Od početka godine, čini se da analitičari Investbank Wall Street se međusobno traže na bikalnim prognozama na temelju očekivanja brzog gospodarskog rasta nakon završetka pandemije i uklanjanja svih restriktivnih mjera. Prognoze za prvu polovicu Goldman Sachs 70 dolara po barelu Brent, koji su se prije nekoliko mjeseci mnogi činili hrabrim, bili su ispunjeni 8. ožujka. Ulje se vratilo na razine na kojima je skočila na razinu početka 20. siječnja, gdje je trgovala nakon ubojstva od strane Amerikanaca generala Ksir Kassemalema, kada je svijet na Bliskom istoku visio u ravnoteži, a sudionici na tržištu bili su Čekamo vojnu eskalaciju opozicije Sjedinjenih Država i Irana. To je iz onih razina kada je postalo jasno da incident ne bi primio razvoj, počelo je smanjenje ulja, koje je naraslo u kolapsu u kolapsu na pozadini propadanja ugovora OPEC-a i pad potražnje zbog oštar pad potrošnje nafte u svijetu uzrokovan karantenima, prije svega - s zatvaranjem Kine.
Što sada mogu reći o cijenama? Jesu li oni opravdani, i hoće li čekati rast u budućnosti? Budući da $ 100 ponovno postaje stvarnost u dugoročnom i srednjoročnom razdoblju (na horizontu godine ili dvije) prognoze. Mnogi su vjerovali da započnu novu "superciklu sirovine". Zabavlja se u ovoj situaciji da su ti ljudi već tvrdili da ulje nikada neće biti 100 po barelu, jer industrija škriljaca Sjedinjenih Država nikada neće dopustiti da postane stvarnost. Ona će napuniti naftu naftu već 80, bez obzira na to koliko Saudijska i Rusa zajedno ne ograničavaju ekstrakciju.
Tema ima dvije dimenzije: kratkoročno - za tekuću godinu i dugoročno - na horizontu od nekoliko godina. Usporedite dvije točke: početkom 2020. godine i tekuće. A onda, a sada je Brent ulje bilo oko 70 dolara. Koja je tada bila pozadina, a sada?
1. Zatim čekajući pogoršanje sukoba na Bliskom istoku, sada izgledi za obnovu američke nuklearne transakcije i Irana postaju sve eksplicitnije, što će dovesti do povećanja iranskog izvoza. Geopolitički faktor očito nije u korist tekućih cijena.
2. i onda, a sada je ugovor OPEC + radio, ali ograničenja su tada manje kruta nego sada. Sada postoje strože kvote, a Saudij je dobrovoljno uklonio još milijun braka / dan s tržišta, navodeći da nastoje dodatno smanjiti zalihe. Politika OPEC + sada je u korist sadašnjih relativno visokih cijena.
3. Globalna potražnja očito nije u korist tekućih cijena, globalna potražnja se nije oporavila, ograničenja karantena su još uvijek u Europi, lošije, u posljednjih nekoliko tjedana pitanje se odnosi na njih ponovno. Međutim, sada postoje očekivanja za obnovu potražnje za razinama prije krize nakon kraja pandemije. Koliko će se potražiti potražnja - pitanje je otvoreno. Kina, koja po cijenama ispod 50 dolara po barelu povećala je uvoz ulja s dvoznamenkastom (u postocima po godinama) tempom, sada je već dogodio svoje apetite - ne-gumenih skladišta. Odnos potražnje je sada i početkom 2020. godine nije u korist tekućih cijena. Ali ako smatrate da tržište živi očekivanja, možete mu "oprostiti" 70 po barelu Brent, ako vjerujete da će pandemija završiti.
