Den klassiske investeringsporteføljen fungerer ikke lenger

Den klassiske modellen av porteføljen av flytende finansielle instrumenter for en privat investor de siste 30 årene ble ansett som formelen "60/40": 60% av aksjene, 40% av obligasjonene. I henhold til beregningene av JPMorgan Asset Management, gjennomsnittlig årlig avkastning av en slik portefølje i 1999-2018. utgjorde 5,2% i dollar. Men i de neste 5-10 årene, i løpet av den nye konjunktursyklusen, vil en slik modellportefølje kunne gi betydelig mindre inntekt, og det vil gi tap i det hele tatt, de kjente investeringshusene har beregnet. Har investorene en sjanse til å tjene penger på finansielle eiendeler mer?

Hva skjedde

I hjertet av beregningene av JPMorgan Asset Management legger modellporteføljen, hvorav 60% ble investert i S & P 500-indeksen og 40% - til US Bloomberg US Aggregate Indeksindeks. Den valgte perioden er indikativ for investeringsanalyse og konklusjoner, da det omfatter to svært vanskelige for aksjemarkedene i året, når MSCI World aksjeindeks redusert betydelig: 2008 (-40,3%) og 2018 (-8,2%). Til tross for dette vil modell dollar porteføljen tillate et gjennomsnitt å tjene 5,2% per år.

Den gjennomsnittlige investoren mottok mye mindre: Ifølge Dalbars utgjorde utbyttet av virkelige porteføljer i gjennomsnitt 1,9% per år. Dalbars beregninger stod på månedlig shoppingstatistikk og salg av investeringsfond av amerikanske private investorer. En slik forskjell er forklart, først og fremst det faktum at private investorer var engasjert i handel med fokus på å skaffe kortsiktig fortjeneste, som i lang sikt er en ulønnsom strategi. Dette er imidlertid et emne for en egen diskusjon.

Hva blir det neste

Aksjer Prisene brøt bort fra virkeligheten. Nå er det umulig å forutsi lønnsomheten i investeringer i 6-12 måneder - de grunnleggende indikatorene for selskaper er lite påvirket av resultatet av kortsiktige investeringer. Men de angir definitivt lav gjennomsnittlig inntekt i horisonten i 10 år. Modell langsiktige prognoser for medium aggregatinntekter fra investeringer i aksjer i internasjonale markeder minus inflasjon fra strategene i den analytiske boutique Gavekalforskningen, GMO og andre i dag forventet avkastning på ikke mer enn 0-2% per år. Og jo høyere aksjemarkedet tar av i nær fremtid, desto mindre investorer vil motta det neste tiåret.

Med obligasjoner enda verre. Det virkelige avkastningen (med hensyn til inflasjon) av bedriftsobligasjoner med investeringsverdien av to ledende økonomier, USA og Tyskland har blitt negativ. Med andre ord reduserer investeringer i dem innkjøpskraften til kapitalen.

I en slik situasjon kan den klassiske porteføljen "60/40" vise en negativ ekte kumulativ inntekt i de neste 10 årene. Den legendariske forvaltningsselskapet GMO forutsier at det nåværende tiåret vil bli "tapt" for en slik portefølje

Modellen som er utarbeidet av den autoritative investoren John Hussman, kjent for sin faglige tilnærming til investeringer, er 60% av aksjene, 30% av obligasjonene og 10% kontanter - gir et potensielt avkastning minus 1,7% per år.

Dette ubehagelige perspektivet er en konsekvens av den unike for en ny konjunktursyklus på aksjemarkedene. I horisonten i 2-3 år vil vi se tre fenomener, som vil være ekstremt negativ i alle klasser av eiendeler:

• Inflasjonsvekst.
• Renter.
• Fullføring av likviditetsinjeksjoner på aksjemarkedene av sentralbanker.

Alternativ til investor

Individuelle investorer som ikke er klare til å sette opp med den nærliggende lønnsomheten i klassiske porteføljer i de kommende årene, må kanskje vende seg til opplevelsen av fagfolk. Mange av dem forstår at obligasjoner vil vise seg verre enn andre klassementene, og dermed redusere andelen obligasjoner i kofferter til fordel for alternative investeringer i finansielle eiendeler.

