2020 sa končí a pamätáme si to ako rok "prekvapení". Nikto nemohol predpovedať začiatok globálnej pandémie a nikto nikto neočakával, že tento rok skončí "špekulatívnu másku".
Vo februári (dokonca pred začiatkom globálneho šírenia Coronavirusu) sme aktualizovali našu správu za rok 2019 o rastúcich rizikách recesie. V tom čase boli médiá a analytici s Wall Street nekompromisné, že na obzore nie je recesia, a do konca roku 2021 sa priemerný zisk za S & P 500 zvýši na 170 USD.
Potom sme si všimli:
"Hlavné riziko pre hospodárstvo a trhy nie je COROCONAVUS. V prvom rade stojí za prerušenie globálneho dodávateľského reťazca.
Súbor údajov naznačuje, že riziko recesie je výrazne vyššie ako hodnotenie médií. To tiež rady na ziskovosti verejného dlhu a dynamiku komodít. "
A mesiac neskôr svet zamrzol. Počas nasledujúceho mesiaca klesol o 35% z jeho záznamu Maxima a ekonomika bola ponorená do najhlbšej recesie od "veľkej depresie".
Avšak pokles hodnoty akcií viedol k najväčšej injekcii likvidity na trh vo svojej celej histórii.
Je čas na FRS
Hoci kolaps akciového trhu bol skutočne hrozný, väčšina všetkých Fed bola narušená prudkým nárastom úverových rozptylov. Wall Street nám neustále hovorí o dostatočnej povahe financovania vedúcich bánk. V skutočnosti, aj mierny nárast sadzieb ich môže priniesť do konkurzu.V podmienkach zhoršenia epidemiologickej situácie a poklesu ekonomickej aktivity bol Federálny rezervný systém nútený uplatňovať svoje menové mechanizmy. V dôsledku intervencií sa zostatok regulátora pestuje na predtým neviditeľné veľkosti.
Úsilie Fedu okamžite normalizoval výnosovú krivku a vrátila "finančné podmienky" na zaznamenávanie nízkej úrovne. Nie je prekvapujúce, že na pozadí super-zmýšľajúcej menovej politiky investorov (v ktorých regulátor vyvinula podmienený reflex) po mnoho rokov) sa ponáhľal na nákup všetkých dostupných aktív.
Samozrejme, ak investori nemajú peniaze - nebudú "býčí" trh. Keď sa pandémia zastavila všetky športové podujatia, vášnivý hráči, ktorí boli upravené závislosťou, sa dostali na akciový trh.
Stimulácia obrátil hráčov v obchodoch
Počas histórie recesie nepriaznivo ovplyvnili akcie. Ekonomická recesia vyvolaná pandémiou by nemala byť výnimkou: počet nezamestnaných a žiadostí o dávky prekročili ukazovatele akejkoľvek predchádzajúcej recesie.
V dôsledku reakcie vláda poskytla nezamestnané príplatky pre dávky, ktoré zvýšili jednorazové príjmy obyvateľstva. Avšak, v podmienkach "Lokdaun", peniaze neboli vrátené do hospodárstva, ale vzali formu úspor.
Pod vplyvom vlády "stimulácie", ľudia prestali uviesť šport, a namiesto toho začali investovať do zásob.
Úspech
Ako sme poznamenali v jednom z predchádzajúcich článkov:
"V roku 2020 sa počet užívateľov bezplatnej obchodnej platformy zdarma rozrástol viac ako tri milióny a prekročilo trinásť miliónov. Priemerný vek súkromných obchodníkov je 31 rokov. Zamknutie a zrútenie marca na akciovom trhu podnietili milióny nových investorov na otvorenie účtov. Čiastočne dynamika sú podporované ľuďmi, ktorí by inak hrali hazardné hry alebo vyrábajú športové stávky (ktoré sa ukázali byť viac nedostupné), "Týždenný týždenník Barron sa oslavuje.
Ako sme v tomto článku poznamenali, platforma Robinhohoho nie je pre "Ďakujem." Konkrétne:
"Iróniou je, že roboinstvo skutočne kradne nie bohaté. Zarobí, warp na chudobných. " Podobenstvo o voľnom syre sa nenarodil na prázdnom mieste; Robinhohood procesy Aplikácie a potom predávajú tieto údaje o umiestnení súkromných investorov do veľkých hedžových fondov.
V dôsledku toho sú inštitucionálni investori schopní obchodovať priamo proti súkromnému kapitálu. (Ak to nebolo veľmi ziskové, hedžové fondy by neplatia za údaje o údajoch). "
Nie je prekvapujúce, že to bolo z tohto dôvodu, že Robinstvo nedávno zaplatil 65 miliónov USD o komisii cenných papierov a výmeny (SEK).
