Os rendementos de separación dos títulos do Tesouro foron o factor clave para apoiar o mercado de accións desde que a Coronacrisis estalou fai case un ano. Non obstante, a excesiva liquidez do sistema de reserva federal e do goberno, así como a expectativa do novo paquete de medidas estimulantes eo forte crecemento da economía despois da vacinación masiva, asegurou un aumento moi rápido de rendibilidade. Nos títulos do Tesouro de 10 anos, o rendemento desta semana subiu ao 1,3%, aínda que a principios de ano houbo un 0,9%.
O mercado estaba pensando na inflaciónA taxa de crecemento mensual de rendibilidade en febreiro pode ser unha das máis rápidas desde o 2018. Os investimentos comezaron a pensar sobre se o aumento do custo dos fondos prestados e os tipos de desconto, a orientación para a que serve a rendibilidade das goberno, problemas para o mercado de accións ..
"O mercado de accións será capaz de dixerir con calma un aumento gradual da rendibilidade durante este e o próximo ano", di Kiran Ganesh, UBS Global Wealth Management Strategist. - Pero se isto ocorre rapidamente, pode levar a problemas máis importantes. "
A perspectiva da asignación doutro 1.9 billóns de dólares do orzamento, a implementación da demanda diferida dos consumidores despois da cancelación das restricións sociais multi-mes ea preservación da Política Monetaria Fed levou a un aumento das expectativas de inflación ata os niveis perennes. O chamado ritmo de 10 anos de idade, ata a taxa de 10 anos de idade, a diferenza entre o rendemento de papeis de tesouro común de 10 anos de idade e bonos protexidos da inflación, consellos), que se usa para avaliar o esperado A inflación aumentou a 2,2%, altos niveis desde 2014
Mentres tanto, un indicador de inflación alimentado preferido, un índice básico de prezos para o gasto de consumo persoal (excluíndo alimentos e produtos enerxéticos), é do 1,5% (datos de decembro). Isto é notablemente menor que o obxectivo a longo prazo da Fed en 2%. Outro indicador, o índice de prezos ao consumidor, non cambiou en xaneiro en comparación con decembro, e en termos anuais creceu un 1,4%.
Dado que os títulos son unha ferramenta de ingresos fixos, a inflación come pagamentos sobre eles que os investimentos reciben.
Xeralmente considérase que a inflación moderada é boa para o mercado de accións. Con baixa, pero acelerando gradualmente a inflación, o mercado de accións de EE. UU. Está crecendo cun ritmo líder no 90% dos casos, segundo os cálculos de Sean Markovic, o estratega de investimento de Schroders.
Pero os aumentos de prezos moi rápidos poden acertar comiñas que son tan maximais históricas, especialmente no sector tecnolóxico sobrecalentado. Un aumento nos custos de produción como resultado da inflación levará a unha diminución dos beneficios corporativos. Un crecemento de rendibilidade e tipos de interese reduce o valor actual dos futuros fluxos de efectivo, reducindo así o valor das empresas en modelos estimados. "Cando a aceleración da inflación, o mercado, moitas veces, ten que descontar estes fluxos de caixa futuros a unha taxa máis elevada para compensar o feito de que o seu valor en diñeiro de hoxe é menor", explica Markovitz.
Fronte aos investimentos, agora vale unha tarefa difícil: determinar cando a presión inflacionaria faise demasiado alta. "É difícil indicar un valor específico", dixo Jeffrey Palma, director de investimento en State Street Global Advisors. Pero cunha pausa, incluso aposta "esencialmente" por riba do 3%, a situación no mercado de accións converterase en "un pouco menos sostible".
Segundo a análise de datos históricos, que recentemente pasou Goldman Sachs, o rendemento debe crecer durante un mes por 0,36 puntos porcentuais para que o mercado de accións estea atrapado. Segundo Dipaca Pura, o director de investimentos nos mercados estadounidenses de Deutsche Bank Wealth Management, o rendemento dos bonos do Tesouro de 10 anos "debe superar polo menos o 1,75% para comezar a influír seriamente a opinión dos investimentos que o mercado de accións é o mellor lugar investir "
A preservación do aumento das expectativas de inflación pode levar a un reequilibrio no mercado, reducindo a demanda de accións en sectores de rápido crecemento, como a tecnoloxía e os sectores de apoio que perderon o favor dos investimentos. Entre as últimas novidades son as empresas financeiras e enerxéticas cuxas accións adoitan crecer máis rápido a acelerar a inflación. "O enfoque xeral aquí é investir na empresa que o máis forte depende da etapa do ciclo económico. Mellora da situación económica, a maioría de todo axuda ás empresas que se consideran máis débiles ", di Jonathan Golub, o principal estratega do mercado de accións de Estados Unidos Suisse.
Manteña o oído en EgorA situación pode agravar no verán, algúns investimentos cren. Segundo as súas previsións, a economía será recuperada rapidamente por ese tempo, incluíndo grazas a unha influición adicional do orzamento. Janet Yelevin Ministro de Finanzas repetiu recentemente que, na cuestión do apoio orzamentario da economía que precisa "actuar en grande". E o presidente da Fed Jerome Powell subliñou que estaba preparada para continuar a "conducir pacientemente unha" política monetaria estimulante ".
"Nalgún momento do verán, a inflación será maior que o obxectivo [Fed] e seguirá a acelerar, o PIB crecerá rapidamente e as taxas de interese manteranse preto de cero e a Fed - Continuar a executar diñeiro, - prevé a Ganesh. "A Fed dille que todo estará ben, e pensamos que todo estará ben ... pero probablemente dá un certo nerviosismo".
O nerviosismo pode cambiar os medos, advirte a Golly: "Se o crecemento dos prezos ao consumidor faise incontrolable, os investimentos no mercado de accións perciben moi mal".
Traducido Mikhail Overchenko.