Το κλασικό επενδυτικό χαρτοφυλάκιο δεν λειτουργεί πλέον

Το κλασικό μοντέλο του χαρτοφυλακίου υγρών χρηματοοικονομικών μέσων για έναν ιδιώτη επενδυτή τα τελευταία 30 χρόνια θεωρήθηκε ο τύπος "60/40": το 60% των μετοχών, το 40% των ομολόγων. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της διαχείρισης του JPMorgan Asset, η μέση ετήσια απόδοση ενός τέτοιου χαρτοφυλακίου το 1999-2018. ανήλθε σε 5,2% σε δολάρια. Αλλά τα επόμενα 5-10 χρόνια, κατά τη διάρκεια του νέου επιχειρηματικού κύκλου, ένα τέτοιο χαρτοφυλάκιο μοντέλου θα είναι σε θέση να παρέχει ουσιαστικά μικρότερο εισόδημα και θα φέρει καθόλου ζημιές, τα γνωστά επενδυτικά σπίτια έχουν υπολογίσει. Οι επενδυτές έχουν την ευκαιρία να κερδίσουν χρήματα για τα χρηματοπιστωτικά περιουσιακά στοιχεία περισσότερο;

Τι συνέβη

Στην καρδιά των υπολογισμών της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων του JPMorgan, το Portfolio του μοντέλου, το 60% των οποίων επενδύθηκε στον δείκτη S & P 500 και 40% - στον αμερικανικό δείκτη ευρετηρίου US Bloomberg. Η επιλεγμένη περίοδος είναι ενδεικτική για την ανάλυση επενδύσεων και συμπεράσματα, καθώς περιλαμβάνει δύο πολύ δύσκολες για τις χρηματιστηριακές αγορές του έτους, όταν ο δείκτης MSCI World Shares μειώθηκε σημαντικά: 2008 (-40,3%) και 2018 (-8,2%). Παρόλα αυτά, το χαρτοφυλάκιο του μοντέλου δολαρίου θα επέτρεπε κατά μέσο όρο να κερδίσει 5,2% ετησίως.

Ο μέσος επενδυτής έλαβε πολύ λιγότερο: σύμφωνα με τους Dalbars, η απόδοση των πραγματικών χαρτοφυλακίων κατά μέσο όρο ανήλθε σε 1,9% ετησίως. Οι υπολογισμοί Dalbars βασίστηκαν σε μηνιαίες αγορές και πωλήσεις επενδυτικών κεφαλαίων από Αμερικανούς ιδιώτες επενδυτές. Μια τέτοια διαφορά εξηγείται, καταρχάς, το γεγονός ότι οι ιδιώτες επενδυτές ασχολούνται με την εμπορία επικεντρωμένα στην απόκτηση βραχυπρόθεσμου κέρδους, οι οποίες μακροπρόθεσμα είναι μια μη κερδοφόρα στρατηγική. Ωστόσο, αυτό είναι ένα θέμα για μια ξεχωριστή συζήτηση.

Τι έπεται

Οι τιμές των μετοχών έσπασαν μακριά από την πραγματικότητα. Τώρα είναι αδύνατο να προβλεφθεί η κερδοφορία των επενδύσεων για 6-12 μήνες - οι θεμελιώδεις δείκτες εταιρειών επηρεάζονται ελάχιστα από το αποτέλεσμα των βραχυπρόθεσμων επενδύσεων. Αλλά σίγουρα δείχνουν χαμηλό μέσο εισόδημα στον ορίζοντα για 10 χρόνια. Πρότυπο μακροπρόθεσμες προβλέψεις για μεσαία συνολικά έσοδα από επενδύσεις σε αποθέματα σε διεθνείς αγορές μείον τον πληθωρισμό από τους στρατηγικούς της αναλυτικής Boutique Investment, GMO και άλλοι σήμερα δίνουν την αναμενόμενη απόδοση όχι μεγαλύτερη από 0-2% ετησίως. Και όσο υψηλότερη είναι η χρηματιστηριακή αγορά στο εγγύς μέλλον, οι λιγότεροι επενδυτές θα λάβουν την επόμενη δεκαετία.

Με ομόλογα ακόμα χειρότερα. Η πραγματική απόδοση (λαμβάνοντας υπόψη τον πληθωρισμό) των εταιρικών ομολόγων με την επενδυτική αξιολόγηση δύο κορυφαίων οικονομιών, οι Ηνωμένες Πολιτείες και η Γερμανία έχει καταστεί αρνητική. Με άλλα λόγια, οι επενδύσεις σε αυτά μειώνουν την αγοραστική δύναμη του κεφαλαίου.

