VTimes zistili nové podrobnosti o umiestnení konvertibilných dlhopisov Telegram Group Inc (Head Company Telegram Pavel Durova's Messenger) a hodnotenia spoločnosti z Investbank.
"VTB Capital" ako jeden zo zástupcov ubytovania placera, ktorý bol opísaný pre investorov širokú škálu potenciálnej hodnoty messenger - od $ 2,2 miliardy na 124 miliárd dolárov v roku 2022. Vtimes sa oboznámili s materiálmi Investbank pre kvalifikovaných investorov, jeden Z nich potvrdili, že dostal analytickú poznámku s podobnými údajmi prostredníctvom investičnej aplikácie VTB.
Posúdiť investbank messenger, porovnal s piatimi analógovými spoločnosťami v oblasti sociálnych sietí a online reklamy. Odhad vo výške 2,2 mld. USD v porovnaní s multiplikátorom EV / Predajom je pomer hodnoty spoločnosti na jeho predaj. A $ 124 miliardy - v porovnaní s EV / DAU, ktorá ukazuje pomer hodnoty spoločnosti k počtu aktívnych užívateľov denne. Zvyčajne sa tento koeficient používa na pestovanie IT spoločností, hovorí, že riadenie majetku Spojeného kráľovstva "Region Management" Aleksey Skallabanovich - ukazuje maximálne hodnotenia pre poslov. V tomto prípade je rozptyl medzi metódami posudzovania prijateľný z dôvodu zložitosti hodnotenia takýchto spoločností, hovorí.
VTB Capital tiež predpovedá, že telegram bude rásť rýchlejšie ako trh, ale uplatňuje zľavu na skupinu analógov s cieľom zdôrazniť nedostatok prevádzkovej histórie telegram, jeho neoverený obchodný model a možný nevybavený konkurentov pre ziskovosť. Banka pôsobí s údajmi, ktoré telegram má viac ako 500 miliónov aktívnych užívateľov za mesiac, ktorý vytvára 430 miliárd názorov na publikácie posla a môže byť základom pre rozvoj reklamného obchodného modelu a iných spôsobov, ako speňažiť. VTB Capital tiež predpovedá telegramové príjmy asi 200 miliónov dolárov na konci roku 2022.
Účastník ubytovania nesúhlasí s výpočtami VTB: Hodnotí spoločnosť od 50 do 100 miliárd $.
VTB kapitál označuje hlavné parametre umiestnenia: indikačný dátum ukončenia prijímania žiadostí - 9. marca, počiatočná referenčná hodnota pre ziskovosť - 7% ročne, polročné kupónové platby, termín na päť rokov a plánované ubytovanie - viac ako 1 USD miliardy.
Telegram, podľa účastníka umiestnenia, prijíma žiadosti od 8. marca. Hlavná doba zberných aplikácií končí 10. marca, povedal a potvrdil inú osobu, ktorá pozná podrobnosti o umiestnení. Podľa účastníka umiestnenia bude úplne over-the-counter - bez zaradenia a registrácie Avenue, aby spoločnosť mohla zverejniť menej informácií o sebe, ale ponúknuť investorom dodatočné možnosti ako vyhliadky na konverziu dlhopisov.
VTB Capital volá telegram dlhopisy "Zaujímavý nástroj pre investorov so zvýšeným rizikovým apetitom" a opisuje systém konverzie v prípade potenciálneho IPO spoločnosti.
Podmienky pre konverziu telegramu Bond v prípade IPO messenger ↓
Skryť sa
↑
- V prípade IPO skôr ako tri roky neskôr sa dlhopisy konvertujú na zásoby so zľavou 10%;
- S IPO neskôr ako tri, ale skôr ako štyri roky neskôr, - so zľavou 15%;
- A ak sa IPO uskutoční neskôr ako štyri roky od dátumu vydania dlhopisov, zľava bude 20%.
Údaje: Materiály "VTB Capital"
7% v dolároch pomerne vysoký výnos, najmä pre konvertibilné väzby. Tento rok, z ruských eurobondov v dolároch už boli prepustené, napríklad Gazprom a Ozon. Gazprom prilákal 2 miliardy dolárov na osem rokov na 2,95% ročne. Ozon uverejnil konvertibilné päťročné dlhopisy o 750 miliónov dolárov za 1,875%.
Výnosy vysokokvalitných ruských emitentov s päťročným termínom k splácaniu nepresahujú 2,5% ročne v amerických dolároch, hovorí Scallabanovich. Výťažok 7% zodpovedá treťom echentačnom papiere, čo je zvyk charakterizovať ako "špekulatívne", dodáva.
Zatiaľ čo spoločnosť je nerenciable, tak teoreticky, takéto dlhopisy sa považujú za veľmi riskantné, pretože telegram nemá peňažný tok na vyplácanie s dlžníkmi, hovorí zástupca riaditeľa investičného oddelenia riadenia UFG Bohatstva Evgeny Pundrovsky. Avšak, s tréningmi asi $ 1 pre užívateľa ročne, služba by mala byť veľmi ľahká zmiešaná. Podobné služby Zarobiť $ 8-10 ročne za používateľa, objasňuje. Ak bude po dvoch rokoch prepustený na IPO, s viac ako 1 miliardami užívateľov, potom to bude zrejmé, že bude stáť viac ako 100-150 miliárd dolárov a stane sa povinným pre všetky hlavné finančné prostriedky, Pundrovsky je isté.
Koncom februára sa stalo známe o stratách, ktoré telegram trpí a súčet jeho dlhov. Telegram musí investorom vrátiť viac ako 600 miliónov dolárov viac ako 600 miliónov dolárov a na ich kompenzáciu a podporiť operačné činnosti programu Messenger, rozhodol sa priniesť 1 miliardu dolárov prostredníctvom dlhopisov. Strata skupiny v roku 2019 predstavovala 150,9 milióna dolárov a 172,7 milióna dolárov o rok skôr. Zároveň mala spoločnosť negatívny kapitál ($ 323.5 a $ 172,7 milióna v rokoch 2019 a 2018) a povinnosti presiahli aktíva - 418 miliónov USD a 245 miliónov dolárov. Telegram finančný výkazníctvo audítori ukázali vysokú neistotu, ktorá môže spôsobiť vážne pochybnosti o schopnosti spoločnosti pokračovať v nepretržitých činnostiach s takýmito ukazovateľmi. Ak chcete zaplatiť za dlhy v budúcnosti a rozvíjať telegram, spoločnosť prisľúbila investorom na speňaženie messenger s reklamou a novými platenými možnosťami.
Umiestnenie telegramových dlhopisov prechádza neštandardným, neexistuje žiadny široký marketing a newsletter na spoločnosť alebo sprístupnenie podávania správ, aby investori mohli posúdiť štát podnikania, pripomína vedúcemu oddeleniu renesančného kapitálu oddelenia trhu. Maria Radchenko. Vo svojom stanovisku by to mohlo sťažiť, že je ťažké prilákať širokú škálu inštitucionálnych investorov a tiež nesie riziká nízkej likvidity sekundárneho cirkulácie papiera.
V materiáloch v hlavnom meste VTB sa tiež uvádza, že ATON je iným činidlom umiestnenia. Zistite, ako si ocenil telegram, až kým sa to nepodarilo. Hovorca ATON odmietol komentovať, tiež zástupcu telegramu.
Zástupca VTB na žiadosť neodpovedal.