Os rendimentos de separação de títulos de tesouraria foram o fator chave para apoiar o mercado de ações desde que o Coronacrisis saiu há quase um ano. No entanto, a liquidez excessiva do sistema de reserva federal e do governo, bem como a expectativa do novo pacote de medidas estimulantes e o forte crescimento da economia após a vacinação em massa, garantiu um aumento muito rápido de rentabilidade. Nos 10 anos de tesouraria, rendem esta semana subiu para 1,3%, embora no início do ano tivesse cerca de 0,9%.
O mercado estava pensando em inflaçãoA taxa de crescimento mensal de lucratividade em fevereiro pode ser um dos mais rápidos desde 2018. Os investidores começaram a pensar se o aumento do custo de fundos emprestados e taxas de desconto, a diretriz para que atenda a rentabilidade das governamentalbaliações, problemas para o mercado de ações .
"O mercado de ações será capaz de digerir calmamente um aumento gradual na lucratividade durante este e no próximo ano", diz Kiran Ganesh, o estrategista Global de Global da UBS. - Mas se isso acontecer rapidamente, pode levar a problemas mais significativos ".
A perspectiva da atribuição de mais US $ 1,9 trilhão do orçamento, a implementação da demanda diferida dos consumidores após o cancelamento de restrições sociais multimontadas e a preservação da política monetária alimentada levou a um aumento nas expectativas de inflação até os níveis perenes. A chamada taxa de intervalo de 10 anos (taxa de briegas de 10 anos, a diferença entre o rendimento de papéis de tesouraria comum de 10 anos e títulos protegidos contra inflação, dicas), que é usado para avaliar o esperado inflação, aumentou para 2,2%, altos níveis desde 2014
Enquanto isso, um indicador de inflação alimentado preferido, um índice de preços básico para gastos com consumidores pessoais (excluindo produtos alimentares e energia), é de 1,5% (dados para dezembro). Isso é visivelmente menor que o objetivo de longo prazo do Fed em 2%. Outro indicador, o índice de preço do consumidor, não mudou em janeiro em comparação com dezembro, e em termos anuais cresceu 1,4%.
Como as obrigações são uma ferramenta de renda fixa, a inflação come pagamentos sobre eles que os investidores recebem.
Geralmente é considerado que a inflação moderada é boa para o mercado de ações. Com inflação baixa, mas gradualmente acelerando, o mercado de ações dos EUA está crescendo com um ritmo líder em 90% dos casos, de acordo com os cálculos de Sean Markovic, o estrategista de investimento de Schroders.
Mas os aumentos de preços muito rápidos podem atingir citações que estão assim no máximo histórico, especialmente no setor tecnológico superaquecido. Um aumento nos custos de produção como resultado da inflação levará a uma diminuição nos lucros corporativos. Um crescimento nas taxas de rentabilidade e juros reduz o valor atual dos fluxos de caixa futuros, reduzindo assim o valor das empresas em modelos estimados. "Ao acelerar a inflação, o mercado muitas vezes terá que descontar esses fluxos de caixa futuros a uma taxa mais alta para compensar o fato de que seu valor no dinheiro de hoje é menor", explica Markovitz.
Na frente dos investidores, agora vale uma tarefa difícil - determinar quando a pressão inflacionária ficar muito alta. "É difícil indicar um valor específico", disse Jeffrey Palma, diretor de investimento em assessores globais de State Street. Mas com uma pausa-até apostar "essencialmente" acima de 3%, a situação no mercado de ações se tornará "ligeiramente menos sustentável".
De acordo com a análise dos dados históricos, que recentemente gastaram Goldman Sachs, o rendimento deve crescer por um mês por 0,36 pontos percentuais para que o mercado de ações esteja preso. De acordo com a Dipaca Pura, o diretor de investimentos nos mercados dos EUA do Deutsche Bank Wealth Management, o rendimento de títulos do Tesouro de 10 anos "deve exceder pelo menos 1,75% para começar a influenciar seriamente a opinião dos investidores que o mercado de ações é o melhor lugar investir "
A preservação do aumento das expectativas de inflação pode levar a um reequilíbrio no mercado, reduzindo a demanda por ações em setores de crescimento rápido, como tecnologia, e setores de apoio que há muito perdidos o favor dos investidores. Entre os mais recentes empresas financeiras e energéticas cujas ações geralmente estão crescendo mais rapidamente na aceleração da inflação. "A abordagem geral aqui é investir na empresa que o mais forte depende do estágio do ciclo econômico. A melhoria da situação econômica a maioria ajuda as empresas que são consideradas mais fracas ", diz Jonathan Golub, principal estrategista do mercado de ações dos EUA, a Credit Suisse.
Segure seu ouvido no egorA situação pode exacerbar no verão, alguns investidores acreditam. De acordo com suas previsões, a economia será recuperada rapidamente naquela época, incluindo graças à infruxação adicional do orçamento. Janet Yelevin Finance ministro recentemente repetiu que, na questão do apoio orçamental da economia que você precisa "agir em grande". E o presidente do Fed Jerome Powell enfatizou que estava pronto para continuar a "conduzir pacientemente uma política monetária" estimulante ".
"Em algum momento no verão, a inflação será maior do que a meta [Fed] e continuará a acelerar, o PIB crescerá rapidamente, e as taxas de juros serão mantidas perto de zero e o Fed - Continue a administrar dinheiro, - prevê Ganesh. "O Fed nos diz que tudo ficará bem e pensamos que tudo ficará bem ... mas provavelmente dá um certo nervosismo".
O nervosismo pode mudar os medos, adverte Golly: "Se o crescimento dos preços do consumidor se tornar incontrolável, os investidores no mercado de ações percebem muito mal."
Traduzido Mikhail Overchenko.