"Naniniwala ako na ang mga nagbebenta ng pagbabahagi at paghihintay para sa isang mas angkop na oras upang tubusin ang parehong pagbabahagi, bihirang makamit ang kanilang layunin. Sila ay karaniwang inaasahan na ang pagtanggi ay mas malaki kaysa sa tila sa katunayan "(c) fisher Phillip
Sa artikulong ito, gusto kong i-disassemble ang isang ulat para sa 4th quarter ng JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM), suriin ang presyo ng merkado at pagiging kaakit-akit para sa pamumuhunan.
Ang stock ng cash (cash) ay nadagdagan ng 15% mula Disyembre 2019, at ang pera na nakaimbak sa mga bangko (deposito na may mga bangko) ay nadagdagan ng 108%. Kaya, ang kumpanya sa katapusan ng 2020 ay may cash supply ng higit sa $ 527 bilyon. Mahusay na resulta.
Dahil dito, sa pamamagitan ng paraan, ang net utang ng kumpanya ay nagpunta sa negatibong zone. Iyon ay, na may ganitong reserba ang kumpanya sa anumang oras ay maaaring magbayad ng mga utang nito.
Gayundin, ang kumpanya ay nadagdagan ang mga reserba para sa mga pagkalugi sa mga pautang, mga pautang at mga mortgage (allowance para sa mga pagkalugi sa pautang).
Ang mga pangkalahatang asset ng kumpanya ay tumaas ng 26%.
Sa mga linya ng mga obligasyon (pananagutan) maaari naming makita ang paglago ng mga deposito (deposito).
Ang kumpanya ay tumutukoy sa paglago ng mga deposito ng kliyente sa pamamagitan ng 37%.
Paglago ng panandaliang paghiram (panandaliang paghiram) ng 17%.
Ngunit ang pang-matagalang utang (pang-matagalang utang) para sa taon ang kumpanya ay nabawasan ng 3%.
Ang ganitong mga pagkilos ay humantong sa isang pagtaas sa pagiging kaakit-akit ng kumpanya dahil sa paglago ng kabisera ng pagbabahagi sa pamamagitan ng 7% (tootal stock holders equity).
Ngayon tingnan natin ang ulat ng kita.
Kung titingnan mo ang pangunahing ulat (iniulat na batayan), maaari itong makita na ang kita ng kumpanya ay nadagdagan ng 4% (kabuuang netong kita), at mga gastos sa pagpapatakbo (kabuuang (PA: TOTF) noninterest gastos) ay nadagdagan ng 2% lamang. Ano ang naging posible upang madagdagan ang kita at dagdagan ang mga reserba para sa mga pagkalugi (probisyon para sa mga pagkalugi sa kredito).
Sa pamamagitan ng paraan, ito ay dahil sa paglago ng mga reserba at ang net kita (net income) ay bumaba ng 20%. (Siyempre, ang kita sa bawat bahagi ay nabawasan at kumikita mismo.)
Kasabay nito, ang kumpanya ay hindi nakaramdam ng anumang malubhang kahihinatnan sa mga aktibidad ng operating nito. Kung binugbog mo ang ulat na ito nang kaunti, maaari naming makita ang gayong tagapagpahiwatig bilang halaga ng libro sa bawat bahagi. Isinasalin ito tulad ng "balanse ng halaga ng pag-promote". At dito ipinahayag ng kumpanya na ang halaga ng libro ng isang bahagi ay $ 81.75.
At ang tunay na halaga ng isang bahagi sa ngayon - $ 135. Kami pa rin ang tungkol dito ng kaunti pa. Ito ay isang napakahalagang tagapagpahiwatig.
At titingnan natin ang susunod na dahon.
Nagreresulta sa mga segment.
Isa ring mahalagang ulat para maunawaan ang mga gawain ng kumpanya.
Sa katunayan, ang negosyo ay nahahati sa 5 segment:
1. Consumer & Community Banking (Consumer & Community Banking). Ang pinakasimpleng direksyon. Kabilang dito ang pagbibigay ng mga serbisyo sa pagbabangko, serbisyo sa negosyo, pamamahala ng asset.
