Ocene Fitch, ki so dodeljene Mesto Erevan dolgoročne ocene izdajatelja privzete ("RDE") v tuji in nacionalni valuti na ravni B + z "stabilno" napovedjo.
Ocene odražajo kreditno sposobnost mesta na samostojni osnovi "BB-", ki je posledica kombinacije ocene tveganja-profila kot "ranljivih" in ocenjevanje odpornosti na breme dolga "AAA". RDE je omejen na ocene suverena Armenija ("B +" / napoved "stabilen").
"Jerevan je glavno mesto Armenije, največjega mesta in gospodarskega središča države. Od leta 2020 je bilo prebivalstvo Erevana približno 1,1 milijona ljudi. V gospodarstvu mesta prevladuje sektor storitev, kazalniki socialnega varstva pa so nizki v primerjavi z mednarodnimi primerljivimi izdajatelji. Proračun mesta temelji na denarnem namizju in je sestavljen za eno leto, "pravi poročilo.
Faktorji ključev
Tveganje-profil: vrednotenje "ranljivo"
To odraža oceno petih ključnih dejavnikov tveganja "slabše ravni" (stabilnost prihodkov, prilagodljivost dohodka, prilagodljivost stroškov, stabilnost in prožnost dolžniških obveznosti in likvidnost) in en ključni dejavnik tveganja "povprečna raven" (predvidljivost odhodkov).
Profil tveganja tveganja upošteva tudi zelo veliko tveganje za nepričakovano oslabitev sposobnosti mesta, da pokriva potrebe po dolgih storitev v času obzorja (2021-2025) ali glede na dohodek, ki je zbrana pod pričakovanji, ali zapadla stroškov presegajo pričakovanja, ali zaradi nepredvidenega povečanja obveznosti ali povpraševanja po službi dolga.
Stabilnost prihodkov: vrednotenje "šibkejša raven"
Operativni dohodek EREVAN se večinoma oblikujejo na račun prenosov iz centralnega državnega proračuna, ki je v letu 2016-2020 v povprečju znašal 70%. Majhen del prenosov predstavljajo subvencije, namenjene izboljšanju varnosti proračuna mesta, medtem ko je večina prenosov ciljno usmerjena in namenjena izvajanju posebnih izdatkov ali prenesenih pooblastil. Davčni prihodki v povprečju predstavljajo 16% poslovnih prihodkov v obdobju 2016-2020, davčna osnova pa je sestavljena iz različnih vrst davkov na nepremičnine.
Čeprav so ti davki ekonomsko stabilni, imajo omejene priložnosti za rast, zlasti v okviru nizke ravni dohodka na prebivalca, ki zaostaja za mednarodnimi primerljivimi izdajatelji. Ocena trajnosti EREVAN-a prihodkov, po mnenju Agencije, ustreza "šibki ravni", saj je vir glavnega dela dohodka je suverena nasprotna stranka z oceno "B +". Obeti za rast dohodka so omejeni zaradi šibkih gospodarskih razmer in negativnih trendov, povezanih s koronavirusnim pandemijo. Po Fitch se je Armenski BDP leta 2020 zmanjšal za 6,2%, nato pa ga je leta 2021 obnovil za 3,2%.
Prilagodljivost dohodka: vrednotenje "šibkejša raven"
Fleksibilnost proračuna mesta je omejena z institucionalnimi mehanizmi, v skladu s katerimi so proračunska pooblastila osredotočena na raven centralne vlade. Slednji ima monopolno pravico določiti davčne stopnje ali uvesti nove davke. Poleg prihodkov od davkov na nepremičnine, EREVAN zbira tudi različne dolžnosti in pristojbine, od katerih jih lahko mesto prilagodi. Delež pristojbin in dolžnosti je bil 12% vseh prihodkov v letu 2020, nekateri pa so že določeni na najvišji ravni. To pomeni, da bi potencialno povečanje dohodka zajemalo manj kot 50% razumno pričakovanega zmanjšanja dohodka, kar kaže na omejeno fleksibilnost mesta v primeru negativnega razvoja dogodkov v gospodarstvu.
Predvidljivost odhodkov: vrednotenje "Srednja raven"
EREVAN opravlja začasni nadzor stroškov, zaradi česar so stroški stroškov tesno povezali z dinamiko dohodka. Obveznosti mesta so razmeroma stabilne v gospodarskem ciklu. Največji izdatki Člen je oblikovanje, za katerega je 42% vseh stroškov, obračunanih v letu 2019. Poleg tega je sledil sektorju komunalnih storitev, ki je predstavljal 22% odhodkov. Večina odhodkov se financira s prenosom iz proračuna centralne vlade, zaradi česar je proračunska politika mesta odvisna od svojih odločitev.
