VTimes phát hiện ra chi tiết mới về vị trí của trái phiếu chuyển đổi Telegram Group Inc (Công ty Messenger Telegram Pavel Durova) và đánh giá của công ty từ Investbank.
"Ventb Capital" là một trong những đại lý của chỗ ở PlaceGram được mô tả cho các nhà đầu tư một loạt các giá trị tiềm năng của Messenger - từ 2,2 tỷ đô la đến 124 tỷ đô la vào năm 2022. Vtimes quen với các tài liệu của các nhà đầu tư đủ điều kiện, một Trong số họ xác nhận rằng ông đã nhận được một ghi chú phân tích với dữ liệu tương tự thông qua ứng dụng đầu tư VTB.
Để đánh giá nhà đầu tư Messenger, so sánh với năm công ty tương tự trong lĩnh vực mạng xã hội và quảng cáo trực tuyến. Ước tính 2,2 tỷ đô la bật ra khi so sánh với hệ số nhân EV / bán là tỷ lệ giá trị của công ty đối với doanh số của công ty. 34 tỷ đô la - khi so sánh với EV / DAU, điều này cho thấy tỷ lệ giá trị của công ty với số lượng người dùng hoạt động hàng ngày. Thông thường hệ số này được sử dụng để phát triển các công ty CNTT đang phát triển, cho biết việc quản lý tài sản của Vương quốc Anh "Quản lý Esset" Aleksey Skallabanovich - nó cho thấy các đánh giá tối đa cho các sứ giả. Trong trường hợp này, sự phân tán giữa các phương pháp đánh giá được chấp nhận do sự phức tạp của đánh giá các công ty đó, ông nói.
Vốn VTB cũng dự đoán rằng Telegram sẽ phát triển nhanh hơn thị trường, nhưng áp dụng chiết khấu cho một nhóm các chất tương tự để nhấn mạnh việc thiếu Telegram Lịch sử hoạt động, mô hình kinh doanh chưa được xác minh của nó và tồn đọng có thể từ các đối thủ cạnh tranh để có lợi nhuận. Ngân hàng hoạt động với dữ liệu mà Telegram có hơn 500 triệu người dùng tích cực mỗi tháng, tạo ra 430 tỷ lượt xem các ấn phẩm của trình nhắn tin và có thể là cơ sở để phát triển một mô hình kinh doanh quảng cáo và các cách khác để kiếm tiền. Vốn VTB cũng dự đoán doanh thu Telegram khoảng 200 triệu đô la vào cuối năm 2022.
Người tham gia chỗ ở không đồng ý với các tính toán của VTB: Nó đánh giá công ty dao động từ $ 50 đến 100 tỷ đồng.
Vốn VTB cho biết các thông số vị trí chính: một ngày chỉ định của việc kết thúc ứng dụng - ngày 9 tháng 3, một chuẩn mực ban đầu về lợi nhuận - 7% mỗi năm, thanh toán phiếu giảm giá bán hàng năm, hạn chót trong năm năm và chỗ ở được lên kế hoạch - hơn $ 1 tỷ.
Telegram, theo người tham gia vị trí, chấp nhận các ứng dụng từ ngày 8 tháng 3. Thời gian chính của việc thu thập các ứng dụng kết thúc vào ngày 10 tháng 3, ông nói và khẳng định một người khác biết chi tiết về vị trí. Theo người tham gia vị trí, nó sẽ hoàn toàn không có phản đối - mà không cần liệt kê và đăng ký Đại lộ, để công ty có thể tiết lộ ít thông tin hơn về bản thân, nhưng để cung cấp các tùy chọn bổ sung của nhà đầu tư như triển vọng chuyển đổi trái phiếu.
VTB Capital Gọi Telegram Bonds "Một công cụ thú vị dành cho các nhà đầu tư có sự thèm ăn rủi ro gia tăng" và mô tả kế hoạch chuyển đổi trong trường hợp IPO tiềm năng của công ty.
Điều kiện chuyển đổi Telegram trái phiếu trong trường hợp IPO của trình nhắn tin ↓
Ẩn giấu
↑
- Trong trường hợp IPO sớm hơn ba năm sau, trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu với mức giảm 10%;
- Với IPO muộn hơn ba, nhưng sớm hơn bốn năm sau, - với mức giảm 15%;
- Và nếu IPO sẽ được tổ chức sau đó muộn hơn bốn năm kể từ ngày phát hành trái phiếu, việc giảm giá sẽ là 20%.
