Desde o início do ano, os analistas da Investbank Wall Street parecem procurar uns aos outros em previsões de alta com base na antecipação de um rápido crescimento econômico após o final da pandemia e a remoção de todas as medidas restritivas. Previsões para a primeira metade do Goldman Sachs US $ 70 por barril Brent, que há mais meses muitos pareciam corajosos, foram cumpridos em 8 de março. O óleo voltou aos níveis em que ela saltou para os níveis do início de 20 de janeiro, onde estava negociando após o assassinato pelos americanos do General Ksir Kassem Solemani, quando o mundo no Oriente Médio estava no equilíbrio, e os participantes do mercado eram Esperando pela escalada militar da oposição dos Estados Unidos e do Irã. É daqueles níveis quando ficou claro que o incidente não receberia desenvolvimento, a diminuição do petróleo começou, que havia crescido no colapso no colapso no contexto da decomposição dos acordos da OPEP e a queda na demanda devido a uma Aproveite o consumo de óleo no mundo causado por quarentenas, em primeiro lugar - com o fechamento da China.
O que posso dizer sobre os preços agora? Eles são justificados e se esperar pelo crescimento no futuro? Porque $ 100 novamente se torna uma realidade no longo prazo e médio prazo (no horizonte das previsões de ano ou dois). Muitos acreditavam começar o novo "Superciclo de matérias-primas". É divertido nesta situação que essas mesmas pessoas já argumentaram que o petróleo nunca será 100 por barril, porque a indústria do xisto dos Estados Unidos nunca permitirá se tornar uma realidade. Ela preencherá o mercado de petróleo já 80, não importa o quanto saudita e os russos juntos não limitem a extração.
O tópico tem duas dimensões: a curto prazo - para o ano atual e a longo prazo - no horizonte de vários anos. Compare dois pontos: início de janeiro 2020 e atual. E então, e agora o óleo Brent era de cerca de US $ 70. Qual foi o fundo, e agora?
1. Em seguida, esperando pelas exacerbações dos conflitos no Oriente Médio, agora as perspectivas para a restauração da transação nuclear dos EUA e do Irã estão se tornando cada vez mais explicitamente, o que levará a um aumento nas exportações iranianas. O fator geopolítico é claramente a favor dos preços atuais.
2. E então, e agora o acordo OPEP + estava funcionando, mas as restrições foram então menos rígidas do que agora. Agora existem cotas mais rigorosas e a Saudi retirou voluntariamente mais 1 milhão de Barr / Dia do mercado, afirmando que eles procuram reduzir ainda mais as ações. A política OPEP + é agora a favor dos preços relativamente altos atuais.
3. A demanda global claramente não é claramente a favor dos preços atuais, a demanda global não se recuperou, as restrições de quarentena ainda estão na Europa, pior, nas últimas semanas a questão é sobre os apertando novamente. No entanto, agora há expectativas para a restauração da demanda por níveis de pré-crise após o final da pandemia. Como a demanda em breve será recuperada - a questão está aberta. A China, que a preços inferiores a US $ 50 por barril aumentou a importação de petróleo com dois dígitos (em termos percentuais por ano) pelo ritmo, agora ele já aconteceu seu apetite - armazenamento não-borracha. A proporção de demanda é agora e no início do 2020º não é a favor dos preços atuais. Mas se você considerar que o mercado vive as expectativas, você pode "perdoar" ele 70 por barril Brent, se você acredita que a pandemia terminará.
4. Um fator importante para o mercado de commodities é a política monetária fed e o índice de dólar. Há definitivamente todos os fatores em favor de altas matérias-primas. O Fed garante taxas zero até que a inflação aumente para 2%. Além disso, se nos últimos 2%, fosse 2% no momento, agora 2%, é uma certa inflação média móvel, calculada com base no período de 5 anos. Se considerarmos que 2% não estavam em tempos de pré-crise, um desejo teimoso por 2% em média resultará em alguns anos, a inflação fica acima de 2%. As taxas reais nos Estados Unidos sobre os instrumentos do mercado monetário provavelmente permanecerão muito negativas. O crescimento da lucratividade do dólar, que desde o início do ano se preocupa investidores e provocou a reversão do índice do dólar por um par de por cento de volta ao nível de 92, ou paradas, ou os aumentos de preços. O índice do dólar é provável que continue a diminuir. O dólar fraco é a principal condição monetária para o crescimento dos preços das commodities, foi sobre o dólar fraco que o óleo cresceu no início dos 00s e colocou seu máximo histórico ao mesmo tempo em que o dólar colocou seu mínimo cíclico.
5. No entanto, no momento em que o dólar é intensificado por medos de continuar o crescimento do rendimento do dólar, e o rendimento real está crescendo.
Ao contrário das garantias do Fed, os investidores estão começando a ter medo de que o Fed seja forçado a criar uma aposta antes do tempo para evitar a inflação giratória. No momento, as condições financeiras são mais difíceis. O crescimento de curto prazo do dólar não é a favor dos preços das commodities, e se a tendência não se virar nos próximos dias, o óleo, que parece ser o único ativo crescente, provavelmente corrigido.
6. Mineração do xisto, que no início do 2020, que agora está permanecendo uma constante e a US $ 70 por barril Brent (US $ 66 por barril WTI) aumentará. O número de plataformas de perfuração existentes nos Estados Unidos de acordo com Baker Hughes, aumenta do verão.
