Xếp hạng Fitch được giao cho thành phố xếp hạng dài hạn của thành phố Yerevan mặc định của nhà phát hành ("RDE") bằng ngoại gia và quốc gia tại cấp B + với dự báo "ổn định".
Xếp hạng Phản ánh sự tín nhiệm của thành phố trên cơ sở độc lập "bb-", đó là do sự kết hợp của đánh giá hồ sơ rủi ro là "dễ bị tổn thương" và đánh giá sự kháng cự đối với gánh nặng "AAA". RDE bị giới hạn ở các xếp hạng có chủ quyền của Armenia ("B +" / dự báo "ổn định").
"Yerevan là thủ đô của Armenia, thành phố lớn nhất và trung tâm kinh tế của đất nước. Tính đến năm 2020, dân số của Yerevan là khoảng 1,1 triệu người. Trong nền kinh tế của thành phố, ngành dịch vụ chiếm ưu thế, và các chỉ số phúc lợi thấp so với các tổ chức phát hành so sánh quốc tế. Ngân sách của thành phố dựa trên máy tính để bàn tiền mặt và được rút ra trong một năm, "báo cáo nói.
Các yếu tố đánh giá chính
Rủi ro - Hồ sơ: Đánh giá "dễ bị tổn thương"
Điều này phản ánh ước tính của năm yếu tố rủi ro quan trọng "mức độ yếu" (ổn định doanh thu, khả năng thích ứng thu nhập, khả năng thích ứng của các chi phí, tính ổn định và tính linh hoạt của nghĩa vụ nợ và thanh khoản) và một yếu tố rủi ro quan trọng "mức trung bình" (dự đoán chi phí).
Hồ sơ rủi ro - hồ sơ rủi ro cũng có nguy cơ rất cao về sự suy yếu bất ngờ về khả năng chi trả cho các nhu cầu về dịch vụ nợ của thành phố trong thời kỳ Horizon (2021-2025) hoặc theo quan điểm của thu nhập được thu thập dưới mức mong đợi hoặc do để chi phí vượt quá mong đợi, hoặc do sự gia tăng không lường trước về nghĩa vụ hoặc nhu cầu về dịch vụ nợ.
Tính ổn định doanh thu: Đánh giá "Cấp độ yếu hơn"
Thu nhập hoạt động của Yerevan chủ yếu được hình thành với chi phí chuyển khoản từ ngân sách chính phủ trung ương, trung bình 70% trong năm 2016-2020. Một phần nhỏ của chuyển khoản được thể hiện bằng các khoản trợ cấp nhằm cải thiện an ninh ngân sách của thành phố, trong khi phần lớn việc chuyển nhượng được nhắm mục tiêu và dự định thực hiện chi tiêu cụ thể hoặc quyền hạn được ủy quyền. Doanh thu thuế trung bình chiếm 16% thu nhập hoạt động trong năm 2016-2020 và cơ sở thuế bao gồm các loại thuế bất động sản khác nhau.
Mặc dù các loại thuế này ổn định về mặt kinh tế, nhưng chúng có cơ hội tăng trưởng hạn chế, đặc biệt là trong bối cảnh thu nhập bình quân đầu người thấp, bị tụt hậu so với các tổ chức phát hành so sánh quốc tế. Đánh giá về tính bền vững của doanh thu của Yerevan, theo cơ quan, tương ứng với một "mức độ yếu", vì nguồn gốc của phần chính của thu nhập là đối tác có chủ quyền với xếp hạng "B +". Triển vọng tăng trưởng thu nhập bị hạn chế do điều kiện kinh tế yếu và xu hướng tiêu cực liên quan đến đại dịch coronavirus. Theo Fitch, GDP của Armenia giảm 6,2% vào năm 2020, sau đó được khôi phục 3,2% vào năm 2021.
Khả năng thích ứng của thu nhập: đánh giá "mức độ yếu hơn"
Tính linh hoạt của ngân sách của thành phố bị giới hạn bởi các cơ chế thể chế, theo đó các cường quốc ngân sách tập trung ở cấp độ của chính quyền trung ương. Sau này có quyền độc quyền để đặt thuế suất hoặc giới thiệu thuế mới. Ngoài các khoản thu từ thuế tài sản, Yerevan cũng thu thập nhiều nghĩa vụ và phí khác nhau, một số trong đó có thể được thành phố điều chỉnh. Tỷ lệ lệ phí và nghĩa vụ là 12% tổng thu nhập vào năm 2020, và một số trong số đó đã được đặt ở mức tối đa. Điều này có nghĩa là sự gia tăng tiềm năng về thu nhập sẽ bao gồm ít hơn 50% thu nhập dự kiến hợp lý, cho thấy sự linh hoạt hạn chế của thành phố trong trường hợp phát triển tiêu cực của các sự kiện trong nền kinh tế.
Dự đoán chi phí: Đánh giá "Trung cấp"
Yerevan thực hiện kiểm soát chi phí treo, do đó chi phí chi phí tương quan chặt chẽ với động lực thu nhập. Các nghĩa vụ của thành phố tương đối ổn định trong chu kỳ kinh tế. Bài viết chi tiêu lớn nhất là sự hình thành mà 42% tất cả các chi phí chiếm vào năm 2019. Tiếp theo theo sau ngành Tiện ích, chiếm 22% chi phí. Hầu hết các chi phí được tài trợ bằng cách chuyển nhượng từ ngân sách của chính quyền trung ương, điều này làm cho chính sách ngân sách của thành phố phụ thuộc vào các quyết định của mình.
