմ հակիրճ կասեն միայն, որ այս ցուցանիշը հնարավորություն է տալիս հասկանալ ընկերության իրական շահութաբերությունը վերջին տարիներին:

Եվ այս ցուցանիշն ունի լավ ընկերություն:

Հաջորդը, հիշեք, ես հոդվածի սկզբում գրել եմ, որ բանկային գնահատումների մեկ մասնաբաժնի հաշվեկշռային արժեքը կազմում է 81,75 դոլար:

Սա հուշում է, որ 135 դոլար բաժնեմասի շուկայական գինը դեռ գերագնահատվում է: Չնայած թեթեւ է:

P / B ցուցիչ - 1.54.

Իհարկե, L / A ցուցանիշը բարձր է `91,75%, բայց բանկային հատվածի համար այն բացարձակապես նորմալ է:

Բայց NetDEBT / EBITDA ցուցանիշը գերազանց է: Այս պահին նա բացասական է ընկերության բարձր պաշարների պատճառով, բայց նաեւ համաճարակի առաջ, 0,86-ն էր, ինչը ցույց է տալիս, որ ընկերությունը կարող է ապահով հաղթահարել իր պարտքի բեռը:

Շահութաբերություն

Կապիտալ եկամտաբերություն 11.15%:

Այս հիանալի ցուցանիշը, այնուամենայնիվ, պետք է հաշվի առնել, որ շուկայական գինը 1,5 անգամ ավելի բարձր է, քան գրքի արժեքը, եւ պարզվում է, որ մեզ համար այս ցուցանիշը կլինի 7,35%:

Շահութաբերության վաճառքը բարձր մակարդակի վրա `24,37%: Պանդեմիկը 30% -ից բարձր էր:

Բայց գործողությունների շահույթի եկամտաբերությունը բավականին ցածր է: Ընդամենը 6,57%: Բաժնետիրոջ համար սա ցածր ցուցանիշ է, քանի որ այն ցուցադրում է ընկերության արդյունավետությունը բաժնետիրոջ ներդրված միջոցների վերաբերյալ: 6.4% քիչ:

Ակտիվների եկամտաբերության վրա ես չեմ տեսնում նայելու կետը: Բանկը կառավարում է ակտիվները 3,3 տրիլիոն դոլարով, իսկ ակտիվների եկամտաբերությունը ծայրահեղ ցածր է, բայց ոչինչ չի ասում:

Շահում է I.

Բայբ

Բայց միեւնույն ժամանակ, ընկերությունը վճարում է լավ շահաբաժիններ 2.6% -ի չափով: Եվ հաշվի առնելով չափազանց կայուն ցուցանիշները, հավանական է, որ շահաբաժինների աճը կշարունակվի մոտ ապագայում:

Հիշեցնեմ ձեզ, որ համաճարակի պատճառով սնվողը արգելում էր ընկերություններին ժամանակավորապես բարձրացնել շահաբաժինները եւ արտադրել բաժնետոմսերի մարումը: Այնուամենայնիվ, 2020-ի վերջին թույլատրվում է հակադարձ մարման որոշակի ցուցանիշների ներքո, իսկ նույն շահաբաժինը նույնն է ակնկալում:

Համեմատական ​​վերլուծություն

Եթե ​​ընկերությունը համեմատում եք այլ բանկերի հետ «մեծ չորս» (Ամերիկայի բանկ (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C), Wells Fargo (NYSE: WFC)), ապա JPM- ն նրանց մեջ ամենաթանկ ընկերությունն է: Ավելին, ոչ միայն կապիտասիայի, այլեւ բազմապատկողների առումով:

Բայց միեւնույն ժամանակ, JPM- ն կայուն էր համաճարակային հարվածով: Ակտիվների ավելացում եւ ցույց տվեց գործառնական կատարողականի աճը: Բացի այդ, JPM- ն ունի շահութաբերության լավագույն ցուցիչներից մեկը:

Արտադիտակ

Չնայած գերաճնշված շուկայական գինին, ընկերությունը մնում է գրավիչ ներդրումներ կատարելու համար:

Սա Միացյալ Նահանգների ամենամեծ բանկն է, որը ակտիվացնում է ակտիվը ավելի քան 3,3 տրիլիոն դոլար: Նա ունի հարուստ պատմություն եւ ծայրաստիճան կայուն ֆինանսական իրավիճակ:

Շնորհակալություն ուշադրության համար!

Կարդացեք բնօրինակ հոդվածները. Investing.com