Dữ liệu: Vật liệu "Vốn VTB"
7% bằng đô la một năng suất khá cao, đặc biệt là đối với trái phiếu chuyển đổi. Năm nay, từ các công ty Eurobond Nga bằng đô la đã được phát hành, ví dụ, Gazprom và Ozon. Gazprom đã thu hút 2 tỷ đô la đến tám năm ở mức 2,95% mỗi năm. Ozon đã đăng một trái phiếu năm năm chuyển đổi trị giá 750 triệu đô la dưới 1,875%.
Năng suất của các tổ chức phát hành của Nga chất lượng cao với thời hạn năm năm để trả nợ không vượt quá 2,5% mỗi năm đô la Mỹ, Scallabanovich nói. Năng suất 7% tương ứng với tiếng vang thứ ba của giấy tờ, thông lệ để đặc trưng là "đầu cơ", ông nói thêm.
Trong khi công ty không có lợi, vì vậy, về lý thuyết, trái phiếu như vậy được coi là rất rủi ro, bởi vì Telegram không có dòng tiền để trả hết với những người vay, phó giám đốc của Bộ đầu tư quản lý tài sản UFG của Evgeny Pundrovsky. Tuy nhiên, với chi phí khoảng 1 đô la cho người dùng một năm, dịch vụ nên rất dễ hòa giải. Các dịch vụ tương tự kiếm được 8-10 đô la mỗi năm cho mỗi người dùng, nó làm rõ. Nếu sau hai năm, công ty sẽ được phát hành trên IPO, có hơn 1 tỷ người dùng, thì rõ ràng nó sẽ có giá hơn 100-150 tỷ đô la và nó sẽ trở thành bắt buộc đối với tất cả các quỹ lớn, Chắc chắn là PunDrovsky.
Vào cuối tháng Hai, người ta biết về những tổn thất mà Telegram phải chịu đựng, và tổng số nợ của ông. Telegram phải trả lại hơn 600 triệu đô la nợ cho các nhà đầu tư cho đến cuối tháng 4 và bồi thường cho họ và hỗ trợ các hoạt động hoạt động của sứ giả, đã quyết định mang lại tài trợ 1 tỷ đô la qua trái phiếu. Mất nhóm năm 2019 lên tới 150,9 triệu đô la và 172,7 triệu đô la trước đó. Đồng thời, công ty đã có vốn âm (tương ứng là 323,5 đô la và 172,7 triệu đô la vào năm 2019 và 2018), và các nghĩa vụ vượt quá tài sản - $ 418 triệu và 245 triệu đô la. Kiểm toán viên báo cáo tài chính Telegram chỉ ra sự không chắc chắn cao có thể gây ra những nghi ngờ nghiêm trọng về khả năng tiếp tục hoạt động liên tục của công ty với các chỉ số như vậy. Để thanh toán cho các khoản nợ trong tương lai và phát triển Telegram, công ty đã hứa các nhà đầu tư kiếm tiền từ Messenger với các tùy chọn quảng cáo và trả phí mới.
Vị trí của trái phiếu Telegram vượt qua phi tiêu chuẩn, không có bản tin và tiếp thị rộng rãi trong công ty hoặc tiết lộ báo cáo để các nhà đầu tư có thể đánh giá tình trạng kinh doanh, nhắc nhở người đứng đầu khoa phân tích thị trường nợ nangaissance. Maria Radchenko. Theo ý kiến của cô, nó có thể gây khó khăn cho việc thu hút một loạt các nhà đầu tư tổ chức, và cũng mang lại những rủi ro về tính thanh khoản thấp của lưu thông giấy thứ cấp.
Trong các tài liệu của Vốn VTB, nó cũng được chỉ định rằng Atton là một tác nhân vị trí khác nhau. Tìm hiểu cách ông đánh giá cao Telegram, cho đến khi thành công. Phát ngôn viên của ATON từ chối bình luận, cũng là đại diện của Telegram.
Đại diện VTB đã không đáp ứng yêu cầu.