Anleger und Analysten sind optimistisch in Bezug auf die Aussichten für die Märkte im Jahr 2021. Fundamentenmanager sind fast einstimmig: Wir warten auf die Wiederherstellung der wirtschaftlichen Tätigkeit, die Vermögenswerte unterstützen, die bereits in der Krise-März-Etage, aber auch der Preis erhöht hat das Wachstum der Sektoren an der Seite der Straßenrallye einbauen. Die Rentabilität von Anleihen wird voraussichtlich niedrig bleiben, wodurch zusätzliche Unterstützung für die Zitate von Aktien bereitgestellt wird.
Die Financial Times bat Anleger, die schief gehen könnten.
Howard Marx, Co-Chair Oaktree Capital Management:
Die Hauptgefahr ist die Erhöhung der Zinssätze. Eine hohe Bewertung der Vermögenswerte hängt völlig von niedrigen Preisen ab. Wenn sie aufwachsen, kann der Preis der Vermögenswerte fallen. Es gibt jedoch keinen wesentlichen Grund, das Wachstum der Ratenwachstum kurzfristig zu erwarten, da die besondere Inflation nicht wahrnehmbar ist und es mir anscheinend scheint, dass es das US-amerikanische US-System nicht stört.
Sam Finkelstein, Co-Direktor für Investitionen in globale Goldman Sachs Asset Management Anleihmärkte:
Die Anleger des Anleihemarktes können im Jahr 2021 zwei Risiken stoßen. Erstens erweiterte großzügige Stimulationsmaßnahmen als Reaktion auf die Pandemie den Zeitraum von geringen Renditen und damit verbundenen Risiken. Zweitens blieben die Zentralbanken im Falle einer Rezession einen begrenzten Werkzeugsatz. Es lässt uns noch mehr Anstrengungen anwenden, um ausgewogene Portfolios zu schaffen, die die Explosionen der Marktvolatilität überleben können.
Vensen Marita, stellvertretender Anlageführerin Amundi:
Die Marktrallye der letzten Monate basiert auf dem blinden Glauben des Impfstoffs und der Saitenannahme, dass alles sehr bald sowohl als auch vorher und noch besser sein wird. Dies ist das Risiko: Die Produktion und Verteilung von Impfstoffen auf einer solchen Waage ist kein Spaziergang durch den Park.
Die steuerliche und monetäre Stimulation hilft den Volkswirtschaften, Wasser aufzubewahren - jedoch nur bis zur Zeit vor der Zeit. Umsetzung dieser Maßnahmen in der Praxis werden komplizierter. Es ist erwartet, eine noch größere Monetarisierung von Schulden- und Druckwachstum an Zentralbanken zu erwarten. Nun ist es unmöglich, über den Zusammenbruch von Krisenschutzmaßnahmen nachzudenken, und die Märkte unterschätzen das Fehlerrisiko in der verfolgten Politik.
Das dritte Risiko ist der Konsens selbst auf dem Markt. Der Anteil des Anleihenmarktes mit negativer Rendite wächst, so dass das Streben nach Rendite extreme Formen annehmen kann: Anleihen sind fast 1,5 Billionen US-Dollar - das sind Zombie-Unternehmen. Die Versuchung, die Einbeziehung niedrigerer Qualitätsanleihen im Portfolio zuzustimmen, ist großartig, ebenso wie die Berechnung der Tatsache, dass die Zinssätze immer niedrig bleiben werden. Dabei liegt die Gefahr.
Liz Ann Saunders, Chief Stratege für Investment Charles Schwab:
Die meisten aller Stimmungen auf dem Markt sind jetzt besorgt. Die Markterfolge der letzten Zeit verbrachten den größten Zeit, aus meiner Sicht, risiko- übermäßig optimistische Erwartungen. Sie erheben nicht die unvermeidliche Korrektur, sondern bedeuten, dass der Markt für negative Faktoren anfälliger sein kann, in welcher Form, in der sie sich entstanden sind.
