VTimes a aflat noi detalii despre plasarea obligațiunilor convertibile Telegram Group Inc (telegramă de telegramă a lui Pavel Durova) și evaluarea companiei de la InvestBank.
"Capital VTB" ca unul dintre agenții de cazare de la placeRem descrise pentru investitori o gamă largă de valoare potențială a mesagerului - de la 2,2 miliarde de dolari la 124 miliarde dolari în 2022. VTimes sa familiarizat cu materialele investitorilor calificați pentru investitorii calificați, unul dintre aceștia au confirmat că a primit o notă analitică cu date similare prin cererea de investiții VTB.
Pentru a evalua mesagerul Investbank, a comparat-o cu cinci companii analogice din domeniul rețelelor sociale și al publicității online. Estimarea de 2,2 miliarde de dolari sa dovedit în comparație cu multiplicatorul EV / vânzări este raportul dintre valoarea companiei la vânzările sale. Un $ 124 miliarde - în comparație cu EV / DAU, care arată ca rata valorii companiei la numărul de utilizatori activi zilnic. De obicei, acest coeficient este utilizat pentru creșterea companiilor IT, declară că conducerea activelor din Marea Britanie "Regiunea Esset Management" Aleksey Skallabanovich - Afișează evaluările maxime pentru mesageri. În acest caz, împrăștierea dintre metodele de evaluare este acceptabilă din cauza complexității evaluării acestor companii, spune el.
Capitalul VTB prezice, de asemenea, că telegrama va crește mai repede decât piața, dar aplică o reducere la un grup de analogi pentru a sublinia lipsa telegramei de istorie de operare, modelul său de afaceri neverificat și un posibil istoric de la concurenți pentru profitabilitate. Banca operează cu date pe care telegrama are mai mult de 500 de milioane de utilizatori activi pe lună, care generează 430 de miliarde de viziuni la publicațiile mesagerului și pot fi baza pentru dezvoltarea unui model de afaceri publicitar și alte modalități de a moneime. VTB Capital prezice, de asemenea, un venit de telegramă la aproximativ 200 de milioane de dolari la sfârșitul anului 2022.
Participantul de cazare nu este de acord cu calculele VTB: evaluează compania variind de la 50 la 100 de miliarde de dolari.
Capitalul VTB indică principalele parametrii de plasare: o dată indicativă a sfârșitului cererilor de primire - 9 martie, un punct de referință inițial pentru profitabilitate - 7% pe an, plăți de cupoane semi-anuale, termenul de cinci ani și cazare planificată - mai mult de $ 1 miliard.
Telegrama, potrivit participantului la plasare, acceptă cererile din 8 martie. Perioada principală de colectare a cererilor se încheie la 10 martie, a spus el și a confirmat o altă persoană care cunoaște detaliile plasamentului. Potrivit participantului la plasare, acesta va fi complet supra-contra - fără listarea și înregistrarea bulevardului, astfel încât compania să poată dezvălui mai puține informații despre el însuși, dar să ofere investitorilor opțiuni suplimentare precum perspectivele de conversie a obligațiunilor.
VTB Capital apeluri de telegramă "Un instrument interesant pentru investitori cu un apetit crescut de risc" și descrie schema de conversie în cazul unui potențial IPO al Companiei.
Condiții de conversie a telegramei de obligațiuni în cazul unui IPO al Messengerului ↓
Ascunde
↑
- În cazul unui IPO de mai devreme de trei ani mai târziu, obligațiunile sunt convertite în stocuri cu o reducere de 10%;
- Cu o IPO mai târziu de trei, dar mai devreme de patru ani mai târziu, - cu o reducere de 15%;
- Și dacă IPO va avea loc mai târziu de patru ani de la data emiterii obligațiunilor, reducerea va fi de 20%.
Date: materiale "capital VTB"
7% în dolari un randament destul de ridicat, în special pentru obligațiuni convertibile. În acest an, de la companiile din Eurobond din Rusia din dolari au fost deja lansate, de exemplu, Gazprom și Ozon. Gazprom a atras 2 miliarde de dolari la opt ani la 2,95% pe an. Ozon a postat o obligațiune convertibilă de cinci ani cu 750 milioane de dolari sub 1,875%.
Randamentele emitenților ruși de înaltă calitate cu un mandat de cinci ani la rambursare nu depășesc 2,5% pe an în dolari americani, spune Scallabanovich. Randamentul de 7% corespunde celui de-al treilea eșalon al lucrărilor, care este obișnuit să caracterizeze ca "speculativ", adaugă el.
În timp ce compania este neprofitabilă, așa că, în teorie, astfel de obligațiuni sunt considerate foarte riscante, deoarece telegrama nu are flux de numerar să plătească cu debitorii, spune director adjunct al departamentului de investiții de management al bogăției UFG de Evgeny Pundrovsky. Cu toate acestea, cu costuri de aproximativ 1 USD pentru utilizator pe an, serviciul ar trebui să fie foarte ușor de reconciliat. Servicii similare câștigă 8-10 USD pe an pe utilizator, clarifică. Dacă după doi ani, compania va fi lansată pe o IPO, având mai mult de 1 miliard de utilizatori, atunci va costa în mod evident mai mult de 100-150 de miliarde de dolari și va deveni obligatoriu pentru toate fondurile majore, Pundrovsky este sigur.
La sfârșitul lunii februarie, a devenit cunoscut despre pierderile pe care telegrama le suferă și suma datoriilor sale. Telegrama trebuie să returneze mai mult de 600 de milioane de dolari pentru investitori până la sfârșitul lunii aprilie și să le compenseze și să sprijine activitățile operaționale ale Messenger, au decis să aducă finanțare de 1 miliard de dolari prin obligațiuni. Pierderea grupului în 2019 a fost de 150,9 milioane de dolari și 172,7 milioane de dolari pe an mai devreme. În același timp, compania a avut un capital negativ (323,5 dolari și 172,7 milioane dolari în 2019 și, respectiv, 2018), iar obligațiile au depășit activele - 418 milioane dolari și 245 milioane dolari. Auditorii de raportare financiară de telegramă au indicat o incertitudine ridicată care poate provoacă îndoieli serioase cu privire la capacitatea companiei de a continua activitățile continue cu astfel de indicatori. Pentru a plăti pentru datorii în viitor și a dezvolta telegramă, compania a promis investitorilor să genereze mesagerul cu opțiuni publicitare și noi.
Plasarea obligațiunilor de telegramă trece nestandard, nu există un marketing larg și buletin informativ privind compania sau dezvăluirea raportării, astfel încât investitorii să poată evalua starea de afaceri, reamintește șefului departamentului de analiză a pieței de pe piața de capital renascentist. Maria Radchenko. În opinia ei, ar putea face dificilă atragerea unei game largi de investitori instituționali și, de asemenea, poartă riscurile de lichiditate scăzută a circulației hârtiei secundare.
În materialele capitalului VTB, este, de asemenea, indicat faptul că ATON este un agent de plasare diferit. Aflați cum a apreciat telegrama, până când a reușit. Anton purtătorul de cuvânt a refuzat să comenteze, de asemenea, un reprezentant al telegramei.
Reprezentantul VTB nu a răspuns la cerere.