Od začiatku roka sa zdá, že analytikov Investbank Wall Street sa navzájom hľadajú v býčiskách na základe očakávania rýchleho hospodárskeho rastu po skončení pandémie a odstránenie všetkých reštriktívnych opatrení. Prognózy pre prvú polovicu Goldman Sachs 70 dolárov za barel Brent, ktorý pár pred niekoľkými mesiacmi mnohí sa zdalo odvážni, boli splnené 8. marca. Olej sa vrátil na úroveň, kde vyskočila na úroveň 20. januára, kde bola obchodovaná po vražde Američanov General Ksir Kassem Solemani, keď svet na Blízkom východe visel v bilancii a účastníci trhu boli Čakanie na vojenskú eskaláciu opozície Spojených štátov a Iránu. Je z tých úrovní, keď sa ukázalo, že incident by nedostal rozvoj, zníženie ropy začal, ktorý rástol v kolapse v kolapse na pozadí rozpadu dohôd OPEC a pokles dopytu z dôvodu ostrého Drop v spotrebe ropy vo svete spôsobenej karantény, predovšetkým - s uzavretím Číny.
Čo môžem povedať o cenách? Sú odôvodnené a či čakať na rast v budúcnosti? Vzhľadom k tomu, $ 100 sa opäť stáva realitou v dlhodobom horizonte (na horizonte roka alebo dvoch) prognózy. Mnohí verili, že začínajú nové "suroviny Supercycle". Je pobavený v tejto situácii, že tí istí ľudia už argumentovali, že ropa nebude nikdy 100 za barel, pretože bridlicový priemysel Spojených štátov nikdy neumožňuje stať sa realitou. Vyplní trh oleja už 80, bez ohľadu na to, koľko saudi a Rusi spolu neobmedzujú ťažbu.
Téma má dva rozmery: krátkodobé - pre aktuálny rok a dlhodobo - na horizonte niekoľkých rokov. Porovnajte dva body: Začiatok 2020 a aktuálneho prúdu. A potom a teraz Brentový olej bol asi 70 dolárov. Aké bolo potom pozadie a teraz?
1. Potom čaká na exacerbácie konfliktov na Blízkom východe, teraz vyhliadky na obnovu americkej jadrovej transakcie a Iránu sa stávajú čoraz výslovne, čo povedie k zvýšeniu iránskeho vývozu. Geopolitický faktor jasne nie je v prospech bežných cien.
2. A potom a teraz Dohoda OPEC + fungovala, ale obmedzenia boli potom menej tuhé ako teraz. Teraz existuje prísnejšie kvóty a Saudská saudská dobrovoľne odstránil ďalších 1 milión Barr / deň z trhu a uvádza, že sa snažia ďalej znížiť zásoby. Politika OPEC + je teraz v prospech súčasných relatívne vysokých cien.
3. Globálny dopyt zjavne nie je v prospech bežných cien, globálny dopyt sa nezískal, karanténne obmedzenia sú stále v Európe, horšie, v posledných týždňoch sa otázka opäť sprísňuje. Avšak, teraz existujú očakávania na obnovu dopytu po úrovne pred krízou po skončení pandémie. Ako čoskoro bude dopyt vrátený - otázka je otvorená. Čína, ktorá za ceny nižšia ako 50 USD za barel zvýšila dovoz ropy s dvojcifernou (v percentuálnom vyjadrení podľa roka) tempom, teraz sa už stalo jeho chuťmi - nekaménové sklady. Pomer dopytu je teraz a na začiatku 2020 nie je v prospech bežných cien. Ale ak sa domnievate, že trh žije na trh, môžete "odpustiť" mu 70 za barel Brent, ak si myslíte, že pandémia skončí.