En av de mest respekterte institusjonelle investorene - Universitetet i Yale University Endoument - i 20 år, fra juni 2000 til 2020 juni, mottok en gjennomsnittlig årlig kumulativ inntekt på 9,9% i dollar. I porteføljemodellen til grunnlaget på 2021 regnskapsføres den største vekten (64,5%) av alternative verktøy, hvorav:

23,5% - Maksimal kumulativ inntektsstrategier (absolutte returstrategier). Dette er vanligvis en kurv med investeringsfond, inkludert hedgefond som skal oppnå en positiv inntekt under alle forhold: med vekst, fall eller markedstagnasjon. Vanligvis har denne kurven mindre volatilitet enn en tradisjonell aksjeportefølje, og en lavere maksimal kostnadstegning i løpet av markedet;

23,5% - Startups (Venture Capital, Del i porteføljen);

17,5% - midler som finansierer fusjoner og absorpsjonsoppkjøp med bruk av skulder (leveraged buyout, lbo).

Mange andre profesjonelle investorer utvider også bruk av alternative investeringsverktøy. Nå er det en interessant forventet avkastningsprogramvare og midler som investerer i handelsfinansieringsfond er ca 7% i perspektiv på 12 måneder. I de siste årene blir midler utlån (privat kreditt) stadig mer populære - de er et alternativ til byråkratiske banker, reguleringen av som strammes årlig. Den forventede lønnsomheten er 5% for det kommende året.

Slike alternative investeringer er ikke for alle: Inngangsbilletten er veldig dyrt. For hedgefond begynner det med $ 1 million. Men i ventureinvesteringer i de tidlige stadiene er det $ 10.000-500.000 investeringer. Alt avhenger av prosjektet. Du kan finne kvalitetsfond privatkreditt, som tas til kontoret til beløpet fra $ 100.000. I porteføljer av velstående private investorer er andelen av alternative investeringer i dag i gjennomsnitt 10%, venture kapitalinvesteringer (oppstart) - ca 5 %.

På internasjonale aksjemarkeder, etter min mening, vil den mest vellykkede være en aktiv investeringsstrategi, orientert på:

• Høyteknologiske selskaper med gjennombruddsteknologi og rask vekst av fortjeneste (vekstbeholdninger);
• Selskaper med en bærekraftig forretningsmodell og stabil fortjeneste, som reinvesteres i forretningsutvikling (sammensetninger);
• Bedrifter som introduserer innovative teknologier som endrer strukturen til individuelle næringer og økonomi (forstyrrelser).

Men med alle de investorene, anbefales det fortsatt å overholde tre viktige regler for vellykket investering:

• Det spiller ingen rolle hvor mye penger du tjener, - investeringen med investering er å unngå store tap som kan bli katastrofale for porteføljen din og din økonomi.
• Det er viktig å unngå investeringsprodukter, pengestyringsprogrammer, hvor du ikke forstår alle egenskapene til instrumentets egenskaper. Hva eier du egentlig? Hvordan tjener penger på dette instrumentet? Hva er risikoen? Hva er likviditet? I tillegg til mange andre profesjonelle faktorer som må tas i betraktning når investeringsløsninger.
• Det er nødvendig å finne ditt eget komfortable nivå av risiko. Amplituden til oscillasjonene til det russiske aksjemarkedet, med unntak av dårlige år (2008, 2014, 2020), er ca. 30%, utviklede markeder - ca 10%. Hvis du ikke er klar til å ta en slik ampitude av oscillasjoner, betyr det at andelen av aksjer i strukturen til dine eiendeler ikke bør overstige 10%, og andelen av konservative investeringer (innskudd, eiendomsmegling) må være maksimum. Hvis investoren tar risikoen, som er over sitt komfortable nivå, så under samarbeidet av markedet, tar det vanligvis feil løsninger og gjør ofte en dødelig feil - selger finansielle instrumenter når de må kjøpes.

Jeg ønsker alle vellykkede investeringer!

Forfatterens mening kan ikke falle sammen med stillingen til VTimes-utgaven.