2020 г. завършва и ние го помним като година на "изненади". Никой не би могъл да предскаже началото на глобалната пандемия и никой не очаква никой, че годината ще приключи "спекулативната мания".
През февруари (още преди началото на глобалното разпространение на коронавирус ние актуализирахме нашия доклад за 2019 г. относно нарастващите рискове от рецесията. По това време медиите и анализаторите с Уол Стрийт бяха безкомпромисни, че няма рецесия на хоризонта, а до края на 2021 г. средната печалба за S & P 500 ще се увеличи до 170 долара.
Тогава отбелязахме:
"Основният риск за икономиката и пазарите не е Короконавуд. На първо място, си струва прекъсванията на световната верига за доставки.
Точността на данните предполага, че рискът от рецесия е забележимо по-висок от оценката на медиите. Това също така намеква при рентабилността на публичния дълг и динамиката на стоките. "
И месец по-късно светът замръзна. През следващия месец фондовата борса падна с 35% от рекордната си максимал, а икономиката беше потосната в най-дълбоката рецесия след "голямата депресия".
Въпреки това, спадът на стойността на акциите доведе до най-голямата инжекция на ликвидността на пазара в цялата си история.
Време е за MRS
Въпреки че сривът на фондовия пазар е наистина ужасно, най-много от всички хранени са нарушени с рязко увеличение на кредитните лупити. Уолстрийт постоянно ни разказва за достатъчен характер на финансирането на водещи банки. Всъщност дори леко увеличение на цените може да ги доведе до фалит.В условията на влошаване на епидемиологичната ситуация и спада в икономическата активност, системата на Федералния резерв беше принудена да прилага техните парични механизми. В резултат на интервенции, балансът на регулатора е нараснал до преди това невидими размери.
Усилията на Фед незабавно нормализират кривата на доходност и върнаха "финансовите условия" за записване на ниски нива. Не е изненадващо, че на фона на супер мощните инвеститори на паричната политика (в които регулаторът е разработил условен рефлекс) в продължение на много години) се втурна да закупи всички налични активи.
Разбира се, ако инвеститорите нямат пари - няма да има пазар "бичи". Когато пандемията спря всички спортни събития, запалените играчи, които бяха коригирани от пристрастяване, дойдоха на фондовия пазар.
Стимулацията стана играчи в търговците
През цялата история на рецесията те неблагоприятното засегнаха фондовите пазари. Икономическата рецесия, предизвикана от пандемия, не трябва да бъде изключение: броят на безработните и заявленията за обезщетения надвишава показателите за всяка предишна рецесия.
В отговор правителството предостави безработни допълнителни такси за обезщетения, които повишиха доходите за разполагане на населението. Въпреки това, в условията на "Локдаун" парите не се връщат в икономиката, но са под формата на спестявания.
Под влиянието на правителството "стимулиране" хората спряха да поставят спорта и вместо това започнаха да инвестират в акции.
Успех Робина
Както отбелязахме в една от предишните статии:
"През 2020 г. броят на потребителите на платформата за търговия с свободна робидност е нараснал повече от три милиона и надхвърля тринадесет милиона. Средната възраст на частните търговци е на 31 години. Заключването и походът с колапс на фондовия пазар предизвика милиони нови инвеститори за откриване на сметки. Частично динамиката се подкрепя от хора, които иначе биха играли за хазарт или правят спортни залози (които се оказаха по-недостъпни) ", се празнува седмицата на Барън.
Както отбелязахме в тази статия, платформата на Робинха не работи за "Благодаря ви". А именно:
- Иронията е, че Робинството не краде богати. Тя печели, деформира се на бедните. Притчата за свободното сирене не е родена на празно място; Процеси на Робинч Приложения и след това продават тези данни за позициониране на частни инвеститори на големи хедж фондове.
В резултат на това институционалните инвеститори могат да търгуват пряко срещу частния капитал. (Ако не бяха много печеливши, хедж фондовете няма да плащат за данните милиони). "
Не е изненадващо, че по тази причина Робинството наскоро е платила 65 милиона долара от Комисията за ценни книжа и борси (сек).