Σε μια τέτοια κατάσταση, το κλασικό χαρτοφυλάκιο "60/40" μπορεί να παρουσιάσει αρνητικό πραγματικό σωρευτικό εισόδημα τα επόμενα 10 χρόνια. Η θρυλική εταιρεία διαχείρισης ΓΤΟ προβλέπει ότι η τρέχουσα δεκαετία θα χαθεί "για ένα τέτοιο χαρτοφυλάκιο

Το μοντέλο που συντάχθηκε από τον έγκυρο επενδυτή John Hussman, γνωστό για την ακαδημαϊκή της προσέγγιση στις επενδύσεις, είναι το 60% των μετοχών, το 30% των ομολόγων και το 10% μετρητά - δίνει πιθανή απόδοση μείον 1,7% ετησίως.

Αυτή η δυσάρεστη προοπτική είναι συνέπεια της μοναδικότητας ενός νέου επιχειρηματικού κύκλου στις χρηματιστηριακές αγορές. Στον ορίζοντα για 2-3 χρόνια θα δούμε τρία φαινόμενα, τα οποία θα είναι εξαιρετικά αρνητικά σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων:

• Αύξηση του πληθωρισμού.
• Επιτόκια.
• Ολοκλήρωση των ενέσεων ρευστότητας στις χρηματιστηριακές αγορές από τις κεντρικές τράπεζες.

Εναλλακτική λύση για τον επενδυτή

Οι μεμονωμένοι επενδυτές που δεν είναι έτοιμοι να εγκατασταθούν με την κοντινή κερδοφορία των κλασικών χαρτοφυλακίων τα επόμενα χρόνια μπορεί να χρειαστεί να στραφούν στην εμπειρία των επαγγελματιών. Πολλοί από αυτούς κατανοούν ότι τα ομόλογα θα εμφανιστούν χειρότερα από άλλα περιουσιακά στοιχεία της τάξης και συνεπώς θα μειώνουν το μερίδιο των ομολόγων σε χαρτοφύλακες υπέρ των εναλλακτικών επενδύσεων σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία.

Ένας από τους πιο αξιολόμενους θεσμικούς επενδυτές - το Πανεπιστήμιο του Πανεπιστημίου του Πανεπιστημίου - για 20 χρόνια, από τον Ιούνιο του 2000 έως τις 20 Ιουνίου, έλαβε μέσο ετήσιο σωρευτικό εισόδημα 9,9% σε δολάρια. Στο μοντέλο χαρτοφυλακίου του Ιδρύματος το 2021, το μεγαλύτερο βάρος (64,5%) αντιπροσωπεύεται από εναλλακτικά εργαλεία, εκ των οποίων:

23,5% - Μέγιστες σωρευτικές στρατηγικές εσόδων (απόλυτες στρατηγικές επιστροφής). Αυτό είναι συνήθως ένα καλάθι επενδυτικών κεφαλαίων, συμπεριλαμβανομένων των κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου που αποσκοπούν στην απόκτηση θετικού εισοδήματος σε όλες τις προϋποθέσεις: με την ανάπτυξη, την πτώση ή τη στασιμότητα της αγοράς. Συνήθως, αυτό το καλάθι διαθέτει λιγότερο μεταβλητότητα από ένα παραδοσιακό χαρτοφυλάκιο μετοχών και χαμηλότερο μέγιστο σχέδιο κόστους κατά την πτώση της αγοράς.

23,5% - Ξεκινάτες (επιχειρηματικό κεφάλαιο, μερίδιο στο χαρτοφυλάκιο).

17,5% - Ταμεία που χρηματοδοτούν συγχωνεύσεις και εξαγορές απορρόφησης με τη χρήση του ώμου (άχρηστο εξαγορά, LO).

Πολλοί άλλοι επαγγελματίες επενδυτές επεκτείνουν επίσης τη χρήση εναλλακτικών επενδυτικών εργαλείων. Τώρα μια ενδιαφέρουσα αναμενόμενη απόδοση προϊόντων και κονδυλίων που επενδύουν σε κεφάλαια χρηματοδότησης εμπορίου είναι περίπου 7% σε προοπτική 12 μηνών. Τα τελευταία χρόνια, οι δανειστές των κεφαλαίων (ιδιωτικές πιστώσεις) γίνονται όλο και πιο δημοφιλείς - αποτελούν εναλλακτική λύση στις γραφειοκρατικές τράπεζες, ο κανονισμός των οποίων στεγάζεται ετησίως. Η αναμενόμενη κερδοφορία είναι 5% για το επόμενο έτος.

