VtInes ontdekte nieuwe details van de plaatsing van converteerbare obligaties Telegram Group Inc (Head Company Telegram Pavel Durova's Messenger) en de beoordeling van het bedrijf van Investbank.
"VTB-hoofdstad" als een van de agenten van de accommodatie van het placegram beschreven voor investeerders een breed scala aan potentiële waarde van de Messenger - van $ 2,2 miljard tot $ 124 miljard in 2022. Vertimes vertrouwdzelf vertrouwd met de materialen van de Investbank voor gekwalificeerde beleggers, één Van hen bevestigde dat hij een analytische notitie ontving met vergelijkbare gegevens via de investeringsaanvraag VTB.
Om de Boodschapper Investbank te beoordelen, vergeleken het met vijf analoge bedrijven op het gebied van sociale netwerken en online reclame. De schatting van $ 2,2 miljard bleek in vergelijking met de EV / Sales-multiplier is de verhouding van de waarde van het bedrijf voor zijn verkoop. Een $ 124 miljard - in vergelijking met EV / DAU, die de verhouding van de waarde van het bedrijf op het aantal actieve gebruikers dagelijks toont. Meestal wordt deze coëfficiënt gebruikt voor het laten groeien van IT-bedrijven, zegt het management van het Britse activa "Regio Esset Management" Aleksey Skallabanovich - het toont de maximale beoordelingen voor boodschappers. In dit geval is de verstrooiing tussen de beoordelingsmethoden aanvaardbaar vanwege de complexiteit van de beoordeling van dergelijke bedrijven, zegt hij.
VTB-kapitaal voorspelt ook dat telegram sneller zal groeien dan de markt, maar is een korting toepast op een groep van analogen om het gebrek aan exploitatiegeschiedenistelegram, het niet-geverifieerde bedrijfsmodel en een mogelijke achterstand van concurrenten voor winstgevendheid te benadrukken. De bank werkt met gegevens die Telegram meer dan 500 miljoen actieve gebruikers per maand heeft, die 430 miljard aanzichten op de publicaties van de Messenger genereren en de basis kunnen zijn voor de ontwikkeling van een adverteren bedrijfsmodel en andere manieren om te monetiseren. VTB-kapitaal voorspelt ook een telegram-omzet van ongeveer $ 200 miljoen aan het einde van 2022.
De deelnemer van de accommodatie is het niet eens met de berekeningen van VTB: het evalueert het bedrijf variërend van $ 50 tot 100 miljard.
VTB-kapitaal geeft de belangrijkste plaatsingsparameters aan: een indicatieve datum van het einde van het ontvangen van applicaties - 9 maart, een initiële benchmark voor winstgevendheid - 7% per jaar, halfjaarlijkse kortingsbetalingen, deadline voor vijf jaar en geplande accommodatie - meer dan $ 1 miljard.
Telegram, volgens de plaatsingsdeelnemer, accepteert applicaties van 8 maart. De hoofdperiode van het verzamelen van toepassingen eindigt op 10 maart, zei hij en bevestigde een andere persoon die de details van de plaatsing kent. Volgens de plaatsing-deelnemer is het volledig over-the-counter - zonder lijst en registratie van de Avenue, zodat het bedrijf minder informatie over zichzelf kan onthullen, maar om investeerders extra opties aan te bieden zoals de vooruitzichten voor conversie van obligaties.
VTB Capital Oproepen Telegram Obligaties "Een interessant hulpmiddel voor beleggers met een verhoogde risico-eetlust" en beschrijft de conversieschema in het geval van een potentiële IPO van het bedrijf.
Voorwaarden voor conversie van het bondtelegram in het geval van een IPO van de Messenger ↓
Zich verstoppen
↑
- In het geval van een IPO eerder dan drie jaar later, worden de obligaties omgezet in aandelen met een korting van 10%;
- Met een IPO later dan drie, maar eerder dan vier jaar later, - met een korting van 15%;
- En als de IPO later dan vier jaar zal worden gehouden vanaf de datum van uitgifte van obligaties, is de korting 20%.