Khả năng thích ứng của chi phí: Đánh giá "Cấp độ yếu hơn"
Fitch đánh giá khả năng thích ứng của chi phí của Yerevan là thấp. Phần chính của vật tư tiêu hao của thành phố là bắt buộc, và các bài viết chi tiêu không linh hoạt được thống trị trong cơ cấu chi phí. Do đó, phần chính của chi phí có thể khó giảm trong trường hợp giảm thu nhập tiềm năng. Tỷ lệ chi tiêu vốn thấp, trung bình ở mức 9% của tất cả các chi phí trong năm 2016-2020, không cung cấp tính linh hoạt bổ sung. Nhu cầu cơ sở hạ tầng đáng kể sẽ không cho phép thành phố giảm thêm chi tiêu vốn.
Tính ổn định của nghĩa vụ và thanh khoản nợ: Đánh giá "Cấp độ yếu hơn"
Sự phát triển của thị trường vốn ở Armenia nằm ở giai đoạn đầu, và thành phố không có thực tiễn quản lý nợ thực sự, kể từ đầu năm 2021, ông duy trì một tình trạng tuyệt vời. Pháp luật quốc gia thiết lập các hạn chế nghiêm ngặt đối với các chính sách nợ và không cho phép bạn thu hút một khoản nợ mới cho đến khi khoản nợ hiện tại sẽ được hoàn trả đầy đủ. Đồng thời, nó được phép thu hút nợ bằng ngoại tệ. Khả năng của thành phố quản lý một khoản nợ có thể trong một thời gian ngắn được xác minh trong thực tế nếu nó sẽ sử dụng tài trợ thu hút từ một tổ chức tài chính quốc tế. Rủi ro có điều kiện bị hạn chế bởi nhiệm vụ vừa phải của các công ty khu vực thành phố, vì thành phố không cung cấp bất kỳ bảo lãnh nào.
Tính linh hoạt của nghĩa vụ nợ và thanh khoản: Đánh giá "Cấp độ yếu hơn"
Nguồn thanh khoản lớn nhất trong thành phố là một dự trữ pin. Tổng khối lượng thanh khoản không giới hạn sử dụng và lần đầu tiên thành phố có thể sử dụng nó để tài trợ chi phí hoạt động, và phần còn lại có thể được chỉ đạo để tài trợ cho các khoản chi tiêu vốn. Yerevan giữ tiền trên tài khoản kho bạc, vì việc đặt quỹ vào tiền gửi trong các ngân hàng thương mại bị cấm theo luật pháp quốc gia. Để thanh khoản bổ sung, thành phố có thể liên quan đến các khoản vay từ kho bạc trung tâm. Vì chỉ có các hình thức thanh khoản hạn chế có sẵn và nguy cơ đối tác tiềm năng bị giới hạn ở mức độ của B + B +, đánh giá của chúng tôi về yếu tố này là "mức độ yếu hơn".
Kháng nợ: Danh mục AAA
Trong kịch bản xếp hạng của mình, Fitch tiến hành từ thực tế là thành phố hiện không nợ nào sẽ bắt đầu thu hút vay vào năm 2021. Đồng thời, mức nợ sẽ vẫn vừa phải và điều này sẽ không dẫn đến sự suy giảm nghiêm trọng trong nợ xấu Các chỉ số ổn định vào năm 2021-2025 Fitch hy vọng sự an toàn của số dư hoạt động của thành phố - chỉ số chính để đánh giá sự ổn định nợ đối với các hình thành ngữ học loại B - sẽ vẫn còn mạnh, dưới 5 lần, tương ứng với đánh giá AAA. Các chỉ số thứ cấp mạnh mẽ cũng củng cố đánh giá này.
Tỷ lệ bảo hiểm dịch vụ thực tế (số dư hoạt động đối với dịch vụ nợ, bao gồm trả nợ ngắn hạn) sẽ duy trì trên 4 lần trong tất cả các năm như là một phần của kịch bản xếp hạng. Chỉ số của tải nợ tài khóa, sẽ tăng dần trong 2021-2025. Về mức độ 0 hiện tại, nó sẽ vẫn vừa phải, dưới 50% trong thời gian chân trời xếp hạng. Đánh giá của cả ba chỉ số "Cấp độ mạnh mẽ" gây ra đánh giá cuối cùng về sự kháng cự nợ "AAA" của Thành phố.
Biện minh ngắn gọn
Theo phân loại của cơ quan, Yerevan đề cập đến các thành phần nội khoa của loại trong đó cần phải trang trải dịch vụ nợ với chi phí dòng tiền hàng năm. Fitch đánh giá sự tín nhiệm của Yerevan trên cơ sở độc lập như một cấp độ thích hợp "bb-", phản ánh sự kết hợp giữa hồ sơ rủi ro "dễ bị tổn thương" và các chỉ số ổn định nợ trong danh mục AAA như một phần của kịch bản xếp hạng của cơ quan. Lãi suất tín dụng của thành phố trên cơ sở độc lập "BB-" cũng phản ánh vị trí của nó so với các tổ chức phát hành tương đương. Rủi ro bất đối xứng hoặc yếu tố hỗ trợ khẩn cấp từ chính phủ trung ương không ảnh hưởng đến RDE, nhưng chúng vẫn bị hạn chế bởi RDE có chủ quyền của Armenia ở cấp độ của B + B +.