VTimes fant ut nye detaljer om plassering av konvertible obligasjoner Telegram Group Inc (Head Company Telegram Pavel Durovas Messenger) og selskapets vurdering fra Investbank.
"VTB Capital" som en av agenter av placegram innkvartering som er beskrevet for investorer et bredt spekter av potensiell verdi av budbringeren - fra 2,2 milliarder dollar til 124 milliarder dollar i 2022. VTIMES kjent med materialene i Investbank for kvalifiserte investorer, en Av dem bekreftet at han mottok et analytisk notat med lignende data gjennom investeringsapplikasjonen VTB.
For å vurdere Investbank Messenger, sammenlignet den med fem analoge selskaper innen sosiale nettverk og online annonsering. Estimatet på 2,2 milliarder dollar viste seg i forhold til EV / salgsmultiplikatoren er forholdet mellom selskapets verdi for salget. En $ 124 milliarder - sammenlignet med EV / DAU, som viser forholdet mellom selskapets verdi til antall aktive brukere daglig. Vanligvis brukes denne koeffisienten til å vokse IT-selskaper, sier ledelsen av de britiske eiendelene "Region Esset Management" Aleksey Skallabanovich - det viser de maksimale vurderingene for budbringere. I dette tilfellet er spredningen mellom vurderingsmetodene akseptable på grunn av kompleksiteten i vurderingen av slike selskaper, sier han.
VTB Capital spår også at telegram vil vokse raskere enn markedet, men gjelder en rabatt til en gruppe analoger for å understreke mangelen på driftshistorie telegram, den uberørte forretningsmodellen og en mulig etterspørsel fra konkurrenter for lønnsomhet. Banken opererer med data om at telegram har mer enn 500 millioner aktive brukere per måned, noe som gir 430 milliarder syn på publikasjonene til budbringeren og kan være grunnlaget for utviklingen av en reklamemodell og andre måter å tjene penger på. VTB Capital spår også en telegraminntekt ca $ 200 millioner i slutten av 2022.
Innkvarteringsdeltakeren er ikke enig med beregningene av VTB: det evaluerer selskapet som strekker seg fra $ 50 til 100 milliarder kroner.
VTB Capital indikerer hovedplasseringsparametrene: En indikasjonsdato for slutten av mottak av applikasjoner - 9. mars, en innledende referanseindeks for lønnsomhet - 7% per år, halvårlig kupongbetalinger, frist for fem år og planlagt innkvartering - mer enn $ 1 milliard.
Telegram, i henhold til plasseringsdeltakeren, aksepterer søknader fra 8. mars. Hovedperioden for innsamling av applikasjoner slutter 10. mars, sa han og bekreftet en annen person som kjenner detaljene i plasseringen. Ifølge plasseringsdeltakeren vil det være helt over-the-counter - uten notering og registrering av avenyen, slik at selskapet kan avsløre mindre informasjon om seg selv, men å tilby investorer tilleggsmuligheter som utsiktene for konvertering av obligasjoner.
VTB Capital Calls Telegram Bonds "Et interessant verktøy for investorer med økt risiko appetitt" og beskriver konverteringsordningen i tilfelle av en potensiell IPO i selskapet.
Betingelser for konvertering av obligasjonsleget i tilfelle av en børsnotering av Messenger ↓
Gjemme seg
↑
- I tilfelle av en IPO tidligere enn tre år senere blir obligasjonene omgjort til aksjer med en rabatt på 10%;
- Med en IPO senere enn tre, men tidligere enn fire år senere, - med en rabatt på 15%;
- Og hvis IPO vil bli avholdt senere enn fire år fra utstedelsesdatoen for obligasjoner, vil rabatten være 20%.
Data: Materialer "VTB Capital"
7% i dollar et ganske høyt utbytte, spesielt for konvertible obligasjoner. I år, fra russiske euroobond selskaper i dollar har allerede blitt utgitt, for eksempel Gazprom og Ozon. Gazprom tiltrukket 2 milliarder dollar til åtte år på 2,95% per år. Ozon postet en konvertible femårige obligasjoner med $ 750 millioner under 1,875%.
Utbyttet av høykvalitets russiske utstedere med en femårsperiode til tilbakebetaling overstiger ikke 2,5% per år i amerikanske dollar, sier Scallabanovich. Utbyttet på 7% tilsvarer det tredje echelon av papirer, som er vanlig å karakterisere som "spekulativ", legger han til.
Mens selskapet er ulønnsomt, så i teorien, anses slike obligasjoner som er veldig risikable, fordi telegram ikke har noen kontantstrøm for å lønne seg med låntakere, sier nestleder i UFG Wealth Management Investment Department of Evgeny Pundrovsky. Men med kostnader rundt $ 1 for brukeren om året, bør tjenesten være veldig lett å forene. Lignende tjenester tjener $ 8-10 per år per bruker, det klargjør. Hvis selskapet etter to år vil bli utgitt på en børsnotering, har mer enn 1 milliard brukere, så vil det åpenbart koste mer enn $ 100-150 milliarder, og det vil bli obligatorisk for alle store midler, Pundrovsky er sikker.
I slutten av februar ble det kjent om tapene som telegram lider, og summen av hans gjeld. Telegram må returnere mer enn $ 600 millioner gjeld til investorer til slutten av april og for å kompensere dem og støtte sendebudsoperasjonsaktiviteter, besluttet å bringe $ 1 milliarder finansiering gjennom obligasjoner. Tapet av konsernet i 2019 utgjorde 150,9 millioner dollar og 172,7 millioner dollar året før. Samtidig hadde selskapet en negativ kapital (henholdsvis $ 323,5 og 172,7 millioner dollar i 2019 og 2018), og forpliktelsene overgått eiendeler - 418 millioner dollar og $ 245 millioner. Telegram Finansiell rapporteringsrevisorer indikerte en høy usikkerhet som kan forårsake alvorlig tvil om selskapets evne til å fortsette kontinuerlige aktiviteter med slike indikatorer. For å betale for gjeld i fremtiden og utvikle telegram, lovet selskapet investorer å tjene penger på budbringeren med reklame og nye betalte alternativer.
Plasseringen av telegramobligasjoner passerer ikke-standard, det er ikke noe bredt markedsførings- og nyhetsbrev om selskapet eller utlevering av rapportering, slik at investorer kan vurdere virksomhetenes forretningsvirksomhet, påminner lederen av renessansekapitalens gjeldsmarkedsanalyseavdeling. Maria Radchenko. Etter hennes mening kan det gjøre det vanskelig å tiltrekke seg et bredt spekter av institusjonelle investorer, og bærer også risikoen for lav likviditet av sekundær papircirkulasjon.
I VTBs materialer er det også indikert at ATON er en annen plasseringsagent. Finn ut hvordan han verdsatt telegram, til det lyktes. Aton talsmann nektet å kommentere, også en representant for telegram.
VTB-representanten reagerte ikke på forespørselen.