4. Važan čimbenik za robne tržište je Fed monetarna politika i indeks dolara. Definitivno postoje svi čimbenici u korist visokih sirovina. Fed jamči nultu stope dok inflacija ne podiže na 2%. Štoviše, ako je u posljednja 2% u trenutku 2%, sada je 2%, to je određena kreće prosječna inflacija, izračunata na temelju razdoblja od 5 godina. Ako uzmemo u obzir da 2% nije bilo u prije kriznih vremena, tvrdoglava želja za 2% u prosjeku rezultirat će za nekoliko godina, inflacija postaje iznad 2%. Stvarne cijene u Sjedinjenim Američkim Državama na instrumentima tržišta novca vjerojatno će ostati vrlo negativni. Rast profitabilnosti dolara, koji od početka godine zabrinjava investitore i izazvao dolar indeks povratak za nekoliko posto natrag na razinu od 92 ili zaustavljanja, ili se povećava cijena. Indeks dolara je tada vjerojatno da će nastaviti padati. Slab dolar je glavni monetarni uvjet za rast cijena roba, bio je na slabom dolaru da je ulje raslo na početku 00s i stavio svoj povijesni maksimum u isto vrijeme kada je dolar stavio svoj ciklički minimum.
5. Međutim, u trenutku se dolar pojačao o strahovima od nastavka rasta prinosa dolara, a stvarni prinos raste.
Suprotno uvjeravanju Fed, investitori se počinju bojati da će Fed biti prisiljen podići okladu prije vremena da se izbjegne predenje inflacije. U ovom trenutku financijski uvjeti su teže. Kratkoročni rast dolara nije u korist cijena roba, a ako se trend ne pretvori u nadolazeće dane, onda ulje, koje se čini jedinom stalno rastućom imovinom, vjerojatno ispravljenom.
6. rudarstvo u škriljcu, koji je na početku 2020. godine, koji sada ostaje konstantno, a na 70 dolara po barelu Brent ($ 66 po barel WTI) će se povećati. Broj postojećih bušotina u Sjedinjenim Državama prema Baker Hughes, povećava se od ljeta.
Nedavna inhibicija trenda može se otpisati na više sile u Teksasu, kada je značajan dio rudarstva zaustavljen zbog ekstremne hladnoće. To će biti obnovljeno što je prije moguće. Faktor škriljaca - protiv ubrzanja cijena, barem će spriječiti njihov rast.
Koji je sažetak svih navedenih čimbenika za budućnost prije ljeta? Hoće li cijene rasti ili će se rast zaustaviti, a mi ćemo vidjeti korekciju? Vrlo je teško procijeniti relativnu važnost svih čimbenika, pogotovo jer je svijest mase investitora jedna stvar, a drugi počinje igrati najznačajniju ulogu. Gomila onda vjeruje u "svijetlu budućnost" nakon pandemije, a zatim, naprotiv, počinje vjerovati da će nakon pandemije početi inflatorna apokalipsa. Štoviše, obje uvjerenja mogu se mirno održati paralelno, ali na različitim tržištima, koji su, na primjer, doveli do fenomena rasta nafte na pozadini jačanja dolara - dok trgovci nafte vjeruju u "svijetlu budućnost", Forex trgovci su prestravljen rastom profitabilnosti.
Međutim, pokušat ćemo ... Počnimo s potražnjom i OPEC +. Mogli bi u prošlogodišnju fijasko, OPEC + namjerava izvršiti oprez, a radije se brinuti nego biti uvrijeđen. Million bačve uklonjeno od strane Saudisa dobrovoljno s tržišta, igra ulogu biča i licitara u isto vrijeme. Ako većina u OPEC + govori protiv arapske linije, neće dobiti samo povećanu proizvodnju, već i povratak ovog milijuna na tržište. U kratkom roku, sasvim je moguće, Arapi iz takvog manevra neće izgubiti ništa, ali oni koji inzistiraju na povećanju proizvodnje - izgubit će zbog pada cijena, čak i uzimajući u obzir produljenje proizvodnje. Položaj Saudisa u OPEC + čini se jakim i nastavit će inzistirati na njihovim uvjetima polagane proizvodnje. Oni igraju rastući cijenu, a ova igra je gotova, sasvim je moguće, s jedne strane s Wall Street Investbanks, koji se "vrti" temi povećanja cijena. Zašto bi Saudijska, stvarala uvjete za rastuće cijene, da ne bi oklada na ovaj rast na CME za zaradu i tamo? Faktor OPEC-a + kompenzira i nastavlja kompenzirati čimbenik slabe potražnje. Mi ćemo, u vezi s ovim, pretpostaviti da se stavke 2 i 3 na popisu iznad sada razilaze jedni druge.