Očkovanie a voľby Spur "Bykov"
Keď sa trhy zotavili z pochodovania, investori venovali pozornosť vyhliadkam na zvýšenie rozpočtovej stimulácie a začiatok masového očkovania. Opakované sklamania však viedli k tomu, že tradične slabé roky trhu vynaložené na bočnom trende. Ako sme zaznamenali skôr:
"... ... trhy sa naďalej vyjednávajú v súlade s klasickým scenárom roka volieb. Hoci v posledných týždňoch boli určite pod tlakom, bol nariadený pokles.
Pri pohľade na všetky predchádzajúce voľby od roku 1960 je možné vidieť, že priemerný ročný nárast je takmer 8,4% (bez finančnej krízy z rokov 2008 a 2020). "
Od našej publikácie na trhu pokračoval v raste v súlade s očakávaniami a nedávno aktualizovanými historickými maximami. Voľby Joe Bayden a dodávky vakcín priniesli na nadšenie investorov na predľúča. Ako sme napísali skôr:
"Na nasledujúcom diagrame, kumulatívna hodnota indikátorov dôvery inštitucionálnych a jednotlivých hráčov získaných z dôvery v budúcnosti návratnosti investícií. Keď je indikátor pozitívny, dôvera je, že za rok bude trh vyjednávať na vysokých úrovniach, než je teraz vyššia ako dôvera v hodnotení trhu. V rovnakej dobe, opak je pravdivý.
Kľúčovým záverom je, že investori súčasne považujú trh a preceňovanie a sú pripravené na ďalší rast. "
Rovnaký fenomén opísal bývalý predseda Fed Alan Greenspan v decembri 1996 na tému "iracionálny hojnosť".
Známky horúčky
Nakoniec, ako nový rok 2021 prístupov, existujú náznaky, že trhy dosiahli fázu "horúčku".
Teraz sú individuálni investori viac ako kedykoľvek predtým istí v budúcom raste.
Toto je "hojnosť" oneskorené takmer všetky:
"Musíte sa opýtať, koľko" paliva zostalo v nádrži, "vzhľadom na to, že aj vášnivý" medvede "je teraz optimistický. V dôsledku toho môže byť otázka formulovaná takto: "Ak je všetko už na trhu, potom kupuje?".
A to je vyjadrené nielen v sentimentoch, ale aj v špekulatívnom mieste investorov. V súčasnosti trh s opciami odráža pevnú vieru obchodníkov v skutočnosti, že akcie nepodarí.
Táto dôvera sa prejavuje v mnohých ukazovateľoch, ktoré ukazujú, že investori kupujú "riskantný" papier s pomerne úzkostlivou rýchlosťou. Podľa 4-panelového diagramu nižšie investori investovali fondy do fondov a sú istí v budúcnosti a krátke pozície takmer úplne zmizli. (Grafika za predpokladu dajeshot.)
Výsledkom je, že koncentrácia kapitálu v akciách dosiahla rekordné úrovne.
A vzhľadom na neuveriteľnú škálu trhových odchýlok od dlhodobých očakávaní, investori budú pravdepodobne sklamanie. A ani nepovažujeme dlhodobú koreláciu s odhadami trhov.
Ako je uvedené v jednom z našich článkov, najdôležitejšia korelácia hodnoty akcií a budúceho návratu investícií je založená na hodnotení.
Čo nás čaká v roku 2021?
V súčasnosti sú analytici v zhone, aby určili najvyšší cieľ pre S & P 500 na nasledujúci rok.
Budú ich prognózy správne? Všetko sa zníži na to, či hospodársky rast môže a nakoniec môže ziskovosť podnikového sektora dohnať nadmerný trh. Posledné dvakrát, keď sa odhady trhu roztrhali zo zisku, výsledok nebol najlepší.
Smerujeme priame paralelne s investormi, ktorí preceňujú akciový trh v podmienkach slabého hospodárstva (ktorý vytvára príjmy podnikov).
Ukazovateľ nám ukazuje, že "oddelenie" trhoch z ekonomiky vedie k návratu. Korelácia je jasnejšia, ak sa pozriete na trh v kontexte vzťahu firemných ziskov na HDP. Pri korelácii 90% by investori nemali tieto odchýlky zľaviť.