2. Corporate & Investment Bank (Corporate & Investment Bank). Din ang pangunahing direksyon. Mga aktibidad na naglalayong akitin ang mga pondo, paglutas ng mga gawain sa pananalapi at mga layunin sa negosyo.
3. Komersyal na pagbabangko (komersyal na pagbabangko). Ang direksyon ay mas maliit, na tumutukoy sa mga pautang, mga mortgage, mga pautang, atbp.
4. Pamamahala ng pamamahala ng Asset & Wealth (pamamahala ng asset at kayamanan). Segment na naglalayong sa pamamahala ng mayaman na mga asset ng customer.
5. Corporate. Sa totoo lang, hindi ko alam kung paano i-translate ito sa Russian. Sa kakanyahan, ito ay isang segment ng pamumuhunan ng bangko na naglalayong maghanap ng mga bagong customer at mga taong interesado sa pagpapaunlad ng pagbabangko.
Consumer & Community Banking.
Ang segment na ito ay nagpakita ng pagbawas sa kita sa taong ito sa pamamagitan ng 7%. Karamihan dahil sa pagtanggi sa kita ng komisyon mula sa mga deposito. Bahagyang ito ay nabayaran ng paglago ng mortgage lending. Ang epekto sa ito ay ibinigay: isang pagbaba sa key rate at ang pag-unlad ng isang pandemic.
Corporate & Investment Bank.
Ang segment na ito, sa kabaligtaran, ay nagpakita ng paglago dahil sa isang pagtaas sa aktibidad ng pamumuhunan, na lubhang naiimpluwensyahan ng mga hakbang sa suporta ng Estados Unidos.
Komersyal na pagbabangko.
Nagpakita ng paglago, kahit na mas makabuluhan - sa pamamagitan ng 1%.
Ang operating income mula sa pangunahing aktibidad ay lumago, ngunit ang mga gastos ay nadagdagan.
Pamamahala ng Asset & Wealth.
Nagpakita rin ang segment ng paglago salamat sa suporta mula sa US FRC at isang pagtaas sa aktibidad ng pamumuhunan.
Ano ang masasabi tungkol sa kumpanya?
Sa kabila ng pandemic, ang JPM ay nananatiling nangungunang bangko ng Estados Unidos, na patuloy na nagtatayo ng mga asset. Sa kasong ito, ang pagkakataon na lumikha ng mga malalaking reserba para sa mga pagkalugi ay nagpapahintulot sa bangko na matagumpay na mapaglalangan at higit pa sa mga kondisyon ng pag-igting sa ekonomiya.
At gusto ko ring sabihin tungkol sa tagapagpahiwatig na ito mula sa ulat na ito bilang kasapatan ng kapital.
Pagkatapos ng 2014, ang isang sapilitang panukalang kapital ay ipinakilala para sa mga bangko bilang mga hakbang sa pag-iingat ng ekonomiya mula sa krisis sa pananalapi.
Sa katunayan, ang kasapatan ng kabisera ay ang porsyento ng pagkatubig at stock ng bangko (sa anyo ng cash, deposito, pagbabahagi, atbp.) Sa sariling kapital ng kumpanya.
Sa kaganapan ng isang krisis, ang karagdagang kabisera ay kinuha mula sa kabisera ng 1st level.
Kung makipag-usap kami ng mga simpleng salita - ito ay isang tagapagpahiwatig ng magagamit na kabisera ng bangko, na ginagamit upang protektahan ang mga depositor.
Ang minimum na kinakailangan para sa mga bangko ay 4.5%.
JPM Ang tagapagpahiwatig na ito ay 15.5%. Ano, muli, ang pag-uusap tungkol sa mataas na katatagan ng bangko.
At ngayon makipag-usap tayo tungkol sa presyo ng merkado ng kumpanya.
Una, ang timbang na average na tagapagpahiwatig P / E - 14.5.
Higit na inilarawan ko ang detalye tungkol sa tagapagpahiwatig na ito. Ngayon ay sasabihin lamang na ang tagapagpahiwatig na ito ay posible upang maunawaan ang tunay na kakayahang kumita ng kumpanya sa mga nakaraang taon.
