Vtimes descobriu novos detalhes sobre a colocação de títulos conversíveis Telegram Group Inc (Mensageiro da empresa Telegram Pavel Durova) e a avaliação da empresa do Investbank.
"Capital VTB" como um dos agentes da PlaceGram acomodações descritas para investidores uma ampla gama de potencial valor do mensageiro - de US $ 2,2 bilhões a US $ 124 bilhões em 2022. A Times se familiarizava com os materiais do investidor qualificado, um deles confirmou que ele recebeu uma nota analítica com dados semelhantes através do aplicativo de investimento VTB.
Avaliar o Investbank Messenger, comparou com cinco empresas analógicas no campo das redes sociais e publicidade on-line. A estimativa de US $ 2,2 bilhões foi retirada quando comparada ao multiplicador EV / Vendas é a proporção do valor da empresa para suas vendas. A US $ 124 bilhões - quando comparado com EV / DAU, que mostra a proporção do valor da empresa para o número de usuários ativos por dia. Normalmente, esse coeficiente é usado para empresas de TI, diz a gestão dos ativos do Reino Unido "Região Esset Management" Aleksey Skallabanovich - mostra as avaliações máximas para mensageiros. Neste caso, a dispersão entre os métodos de avaliação é aceitável devido à complexidade da avaliação dessas empresas, diz ele.
A Capital VTB também prevê que o telegrama se torne mais rápido do que o mercado, mas aplica um desconto para um grupo de análogos para enfatizar a falta de telegrama de histórico operacional, seu modelo de negócios não verificado e um possível backlog de concorrentes para rentabilidade. O Banco opera com dados que o telegrama tem mais de 500 milhões de usuários ativos por mês, que geram 430 bilhões de visões das publicações do mensageiro e podem ser a base para o desenvolvimento de um modelo de negócio de publicidade e outras maneiras de monetizar. O Capital VTB também prevê uma receita de telegrama cerca de US $ 200 milhões no final de 2022.
O participante da acomodação não concorda com os cálculos do VTB: avalia a empresa que varia de US $ 50 a 100 bilhões.
Capital VTB Indica os principais parâmetros de colocação: uma data indicativa do final dos aplicativos de recebimento - 9 de março, uma referência inicial para rentabilidade - 7% por ano, pagamentos semi-anuais de cupom, prazo para cinco anos e alojamento planejado - mais de US $ 1 bilhão.
Telegrama, de acordo com o participante do posicionamento, aceita pedidos de 8 de março. O principal período de coleta de aplicativos termina em 10 de março, ele disse e confirmou outra pessoa que conhece os detalhes da colocação. De acordo com o participante de colocação, será completamente recorrente - sem listagem e registro da avenida, para que a empresa possa divulgar menos informações sobre si mesmo, mas oferecer aos investidores opções adicionais como as perspectivas de conversão de títulos.
Capital VTB chama Telegram títulos "uma ferramenta interessante para os investidores com um aumento do apetite de risco" e descreve o esquema de conversão no caso de um potencial IPO da empresa.
Condições de conversão do Telegrama de Bond No caso de um IPO do Messenger ↓
Esconder
↑
- No caso de um IPO mais cedo do que três anos depois, os títulos são convertidos em estoques com um desconto de 10%;
- Com um IPO depois de três, mas mais cedo do que quatro anos depois, com um desconto de 15%;
- E se o IPO for realizado mais de quatro anos a partir da data de emissão de títulos, o desconto será de 20%.
Dados: Materiais "VTB Capital"
7% em dólares um rendimento bastante alto, especialmente para títulos conversíveis. Este ano, da Rússia, as empresas de Eurobond em dólares já foram libertadas, por exemplo, Gazprom e Ozon. A Gazprom atraiu US $ 2 bilhões a oito anos em 2,95% ao ano. Ozon postou uma ligação conversível de cinco anos em US $ 750 milhões em 1,875%.
Os rendimentos de emissores russos de alta qualidade com prazo de cinco anos para o reembolso não excedem 2,5% ao ano em dólares americanos, diz Scallabanovich. O rendimento de 7% corresponde ao terceiro escalão de papéis, que é habitual caracterizar como "especulativo", acrescenta.
Enquanto a empresa é não lucrativa, assim em teoria, tais obrigações são consideradas muito arriscadas, porque o telegrama não tem fluxo de caixa para pagar com os mutuários, diz o vice-diretor do Departamento de Investimentos de Gestão de Gerenciamento da UFG Wealth ,. No entanto, com custos cerca de US $ 1 para o usuário por ano, o serviço deve ser muito fácil de reconciliar. Serviços semelhantes ganham US $ 8-10 por ano por usuário, esclarece. Se, após dois anos, a empresa será lançada em um IPO, tendo mais de 1 bilhão de usuários, então, obviamente, custará mais de US $ 100-150 bilhões e se tornará obrigatório para todos os fundos principais, Pundrovsky tem certeza.
No final de fevereiro, tornou-se conhecido sobre as perdas que o telegrama sofre e a soma de suas dívidas. O telegrama deve retornar mais de US $ 600 milhões para investidores até o final de abril e compensá-los e apoiar as atividades operacionais do mensageiro, decidiu trazer financiamento de US $ 1 bilhão por meio de títulos. A perda do grupo em 2019 totalizou US $ 150,9 milhões e US $ 172,7 milhões por ano antes. Ao mesmo tempo, a empresa tinha um capital negativo (US $ 323,5 e US $ 172,7 milhões em 2019 e 2018, respectivamente), e as obrigações superaram os ativos - US $ 418 milhões e US $ 245 milhões. Os auditores de relatórios financeiros do telegrama indicaram uma alta incerteza que pode causar sérias dúvidas sobre a capacidade da empresa de continuar atividades contínuas com tais indicadores. Para pagar por dívidas no futuro e desenvolver telegrama, a empresa prometeu aos investidores para monetizar o mensageiro com publicidade e novas opções pagas.
A colocação de títulos de telegrama passa não padrão, não há ampla marketing e boletim informativo sobre a empresa ou divulgação de relatórios para que os investidores possam avaliar o estado dos negócios, lembra o chefe do Departamento de Análise do Mercado da Dívida de Capital Renaissance. Maria Radchenko. Em sua opinião, isso poderia dificultar a atrair uma ampla gama de investidores institucionais, e também tem os riscos da baixa liquidez da circulação de papel secundário.
Nos materiais da capital VTB, também é indicado que o ATON é um agente de colocação diferente. Descubra como ele apreciava telegrama, até conseguir. O porta-voz do ATON se recusou a comentar, também um representante do telegrama.
O representante do VTB não respondeu à solicitação.