Τέτοιες εναλλακτικές επενδύσεις δεν είναι για όλους: Το εισιτήριο εισόδου είναι πολύ ακριβό. Για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, αρχίζει με 1 εκατομμύριο δολάρια. Αλλά σε επενδύσεις σε εγχείρημα στα πρώτα στάδια υπάρχουν 10.000-500.000 δολάρια επενδύσεις. Όλα εξαρτώνται από το έργο. Μπορείτε να βρείτε ποιοτικά κεφάλαια ιδιωτική πίστωση, τα οποία μεταφέρονται στο γραφείο του ποσού από 100.000 δολάρια. Σε χαρτοφυλάκιο πλούσιων ιδιώτη επενδυτές, το μερίδιο των εναλλακτικών επενδύσεων σήμερα είναι κατά μέσο όρο 10%, επενδύσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων (startups) - περίπου 5 %.

Στις διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές, κατά τη γνώμη μου, η πιο επιτυχημένη θα είναι μια ενεργή επενδυτική στρατηγική, προσανατολισμένη στις:

• εταιρείες υψηλής τεχνολογίας με τεχνολογίες επανάκλησης και ταχεία αύξηση των κερδών (αποθέματα ανάπτυξης) ·
• Εταιρείες με βιώσιμο επιχειρηματικό μοντέλο και σταθερό κέρδος, το οποίο επανεπενδύονται στην επιχειρηματική ανάπτυξη (συνθέτες).
• Οι εταιρείες εισάγουν καινοτόμες τεχνολογίες που αλλάζουν τη δομή των επιμέρους βιομηχανιών και οικονομικών (διαταραχές).

Αλλά με όλους τους επενδυτές, συνιστάται ακόμα να συμμορφωθεί με τρεις σημαντικούς κανόνες για την επιτυχή επένδυση:

• Δεν έχει σημασία πόσα χρήματα κερδίζετε, - η επιτυχία της επένδυσης είναι να αποφύγετε μεγάλες απώλειες που μπορούν να γίνουν καταστροφικές για το χαρτοφυλάκιό σας και τη χρηματοδότησή σας.
• Είναι σημαντικό να αποφεύγετε τυχόν επενδυτικά προϊόντα, προγράμματα διαχείρισης χρημάτων, όπου δεν κατανοείτε πλήρως όλα τα χαρακτηριστικά του οργάνου. Τι ακριβώς έχετε; Πώς τα χρήματα κάνουν χρήματα σε αυτό το όργανο; Ποιοι είναι οι κίνδυνοι; Ποια είναι η ρευστότητα; Καθώς και πολλοί άλλοι επαγγελματίες παράγοντες που πρέπει να ληφθούν υπόψη όταν επενδυτικές λύσεις.
• Είναι απαραίτητο να βρείτε το δικό σας άνετο επίπεδο κινδύνου. Το πλάτος των ταλαντώσεων της ρωσικής χρηματιστηριακής αγοράς, με εξαίρεση τα άσχημα χρόνια (2008, 2014, 2020), είναι περίπου 30%, αναπτυγμένες αγορές - περίπου 10%. Εάν δεν είστε έτοιμοι να λάβετε ένα τέτοιο εύρος ταλαντώσεων, σημαίνει ότι το μερίδιο των μετοχών στη δομή των περιουσιακών στοιχείων σας δεν πρέπει να υπερβαίνει το 10% και το μερίδιο των συντηρητικών επενδύσεων (καταθέσεις, ακίνητα) πρέπει να είναι μέγιστη. Εάν ο επενδυτής αναλάβει τον κίνδυνο, το οποίο είναι πάνω από το άνετο επίπεδο, τότε κατά τη διάρκεια της συνεργασίας της αγοράς, συνήθως λαμβάνει λανθασμένες λύσεις και συχνά κάνει ένα θανατηφόρο σφάλμα - πωλεί χρηματοοικονομικά μέσα όταν πρέπει να αγοραστούν.

Εύχομαι όλες τις επιτυχημένες επενδύσεις!

Η γνώμη του συγγραφέα ενδέχεται να μην συμπέσει με τη θέση της έκδοσης VTimes.