O portfólio de investimento clássico já não funciona

O modelo clássico do portfólio de instrumentos financeiros líquidos para um investidor privado nos últimos 30 anos foi considerado a fórmula "60/40": 60% das ações, 40% dos títulos. De acordo com os cálculos da gestão de ativos JPMorgan, o rendimento médio anual de tal portfólio em 1999-2018. totalizou 5,2% em dólares. Mas nos próximos 5-10 anos, durante o novo ciclo de negócios, tal portfólio de modelo será capaz de fornecer renda substancialmente menor, e trará perdas, as casas de investimento conhecidas calcularam. Os investidores têm a chance de ganhar dinheiro em ativos financeiros mais?

O que aconteceu

No coração dos cálculos da gestão de ativos JPMorgan, estabelece o portfólio modelo, 60% dos quais foi investido no índice S & P 500 e 40% - para o Índice de Índice Agregado dos EUA Bloomberg US. O período selecionado é indicativo para análise de investimentos e conclusões, uma vez que inclui dois muito difíceis para os mercados de ações do ano, quando o Índice MSCI World Shares diminuiu significativamente: 2008 (-40,3%) e 2018 (-8,2%). Apesar disso, a carteira de dólar do modelo permitiria que uma média ganhasse 5,2% ao ano.

O investidor médio recebeu muito menos: de acordo com Dalbars, o rendimento de portfólios reais em média foi de 1,9% ao ano. Cálculos de Dalbars dependiam de estatísticas mensais de compras e vendas de fundos de investimento por investidores privados americanos. Essa diferença é explicada, em primeiro lugar, o fato de que os investidores privados estavam envolvidos na negociação focada em obter lucro a curto prazo, que a longo prazo é uma estratégia não lucrativa. No entanto, este é um tópico para uma discussão separada.

Qual é o próximo

Os preços das ações se separaram da realidade. Agora é impossível prever a rentabilidade dos investimentos por 6-12 meses - os indicadores fundamentais das empresas são pouco afetados pelo resultado de investimentos de curto prazo. Mas eles definitivamente indicam baixa renda média no horizonte por 10 anos. Modelo previsões de longo prazo de renda agregada média de investimentos em ações em mercados internacionais menos inflação dos estrategistas da boutique analítica Research Hotkal, OGM e outros hoje dão o rendimento esperado de não mais do que 0-2% ao ano. E quanto maior o mercado de ações decola no futuro próximo, os menos investidores receberão a próxima década.

Com títulos ainda piores. O rendimento real (levando em conta a inflação) de títulos corporativos com a classificação de investimento de duas economias principais, os Estados Unidos e a Alemanha se tornaram negativos. Em outras palavras, os investimentos neles reduzem o poder de compra do capital.

Em tal situação, o portfólio clássico "60/40" pode mostrar uma renda cumulativa real negativa nos próximos 10 anos. A empresa de gestão lendária OGM prevê que a década atual será "perdida" para tal portfólio

O modelo compilado pelo investidor autoritário John Hussman, conhecido por sua abordagem acadêmica aos investimentos, é de 60% das ações, 30% dos títulos e 10% em dinheiro - dá um rendimento potencial menos 1,7% ao ano.

Essa perspectiva desagradável é uma consequência da singularidade de um novo ciclo de negócios em mercados de ações. No horizonte por 2-3 anos, veremos três fenômenos, que serão extremamente negativos em todas as classes de ativos:

• Crescimento de inflação.
• Taxa de juros.
• Conclusão de injeções de liquidez em mercados de ações pelos bancos centrais.

Alternativa para investidor

Investidores individuais que não estão prontos para aturar a proximidade da lucratividade dos portfólios clássicos nos próximos anos podem ter que recorrer à experiência dos profissionais. Muitos deles entendem que os títulos se mostrarão pior do que outros ativos de classe e, portanto, reduzirão a participação de títulos em pastas em favor do investimento alternativo em ativos financeiros.

