De la începutul anului, analiștii de la Investbank Wall Street par să se caute reciproc în prognoze bullish bazate pe anticiparea unei creșteri economice rapide după încheierea pandemiei și eliminarea tuturor măsurilor restrictive. Prognozele pentru prima jumătate a lui Goldman Sachs $ 70 pe baril Brent, care cu mai multe luni în urmă mulți păreau curajoși, au fost împlinite pe 8 martie. Uleiul sa întors la nivelurile în care a sărit la nivelurile de la începutul 20 ianuarie, unde se tranzacționa după uciderea americanilor generali ai generalului Kassem Solemani, când lumea din Orientul Mijlociu a atârnat în echilibru, iar participanții la piață au fost Așteptând escaladarea militară a opoziției Statelor Unite și a Iranului. Din aceste niveluri, atunci când a devenit clar că incidentul nu ar primi o dezvoltare, a început scăderea petrolului, care a crescut în colapsul în colapsul pe fundalul decăderii acordurilor OPEC și căderea cererii datorită unei cereri scăderea consumului de petrol din lume cauzată de carantine, în primul rând - cu închiderea Chinei.
Ce pot spune acum despre prețuri? Sunt justificate și dacă să aștepte creșterea în viitor? Deoarece $ 100 devine din nou o realitate pe termen lung și pe termen mediu (pe orizontul anului sau două) previziuni. Mulți au crezut că încep noua "supercycle de materii prime". Este amuzat în această situație că aceiași oameni au susținut deja că petrolul nu va fi niciodată 100 pe baril, deoarece industria de șisturi din Statele Unite nu va permite niciodată să devină o realitate. Ea va umple piața petrolului deja 80, indiferent cât de mult saudi și rușii nu limitează extracția.
Subiectul are două dimensiuni: pe termen scurt - pentru anul curent și pe termen lung - la orizont de câțiva ani. Comparați două puncte: începutul lunii ianuarie 2020 și curent. Și apoi, iar acum uleiul Brent a fost de aproximativ 70 de dolari. Care a fost atunci fundalul și acum?
1. Apoi așteaptă exacerbările conflictelor din Orientul Mijlociu, acum perspectivele de restaurare a tranzacției nucleare americane și Iranului devin din ce în ce mai explicit, ceea ce va duce la o creștere a exporturilor iraniene. Factorul geopolitic nu este în mod clar în favoarea prețurilor curente.
2. Și apoi, iar acum acordul OPEC + a funcționat, dar restricțiile au fost mai puțin rigide decât acum. Acum există cote mai stricte, iar Saudiul a eliminat în mod voluntar un alt 1 milion de Barr / zi de pe piață, afirmând că încearcă să reducă în continuare stocurile. Politica OPEC + este acum în favoarea prețurilor actuale relativ ridicate.
3. Cererea globală nu este în mod clar în favoarea prețurilor curente, cererea globală nu a fost recuperată, restricțiile de carantină sunt încă în Europa, mai rău, în ultimele săptămâni întrebarea este vorba despre strângerea lor din nou. Cu toate acestea, acum există așteptări pentru restabilirea cererii de nivele de precizie după sfârșitul pandemiei. Cât de curând va fi recuperată cererea - întrebarea este deschisă. China, care la prețuri sub 50 de dolari pe baril a crescut importul de petrol cu dublu cifră (în procente pe an) de către ritm, acum el sa întâmplat deja apetitul său - depozite non-cauciuc. Raportul cererii este acum și la începutul anului 2020 nu este în favoarea prețurilor curente. Dar dacă considerați că piața trăiește așteptările, puteți "ierta" 70 pe baril Brent, dacă credeți că pandemia se va termina.
