"O homem que resolveu o mercado" é assim chamado de livro, descrevendo o sucesso do nosso herói e sua empresa. Jim Simons e Technologies Renaissance não simplesmente se destacaram nas fontes das finanças quânticas, eles já têm três décadas permanecem líderes de gestão de ativos algorítmicos usando métodos de análise numérica.
Buffettu e não sonhouSimons chegou a financiar já no quinto top dez, sendo uma luminaria de matemática. A estrutura criada por ele, como um instituto científico, permite que os parceiros se concentrem na pesquisa de mercado, e não na luta pelos recursos e atrai as melhores mentes. Mais 10 anos restantes para a busca por uma abordagem ideal e uma recusa gradual à análise fundamental das ideias comerciais propostas, a fim de deixar uma palavra decisiva para algoritmos e negociação automatizada. Como resultado, em 1988, Symons fechou a parte de risco de sua empresa de investimento e lançou o Lendário Medallion Hedge Fund, ganhou 66% ao ano (39% após as comissões) e incorresse lucro mais de US $ 100 bilhões - o resultado permanecendo inatingível para os concorrentes . É sobre o exemplo do melhor dos melhores que quero mostrar as fronteiras dos possíveis mercados financeiros e o grau de sua imprevisibilidade.
O fundo inicial de US $ 100 milhões com um aumento de 39% a cada ano durante 31 anos deveria se tornar US $ 2,7 trilhões e, dado que os investidores eram principalmente parceiros do Fundo e da Comissão os receberam, reinvestindo comissões de volta ao fundo com menos de 66% por ano teria recebido US $ 100 milhões em US $ 660 trilhões. Últimas 6 vezes mais do que o valor do mercado de ações global. No entanto, no início de 2020, os ativos de medalhão foram apenas US $ 10 bilhões - por quê?
Apenas por seus própriosO problema é, não apenas para identificar os métodos mais altos, mas também no fato de que eles funcionam apenas em escala e renda muito limitadas é simplesmente capaz de reinvestir no mesmo mercado. Com a mesma limitação enfrentada, por exemplo, fundada por outro grupo de matemáticos liderados pelos mercados Alexander Gerco XTX, que se tornaram um dos maiores intermediários nos mercados financeiros mundiais ao longo de vários anos. Como resultado, os parceiros têm medalhão limitado 10 bilhões, dando a todos os investidores.
A renda recebida também precisa investir em algum lugar, e a fama dos melhores gerentes pode ser transformada em lucros. Assim, a Renaissance Technologies lançou vários mais fundos abertos a investidores externos e com comissões significativamente menores, cujo total ativo ultrapassou US $ 100 bilhões no início de 2020. Eles mostraram o bom rendimento, mas longe da estrela.
No ano passado mostrou como fundamentalmente diferencia os princípios da gestão subjacente ao Fundo Fechado de Medalhão e fundos públicos. Medallion continuou a impressionar mesmo em uma queda sem precedentes: em meados de abril, ele ganhou 24% sobre as oscilações dos mercados. Ao mesmo tempo, os fundos públicos receberam perdas em larga escala:
- Renaissance Equides Institucionais Ações de Ações Fundação Perdeu em 2020, 22,5%, enquanto sua S & P 500 cresceu 17,6%.
- Renaissance Institucional diversificou alpha e renascimento institucional diversificou ações globais, que incluíam maximizar a renda durante a volatilidade entre 8 e 16%, caíram em -33 e -32%, destruindo o crescimento de mais de cinco anos.
Na experiência da Renaissance Technologies, você pode fazer várias conclusões que não exigem uma profunda compreensão das matemáticas e dos mercados financeiros e, ao mesmo tempo, útil para o investidor em massa.
Primeiro, o rendimento de 30-60% ao ano com baixos riscos é o resultado mostrado por apenas uma base, e ele não aceita dinheiro de terceiros. As mesmas tecnologias renascentistas e os mercados XTX demonstram excelentes resultados à custa de uma equipe supercompheente, um processo único de busca de novas ideias de investimento, seus próprios bancos de dados, sistemas caros e direitos de acesso - no total, o que não é um jogador comum.
Em segundo lugar, mesmo para esses jogadores únicos, o mercado em que ganham, muito superficiais, então não aceitam o dinheiro de outras pessoas sob controle. Se você é oferecido por uma comissão em alguns por cento, fabulosos rendimentos com um pequeno risco, a questão principal - por que, em vez disso, o gerente maravilhoso não negocia para dinheiro emprestado, sem alterar os super-lucros?
Em terceiro lugar, o sucesso de tais estratégias é um monte de transações de baixa inspiração: por isso, a porcentagem média do sucesso das transações do Fundo Millenium totalizou apenas 50,75%, mas o acúmulo desses 0,75% em milhões de transações cria bilhões. Isso não é em todas as promessas típicas dos gerentes duvidosos para fazer "lucros leais em cada transação". Também é óbvio que tal estratégia está sendo implementada sem a participação de comerciantes de pessoas e suas promessas de progredir para os clientes um alto rendimento no mercado pode ser ignorado.
Em quarto lugar, quando até mesmo uma equipe tão superfreiversita entra em um amplo mercado, enfrenta riscos completamente diferentes, que em 2020 não conseguiram evitar até mesmo tecnologias de renascimento gênio altamente altamente alta. Da mesma forma, os resultados fracos mostraram uma série de fundos de outros guru - Bridgewater Ray Dalio (-16,7%) e penhasco de gestão AQR (-21%). Isso não significa que não há profissionais que possam vencer o mercado, mas em um amplo mercado os melhores métodos dão os melhores resultados no horizonte de décadas, e não dias, e o sucesso passado pode ser atravessado por um evento diferente de "Cisne negro", não levado em conta nos modelos.
Portanto, em quinto, é realista abordar a estimativa de rentabilidade, risco e horizonte de investimento, bem como avaliar criticamente a competência de consultores de investimento em suas propostas.
A opinião do autor não pode coincidir com a posição da edição VTimes.