Um dos investidores institucionais mais respeitados - a Universidade de Yale University Endoument - por 20 anos, de junho de 2000 a 2020, recebeu uma renda cumulativa média anual de 9,9% em dólares. No modelo de portfólio da Fundação em 2021, o maior peso (64,5%) é contabilizado por ferramentas alternativas, das quais:

23,5% - estratégias máximas de receita cumulativa (estratégias de retorno absoluto). Esta é geralmente uma cesta de fundos de investimento, incluindo fundos de hedge destinados a obter uma renda positiva em todas as condições: com crescimento, queda ou estagnação do mercado. Normalmente, esta cesta tem menos volatilidade do que um portfólio tradicional de ações e um desenho de custo máximo menor durante a queda do mercado;

23,5% - startups (capital de risco, compartilhamento no portfólio);

17,5% - Fundos que financiam as fusões e aquisições de absorção com o uso do ombro (compra alavancada, LBO).

Muitos outros investidores profissionais também expandem o uso de ferramentas de investimento alternativas. Agora, um interessante rendimento esperado mostram produtos e fundos que investem em fundos de finanças comerciais são cerca de 7% em perspectiva de 12 meses. Nos últimos anos, os empréstimos de fundos (crédito privado) estão se tornando cada vez mais populares - eles são uma alternativa aos bancos burocráticos, cuja regulamentação é apertada anualmente. A rentabilidade esperada é de 5% para o próximo ano.

Tais investimentos alternativos não são para todos: O bilhete de entrada é muito caro. Para fundos de hedge, começa com US $ 1 milhão. Mas em investimentos de risco nos estágios iniciais existem US $ 10.000 a 500.000 investimentos. Tudo depende do projeto. Você pode encontrar um crédito privado de fundos de qualidade, que são levados para o escritório do valor de US $ 100.000. Em portfólios de ricos investidores privados, a participação de investimentos alternativos hoje é uma média de 10%, investimentos de capital de risco (startups) - cerca de 5 %.

Nos mercados de ações internacionais, na minha opinião, o mais bem sucedido será uma estratégia de investimento ativa, orientada em:

• empresas de alta tecnologia com tecnologias inovadoras e rápido crescimento dos lucros (estoques de crescimento);
• Empresas com modelo de negócios sustentável e lucro estável, que é reinvestido no desenvolvimento de negócios (comete);
• Empresas que introduzem tecnologias inovadoras que mudam a estrutura de indústrias individuais e economia (disruptores).

Mas com todos os investidores, ainda é recomendado cumprir três regras importantes para investimento bem-sucedido:

• Não importa quanto dinheiro você ganha, - o sucesso do investimento é evitar grandes perdas que possam se tornar catastróficas para o seu portfólio e suas finanças.
• É importante evitar quaisquer produtos de investimento, programas de gerenciamento de dinheiro, onde você não entende completamente todas as características do instrumento. O que exatamente você possui? Como dinheiro ganha dinheiro neste instrumento? Quais são os riscos? O que é liquidez? Além de muitos outros fatores profissionais que precisam ser levados em conta quando soluções de investimento.
• É necessário encontrar seu próprio nível de risco confortável. A amplitude das oscilações do mercado de ações russas, com exceção de anos ruins (2008, 2014, 2020), é de aproximadamente 30%, desenvolvido mercados - cerca de 10%. Se você não estiver pronto para tomar uma amplitude de oscilação, significa que a participação de ações na estrutura dos seus ativos não deve exceder 10%, e a participação de investimentos conservadores (depósitos, imóveis) deve ser máximo. Se o investidor assumir o risco, que está acima de seu nível confortável, durante a colaboração do mercado, geralmente leva soluções incorretas e muitas vezes faz um erro fatal - vende instrumentos financeiros quando precisam ser comprados.

Desejo a todos os investimentos bem sucedidos!

A opinião do autor não pode coincidir com a posição da edição VTimes.