Rally på Emerging Markets, som højt hævede priser for deres aktiver fra MiniMa of Coronacrisis i foråret, står over for den første alvorlige test for styrke. Væksten af markedsrenterne i USA og andre udviklede lande tvang investorerne til at minde om begivenhederne i 2013, da opgørelsen af Federal Reserve System om villigheden til at vende pengeincentionsprogrammet fremkaldte kapital fra nye markeder.
Sælgere overtogMSCI Emerging Markets Index, som omfatter aktierne i virksomheder 27 udviklingslande, steg fra marts-bunden næsten 90% til den historiske top i sidste uge. Væksten var i vid udstrækning på grund af investorernes ønske om at opnå et øget udbytte i en situation, hvor store stimuli for centralbanker førte til et fald i renten på de udviklede markeder til historiske nedture.
Men faldet i priserne på statsobligationer på disse markeder fra begyndelsen af 2021 fremkaldte imidlertid en kraftig stigning i rentabiliteten, begyndte at have en negativ indvirkning på vækstmarkeder. MSCI EM Dollar-indekset faldt fra en top med 5%, lignende landindekser faldt mærkbart - fra Kina til Tyrkiet.
"Der er ingen tvivl om, at væksten i udbyttet rundt om i verden begynder at reflektere over markederne for andre aktiver. Sidstnævnte, som vi nu har brug for, er et stort salg på markederne for obligationer og lagre, "siger Wine Tin, en strategiregissør på de globale monetære markeder Markeder Brown Brothers Harriman.
Nogle analytikere sammenligner den nuværende situation siden 2013, når væksten på vækstmarkeder, der stort set er forsynet med Ultra-Brass-pengepolitik, brød, brød ud, da hun besluttede at stramme den. Ifølge Tina kan denne gang forsøge at forsikre markederne om, at de ekstraordinære stimuleringsforanstaltninger, der er truffet for at bekæmpe virkningerne af pandemien, vil være meget langsom og gradvist.
Mens presset af sælgere vokser. Kinas aktiemarked, der viser nogle af de bedste resultater takket være den hurtige restaurering af landets økonomi, spurgte hårdt for den sidste uge. Det lokale indeks for aktier i de største CSI 300-virksomheder, der fandt sted på auktionen den 18. februar til 5931 point, faldt til lukken fredag til 5336,8 (et fald på 10%). Chinext Technological Index på Shenzhen Stock Exchange tabte 13%.
MSCI Dollar-indekset faldt med 8% fra 15. februar.
I mellemtiden faldt det brasilianske Bovespa-indeks, som allerede er faldet fra begyndelsen af januar, i de seneste dage sammen med næsten 7%, da præsidenten for Zhair Blantar blev afskediget Petrobras Oil Company General Director, angiveligt at holde stigningen i benzinpriserne og udnævnt generel i stedet. Aktier af Petrobras selv faldt med mere end 20%.
Russiske Mosbier og RTS-indekser har nået Maxima den 11-15 januar. Derefter faldt de, men i midten af februar, der vendte tilbage til historiske mærker, forsøgte de at overvinde dem. Det virkede ikke. Et fald med maksimalt niveauer senest kl. 15.30 på auktionen på fredag var 4-6%.
Grundlæggende ændringerNogle investorer og analytikere mener, at gode udsigter til genoprettelsen af udviklingslandenes økonomier efter vaccination vil oversætte risici forbundet med stigende markedsrenter i verden. "Du kan selvfølgelig argumentere for, hvor meget kvartalerne af en tabt eller reduceret indkomst vil være, men under hensyntagen til vaccinationen er lyset i slutningen af tunnelen allerede ret synligt, siger Tom Clark, partner og leder af William Blair Investment Management portefølje. "Dette er præcis, hvad der radikalt ændrer situationen på aktiemarkedet og udviklingslandenes valutaer" til det bedre, mener han.
Desuden mener Clark, at grundlæggende ændringer forekommer. Før pandemien mod vækstmarkeder fungerede flere faktorer: protektionisme i USA og en række andre lande, væksten af spændinger mellem USA og Kina, usikkerhed i forbindelse med Brexit. Nu er alle disse problemer mere eller mindre tilladt, ifølge Clark. "I flere år var der angst om den hårde landing af den kinesiske økonomi, og - så videre: selv sidste år viste hun en god vækst," tilføjer han.
Ikke alle udviklingslande vil dog komme ud af en pandemi i god form. En af de vigtige faktorer, der vil definere udsigterne for deres udvikling, er evnen til at levere produktive investeringer.
Division på vindere og tabereIfølge den analyse, der udføres af seneste finansielle tider, faldt udenlandske direkte investeringer (FDI) sidste år i verden, men holdt på et godt niveau i Asien. I Kina og Indien steg de for eksempel med henholdsvis 4% og 13%. I Afrika og Latinamerika blev der konstateret et stærkeste fald blandt alle regioner i mange komponenter i FDI, herunder fusioner og overtagelser, projektfinansiering og investeringer i projekter, der blev gennemført fra bunden (som skaber job).
Investorer reagerer også positivt på anti-krise finansiel bistand fra de nationale regeringer. Indien øgede især offentlige udgifter til infrastruktur med 50% i forhold til gennemsnittet i de sidste 10 år. I Brasilien, hvor sådanne investeringer forbliver på et lavt niveau i mere end et årti, er det væsentligste svar på pandemien blevet tilskud til forbrug - et skridt, der er gavnligt for myndighederne fra et politisk synspunkt, men mindre vigtigt for at sikre udviklingen og langsigtet økonomisk vækst.
Paul Cornbillee, en Mellive Portefølje på Emerging Markets i Boston Partners, kalder en coronavirus pandemisk "en storskala deformerende begivenhed, der skaber vindere og tabere af lande og sektorer afhængigt af deres reaktion på kagen."
Overdreven forventningSom i udviklede markeder betaler udviklingen af investorer opmærksom på teknologiske virksomheder. I løbet af det sidste år steg Tesla-aktierne med 350%. Der henviser til, at aktierne i hendes kinesiske konkurrent NIO, også tiltalende i New York, steg med mere end 1000%.
I nogle sektorer lagde investorer overdrevne forventninger til fremtidig prisvækst, cornbill er bekymret, derfor synes citater og skøn over værdien af en række virksomheder at blive overvurderet. Han ser evnen til at tjene i sådanne sektorer, som for eksempel regionale flyselskaber, som mange investorer næsten har afskrevet regningerne på grund af begrænsninger på bevægelse.
"Nu beskæftiger vi os med konsekvenserne af chok fra Kovida. Ud fra investorens synspunkt er de ikke afsluttet endnu, "siger Corngilel.
Oversat Mikhail Overchenko.