4. Un factor important pentru piața mărfurilor este politica monetară Fed și indicele dolarului. Există cu siguranță toți factori în favoarea materiilor prime ridicate. Fed garantează ratele zero până când inflația ridică la 2%. Mai mult, dacă în ultimii 2%, a fost de 2% în prezent, acum 2%, este o anumită inflație medie mobilă, calculată pe baza perioadei de 5 ani. Dacă considerăm că 2% nu a fost în vremurile de criză înainte, o dorință încăpățânată de 2% în medie va avea ca rezultat o perioadă de câțiva ani, inflația devine peste 2%. Ratele reale din Statele Unite pe instrumentele pieței monetare sunt susceptibile de a rămâne foarte negative. Creșterea profitabilității dolarului, care de la începutul anului îngrijorează investitorii și a provocat indicele dolarului să se ridice cu câteva procente înapoi la nivelul de 92 sau la opriri sau creșterea prețurilor. Indicele dolarului este probabil să continue să scadă. Dolarul slab este principala condiție monetară pentru creșterea prețurilor materiilor prime, a fost pe dolarul slab pe care uleiul a crescut la începutul anilor 00 și a pus maximul istoric în același timp în care dolarul și-a pus minimul ciclic.
5. Cu toate acestea, în momentul în care dolarul este intensificat asupra temerilor de continuare a creșterii randamentului dolarului, iar randamentul real crește.
Spre deosebire de asigurările Fed, investitorii încep să se teamă că Fed va fi forțat să ridice un pariu înainte de timp pentru a evita inflația. În momentul în care condițiile financiare sunt mai dure. Creșterea pe termen scurt a dolarului nu este în favoarea prețurilor materiilor prime, iar dacă tendința nu se întoarce în zilele următoare, apoi petrolul, care pare a fi singurul activ în continuă creștere, probabil corectat.
6. Miniere de șisturi, care la începutul anului 2020, care rămâne acum o constantă și la 70 de dolari pe baril Brent (66 dolari pe baril WTI) va crește. Numărul de platforme de foraj existente în Statele Unite în conformitate cu Baker Hughes, crește de vară.
Inhibarea recentă a tendințelor poate fi scrisă pe forța majoră în Texas, când o parte semnificativă a minierului sa oprit din cauza frigului extrem. Acesta va fi restaurat cât mai curând posibil. Factorul de șist - împotriva accelerării prețurilor, cel puțin va inhiba creșterea lor.
Care este rezumatul tuturor factorilor listați pentru viitor înainte de vară? Vor crește prețurile sau creșterea se va opri acum și vom vedea corecția? Este foarte dificil să se estimeze importanța relativă a tuturor factorilor, mai ales că conștiința masei investitorilor este un lucru, atunci celălalt începe să joace cel mai important rol. Mulțimea crede apoi în "viitorul luminos" după o pandemie, atunci dimpotrivă, începe să creadă că, după o pandemie, apocalipsa inflaționistă va începe. În plus, ambele credințe pot avea loc pașnic în paralel, dar pe diferite piețe, care, de exemplu, au condus la fenomenul creșterii petrolului pe fondul consolidării dolarului - în timp ce comercianții de petrol cred în "viitorul luminos", comercianții Forex sunt îngrozită de creșterea profitabilității.
Cu toate acestea, vom încerca ... Să începem cu cererea și OPEC +. Mai slab despre Fiasco de anul trecut, OPEC + intenționează să exercite prudență și mai degrabă să aibă grijă decât să fie ofensată. Million Butoaie eliminate de Saudis în mod voluntar de pe piață, joacă în același timp rolul de bici și de turtă dulce. Dacă majoritatea din OPEC + vorbește împotriva liniei arabe, ei nu vor obține doar producția, ci și rentabilitatea acestui milion de pe piață. Pe termen scurt, este foarte posibil, arabii de la o astfel de manevră nu vor pierde nimic, dar cei care insistă asupra creșterii producției - vor pierde din cauza scăderii prețurilor, chiar ținând cont de extinderea producției. Poziția de Saudis în OPEC + pare puternică și vor continua să insiste asupra condițiilor lor de producție lentă. Ei joacă prețul în creștere, iar acest joc este făcut, este destul de posibil, pe de o parte, cu Wall Street Investbanks, care sunt "filare" subiectul creșterii prețurilor. De ce Wing Saudite, creând condiții pentru creșterea prețurilor, nu pentru a face un pariu pe această creștere pe CME să câștige și acolo? Factorul OPEC + compensează și continuă să compenseze factorul de cerere slabă. Vom, în legătură cu acest lucru, să presupunem că elementele 2 și 3 din lista de mai sus se unesc reciproc.
