استعراض الائتمان الماكرو في روسيا

اقتصاد

جاء الاقتصاد الروسي إلى Coronacrisis في شكل ممتاز، مما سمح لفترة الحجر الصحي دون مشاكل خاصة على مستوى ماكرو، وكذلك تمويل تدابير الدعم اللازمة. في الوقت نفسه، تعمل الحكومة الروسية مقيدة للغاية، والتي تم التعبير عنها في كمية معتدلة للغاية من نفقات الميزانية الإضافية. نتيجة لذلك، تحول العجز في الموازنة في نتائج عام 2020 إلى أن تكون صغيرة نسبيا إذا مقارنة مع البلدان الأخرى. تم تسهيل ذلك أيضا حقيقة أن انخفاض الناتج المحلي الإجمالي كان أقل توقعات، بما في ذلك بسبب خصائص هيكل الاقتصاد الروسي (حصة منخفضة نسبيا من قطاع الخدمات، أقوى من قيود الحجر الصحي الأخرى) ونهج مرن إلى حد ما استخدام قيود الحجر الصحي.

زاد الحمل الطويل بشكل كبير، لكنه ظل بمستوى منخفض للغاية، ويحتفظ صكوك الديون للاتحاد الروسي بحالة أصول وقائية بينها. لا يمكن تمثيل بعض المشاكل المتعلقة بخدمة أو سداد ديون الاتحاد الروسي إلا في حالة عدم التغلب على القيود الفنية القابلة للتغلب على المدفوعات (العقوبات الفائقة)، والخيارات الواقعية الأخرى لتطوير الأحداث التي ستؤدي إلى أحداث الائتمان بشأن الديون الروسية في المستقبل المنظور ، الخروج مع الصعب جدا.

توجد تصنيفات الائتمان من جميع الوكالات الدولية الثلاث على مستوى الاستثمار، والتوقعات مستقرة. يتم تقدير مخاطر السوق المرتبطة بالواجب الروسي السيادي منخفضة للغاية. في فترة حادة من سحب السوق، تم تعديل Eurobonds الروسية أضعف بكثير من القطاعات الأخرى للسوق العالمية من يوروبوندز من البلدان النامية.

قطاع مشترك

يقدر إجمالي حجم التدابير المالية المخصصة من قبل الحكومة لمكافحة آثار جائحة Covid-19 في عام 2020 عند 3.5-4.5٪ من الناتج المحلي الإجمالي. مجلدات متواضعة تماما وفقا لمعايير البلدان الأخرى، وكان الدعم مستهدف، ولكن

على ما يبدو، وصلت إلى أغراض معينة.

كان لاستعادة أسعار النفط تأثير إيجابي على تقييم حالة الاقتصاد والأصول الروسية. تفاؤل يلهم مظهر العديد من اللقاحات من Covid-19.

لا يزال هناك مخاطر محددة ممكنة لتعزيز ضغط المقدز على روسيا بعد انتصار الديمقراطي جو بيلدين في الانتخابات الرئاسية في الولايات المتحدة. ومع ذلك، بالنسبة لرد فعل كبير في السوق، يجب أن تكون العقوبات مهمة للغاية، مما يتجاوز إطار القيود الشخصية.

مقاييس الائتمان السيادية

مقاييس الائتمان السيادية الروسية حتى في ظروف Coronacrisis لا تسبب أي أسئلة. التزمت الحكومة الروسية بسياسة مالية ونقدية صعبة، مع الحفاظ على سيولة روبل زائدة في النظام المصرفي. لم يسمح هذا الجمع بتراكم المخاطر المنهجية في الاقتصاد، ولم يكن تأثيره على الوضع خلال قيود الحجر الصحي. على الرغم من أن الحكومة اضطرت إلى تليين موقفه بشكل خطير، فإن زيادة تكلفة الميزانية، وتخفض البنك المركزي للاتحاد الروسي للمزايدة الرئيسية وحافظ عليه بمستوى منخفض حتى في شروط تسريع التضخم، ولا تعتبر هذه التدابير تغيير في النهج الرئيسي للسياسة المالية والنقدية.

