Economie
Economia rusă a venit la coronacrisis în formă excelentă, care a permis o perioadă de carantină fără probleme speciale la nivel macro, precum și finanțarea măsurilor de sprijin necesare. În același timp, guvernul rus a funcționat destul de restrâns, care a fost exprimat într-o cantitate foarte moderată de cheltuieli bugetare suplimentare. Ca urmare, deficitul bugetar în rezultatele din 2020 sa dovedit a fi relativ mic, în comparație cu alte țări. Acest lucru a fost, de asemenea, facilitată de faptul că scăderea PIB a fost mai puține așteptări, inclusiv datorită caracteristicilor structurii economiei ruse (o parte relativ scăzută a sectorului serviciilor, mai puternică decât alte restricții de carantină) și o abordare destul de flexibilă utilizarea restricțiilor de carantină.
Încărcarea îndelungată a crescut semnificativ, dar a rămas la un nivel foarte scăzut, iar instrumentele de datorie ale Federației Ruse au păstrat statutul unui activ de protecție între ea. Unele probleme cu deservirea sau rambursarea datoriei Federației Ruse pot fi reprezentate numai în cazul restricțiilor tehnice insurmontabile privind plățile (super-sancțiuni), alte opțiuni realiste pentru dezvoltarea evenimentelor care vor duce la evenimente de credit pe datoria rusă în viitorul previzibil , veniți foarte dificil.
Ratingurile de credit de la toate cele trei agenții internaționale sunt la nivelul investiției, prognoza este stabilă. Riscurile de piață asociate cu datoria rusă suverană sunt estimate ca fiind foarte scăzute. Într-o perioadă clară de retragere a pieței, euroobligațiunile ruse au fost ajustate mult mai slabe decât alte segmente ale pieței globale a euroobligațiunilor țărilor în curs de dezvoltare.
Sectorul corporatist
Volumul total al măsurilor fiscale alocate de Guvern pentru combaterea efectelor pandemiei COVID-19 în 2020 se estimează la 3,5-4,5% din PIB. Volumele sunt destul de modeste de standardele altor țări, iar sprijinul a fost vizat, dar
Aparent, a ajuns în anumite scopuri.
Restaurarea prețurilor pentru petrol a avut un impact pozitiv asupra evaluării stării economiei și a activelor rusești. Optimismul inspiră apariția mai multor vaccinuri de la COVID-19.
Un risc specific rămâne posibil pentru a consolida presiunea de sanctuare asupra Rusiei după victoria democratului Joe Bayden în alegerile prezidențiale din Statele Unite. Cu toate acestea, pentru o reacție semnificativă pe piață, sancțiunile ar trebui să fie foarte semnificative, care dincolo de cadrul restricțiilor personale.
Metrici de credit suverane
Metricii de credit suverană rusă chiar și în condiții de coronacrisis nu provoacă nicio întrebare. Guvernul rus a aderat la o politică fiscală și monetară dură, menținând în același timp o lichiditate excesivă de ruble în sistemul bancar. O astfel de combinație nu a permis acumularea riscurilor sistemice în economie, iar influența acestora asupra situației în timpul restricțiilor de carantină nu a fost resimțită. Deși guvernul trebuia să-și înmoaie în mod serios poziția, sporind costul bugetului, iar banca centrală a Federației Ruse a redus oferta-cheie și a ținut-o la un nivel scăzut, chiar și în condițiile de accelerare a inflației, aceste măsuri nu sunt considerate ca fiind considerate o schimbare a abordării principale a politicii fiscale și monetare.
Prognoza schimbării valorilor de credit suverane: pozitive
• Ca rezultat din 2020, deficitul bugetar este modest decât alte țări în curs de dezvoltare (a se vedea 3)
• Încărcarea îndelungată în legătură cu PIB-ul abordată cu 18% este o valoare foarte scăzută. Principala sursă de finanțare a datoriilor de deficit (OFZ), iar cota leului în 2020 a fost răscumpărată de rezidenți. Plasarea obligațiilor de datorie suverană în valută străină a fost episodică.
• Structura monedei datoriei continuă să treacă la o creștere a ponderii pasivelor ruble, cota lor a crescut la 78,3% (cm, 2). Dimensiunea datoriei monetare suverane față de PIB este de numai 3,5% - niveluri foarte scăzute ale țărilor în curs de dezvoltare.
• Schema de plată este extrem de confortabilă, toate obligațiile monetare suverane și chiar corporative sunt acoperite cu rezerve valutare (a se vedea 1)
• Contul de operațiuni actuale în 2020 a scăzut, dar principalul motiv a fost prețurile scăzute pentru petrol și obligații asumate în cadrul OPEC + pentru a reduce producția.
Banca și sectorul corporativ
• Banca Centrală a Federației Ruse din iulie 2019 a început să reducă sistematic rata-cheie de la 7,75% față de situația reducerii riscurilor de inflație, iar evenimentele din primăvara anului trecut au fost forțate să acționeze mai agresiv. La reuniunea din iulie, rata-cheie a fost redusă la 4,25%, după care autoritatea de reglementare a făcut o pauză pe fondul unei accelerații a inflației. Conform rezultatelor din 2020, rata-cheie a fost sub inflație pentru prima dată începând cu 2014 (a se vedea 1).
• Indicele industriei de procesare a PMI este puțin mai mică de 50 de puncte, aproximativ acolo, unde a fost înainte de coronacrisis. Producția industrială în sine, cu toate acestea, iar vânzările cu amănuntul au fost restaurate doar parțial. Cu toate acestea, ținând seama de reducerea rigidității restricțiilor, se așteaptă restabilirea treptată a activității de afaceri (a se vedea 2).
• Raportul datoriei nete ale companiilor la EBITDA este sub 1x, ceea ce indică un nivel scăzut al sarcinii datoriilor, chiar și în ciuda creșterii în 2020, cu stabilitatea sectorului bancar și dezvoltarea normală a situației în riscul unor probleme grave Cu datoria în ansamblu, economia rămâne scăzută (a se vedea 3).
• Sectorul bancar este destul de înrobit. Rata de adecvare a capitalului este de 12,7% în septembrie 2020, ceea ce reprezintă o valoare foarte confortabilă (nivelul minim de siguranță al Basel-III este considerat a fi 10,5%).
• Nivelul de împrumuturi cu probleme pentru sectorul bancar al Rusiei este în creștere și este la nivelul de 9,3%, ceea ce reprezintă un nivel ridicat de piețe emergente, dar mai degrabă o valoare scăzută pentru ultimii 5 ani. Cuantumul rezervelor imputate este de aproximativ 13,8% din capital, care implică un impact negativ limitat asupra capitalului băncilor cu o scădere substanțială a datoriei problematice (a se vedea 4).
Prognoza modificărilor valorilor de credit în sectoarele corporative și bancare: stabile.
Citiți articolele originale despre: Investing.com