A recente inibição de tendência pode ser escrita na força maior no Texas, quando uma parte significativa da mineração parou devido ao frio extremo. Será restaurado o mais rápido possível. Factor de xisto - contra a aceleração dos preços, pelo menos, inibirá seu crescimento.
Qual é o resumo de todos os fatores listados para o futuro antes do verão? Os preços crescerão, ou o crescimento irá parar agora, e veremos a correção? É muito difícil estimar a importância relativa de todos os fatores, especialmente porque a consciência da massa de investidores é uma coisa, então a outra começa a desempenhar o papel mais significativo. A multidão acredita então no "futuro brilhante" após uma pandemia, então, pelo contrário, começa a acreditar que depois de uma pandemia, o apocalipse inflacionário começará. Além disso, ambas as crenças podem ocorrer pacificamente em paralelo, mas em diferentes mercados, que, por exemplo, levou ao fenômeno do crescimento do petróleo no fundo do fortalecimento do dólar - enquanto os comerciantes de petróleo acreditam no "futuro brilhante", os comerciantes forex são aterrorizado pelo crescimento da lucratividade.
No entanto, vamos tentar ... Vamos começar com demanda e OPEP +. Poderoso sobre o fiasco do ano passado, a OPEP + pretende exercer cautela e, antes de cuidar do que ser ofendido. Milhões de barris removidos por sauditas voluntariamente do mercado, desempenham o papel de chicote e pão de gengibre ao mesmo tempo. Se a maioria na OPEP + fala contra a linha árabe, eles não conseguirão apenas aumentar a produção, mas também o retorno desse milhão para o mercado. No curto prazo, é bem possível, os árabes de tal manobra não perderão nada, mas aqueles que insistem em aumentar a produção - perderão devido a preços que caem, mesmo levando em conta a extensão da produção. A posição dos sauditas na OPEP + parece forte, e continuarão insistir em suas condições de produção lenta. Eles jogam o preço subindo, e este jogo é feito, é bem possível, por uma mão com investimentos de Wall Street, que são "girando" o tema dos aumentos de preços. Por que a Arábia Saudita, criando condições para o aumento dos preços, para não fazer uma aposta sobre esse crescimento no CME para ganhar e ali? O OPEP Factor + compensa e continua a compensar o fator de fraca demanda. Vamos, em conexão com isso, assumir que itens 2 e 3 na lista acima agora se nivem.
Os fatores das exportações iranianos, a ardósia americana e o status do mercado monetário do dólar permanecem. Um fator bem previsível aqui é apenas uma mineração de xisto americana e política monetária nos Estados Unidos no Big Horizon. A mineração crescerá e a política monetária permanecerá macia. No grande horizonte, ambos os fatores são prováveis de alguma forma equilibrar um ao outro. Em 2018, o dólar fraco levou o óleo Brent para a área de US $ 80 por barril. O índice de dólar, depois no primeiro semestre do ano ele estava estável abaixo de 90. Se você acredita no Fed, também pode acreditar que o índice de dólar retornará ao futuro próximo abaixo de 90 e envolverá lá. Então, outras coisas sendo iguais, você pode esperar continuar o crescimento dos preços do petróleo para US $ 80 por barril Brent. Por que não, como algo assim já estava relativamente recentemente? Além disso, agora não há Trump, que seu tweitters poderia "gritar" na Opep, encorajando-os a reduzir os preços, intimidantes, no decorrer do caso, a redução saudita da cooperação militar.
Se o fator iraniano com um sinal de menos (para óleo, é no sentido de que o Irã aumentará as exportações no sentido de que o Irã aumentará a exportação) na perspectiva a médio prazo). O fator iraniano é igual a um dólar fraco junto com o crescimento da produção de xisto, e qualquer tentativa de cultivar os preços do petróleo ficará preso em algum lugar no intervalo de US $ 70 ... 75 por barril Brent. Mas se o fator iraniano jogará em direção ao crescimento da tensão no Oriente Médio, então ... então a história do início dos 00s pode se repetir. Quando a guerra no Iraque atuou como principal motorista do crescimento dos preços do petróleo no estágio inicial do novo ciclo de negócios após a explosão da bolha, e pediu a tendência que terminou o máximo de US $ 100 por barril. E, notar, o óleo cresceu contra o pano de fundo de um mercado de ações de urso nos Estados Unidos, embora, no final, ele terminou em conjunto com a queda final em 2008.
Portanto, não há nada impossível em US $ 100 por barril se a política global, uma forma ou outra, levará a uma nova crise do Oriente Médio. Contra as expectativas, há uma experiência histórica: democratas americanos, que tomaram toda a integridade do poder nos EUA (presidente e mais no Senado e no Congresso), por via de regra, procuram jogar o Oriente Médio o papel de "paz de paz" . Por outro lado, há uma grande tentação de matar, figurativamente expressando, em um tiro de petróleo de dois lebres: para desacelerar o crescimento da China, que os próprios americanos declararam um concorrente existencial por si mesmos, e para financiar o próximo da democracia Coração de energia verde. Se o óleo retornar novamente acima de US $ 100 por barril, será o melhor estímulo para recusar o combustível de hidrocarbonetos a favor de outros tipos de energia do que os subsídios orçamentários.
Vamos ver como a política externa americana se desenvolverá. Embora pareça que são fatores políticos que determinam o desenvolvimento adicional da tendência do preço do petróleo, porque econômico, juntamente com as políticas da OPEP +, ou já praticamente são elaboradas, ou fará isso no futuro mais cedo.
Dmitry Golubovsky analista fg "kalita-finance"
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