Vtimes zjistil nové podrobnosti o umístění konvertibilních dluhopisů telegramu Group Inc (Hlavní společnost Telegram Pavel Durova je posel) a hodnocení společnosti z Investbank.
"VTB Capital" jako jeden z agentů Placegram ubytování popsaného pro investory Široká škála potenciální hodnoty posla - od 2,2 miliardy dolarů na 124 miliard dolarů v roce 2022. Vtimes se seznámili s materiály Investbank pro kvalifikované investory, jeden z nich potvrdil, že obdržel analytickou poznámku s podobnými údaji prostřednictvím investiční aplikace VTB.
Pro posouzení společnosti Investbank Messenger jej porovnával s pěti analogovými společnostmi v oblasti sociálních sítí a online reklamu. Odhad 2,2 miliardy dolarů se ukázalo ve srovnání s multiplikátorem společnosti EV / Sales, je poměr hodnoty společnosti na jeho prodej. 124 miliard dolarů - ve srovnání s EV / Dau, která ukazuje poměr hodnoty společnosti na počet aktivních uživatelů denně. Obvykle se tento koeficient používá pro pěstování IT firem, říká řízení majetku Spojeného království "Region Esset Management" Aleksey Skallabanovich - to ukazuje maximální posouzení poslů. V tomto případě je rozptyl mezi hodnotícími metodami přijatelné z důvodu složitosti posouzení těchto společností, on říká.
Kapitál VTB také předpovídá, že telegram bude růst rychleji než trh, ale uplatňuje slevu na skupinu analogů, aby zdůraznil nedostatek operačních dějin telegramu, jeho neověřený obchodní model a možný neúmyslně z konkurentů pro ziskovost. Banka působí s údaji, které telegram má více než 500 milionů aktivních uživatelů měsíčně, což vytváří 430 miliard zobrazení publikací Messenger a může být základem pro rozvoj reklamního obchodního modelu a další způsoby, jak zpeněžit. Kapitál VTB také předpovídá příjmy telegramu o 200 milionů dolarů na konci roku 2022.
Účastník ubytování nesouhlasí s výpočty VTB: vyhodnocuje společnost v rozmezí od 50 do 100 miliard dolarů.
Kapitál VTB indikuje hlavní parametry umístění: orientační datum konce přijímajících aplikací - 9. března, počáteční benchmark pro ziskovost - 7% ročně, pololetní kupónové platby, lhůta pro pět let a plánované ubytování - více než 1 USD miliarda.
Telegram, podle účastníka umístění přijímá aplikace od 8. března. Hlavním obdobím sbírání aplikací končí 10. března, řekl a potvrdil jinou osobu, která zná detaily umístění. Podle účastníka umístění bude zcela přes-the-counter - bez výpisu a registrace Avenue, aby společnost mohla zveřejnit méně informací o sobě, ale nabídnout investorům další možnosti, jako jsou vyhlídky na konverzi dluhopisů.
VTB Capital Capital volá telegramové dluhopisy "zajímavý nástroj pro investory se zvýšeným rizikovým apetitem" a popisuje schéma konverze v případě potenciálního IPO společnosti.
Podmínky pro přeměnu dluhopisového telegramu v případě IPO Messenger ↓
Skrýt
↑
- V případě IPO dříve než o tři roky později jsou vazby převedeny na zásoby se slevou 10%;
- S IPO později než třemi, ale dříve než čtyři roky později - se slevou 15%;
- A pokud se IPO bude konat později než čtyři roky ode dne vydání dluhopisů, sleva bude 20%.
Data: Materiály "VTB kapitál"
7% v dolarech poměrně vysoký výnos, zejména pro konvertibilní dluhopisy. Letos již byl z ruských eurobondových společností v dolarech již vydán, například Gazprom a Ozon. Gazprom přitahoval 2 miliardy dolarů na osm let na 2,95% ročně. Ozon zveřejnil konvertibilní pětileté dluhopisy o 750 milionů dolarů pod 1,875%.
Výnosy vysoce kvalitních ruských emitentů s pětiletým termínem splacení nepřesahují 2,5% ročně v amerických dolarech, říká Scallabanovich. Výnos 7% odpovídá třetímu echelonu papíru, které je obvyklé charakterizovat jako "spekulativní", dodává.
Zatímco společnost je nerentabilní, tak teoreticky, takové dluhopisy jsou považovány za velmi riskantní, protože telegram nemá žádný peněžní tok, který by se vyplatil s dlužníky, říká náměstek ředitele UFG Weatth Management Investment oddělení Evgeny Pundrovského. Nicméně, s náklady asi $ 1 pro uživatele ročně, služba by měla být velmi snadná smíření. Podobné služby vydělávají $ 8-10 ročně na uživatele, objasňuje to. Pokud po dvou letech bude společnost vydána na IPO, která má více než 1 miliardu uživatelů, pak bude samozřejmě stát více než 100-150 miliard dolarů a bude to povinné pro všechny hlavní fondy, Pundrovský je jistý.
Na konci února se stalo známým o ztrátách, které telegram trpí a součet svých dluhů. Telegram musí vrátit více než 600 milionů dolarů dluhu investorům až do konce dubna a kompenzovat je a podporovat provozní činnost posla, rozhodl se přinést 1 miliardu dolarů prostřednictvím dluhopisů. Ztráta skupiny v roce 2019 činila 150,9 milionu dolarů a 172,7 milionu dolarů za rok dříve. Společnost měla zároveň negativní kapitál (323,5 USD a 172,7 milionu dolarů v roce 2019 a 2018) a povinnosti překročily aktiva - 418 milionů dolarů a 245 milionů dolarů. Auditoři Finanční výkaznictví společnosti Telegram naznačil vysokou nejistotu Způsobují vážné pochybnosti o schopnosti společnosti pokračovat v neustálých činnostech s těmito ukazateli. Platit za dluhy v budoucnu a rozvíjet telegram, společnost slíbila investoři, aby zpeněžili posel s reklamou a novými placenými možnostmi.
Umístění telegramových dluhopisů prochází non-standard, na firmě není široký marketing a informační bulletin nebo zveřejnění podávání zpráv tak, aby investoři mohli posoudit stav podnikání, připomíná vedoucího odboru renesančního kapitálu dluhového trhu. Maria Radchenko. Podle svého názoru by mohlo být obtížné přilákat širokou škálu institucionálních investorů, a také nese rizika nízké likvidity sekundárního oběhu.
V materiálech kapitálu VTB je také uvedeno, že Aton je jiným činitelem umístění. Zjistěte si, jak ocenil telegram, až se mu to podařilo. Spokesman Aton odmítl komentovat také zástupce telegramu.
Zástupce VTB neodpověděl na žádost.