توقعات تغيير مقاييس الائتمان السيادية: إيجابي

• نتيجة لعام 2020، يعد العجز في الميزانية متواضعا من البلدان النامية الأخرى (انظر 3)

• التحميل الطويل فيما يتعلق بالناتج المحلي الإجمالي اقترب من 18٪ قيمة منخفضة للغاية. المصدر الرئيسي لتمويل العجز - ديون الروبل (OFZ)، واستخلاص الأسد في عام 2020 تم استبداله من قبل السكان. وكان موضع التزامات الديون ذات السيادة بالعملة الأجنبية Episodic.

• تواصل هيكل عملات الديون التحول نحو زيادة حصة الالتزامات الروبل، زادت حصتها إلى 78.3٪ (سم، 2). حجم ديون العملات السيادية بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي هو 3.5٪ فقط - مستويات منخفضة جدا من البلدان النامية.

• جدول الدفع مريح للغاية، يتم تغطية جميع التزامات العملة ذات السيادة وحتى الشركات مع احتياطيات النقد الأجنبي (انظر 1)

• انخفض حساب العمليات الحالية في عام 2020، لكن السبب الرئيسي هو انخفاض الأسعار للنفط والالتزامات المفترضة تحت أوبك + للحد من الإنتاج.

قطاع الخدمات المصرفية والشركات

• بدأ البنك المركزي للاتحاد الروسي منذ يوليو 2019 في خفض سعر الفائدة الرئيسي من 7.75٪ مقابل خلفية تخفيض مخاطر التضخم، وأجبرت أحداث ربيع العام الماضي على التصرف بقوة أكبر. في اجتماع يوليو، تم تخفيض معدل المفاتيح إلى 4.25٪، وبعد ذلك أخذ المنظم مؤقتا ضد خلفية بعض تسريع التضخم. وفقا لنتائج 2020، كان معدل المفاتيح أقل من التضخم لأول مرة منذ عام 2014 (انظر 1).

• مؤشر صناعة مؤشر مديري المشتريات هو أقل بقليل من 50 نقطة، هناك تقريبا هناك، حيث كان معروضا على التوروناسري. تم استعادة الإنتاج الصناعي نفسه، وكذلك مبيعات التجزئة جزئيا فقط. ومع ذلك، مع مراعاة الحد من صلابة القيود، من المتوقع استعادة النشاط التدريجي للنشاط التجاري (انظر 2).

• نسبة صافي الديون للشركات إلى EBITDA أقل من 1X، مما يشير إلى مستوى منخفض من عبء الديون، حتى على الرغم من بعض النمو في عام 2020، مع استقرار القطاع المصرفي والتنمية الطبيعية للحالة في خطر مشاكل خطيرة مع الديون ككل، لا يزال الاقتصاد منخفضا (انظر 3).

• القطاع المصرفي وخز تماما. تبلغ نسبة كفاية رأس المال بنسبة 12.7٪ في 2020 سبتمبر، وهي قيمة مريحة للغاية (يعتبر الحد الأدنى من المستوى الآمن من بازل الثالث 10.5٪).

• ينمو مستوى قروض المشكلات للقطاع المصرفي في روسيا وهو على مستوى 9.3٪، وهو مستوى عال من الأسواق الناشئة، ولكن قيمة منخفضة إلى حد ما لمدة 5 سنوات الماضية. يبلغ حجم الاحتياطيات المنقولة حوالي 13.8٪ من العاصمة، والتي تنطوي على تأثير سلبي محدود على عاصمة البنوك ذات الديون المشكلات الكبرى (انظر 4).

توقعات التغيرات في مقاييس الائتمان في القطاعات التجارية والمصرفية: مستقرة.

قراءة المقالات الأصلية حول: Investing.com