Ваксинация и избори Spur "Bykov"
Когато пазарите се възстановиха от срив от март, инвеститорите обръщаха внимание на перспективите за увеличаване на бюджетната стимулация и началото на масовата ваксинация. Въпреки това, повтарящите се разочарования доведоха до факта, че традиционно слабите години на пазара, изразходвани в страничната тенденция. Както отбелязахме по-рано:
"... Пазарите продължават да се пазарят в съответствие с класическия сценарий на годината на изборите. Въпреки че през последните няколко седмици те със сигурност са под натиск, спадът в по-голямата си част е поръчан.
Разглеждайки всички предишни избори от 1960 г., може да се види, че средногодишното увеличение е почти 8,4% (с изключение на финансовата криза от 2008 и 2020 г.). "
От нашата публикация пазарът продължава да расте в съответствие с очакванията и наскоро актуализиран исторически максимум. Изборът на Джо Байдън и предлагането на ваксини доведоха до ентусиазма на инвеститорите към предната част. Както написахме по-рано:
"На диаграмата по-долу кумулативната стойност на показателите за доверие на институционалните и отделни играчи, получени от доверие в бъдещата възвръщаемост на инвестициите. Когато индикаторът е положителен, доверието е, че за една година пазарът ще се пазари на високи нива, отколкото сега, по-висок от доверието в пазарната оценка. В същото време, обратното е вярно.
Ключовото заключение е, че инвеститорите едновременно разглеждат пазара и преоценени и готови за по-нататъшен растеж. "
Същият феномен е описан от бившия председател на Фед от Алън Грийнспан през декември 1996 г. на тема "Ирационално изобилие".
Признаци на треска
И накрая, като новата година от 2021 г. има признаци, че пазарите достигат до фаза "треска".
Сега отделните инвеститори са повече от всякога уверени в бъдещия растеж.
Това е "изобилие" забави почти всички:
"Трябва да попитате колко" горивото остава в резервоара ", като се има предвид, че дори запалените" мечки "сега са оптимистични. Следователно въпросът може да бъде формулиран, както следва: "Ако всичко вече е на пазара, тогава кой ще купи?".
И това се изразява не само в настроенията, но и в спекулативното позициониране на инвеститорите. Понастоящем пазарът на опции отразява твърдата вяра на търговците във факта, че акциите не се провалят.
Тази увереност се проявява в много показатели, показващи, че инвеститорите купуват "рискова" хартия с доста тревожна скорост. Според 4-панелната диаграма по-долу инвеститорите са инвестирали средства в фондовете и са уверени в бъдеще, а късите позиции почти са изчезнали напълно. (Графиката е предоставила дневника.)
В резултат на това концентрацията на капитали в акции достигна рекордни нива.
И разглеждането на невероятната скала на пазарните отклонения от дългосрочните очаквания, инвеститорите вероятно ще разочароват отново. И ние дори не обмисляме дългосрочна корелация с пазарни оценки.
Както е отбелязано в един от нашите членове, най-силното съотношение на стойността на акциите и бъдещата възвръщаемост на инвестициите се основава на оценките.
Какво ни очаква през 2021 г.?
Понастоящем анализаторите бързат да определят най-високата цел за S & P 500 за следващата година.
Ще бъдат ли правилните им прогнози? Всичко ще бъде сведено до това дали икономическият растеж може и в крайна сметка рентабилността на корпоративния сектор може да настигне излишния пазар. Последните два пъти, когато пазарните оценки бяха откъснати от печалбите, резултатът не беше най-добрият.
Прекарваме пряк паралел с инвеститорите, които надценяват пазарния пазар в условия на слаба икономика (което генерира корпоративен доход).
Индикаторът ни показва, че "разделянето" на пазарите от икономиката води до връщане. Корелацията е по-очевидна, ако погледнете на пазара в контекста на връзката между корпоративните печалби на БВП. Когато корелира 90%, инвеститорите не трябва да отстъпват тези отклонения.