4. Dôležitým faktorom pre komoditný trh je menová politika kŕmenej a indexom dolára. Určite existujú všetky faktory v prospech vysokých surovín. Fed zaručuje nulové sadzby, kým inflácia zvyšuje na 2%. Okrem toho, ak v posledných 2% to bolo v súčasnosti 2%, teraz 2%, je to určitá pohybová priemerná inflácia, vypočítaná na základe obdobia 5 rokov. Ak sa domnievame, že 2% nebolo v predkrízových časoch, tvrdohlavá túžba po 2% v priemere bude mať za následok niekoľko rokov, inflácia sa stáva nad 2%. Reálne sadzby v Spojených štátoch o nástrojoch peňažného trhu pravdepodobne zostávajú veľmi negatívne. Rast ziskovosti dolára, ktorý od začiatku roka obáva investorov a provokovaný dolárový index rollback pár percent späť na úroveň 92, alebo zastavenia, alebo sa zvyšuje cena. Index dolára potom pravdepodobne bude naďalej klesať. Slabý dolár je hlavnou menovou podmienkou pre rast cien komodít, bol to na slabom dolári, že ropa rástla na začiatku 00s a v rovnakom čase položil jeho historické maximum, keď dolár dal svoje cyklické minimum.
5. V súčasnosti sa však dolár zintenzívnil obavy o pokračovaní rastu výnosu dolára a reálny výnos rastie.
Na rozdiel od zaistenia FED, investori sa začínajú báť, že Fed bude nútený zvýšiť stávku pred časom, aby sa zabránilo spriadaniu inflácie. V súčasnosti sú finančné podmienky tvrdšie. Krátkodobý rast dolára nie je v prospech cien komodít, a ak sa trend nezapne v nadchádzajúcich dňoch, potom olej, ktorý sa zdá byť jediným neustále rastúcim aktívom, pravdepodobne opravená.
6. Trvalá ťažba, ktorá na začiatku roku 2020, ktorá je teraz zostávajú konštantná, a na 70 USD za barel Brent (66 USD za barel WTI) sa zvýši. Počet existujúcich vrtných súprav v Spojených štátoch podľa Baker Hughes, sa zvyšuje od leta.
Nedávna inhibícia trendu môže byť odpísaná na vyššej moci v Texase, keď sa významná časť ťažby zastavila kvôli extrémnemu chladu. Bude sa obnoviť čo najskôr. Shale Factor - proti zrýchleniu cien, prinajmenšom bráni ich rast.
Aký je zhrnutie všetkých uvedených faktorov pre budúcnosť pred letom? Pestovať ceny, alebo rast sa teraz zastaví, a uvidíme korekciu? Je veľmi ťažké odhadnúť relatívny význam všetkých faktorov, najmä preto, že vedomie hmoty investorov je jedna vec, potom druhý začne hrať najvýznamnejšiu úlohu. Dav potom verí v "svetlá budúcnosť" po pandémii, potom naopak, začína veriť, že po pandémii začne inflačná apokalypse. Okrem toho, obe presvedčenie sa môže pokojne uskutočňovať paralelne, ale na rôznych trhoch, ktoré napríklad viedli k fenoménu rastu ropy na pozadí posilnenia dolára - zatiaľ čo obchodníci o ropy veria v "jasnú budúcnosť", forex obchodníci sú vystrašený rastom ziskovosti.
Budeme sa však snažiť ... Začnime s dopytom a OPEC +. Môžu v minulom roku Fiasco, OPEC + má v úmysle vykonávať opatrnosť a skôr postarať sa, než byť urazený. Milióny sudov odstránené saudisom dobrovoľne z trhu, zohráva súčasne úlohu bič a perník. Ak väčšina v OPEC + hovorí proti arabskej linke, nedostávajú len zvýšenie výroby, ale aj návrat tohto milióna na trh. V krátkodobom horizonte je to celkom možné, Arabi z takéhoto manévrovania nič nestrácajú, ale tí, ktorí trvajú na zvyšovaní výroby - stratia z dôvodu klamných cien, a to aj pri zohľadnení rozšírenia výroby. Pozícia Saudov v OPEC + sa zdá byť silná a budú naďalej trvať na ich podmienkach pomalej výroby. Hrajú cien, a táto hra sa robí, je celkom možné, na jednej strane s Wall Street Investbanks, ktoré sú "Spinning" tému zvýšenie cien. Prečo by saudi, vytváranie podmienok pre rastúce ceny, nie aby stávku na tento rast na CME zarobiť a tam? OPEC FACTOR + kompenzuje a naďalej kompenzuje faktor slabého dopytu. V súvislosti s tým v súvislosti budeme predpokladať, že položky 2 a 3 v zozname vyššie, teraz sa navzájom navzájom.
