Vtimes fandt ud af nye detaljer om placeringen af konvertible obligationer Telegram Group Inc (Head Company Telegram Pavel Durova's Messenger) og selskabets vurdering fra Investbank.
"VTB Capital" som en af agenterne af placegram indkvartering beskrevet for investorer en bred vifte af potentiel værdi af messenger - fra 2,2 milliarder dollar til 124 milliarder dollars i 2022. Vtimes bekendt med de materialer fra Investgbank for kvalificerede investorer, en af dem bekræftede, at han modtog en analytisk note med lignende data gennem investeringsapplikationen VTB.
For at vurdere Investbank Messenger sammenlignet med fem analoge virksomheder inden for sociale netværk og onlineannoncering. Estimatet på 2,2 mia. USD viste sig i forhold til EV / salgsmultiplikatoren er forholdet mellem selskabets værdi til sit salg. A $ 124 mia. - Sammenlignet med EV / DAU, som viser forholdet mellem virksomhedens værdi til antallet af aktive brugere dagligt. Normalt bruges denne koefficient til dyrkning af it-virksomheder, siger forvaltningen af de britiske aktiver "Region Esset Management" Aleksey Skallabanovich - det viser de maksimale vurderinger for budbringere. I dette tilfælde er spredningen mellem vurderingsmetoderne acceptabel på grund af kompleksiteten af vurderingen af sådanne virksomheder, siger han.
VTB-kapital forudsiger også, at telegrammet vokser hurtigere end markedet, men anvender en rabat til en gruppe analoger for at understrege manglen på driftshistorie-telegram, dens uverificerede forretningsmodel og en mulig efterslæb fra konkurrenter for rentabilitet. Banken opererer med data, som telegram har mere end 500 millioner aktive brugere pr. Måned, hvilket giver 430 milliarder udsigter over messengernes publikationer og kan danne grundlag for udviklingen af en reklamemodel og andre måder at tjene penge på. VTB-kapital forudsiger også en telegramindtægt omkring 200 millioner dollars i slutningen af 2022.
Indkvarteringsdeltageren er ikke enig i beregningerne af VTB: Det evaluerer virksomheden, der spænder fra $ 50 til 100 mia.
VTB-kapital angiver de vigtigste placeringsparametre: En vejledende dato for slutningen af modtagelsen af ansøgninger - 9. marts, en indledende benchmark for rentabilitet - 7% om året, halvårlige kuponbetalinger, frist for fem år og planlagt indkvartering - mere end $ 1 milliard.
Telegram, ifølge placeringsdeltageren accepterer applikationer fra 8. marts. Hovedperioden for indsamling af applikationer slutter den 10. marts, sagde han og bekræftede en anden person, der kender detaljerne i placeringen. Ifølge placeringsdeltageren vil det være helt over-the-counter - uden notering og registrering af avenuen, så virksomheden kan afsløre mindre information om sig selv, men at tilbyde investorer yderligere muligheder som udsigterne til omdannelse af obligationer.
VTB Capital kalder telegrambindinger "Et interessant værktøj til investorer med øget risikovillighed" og beskriver konverteringsordningen i tilfælde af en potentiel IPO i selskabet.
Betingelser for omdannelse af Bond-telegrammet i tilfælde af en IPO i Messenger ↓
Skjule
↑
- I tilfælde af en IPO tidligere end tre år senere omregnes obligationerne til lagre med en rabat på 10%;
- Med en IPO senere end tre, men tidligere end fire år senere - med en rabat på 15%;
- Og hvis IPO'en vil blive afholdt senere end fire år fra datoen for udstedelse af obligationer, vil rabatten være 20%.
Data: Materialer "VTB Capital"
7% i dollars et forholdsvis højt udbytte, især for konvertible obligationer. I år er der fra russiske Eurobonds virksomheder i dollars allerede blevet frigivet, for eksempel Gazprom og Ozon. Gazprom tiltrak $ 2 milliarder til otte år på 2,95% om året. Ozon udgjorde en konvertible femårige obligationer med 750 millioner dollars under 1,875%.
Udbyttet af russiske udstedere af høj kvalitet med en femårig periode på tilbagebetaling overstiger ikke 2,5% om året i amerikanske dollars, siger Scallabanovich. Udbyttet på 7% svarer til det tredje echelon af papirer, som er sædvanligt at karakterisere som "spekulative", tilføjer han.
Mens virksomheden er urentabelt, så i teorien er sådanne obligationer betragtet som meget risikabelt, fordi telegram ikke har nogen pengestrømme at betale sig med låntagere, siger vicedirektør for UFG Womalth Management Investment Department of Evgeny Pundrovsky. Men med omkostninger omkring $ 1 for brugeren om året skal tjenesten være meget nem at forene. Lignende tjenester tjener $ 8-10 om året pr. Bruger, det præciserer. Hvis virksomheden efter to år vil blive frigivet på en IPO, der har mere end 1 milliard brugere, vil det naturligvis koste mere end $ 100-150 milliarder kroner, og det bliver obligatorisk for alle større fonde, Pundrovsky er sikker.
I slutningen af februar blev det kendt om de tab, som telegram lider, og summen af hans gæld. Telegrammet skal returnere mere end 600 millioner dollars gæld til investorer indtil slutningen af april og kompensere dem og støtte budbringers operationelle aktiviteter, besluttede at bringe 1 mia. Dollars finansiering gennem obligationer. Tabet af koncernen i 2019 udgjorde $ 150,9 mio. Og $ 172,7 mio. Året tidligere. Samtidig havde selskabet en negativ kapital (henholdsvis $ 323,5 og $ 172,7 mio. I 2019 og 2018), og forpligtelserne oversteg aktiver - $ 418 mio. Og 245 millioner dollars. Telegram Financial Reporting revisorer viste en høj usikkerhed, der måtte have forårsage alvorlig tvivl om virksomhedens evne til at fortsætte kontinuerlige aktiviteter med sådanne indikatorer. For at betale for gæld i fremtiden og udvikle telegram, lovede virksomheden investorer til at tjene penge på messenger med reklame og nye betalte muligheder.
Placeringen af telegrambindinger passerer ikke-standard, der er ikke bred markedsføring og nyhedsbrev på virksomheden eller offentliggørelsen af rapportering, så investorerne kan vurdere virksomhedens tilstand, minder om Renaissance Capital Gæld Markedsanalyseafdelingen. Maria Radchenko. Efter hendes mening kunne det gøre det vanskeligt at tiltrække en bred vifte af institutionelle investorer, og bærer også risikoen for den lave likviditet af sekundærpapircirkulation.
I materialer af VTB-hovedstad er det også angivet, at Aton er et andet placeringsmiddel. Find ud af, hvordan han værdsatte telegram, indtil det lykkedes. Aton talsmand nægtede at kommentere, også en repræsentant for telegram.
VTB-repræsentanten reagerede ikke på anmodningen.