Separasjonsutbyttet av statsobligasjoner var nøkkelfaktoren i å støtte aksjemarkedet siden koronakrisen brøt ut for nesten et år siden. Men overdreven likviditet fra Federal Reserve-systemet og regjeringen, samt forventning om den nye pakken med stimulerende tiltak og den sterke veksten i økonomien etter massevaksinasjon, en meget rask økning i lønnsomheten. I de 10-årige statsobligasjonene økte denne uken til 1,3%, men i begynnelsen av året var det ca 0,9%.
Markedet tenkte på inflasjonenDen månedlige veksten i februar kan være en av de raskeste siden 2018. Investorer begynte å tenke på om økningen i kostnaden for lånte midler og diskonteringsrente, retningslinjene som tjener lønnsomheten i myndighetene, problemene for aksjemarkedet .
"Aksjemarkedet vil være i stand til å fordøye en gradvis økning i lønnsomheten i løpet av dette og neste år, sier Kiran Ganesh, UBS Global Wealth Management Strategist. - Men hvis dette skjer raskt, kan det føre til viktige problemer. "
Utsiktene til tildeling av en annen $ 1,9 billioner fra budsjettet, gjennomføringen av utsatt etterspørsel fra forbrukerne etter kansellering av flere måneders sosiale restriksjoner, og bevaring av den matede pengepolitikken har ført til en økning i inflasjonsforventningene til stauniske nivåer. Den såkalte 10-årige break-jevnhastigheten (10-årig breakeven-rate, forskjellen mellom utbyttet av 10 år gamle ordinære statskassepapirer og obligasjoner beskyttet mot inflasjon, tips), som brukes til å evaluere forventet inflasjon, økt til 2,2%, høye nivåer siden 2014
I mellomtiden er en foretrukket fed inflasjonsindikator, en grunnleggende prisindeks for personlig forbrukerutgifter (unntatt mat og energiprodukter), 1,5% (data for desember). Dette er merkbart lavere enn det langsiktige målet for matet i 2%. En annen indikator, forbrukerprisindeksen, har ikke endret seg i januar sammenlignet med desember, og i årlig vilkår vokste med 1,4%.
Siden obligasjoner er et fast inntektsverktøy, spiser inflasjonen utbetalinger på dem som investorene mottar.
Det regnes vanligvis at moderat inflasjon er bra for aksjemarkedet. Med lav, men gradvis akselerert inflasjon, vokser det amerikanske aksjemarkedet med et ledende tempo i 90% av tilfellene, ifølge beregningene av Sean Markovic, den investeringsstrategisten av Schroders.
Men for raske prisøkninger kan slå sitater som er så på historisk Maxima, spesielt i den overopphetede teknologiske sektoren. En økning i produksjonskostnadene som følge av inflasjonen vil føre til en reduksjon i bedriftsresultatet. En vekst i lønnsomhet og rente reduserer gjeldende verdi av fremtidige kontantstrømmer, og reduserer dermed verdien av selskaper i estimerte modeller. "Når akselererende inflasjon, vil markedet ofte diskutere disse fremtidige kontantstrømmene til en høyere rente for å kompensere for at deres verdi i dagens penger er mindre," forklarer Markovitz.
Foran investorer er det nå verdt en vanskelig oppgave - å bestemme når inflasjonstrykket blir for høyt. "Det er vanskelig å indikere en bestemt verdi," sa Jeffrey Palma, direktør for investering i State Street Global Advisors. Men med en pause-jevn innsats "i hovedsak" over 3%, vil situasjonen på aksjemarkedet bli "litt mindre bærekraftig".
Ifølge analysen av historiske data, som nylig tilbrakte Goldman Sachs, bør avkastningen vokse i en måned med 0,36 prosentpoeng, slik at aksjemarkedet sitter fast. Ifølge Dipaca Pura, direktør for investeringer i de amerikanske markedene i Deutsche Bank Wealth Management, bør utbyttet på 10-årige statsobligasjoner "overstige minst 1,75% for å begynne alvorlig påvirke investorernes oppfatning som aksjemarkedet er det beste stedet å investere "
Bevaringen av økte inflasjonsforventningene kan føre til en rebalansering på markedet, redusere etterspørselen etter aksjer i raskt voksende sektorer, for eksempel teknologi og støttende sektorer som lenge har mistet favør av investorer. Blant de siste er finansielle og energiselskaper hvis aksjer vanligvis vokser raskere ved akselerert inflasjon. "Den generelle tilnærmingen her er å investere i selskapet at den sterkeste er avhengige av scenen i den økonomiske syklusen. Forbedring av den økonomiske situasjonen hjelper mest av alt selskapene som anses mer svake, sier Jonathan Golub, den viktigste strategen i det amerikanske aksjemarkedet Credit Suisse.
Hold øret i EgorSituasjonen kan forverres om sommeren, noen investorer tror. I henhold til deres prognoser vil økonomien bli raskt gjenopprettet av den tiden, inkludert takket være ytterligere tilstrømning fra budsjettet. Janet Yelevin-finansministeren har nylig gjentatt at i spørsmålet om budsjettstøtte til økonomien du trenger å "handle i stort". Og formannen i Fed Jerome Powell understreket at hun var klar til å fortsette å "tålmodig drive en stimulerende" pengepolitikk.
"På et tidspunkt i sommer vil inflasjonen være høyere enn målet [Fed] og vil fortsette å akselerere, BNP vil vokse raskt, og renten vil bli holdt nær null, og Fed - fortsetter å løpe penger, - forutsier Ganesh. "Fed forteller oss at alt vil bli bra, og vi tror at alt vil bli bra ... men det gir sannsynligvis en viss nervøsitet."
Nervøsitet kan forandre frykt, advarer Golly: "Hvis veksten av forbrukerprisene blir ukontrollable, vil investorer i aksjemarkedet oppleve det veldig dårlig."
Oversatt Mikhail Overchenko.