Faktory iránskeho vývozu, americkej bridlice a status dolárového peňažného trhu zostávajú. Dobre predvídateľným faktorom je len americká bridlicová ťažba a menová politika v Spojených štátoch na veľkom horizonte. Baníctvo rásť a menová politika zostane mäkká. Na veľkom horizonte sú pravdepodobné, že obe tieto faktory pravdepodobne nejakým spôsobom sa rovnováhu. V roku 2018 slabý dolár viedol olej do oblasti 80 dolárov za barel. Dolárový index, potom v prvej polovici roka bol stabilný pod 90. Ak si myslíte, že v Fed, môžete tiež veriť, že dolárový index sa vráti do blízkej budúcnosti pod 90, a bude tam svedčí. Potom, iné veci, ktoré sú rovnaké, môžete očakávať, že budete pokračovať v raste cien ropy na 80 dolárov za barel. Prečo nie, pretože niečo také bolo už relatívne nedávno? Okrem toho, teraz nie je Trump, kto by jeho Tweitter mohol "kričať" na OPEC, čo ich povzbudzuje k zníženiu cien, zastrašujúcich, v priebehu prípadu, saudské zníženie vojenskej spolupráce.
Ak je iránskym faktorom s mínusovým znakom (pre ropu v tom zmysle, že Irán zvýši vývoz v tom zmysle, že Irán zvýši vývoz) v strednodobom horizonte). Iránsky faktor je vyrovnávajúci slabý dolár spolu s rastom bridlicovej výroby a akékoľvek pokusy o rast cien ropy budú uviaznuté niekde v rozsahu 70 € ... 75 za barel Brent. Ale ak iránsky faktor bude hrať smerom k rastu napätia na Blízkom východe, potom ... Potom história začiatku 00s môže dobre opakovať. Keď sa vojna v Iraku podávala ako hlavná hnacia sila rastu cien ropy v počiatočnej fáze nového obchodného cyklu po roztrhnutí bublinkovej prasknutia, a spýtal sa trend, ktorý skončil Maxima ešte viac ako 100 dolárov za barel. Oznámenie, ropa potom rástla proti pozadí medvedieho konzumácie v Spojených štátoch, hoci nakoniec skončil spolu s konečným poklesom v roku 2008.
Takže nie je nič nemožné na 100 USD za barel, ak globálna politika, jednosmerná cesta alebo druhá, povedie k novej kríze na Blízkom východe. Proti takýmto očakávaniam existuje historická skúsenosť: Americkí demokrati, ktorí vzali celú úplnosť moci v USA (prezident a najviac v Senáte a Kongresu), sa spravidla snažia hrať na Blízkom východe úlohu "mierových síl" . Na druhej strane existuje veľké pokušenie zabiť, obrazne vyjadrujúce, v jednom oleji snímka dvoch zajacov: spomaliť rast Číny, ktorý sami Američania vyhlásili existenciálny konkurent pre seba, a na financovanie blízkeho demokratického Srdce zelenej energie. Ak sa olej vráti opäť nad 100 dolárov za barel, bude to najlepší stimul pre odmietnutie uhľovodíkového paliva v prospech iných druhov energie ako rozpočtové dotácie.
Pozrime sa, ako sa bude vyvíjať americká zahraničná politika. Aj keď sa zdá, že ide o politické faktory, ktoré určujú ďalší rozvoj trendu cien ropy, pretože ekonomické, spolu s politikami OPEC +, alebo sa už prakticky bane navzájom, alebo to urobí v skôr v budúcnosti.
Dmitry Golubovsky analytik FG "Kalita-Finance"
Prečítajte si originálne články na: Investing.com