Такава корелация не е неочаквана, тъй като корпоративните печалби са функция на икономическия растеж. По същия начин тяхното движение не трябва да се изненадва. И ние не сме само за пазарната капитализация по отношение на БВП, но и за всички мерки за оценка едновременно.
7 Търговски правила
Така 2020 се оказа по-наситена с неочаквани събития, отколкото може да се приеме. И като подход на 2021 подхода, ще бъде разумно да се подготви за подобен сценарий. Това ще помогне на 7 правила:
1) да се отървете от нерентабилни активи и документ печеливши: звучи просто, но редовен инвеститор е склонен да продава акции, които вече са донесли печалби и заемат минус позиции с надеждата да се обърне.
2) Купете при минимума, продайте в Maxima: скъпият актив не предлага специална стойност. Не оправдавайте надплатената за инвестицията, защото печалбата ще пострада.
3) Не се надявайте, че този път всичко ще бъде различно: човек винаги е склонен да се надява на най-доброто. Въпреки това, не забравяйте, че въпреки че историята не се повтаря "дума за дума", сценариите обикновено са сходни.
4) Бъдете търпеливи и не бързайте да инвестирате. Няма нищо галопирано в седене "в пари", докато се появи добра инвестиционна възможност. Търпението е чудесен начин да се предпазите от неприятности.
5) Изключете телевизора. Единственото нещо, което ще постигнете, непрекъснато наблюдение на телевизионните предавания - това е повишено кръвно налягане.
6) Рискът не е равен на печалбата. Той изразява потенциални загуби в случай на неуспешно привързаност. Консервативният подход ще увеличи капитала в дългосрочен план с минимален риск.
7) Не се поддавайте на бързия инстинкт. Когато всички са съгласни с посоката на пазара поради определена набор от мотиви, си заслужава корекция за неизвестни фактори. Тази теза е съвместима и с параграфи 2 и 4. да купуват нещо евтино или да продавате скъпо, купувате за продажби и продавате на фазите на неудържимия растеж.
Обобщение
Пазарите наистина достигнаха крайности по различни посоки. Нивото на пределния дълг се връщаше на върховите ценности, запасите се търгуват в рекордно максимум, а доходността на удвояването на отпадъците се понижи до минимумите, но медиите продължават да настояват, че няма причини за безпокойство.
Разбира се, това не трябва да е изненадващо. На върховете на пазара всеки се оказва в една колана.
"Основният проблем на инвеститора (и дори най-лошия му враг) вероятно ще бъде той сам - Бенджамин Греъм.
Той гладко ни води до редица важни принципи.
Инвестицията не е конкуренция
. Победителите не чакат наградата, докато наказанието за загубата ще бъде много сериозно. Поддържайте емоциите под контрол. Като правило, ще бъде по-изгодно да действате в противоречие с вашите "чувства". Местата в дългосрочното портфолио заслужават само тези активи, които генерират пасивни доходи. Пазарните оценки (с изключение на крайните им държави) не трябва да се разглеждат като коефициент на подбор за транзакция. Основните фактори и икономиката следва да определят дългосрочни инвестиционни решения, докато "алчността и страхът" отговарят за краткосрочното. Важно е да се реши какъв тип инвеститори третира лично. Изборът на идеалното време за транзакцията е невъзможно. Но управлението на риска е напълно възможно. Дисциплина и търпение - ключът към успеха. Липсата на тези качества ще повлияе негативно на капитала. Общата новина само вреди на инвестициите. Изключете телевизора и увиснете нервните клетки. Инвестирането е подобно на хазартна игра. И в двата случая има само вероятност за бъдещи събития въз основа на статистиката. Важно е да се знае кога си струва "спасяването" и кога да отида на всичко. Универсалната инвестиционна стратегия не съществува. Номерът е да се знае разликата между лоша инвестиционна стратегия и стратегия, която не работи само временно.
Главен урок 2020?
"Неочакваните събития се срещат по-често, отколкото може да се приеме."