Els inversors i els analistes són optimistes sobre les perspectives dels mercats el 2021. Els responsables de les fundacions són gairebé unànimes: estem esperant la restauració de l'activitat econòmica, que donarà suport als actius que ja han augmentat molt de preu de la crisi del sòl de març, però també ho farà Proporcionar un creixement dels sectors que queden al costat de la ral·li de la carretera. S'espera que la rendibilitat dels bons es mantingui baixa, proporcionant així un suport addicional per a les cotitzacions d'accions.
Financial Times va demanar als inversors que puguin sortir malament.
Howard Marx, copresident Oaktree Gestió de capital:
El principal perill és l'augment dels tipus d'interès. Una alta valoració dels actius depèn totalment de les taxes baixes. Si creixen, el preu dels actius pot caure. No obstant això, no hi ha cap raó significativa per esperar taxes de creixement a curt termini, ja que la inflació especial no és notable i, em sembla, no molesta el sistema de la Reserva Federal.
Sam Finkelstein, codirector d'inversions a Global Goldman Sachs Mercats de bons de gestió d'actius:
Els inversors al mercat de bons poden trobar dos riscos el 2021. Primer, les primeres mesures d'estimulació a gran escala en resposta a la pandèmia es van estendre el període de baixa rendibilitat i riscos relacionats. En segon lloc, els bancs centrals van romandre un conjunt limitat d'eines en cas d'una recessió. Ens fa aplicar encara més esforç per crear carteres equilibrades, que podran sobreviure a les explosions de volatilitat del mercat.
Vensen Marita, director d'inversió adjunt Amundi:
La manifestació del mercat dels últims mesos es basa en la fe cega en la vacuna i en la suposició de cordes que tot serà molt aviat, així com abans, i encara millor. Aquest és el risc: la producció i distribució de les vacunes en aquesta escala no és un passeig pel parc.
L'estimulació fiscal i monetària ajuda les economies a mantenir-se a la superfície, però només a l'hora anterior. Implementar aquestes mesures a la pràctica s'està convertint en més complicat. Val la pena esperar una major monetització del deute i al creixement de la pressió sobre els bancs centrals; Ara és impossible pensar en el col·lapse de les mesures anti-crisi, i els mercats subestimen el risc d'error en la política que es persegueix.
El tercer risc és el propi consens en el mercat. La proporció del mercat de bons amb rendiment negatiu està creixent, de manera que la recerca del rendiment pot prendre formes extremes: els bons són gairebé 1,5 bilions de dòlars: són empreses zombies. La temptació d'acceptar la inclusió de bons de menor qualitat a la cartera és fantàstic, així com el càlcul sobre el fet que les taxes d'interès sempre es mantindran baixes. En aquest sentit, el perill es troba.
Liz Ann Saunders, estratègic principal d'inversió Charles Schwab:
La majoria de tots els estats d'ànim del mercat ara estan preocupats. Els èxits del mercat del temps recent gastat el més gran, des del meu punt de vista, risc - expectatives excessivament optimistes. Per si mateixos, no prefiguren la correcció inevitable, sinó que vol dir que el mercat pot resultar ser més vulnerable a factors negatius, de qualsevol forma que van sorgir.
Scott Mainend, director de Global Investment Guggenheim Partners:
Una pandèmia va transformar completament el nostre sistema econòmic del mercat basat en la competència, la gestió de riscos i la política prudent prudent. Es substitueix per intervencions cada vegada més radicals sobre un front monetari, socialització del risc de crèdit i la política nacional de promoció de la irresponsabilitat.
Provoca ansietat, i sota la superfície hi ha una situació de deute de l'empitjorament, a jutjar per valors predeterminats, canvis en les qualificacions, indicadors de rendiment corporatiu. En general, al mercat d'enllaços d'alt rendiment, les empreses de deutes superen els seus beneficis abans d'impostos i altres deduccions durant els darrers 12 mesos per 4,5 vegades. Aquest indicador és superior al màxim del cicle predeterminat el 2008-2009, i, probablement, la situació es deteriorarà.
Gregory Peters, conseller delegat PGIM Renda fixa:
La inflació continua sent el risc de mercat més gran. Crec que s'accelerarà temporalment el 2021 a causa de l'efecte de la base baixa de l'any passat, i després es reduirà de nou. Però el risc és que pugui continuar l'acceleració i ho canvia tot. Creiem que la Fed prendrà una posició ferma i no respondrà a la inflació. Però si la Fed es rendeix nervis, i començarà a preocupar-se per la inflació abans del que va donar a entendre els participants del mercat, pot ser un problema per a ells i provocar aquest desenvolupament de la situació, com el 2013, quan els mercats van caure després de l'anunci de la Fed sobre el col·lapse del programa d'estimulació monetària.
Danny Jon, fundador de la Fundació Dymon Asia Headge:
El dòlar ha baixat l'any passat, però en algun moment pot caure bruscament. Si això succeeix, la Fed perdrà la flexibilitat que els tipus d'interès reals negatius donen, i fins i tot es poden veure obligats a fer una pausa en la compra dels actius. Si perdeu aquest suport, el món pot experimentar un xoc dur. És probable que això no sigui un guió boig. Si el dòlar està molt caient, la Fed pot perdre oportunitats per mitigar la política monetària, que oferirà a la venda a la borsa.
Paul McNamar, gestionant carteres de bons en els mercats de desenvolupament de desenvolupament:
El creixement dels mercats financers es subministra amb rendiments d'apostes i bons de baix cost, preus de descompte reduïts de preus de suport als preus dels actius i reduir el cost del servei de deutes públics.
Tot i que la majoria dels països en desenvolupament tenen una càrrega de deute significativament inferior als desenvolupats, això no es pot dir sobre la devolució, de manera que el cost de servir el deute per a ells no ha disminuït en la mateixa mesura. Els bancs centrals dels països en desenvolupament van reduir els tipus d'interès de manera agressiva, però els compradors de bons van tenir més cura. Els bancs centrals dels països en desenvolupament no tenen el mateix crèdit de crèdit que es desenvolupa.
L'exemple de Turquia és especialment instruït: la negativa del govern a reconèixer els problemes de saldo de pagament van provocar la necessitat d'un augment significatiu de les taxes, que es va convertir en un fenomen únic. I aquest és un exemple del que considerem un risc més ampli: si els països en desenvolupament no seran conscients que en el seu cas les restriccions relacionades amb la balança de pagaments són molt més estrictes que als països desenvolupats, la seva situació de deute pot deteriorar-se significativament segueix sent una probabilitat molt llunyana per als països desenvolupats.
Traduït Mikhail Overchenko