Factorii exporturilor iraniene, ardezia americană și statutul pieței monetare a dolarului rămân. Un factor bine previzibil aici este doar o miniere americană și politica monetară în Statele Unite de pe marele orizont. Mina va crește, iar politica monetară va rămâne moale. Pe marele orizont, ambii factori sunt susceptibili să se echilibreze cumva reciproc. În 2018, dolarul slab a condus petrolul Brent la suprafața de 80 de dolari pe baril. Indicele dolarului, apoi în prima jumătate a anului a fost stabil sub 90. Dacă credeți în Fed, puteți, de asemenea, să credeți că indicele dolarului se va întoarce la viitorul apropiat sub 90 și va intra acolo. Apoi, alte lucruri fiind egale, vă puteți aștepta să continuați creșterea prețurilor petrolului la 80 $ pe baril Brent. De ce nu, din moment ce așa a fost deja relativ recent? Mai mult, acum nu există Trump, care a putut "să strige" pe OPEC, încurajându-i să reducă prețurile, intimidarea, în cursul cazului, reducerea saudită a cooperării militare.
Dacă factorul iranian cu un semn minus (pentru petrol, este în sensul că Iranul va crește exporturile în sensul că Iranul va crește exportul) în perspectiva intermediară). Factorul iranian este egalizarea unui dolar slab, împreună cu creșterea producției de șisturi, iar orice încercare de creștere a prețurilor petrolului vor fi blocate undeva în intervalul de 70 de dolari ... 75 pe baril Brent. Dar dacă factorul iranian va juca față de creșterea tensiunii în Orientul Mijlociu, atunci ... atunci istoria începutului 00 se poate repeta. Atunci când războiul din Irak a servit drept principalul motor al creșterii prețurilor petrolului la etapa inițială a noului ciclu de afaceri, după explozia bubble a izbucnit și a cerut tendința care a încheiat maxima peste 100 de dolari pe baril. Și, notificare, petrolul a crescut apoi pe fundalul unei piețe de urs în Statele Unite, deși, în cele din urmă, a terminat împreună cu căderea finală în 2008.
Deci, nu există nimic imposibil la 100 de dolari pe baril dacă politica globală, într-un fel sau altul, va duce la o nouă criză din Orientul Mijlociu. Împotriva unor astfel de așteptări, există o experiență istorică: democrații americani, care au luat întreaga completare a puterii în SUA (președinte și cel mai mult în Senatul și Congresul), ca regulă, încearcă să joace Orientul Mijlociu Rolul "Păcii" . Pe de altă parte, există o mare ispită de a ucide, exprimă figurativ, într-o singură lovitură de petrol de două iepuri: pentru a încetini creșterea Chinei, cine americanii au declarat un concurent existențial pentru ei înșiși și pentru a finanța aproape democrația Inima energiei verzi. Dacă uleiul revine din nou peste 100 $ pe baril, acesta va fi cel mai bun stimulabil pentru refuzul combustibilului hidrocarbonat în favoarea altor tipuri de energie decât subvențiile bugetare.
Să vedem cum se va dezvolta politica externă americană. În timp ce se pare că sunt factori politici care determină dezvoltarea ulterioară a tendinței prețurilor petrolului, deoarece economia, împreună cu politicile OPEC + sau și-au dat deja practic reciproc sau o vor face în viitorul mai devreme.
Dmitri Golubovsky analist FG "Kalita-Finance"
Citiți articolele originale despre: Investing.com