Gegevens: materialen "VTB-hoofdstad"
7% in dollars een vrij hoge opbrengst, vooral voor converteerbare obligaties. Dit jaar zijn van Russische Eurobond-bedrijven in dollars al uitgebracht, bijvoorbeeld Gazprom en Ozon. Gazprom trok $ 2 miljard tot acht jaar bij 2,95% per jaar. Ozon plaatste een converteerbare vijfjarige obligaties met $ 750 miljoen onder de 1,875%.
De opbrengsten van hoogwaardige Russische emittenten met een termijn van vijf jaar tot terugbetaling bedragen niet meer dan 2,5% per jaar in Amerikaanse dollars, zegt SCAALBANOVICH. De opbrengst van 7% komt overeen met het derde echelon van papers, dat gebruikelijk is om te karakteriseren als "speculatief", voegt hij eraan toe.
Hoewel het bedrijf onrendabel is, dus in theorie worden dergelijke obligaties als zeer riskant beschouwd, omdat Telegram geen cashflow heeft om af te betalen met kredietnemers, zegt adjunct-directeur van de UFG-rijkdommanagementinvesteringenafdeling van Evgeny Pundrovsky. Met de kosten van ongeveer $ 1 voor de gebruiker per jaar, moet de service zeer eenvoudig zijn om te verzoenen. Vergelijkbare diensten verdienen $ 8-10 per jaar per gebruiker, het verduidelijkt. Als na twee jaar het bedrijf op een IPO wordt uitgebracht, met meer dan 1 miljard gebruikers, dan kost het duidelijk meer dan $ 100-150 miljard en zal het verplicht worden voor alle belangrijke fondsen, Pundrovsky is zeker.
Eind februari werd het bekend over de verliezen die telegram lijdt, en de som van zijn schulden. Telegram moet tot eind april meer dan $ 600 miljoen retourneren tot investeerders en om hen te compenseren en de operationele activiteiten van de Messenger te ondersteunen, besloot om $ 1 miljard financiering door obligaties te brengen. Het verlies van de groep in 2019 bedroeg $ 150,9 miljoen en $ 172,7 miljoen per jaar eerder. Tegelijkertijd had het bedrijf een negatief kapitaal (respectievelijk $ 323,5 en $ 172,7 miljoen in 2019 en 2018), en de verplichtingen overtroffen activa - $ 418 miljoen en $ 245 miljoen. Telegram Financial Reporting Auditors gaf een hoge onzekerheid aan die mogelijk ernstige twijfels veroorzaken over het vermogen van het bedrijf om voortdurende activiteiten met dergelijke indicatoren voort te zetten. Om te betalen voor schulden in de toekomst en het ontwikkelen van telegram, beloofde het bedrijf beleggers om de boodschapper te regelen met reclame en nieuwe betaalde opties.
De plaatsing van telegram-obligaties passeert niet-standaard, er is geen brede marketing- en nieuwsbrief over het bedrijf of de openbaarmaking van de rapportage, zodat beleggers de bedrijfstoestand kunnen beoordelen, het hoofd van de afdeling Renaissance Capital Dutch Market Analyse-afdeling herinnert. Maria Radchenko. Naar haar mening kan het moeilijk maken om een breed scala aan institutionele beleggers aan te trekken en draagt ook de risico's van de lage liquiditeit van secundaire papieren circulatie.
In de materialen van VTB-hoofdstad is het ook aangegeven dat Aton een andere plaatsingsagent is. Ontdek hoe hij Telegram waardeerde, totdat het is geslaagd. Aton Spokesman weigerde commentaar te geven, ook een vertegenwoordiger van telegram.
VTB-vertegenwoordiger heeft niet gereageerd op het verzoek.