Los inversores y analistas son optimistas sobre las perspectivas de los mercados en 2021. Los gerentes de fundaciones son casi unánimes: estamos esperando la restauración de la actividad económica, lo que apoyará los activos que ya han aumentado mucho en el precio desde el piso de marzo de crisis, pero también lo hará. Proporcionar un crecimiento en los sectores que permanecen en el lado del rally de la carretera. Se espera que la rentabilidad de los bonos se mantenga baja, proporcionando así apoyo adicional para las cotizaciones de acciones.
Financial Times pidió a los inversores que podrían salir mal.
Howard Marx, copresidente Oaktree Capital Management:
El principal peligro es el aumento de las tasas de interés. Una alta evaluación de los activos depende completamente de las tasas bajas. Si crecen, el precio de los activos puede caer. Sin embargo, no hay ninguna razón significativa para esperar el crecimiento de las tasas a corto plazo, ya que la inflación especial no es notable y, me parece, no molesta el sistema de la Reserva Federal de los EE. UU.
Sam Finkelstein, co-director de inversión en Global Goldman Sachs Asset Management Bond Markets:
Los inversores en el mercado de bonos pueden encontrar dos riesgos en 2021. Primero, las medidas de estimulación a gran escala en respuesta a la pandemia extendieron el período de bajos rendimientos y riesgos relacionados. En segundo lugar, los bancos centrales siguieron siendo un conjunto limitado de herramientas en el caso de una recesión. Nos hace aplicar aún más esfuerzo para crear carteras equilibradas, que podrán sobrevivir a las explosiones de la volatilidad del mercado.
Vensen Marita, Director de Inversiones Adjuntos Amundi:
El rally del mercado de los últimos meses se basa en la fe ciega en la vacuna y en la suposición de las cadenas de que todo estará tan pronto tan pronto como antes, y aún mejor. Este es el riesgo: la producción y distribución de vacunas en tal escala no es un paseo por el parque.
La estimulación fiscal y monetaria ayuda a las economías a mantenerse a flote, pero solo hasta el momento anterior. Implementar estas medidas en la práctica es cada vez más complicado. Vale la pena esperar una mayor monetización de la deuda y el crecimiento de la presión en los bancos centrales; Ahora es imposible pensar en el colapso de las medidas contra la crisis, y los mercados subestiman el riesgo de error en la política perseguida.
El tercer riesgo es el consenso en sí mismo en el mercado. La participación del mercado de bonos con el rendimiento negativo está creciendo, por lo que la búsqueda del rendimiento puede tomar formas extremas: los bonos son casi $ 1.5 billones, estas son compañías de zombies. La tentación de aceptar la inclusión de los bonos de menor calidad en la cartera es excelente, al igual que el cálculo del hecho de que las tasas de interés siempre seguirán siendo bajas. En esto, el peligro radica.
Liz Ann Saunders, estratega principal de inversión Charles Schwab:
La mayoría de todos los estados de ánimo en el mercado ahora están preocupados. Los éxitos de mercado del tiempo reciente pasaron los mayores, desde mi punto de vista, el riesgo, las expectativas demasiado optimistas. Por sí mismos, no prefieren la inevitable corrección, sino que significa que el mercado puede resultar más vulnerables a los factores negativos, en cualquier forma que surgieron.
Scott Mainend, Director de Global Investment Guggenheim Partners:
Una pandemia transformó completamente nuestro sistema económico de mercado basado en la competencia, la gestión de riesgos y la política presupuestaria prudente. Se sustituye por intervenciones cada vez más radicales en un frente monetario, socialización del riesgo de crédito y la política nacional de promoción de la irresponsabilidad.
Causa ansiedad, y bajo la superficie, hay una situación de deuda que empeora, a juzgar por defectos, cambios en las calificaciones, indicadores de desempeño corporativo. En general, en el mercado de bonos de alto rendimiento, las compañías deudas ahora superan sus ganancias antes de impuestos y otras deducciones en los últimos 12 meses en 4.5 veces. Este indicador es más alto que en el pico del ciclo predeterminado en 2008-2009, y, lo más probable, la situación se deteriorará.
Gregory Peters, Director General de Ingresos fijos de PGIM:
La inflación sigue siendo el mayor riesgo de mercado. Creo que se acelerará temporalmente en 2021 debido al efecto de la base baja del año pasado, y luego volverá a disminuir. Pero el riesgo es que puede continuar la aceleración, y lo cambia todo. Creemos que la Fed tomará una posición firme y no responderá a la inflación. Pero si la FEV se involucra los nervios, y comenzará a preocuparse por la inflación antes de que diera a comprender a los participantes del mercado, puede ser un problema para ellos y provocar tal desarrollo de la situación, como en 2013, cuando los mercados cayeron después del anuncio. de la Fed en el colapso del programa de estimulación monetaria.
Danny Jon, fundador de Dymon Asia Headge Foundation:
El dólar se ha deslizado el año pasado, pero en algún momento puede caer bruscamente. Si esto sucede, la FED perderá la flexibilidad que dan las tasas de interés reales negativas, e incluso pueden verse obligadas a pausar en la compra de los activos. Si pierde tal apoyo, el mundo puede experimentar un shock duro. Esto es probable que este no sea un guión loco. Si el dólar está mucho cayendo, la Fed puede perder oportunidades para mitigar la política monetaria, que ofrecerá la venta en el mercado de valores.
Paul McNamar, gestión de carteras de bonos en los mercados de GAM de desarrollo:
El crecimiento en los mercados financieros se proporciona con apuestas de bajo perfil y rendimientos de bonos, las tasas de descuento reducen los precios de los activos y reducen el costo de servicio de las deudas públicas.
Aunque la mayoría de los países en desarrollo tienen una carga de deuda significativamente más baja que los desarrollados, esto no se puede decir sobre el retorno, por lo que el costo de servir la deuda por ellos no ha disminuido en la misma medida. Los bancos centrales en los países en desarrollo redujeron las tasas de interés de manera agresiva como en desarrollo, pero los compradores de bonos fueron más cuidadosos. Los bancos centrales de los países en desarrollo no tienen el mismo crédito crediticio que se desarrollaron.
El ejemplo de Turquía se instruye especialmente: la negativa del gobierno a reconocer los problemas de equilibrio de pago llevó a la necesidad de un aumento significativo en las tasas, que se convirtió en un fenómeno único. Y este es un ejemplo de lo que consideramos como un riesgo más amplio: si los países en desarrollo no serán conscientes de que en su caso las restricciones relacionadas con el saldo de los pagos son mucho más estrictas que en los países desarrollados, su situación de deuda puede deteriorarse significativamente que sigue siendo una probabilidad muy lejana para los países desarrollados.
Traducido Mikhail Overchenko