Scott Mainend, Direktor von Global Investment Guggenheim Partner:
Eine Pandemie transformierte unser Marktwirtschaftssystem, das auf dem Wettbewerb, Risikomanagement und der umsichtigen Haushaltspolitik basiert. Es wird durch zunehmend radikale Eingriffe auf eine monetäre Front, Sozialisation des Kreditrisikos und der landesweiten Politik der Förderung der Verantwortungslosigkeit ersetzt.
Es verursacht Angstzustände, und unter der Oberfläche gibt es eine Verschlechterung der Schuldensituation, die standardmäßige Änderungen der Ratings, der Unternehmensleistungsindikatoren, ändert. Im Allgemeinen übertreffen Schuldverschreibungen in den letzten 12 Monaten in den letzten 12 Monaten um 4,5-fache. Dieser Indikator ist im Jahr 2008-2009 höher als auf dem Höhepunkt des Standardzyklus, und höchstwahrscheinlich verschlechtert sich die Situation.
Gregory Peters, Geschäftsführer PGIM Fixed Income:
Die Inflation bleibt das größte Marktrisiko. Ich denke, es wird im Jahr 2021 aufgrund der Wirkung des niedrigen Basens vorübergehend beschleunigen und dann wieder verlangsamen. Das Risiko besteht jedoch darin, dass es die Beschleunigung fortsetzen kann, und es ändert alles. Wir glauben, dass die Fed eine feste Position einnimmt und nicht auf die Inflation reagiert. Aber wenn die Fütterung Nerventer nervt, und es wird beginnen, sich um die Inflation früher zu kümmern, als den Marktteilnehmern zu verstehen, kann es ein Problem für sie sein und eine solche Entwicklung der Situation als 2013 provozieren, wenn die Märkte nach der Ankündigung fielen der Fütterung des Zusammenbruchs des monetären Stimulationsprogramms.
Danny Jon, Gründer von Dymon Asia Headge Foundation:
Der Dollar ist im letzten Jahr niedergeschlagen, aber irgendwann kann es scharf sinken. In diesem Fall verliert die Fed die Flexibilität, dass negative echte Zinssätze ergibt, und auch dazu gezwungen werden, den Kauf der Vermögenswerte anzutragen. Wenn Sie eine solche Unterstützung verlieren, kann die Welt einen harten Schock erleben. Dies ist wahrscheinlich, dass dies kein verrücktes Skript ist. Wenn der Dollar viel fällt, kann die Fed Chancen verlieren, um die Geldpolitik zu mildern, die an der Börse zum Verkauf angeboten wird.
Paul McNamar, Verwaltung von Anleihenportfolios in den Entwicklungsländern der GAM-Märkte:
Das Wachstum der Finanzmärkte erfolgt mit niedrigem Wetten- und Anleiherrenditen, reduzierte Diskontraten unterstützen die Preise für die Vermögenswerte und senken die Kosten für die Erhaltung der öffentlichen Schulden.
Obwohl die meisten Entwicklungsländer eine erheblich niedrigere Schuldenbelastung als die entwickelten, kann dies nicht über die Rendite gesagt werden, so dass die Kosten für die Dienung der Schuld für sie nicht in demselben Maße gesunken sind. Zentralbanken in Entwicklungsländern reduzierten die Zinssätze als aggressiv wie in der Entwicklung, aber Anleihkäufer waren vorsichtiger. Die Zentralbanken der Entwicklungsländer haben nicht dieselbe Kreditkredite wie entwickelt.
Das Beispiel der Türkei ist besonders angewiesen: Die Ablehnung der Regierung, die Zahlungsbilanzprobleme zu erkennen, führte dazu, dass die Raten erforderlich sind, was fast ein einzigartiges Phänomen wurde. Und dies ist ein Beispiel dafür, was wir als breiteres Risiko betrachten: Wenn sich die Entwicklungsländer nicht bewusst sein, dass in ihrem Fall die Beschränkungen, die sich auf das Zahlungsbilanz in der Lage sind, wesentlich strenger sind als in den Industrieländern, kann ihre Schuldensituation erheblich beeinträchtigen Bleibt eine sehr ferne Wahrscheinlichkeit für entwickelte Länder.
Übersetzte Mikhail Overschenko.