Ekonomika
Ruská ekonomika prišla na coronacrisis vo výbornej forme, ktorá umožnila karanténne obdobie bez osobitných problémov na úrovni makro, ako aj financovanie potrebných podporných opatrení. Zároveň ruská vláda prevádzkovala celkom zdržanlivú, ktorá bola vyjadrená vo veľmi miernej výške dodatočných rozpočtových výdavkov. Výsledkom je, že rozpočtový deficit vo výsledkoch 2020 sa ukázal byť relatívne malý, ak v porovnaní s inými krajinami. To tiež uľahčilo skutočnosť, že pokles HDP bol menšími očakávaniami, a to aj v dôsledku charakteristík štruktúry ruského hospodárstva (relatívne nízky podiel sektora služieb, silnejší ako iné karanténne obmedzenia) a pomerne flexibilný prístup používanie karanténnych obmedzení.
Dlhé zaťaženie sa výrazne zvýšilo, ale zostalo na veľmi nízkej úrovni a dlhové nástroje Ruskej federácie si zachovali stav ochranného majetku medzi ním. Niektoré problémy so servisom alebo splácaním dlhu Ruskej federácie môžu byť zastúpené len v prípade neprekonateľných technických obmedzení platieb (super-sankcie), iných realistických možností pre rozvojové udalosti, ktoré povedú k úverovým podujatiam o ruskom dlhu v blízkej budúcnosti , prísť s veľmi ťažkým.
Úverové ratingy zo všetkých troch medzinárodných agentúr sú na investičnej úrovni, prognóza je stabilná. Trhové riziká spojené so štátnou ruskou povinnosťou sa odhadujú ako veľmi nízke. V ostrom období čerpania trhu boli ruské eurobondy upravené oveľa slabšie ako iné segmenty globálneho trhu eurobondov rozvojových krajín.
Firemný sektor
Celkový objem fiškálnych opatrení pridelených vládou na boj proti účinkom pandémie COVID-19 v roku 2020 sa odhaduje na 3,5-4,5% HDP. Objemy sú pomerne skromné štandardmi iných krajín a podpora bola zameraná, ale
Zdá sa, že dosiahol určité účely.
Obnovenie cien ropy malo pozitívny vplyv na hodnotenie stavu ekonomiky a ruského majetku. Optimizmus inšpiruje vzhľad niekoľkých vakcín z Covid-19.
Špecifické riziko zostáva možné posilniť tlak v priestiku na Rusko po víťazstve Democrat Joe Bayden v prezidentských voľbách v Spojených štátoch. Avšak, pre významnú reakciu na trhu by sankcie mali byť veľmi významné, ktoré nad rámec osobných obmedzení.
Zvláštne úverové metriky
Ruské suverénne úverové metriky aj v podmienkach Coronacrisis nespôsobujú žiadne otázky. Ruská vláda dodržiavala ťažkú fiškálnu a menovú politiku a zároveň zachovala prebytočnú likviditu rubru v bankovom systéme. Takáto kombinácia neumožnila hromadiť systémové riziká v ekonomike a ich vplyv na situáciu počas karanténnych obmedzení necítil. Hoci vláda musela vážne zmierniť svoju pozíciu, zvýšenie nákladov na rozpočet a centrálna banka Ruskej federácie znížila kľúčovú ponuku a udržiavala ju na nízkej úrovni aj v podmienkach zrýchlenia inflácie, tieto opatrenia sa nepovažujú za zmena hlavného prístupu k fiškálnej a menovej politike.
Prognóza zmeny metrík štátnych úverov: pozitívne
• V dôsledku roku 2020 je rozpočtový deficit skromný ako iné rozvojové krajiny (pozri 3)
• Dlhé zaťaženie vo vzťahu k HDP sa priblížilo o 18% je veľmi nízka hodnota. Hlavným zdrojom financovania deficitu - rubľového dlhu (OFZ) a podielu leva v roku 2020 bola vykúpená rezidentmi. Umiestnenie záväzkov štátneho dlhu v cudzej mene bolo epizodické.
• Štruktúra meny dlhov sa naďalej posúva smerom k zvýšeniu podielu zodpovednosti rubľa, ich podiel sa zvýšil na 78,3% (cm, 2). Veľkosť dlhu štátneho meny vo vzťahu k HDP je len 3,5% - veľmi nízka úroveň rozvojových krajín.
• Platový harmonogram je mimoriadne pohodlný, všetky suverénne a dokonca aj menové záväzky spoločnosti sú pokryté devízovými rezervami (pozri 1)
• Aktuálny operačný účet v roku 2020 sa znížil, ale hlavným dôvodom bolo nízke ceny ropy a povinnosti, ktoré sa predpokladajú v rámci OPEC + na zníženie výroby.
Bankovníctvo a podnikové sektor
• Centrálna banka Ruskej federácie od júla 2019 začala systematicky znížiť kľúčovú sadzbu z 7,75% na pozadí znižovania inflačných rizík a udalosti jari minulého roka boli nútení konať agresívnejšie. Na júnovom stretnutí sa kľúčová sadzba znížila na 4,25%, po ktorej regulátor zaujal pauzu na pozadí určitého zrýchlenia inflácie. Podľa výsledkov z roku 2020 bola kľúčová sadzba pod infláciou prvýkrát od roku 2014 (pozri 1).
• Index spracovateľského priemyslu PMI je o niečo nižší ako 50 bodov, približne tam, kde to bolo pred koronacrisom. Samotná priemyselná výroba, as, avšak a maloobchodné tržby boli obnovené len čiastočne. Avšak, s ohľadom na zníženie tuhosti obmedzení sa očakáva postupné obnovenie podnikateľskej činnosti (pozri 2).
• Pomer čistého dlhu spoločností EBITDA je nižší ako 1x, čo naznačuje nízku úroveň dlhového zaťaženia, a to aj napriek určitému rastu v roku 2020, s stabilitou bankového sektora a normálny rozvoj situácie v riziku vážnych problémov S dlhom ako celkom je ekonomika nízka (pozri 3).
• Bankový sektor je dosť pichnutý. Pomer kapitálovej primeranosti je 12,7% v septembri 2020, čo je veľmi pohodlná hodnota (minimálna bezpečná úroveň Basel-III sa považuje za 10,5%).
• Úroveň problémových úverov pre bankový sektor Ruska rastie a je na úrovni 9,3%, čo je vysoká úroveň rozvíjajúcich sa trhov, ale skôr nízku hodnotu za posledných 5 rokov. Množstvo imputovaných rezerv je približne 13,8% kapitálu, ktoré zahŕňa obmedzený negatívny vplyv na hlavné mesto bánk s výrazným odpisom problémov dlhu (pozri 4).
Prognóza zmien v úverových metroch v sektore podnikov a bankovníctva: stabilný.
Prečítajte si originálne články na: Investing.com