At ang tagapagpahiwatig na ito ay may magandang kumpanya.
Susunod, tandaan, sumulat ako sa simula ng artikulo na ang pagdala ng halaga ng isang bahagi ng mga pagtatantya ng bangko ay $ 81.75.
Ito ay nagpapahiwatig sa amin na ang presyo ng merkado ng isang bahagi ng $ 135 ay pa rin overestimated. Kahit na bahagyang.
P / B indicator - 1.54.
Siyempre, ang indicator L / A ay mataas - 91.75%, ngunit para sa sektor ng pagbabangko ito ay ganap na normal.
Ngunit ang indicator ng NetDEBT / EBITDA ay mahusay. Sa sandaling ito, siya ay negatibo dahil sa mataas na reserbang ng kumpanya, ngunit din bago ang pandemic ito ay 0.86, na nagpapahiwatig na ang kumpanya ay maaaring ligtas na makayanan ang pasanin ng utang nito.
Kakayahang kumita
Capital Profitability 11.15%.
Ang mahusay na tagapagpahiwatig na ito, gayunpaman, ay dapat na maisakatuparan na ang presyo ng merkado ay 1.5 beses na mas mataas kaysa sa halaga ng libro, at ito ay lumabas na para sa amin, para sa mga mamumuhunan, ang tagapagpahiwatig na ito ay magiging mas mababa - tungkol sa 7.35%.
Mga pagbebenta ng kakayahang kumita sa isang mataas na antas - 24.37%. Ang pandemic ay higit sa 30%.
Ngunit ang kakayahang kumita ng kita sa pagkilos ay medyo mababa. Kabuuang 6.57%. Para sa isang shareholder, ito ay isang mababang tagapagpahiwatig, dahil ito ay nagpapakita ng kahusayan ng kumpanya tungkol sa mga pondo ng namuhunan ng shareholder. 6.4% maliit.
Sa kakayahang kumita ng mga asset, hindi ko nakikita ang punto ng pagtingin. Ang bangko ay namamahala ng mga asset sa pamamagitan ng 3.3 trilyon dolyar, at ang kakayahang kumita ng mga ari-arian ay napakababa, ngunit hindi ito sinasabi.
Dividends I.
Bayback.
Ngunit sa parehong oras, ang kumpanya ay nagbabayad ng magandang dividends sa halaga ng 2.6%. At, isinasaalang-alang ang sobrang matatag na mga tagapagpahiwatig, malamang na ang paglago ng mga dividend ay magpapatuloy sa malapit na hinaharap.
Ipaalala sa akin na ang Fed dahil sa pandemic ay pinagbawalan ang mga kumpanya upang pansamantalang taasan ang mga dividend at upang makagawa ng pagtubos ng pagbabahagi. Gayunpaman, sa katapusan ng 2020 pinapayagan ang reverse redemption sa ilalim ng ilang mga tagapagpahiwatig, at ang parehong dividend ay inaasahan ang parehong.
Comparative analysis.
Kung ihambing mo ang kumpanya sa iba pang mga bangko "malaking apat" (Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C), Wells Fargo (NYSE: WFC)), pagkatapos JPM ay ang pinakamahal na kumpanya sa kanila. Bukod dito, hindi lamang sa mga tuntunin ng capitlasia, kundi pati na rin ng mga multiplier.
Ngunit sa parehong oras, JPM ay matatag sa lahat ng pandemic suntok. Nadagdagang mga asset at nagpakita ng paglago ng pagganap ng operating. Bilang karagdagan, ang JPM ay may isa sa mga pinakamahusay na tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita.
Output.
Sa kabila ng overestimated presyo ng merkado, ang kumpanya ay nananatiling kaakit-akit upang mamuhunan.
Ito ang pinakamalaking bangko ng Estados Unidos, na namamahala ng asset higit sa 3.3 trilyon dolyar. Siya ay may isang mayamang kasaysayan at isang lubhang napapanatiling sitwasyon sa pananalapi.
Salamat sa pansin!
Basahin ang orihinal na mga artikulo sa: Investing.com.