Čimbenici iranskog izvoza, američki škriljevca i status novčanog tržišta dolara ostaju. Dobro predvidljiv čimbenik ovdje je samo američka rudarstvo i monetarna politika u SAD-u na velikom horizontu. Rudarstvo će rasti, a monetarna politika će ostati mekana. Na velikom horizontu će se oba ova čimbenika vjerojatno nekako ravnotežu. U 2018. godini slab dolar vozio u naftu do područja od 80 dolara po barelu. Indeks dolara, zatim u prvoj polovici godine bio je stabilan ispod 90. Ako vjerujete u Fed, također možete vjerovati da će se indeks dolar vratiti u blisku budućnost ispod 90, i ondje će biti. Zatim, druge stvari su jednake, možete očekivati da nastaviti rast cijena nafte do 80 dolara po barelu Brent. Zašto ne, jer je nešto poput ovoga već bilo relativno nedavno? Štoviše, sada nema aduta, koji je njegov tweiter mogao "vikati" na OPEC-u, ohrabrujući ih da smanji cijene, zastrašujuće, tijekom tog slučaja, saudijsko smanjenje vojne suradnje.
Ako je iranski faktor s minus znakom (za ulje, u smislu da će Iran povećati izvoz u smislu da će Iran povećati izvoz) u srednjoročnoj perspektivi). Iranski faktor izdvaja slab dolar zajedno s rastom proizvodnje škriljevca, a svaki pokušaji da se rastu cijene nafte će se zaglaviti negdje u rasponu od 70 dolara ... 75 po barelu Brent. Ali ako se iranski faktor igra na rast napetosti na Bliskom istoku, onda ... onda se povijest početka 00s može ponoviti. Kada je rat u Iraku služio kao glavni pokretač rasta cijena nafte u početnoj fazi novog poslovnog ciklusa nakon rasprskavanja mjehurića, i pitao je trend koji je završio Maximu daleko više od 100 dolara po barelu. I, obavijest, ulje je tada raslo na pozadini back back za burzi u Sjedinjenim Državama, iako je na kraju završio zajedno s konačnom jesen 2008. godine.
Dakle, ne postoji ništa nemoguće na 100 dolara po barelu ako će globalna politika, na ovaj ili onaj način dovesti do nove krize na Bliskom istoku. Protiv takvih očekivanja, postoji povijesno iskustvo: američki demokrati, koji su u pravilu u pravilu u pravilu iznijeli cjelokupnu cjelovitu snagu. , S druge strane, postoji velika iskušenja da ubije, figurativno izražavajući, u jednom ulju snimka dva zečeva: usporiti rast Kine, koji su Amerikanci sami proglasili egzistencijalni natjecatelj, i financirati blizu demokratskog Srce zelene energije. Ako se ulje ponovno vrati iznad 100 dolara po barelu, to će biti najbolji poticaj za odbijanje ugljikovodičnog goriva u korist drugih vrsta energije od proračunskih subvencija.
Da vidimo kako će se razvijati američka vanjska politika. Iako se čini da je to politički čimbenici koji određuju daljnji razvoj trenda cijena nafte, jer ekonomski, zajedno s politikama OPEC +, ili su se već praktički propali, ili će to učiniti u budućnosti.
Dmitry Golubovsky analitičar FG "Kalita-financije"
Pročitajte originalne članke o: Investiranje.com