Takáto korelácia nie je neočakávaná, pretože zisky podnikov sú funkciou hospodárskeho rastu. Podobne by ich pohybu nemal byť prekvapení. A nie sme len o trhovej kapitalizácii vo vzťahu k HDP, ale o všetkých hodnotiacich opatreniach súčasne.
7 Obchodné pravidlá
Tak, 2020 sa ukázalo byť nasýtené neočakávanými udalosťami, ako by sa dalo predpokladať. A ako prístup 2021 prístupov, bude rozumné pripraviť sa na podobný scenár. To pomôže 7 pravidiel:
1) Zbavte sa neziskového majetku a ziskového dokumentu: Znie to jednoducho, ale pravidelný investor je naklonený na predaj akcií, ktoré už priniesli zisky a držali mínus pozície v nádeji, že sa otáčajú.
2) KÚPIŤ NA MINIMA, PREDAJTE NA MAXIMA: Drahé Asset neponúka špeciálnu hodnotu. Neoddeľujú predplatené pre investície, pretože zisk bude nakoniec trpieť.
3) Dúfajme, že tentoraz bude všetko odlišné: osoba je vždy naklonená na nádej na to najlepšie. Pamätajte však, že hoci príbeh sa neopakuje "slovo pre slovo", scenáre sú zvyčajne podobné.
4) Buďte trpezliví a neponáhľajte sa na investovanie. Neexistuje nič cvák v sedení "v peniazoch", kým sa nezobrazí dobrá investičná príležitosť. Trpezlivosť je skvelý spôsob, ako sa chrániť pred problémami.
5) Vypnite televízor. Jediná vec, ktorú dosiahnete, neustále sledovať televízne výstavy - to je zvýšený krvný tlak.
6) Riziko nie je rovné zisku. Vyjadruje potenciálne straty v prípade neúspešnej prílohy. Konzervatívny prístup zvýši kapitál v dlhodobom horizonte s minimálnym rizikom.
7) Nevzdávajte do rýchleho inštinktu. Keď každý súhlasí so smerom na trhu v dôsledku určitého súboru dôvodov, stojí za to korekcia na nezodpovedné faktory. Táto práca je tiež konzistentná s odsekmi 2 a 4. kúpiť niečo lacné alebo predávať drahé, nakupujete o predaji a predávate na fáze irrepresívneho rastu.
Zhrnúť
Trhy skutočne dosiahli extrémy na rôznych smeroch. Úroveň marginálneho dlhu sa vrátila do špičkových hodnôt, zásoby sa obchodujú na záznam Maxima a výnos odpadu zdvojnásobil sa znížil na minima, ale médiá naďalej trvá na tom, že neexistujú žiadne dôvody pre obavy.
Samozrejme, že by to nemalo byť prekvapujúce. Na vrcholoch trhu sa všetci ukážu, aby boli v jednom postroji.
"Hlavný problém investora (a dokonca aj jeho najhorší nepriateľ) bude pravdepodobne sám," Benjamin Graham.
Služba nám prináša niekoľko dôležitých princípov.
Investície nie sú súťažou
. Víťazi nečakajú na cenu, zatiaľ čo trest za stratu bude veľmi vážny. Udržujte emócie pod kontrolou. Spravidla to bude výhodnejšie konať v rozpore so svojimi "pocity". Miesta v dlhodobom portfóliu si zaslúžia len tie aktíva, ktoré vytvárajú pasívne príjmy. Odhady trhu (s výnimkou ich extrémnych štátov) by sa nemali považovať za výberový faktor pre transakciu. Základné faktory a ekonomika by mali určiť dlhodobé investičné rozhodnutia, zatiaľ čo "chamtivosť a strach" je zodpovedný za krátkodobý. Je dôležité rozhodnúť, aký typ investorov zaobchádzajte osobne. Výber ideálneho času pre transakciu je nemožná. Riadenie rizík je však celkom možné. Disciplína a trpezlivosť - kľúč k úspechu. Absencia týchto vlastností bude negatívne ovplyvniť kapitál. Celkové spravodajské pozadie poškodzuje investície. Vypnite televízor a previsnuté nervové bunky. Investovanie je podobné hernej hre. V oboch prípadoch existuje pravdepodobnosť budúcich udalostí na základe štatistík. Je dôležité vedieť, kedy stojí za to "ušetriť" a kedy ísť na všetko. Univerzálna investičná stratégia neexistuje. Trik je poznať rozdiel medzi zlou investičnou stratégiou a stratégiou, ktorá nefunguje len dočasne.
Hlavná lekcia 2020?
"Neočakávané udalosti sa vyskytujú častejšie, než by sa dalo predpokladať."