Prilagodljivost odhodkov: vrednotenje "šibkejša raven"
Fitch ocenjuje prilagodljivost Erevanskih stroškov na nizko. Glavni del potrošnega materiala mesta je obvezen, in neprilagodljivi izdatki članki prevladujejo v strukturi stroškov. Posledica tega je, da je glavni del stroškov težko zmanjšati v primeru morebitnega zmanjšanja dohodka. Delež kapitalskih izdatkov je nizka, v povprečju 9% vseh odhodkov v obdobju 2016-2020, ki ne zagotavlja dodatnega prožnosti pretoka. Pomembne infrastrukturne potrebe ne bo omogočilo, da bi mesto dodatno zmanjšalo kapitalske izdatke.
Stabilnost dolžniških obveznosti in likvidnosti: vrednotenje "šibkejša raven"
Razvoj kapitalskega trga v Armeniji je v začetni fazi, mesto pa nima pravega praksa upravljanja dolga, saj je na začetku leta 2021 ohranil čudovit status. Nacionalna zakonodaja določa stroge omejitve dolžniških politik in vam ne omogoča privabljanja novega dolga, dokler ne bo v celoti povrnil obstoječi dolg. Hkrati je dovoljeno privabiti dolg v tuji valuti. Sposobnost mesta za upravljanje dolga je lahko v kratkem času preverjena v praksi, če bo uporabila sredstva, ki jo je pritegnila mednarodna finančna organizacija. Pogojno tveganje je omejeno z zmerno dolžnostjo družbe občinskega sektorja, saj mesto ne zagotavlja nobenih jamstev.
Prilagodljivost dolžniških obveznosti in likvidnosti: vrednotenje "šibkejša raven"
Največji vir likvidnosti v mestu je rezervat za baterije. Skupni obseg likvidnosti ni omejen na uporabo, mesto pa ga lahko uporabi za financiranje poslovnih odhodkov, preostanek pa se lahko usmeri na financiranje kapitalskih izdatkov. EREVAN ohranja sredstva na zakladniške račune, saj je namestitev sredstev na vloge v poslovnih bankah prepovedana z nacionalno zakonodajo. Za dodatno likvidnost lahko mesto vključuje posojila iz centralne zakladnice. Ker so na voljo le omejeni likvidnostni obrazci, in morebitno tveganje nasprotne stranke je omejeno na raven "B +", naša ocena tega faktorja je "šibkejša raven".
Odpornost dolga: kategorija AAA
V svojem ocenjevalnem scenariju se Fitch nadaljuje z dejstva, da mesto, ki trenutno nima dolga, ne bo začelo privabiti zadolževanja že leta 2021. Hkrati bo raven dolga ostala zmerna in to ne bo povzročilo resne poslabšanja dolga Kazalniki stabilnosti v 2021-2025 Fitch pričakuje varnost operativnega ravnovesja mesta - glavni kazalnik za ocenjevanje stabilnosti dolga za podnacionalne formacije tipa B - bo ostala močna, manjša od 5x, kar ustreza oceni AAA. Močne sekundarne kazalnike prav tako krepijo to oceno.
Dejanska stopnja pokritosti služb (bilanca delovanja v službi za dolge, vključno z odplačilom kratkoročnega dolga), bo ostala več kot 4x za vse leta kot del ocenjevalnega scenarija. Kazalnik obremenitve fiskalnega dolga, ki se bo postopoma povečal za 2021-2025. Glede trenutne ničelne ravni, bo ostala zmerna, manj kot 50% v bonitetnem obzorju. Ocena vseh treh kazalnikov "Močna raven" povzroča končno oceno odpornosti na breme dolga "AAA" s strani mesta.
Kratka utemeljitev
Po klasifikaciji Agencije se EREVAN nanaša na podnacionalne formacije tipa, v katerem je potrebno zajeti dolžniško službo na račun denarnih tokov na letni osnovi. Fitch ocenjuje kreditno sposobnost EREVAN na samostojno kot ustrezno raven "BB-", ki odraža kombinacijo profila tveganja "ranljivih" in kazalnikov stabilnosti dolga v kategoriji AAA kot del ocenjevalnega sistema Agencije. Kreditna sposobnost mesta na samostojni osnovi "BB-" odraža tudi svoj položaj glede na primerljive izdajatelje. Asimetrično tveganje ali dejavnik nujne podpore Centralne vlade ne vpliva na RDE, vendar jih je še vedno omejena s suvereni RDE Armenije na ravni "B +".