Inflatie kan zich weinig manifesteren in prijsindices van centrale banken, maar in werkelijkheid is het anders. Groeiende behuizing, geneeskunde, onderwijs, kinderopvang - voor alles wat je nodig hebt om te kopen! Inflatie bestaat in de reële economie en wordt alleen versterkt door een aantal asymmetrische anti-crisismaatregelen in het tijdperk van monetair afval.
Het niet-traditionele monetaire beleid van de afgelopen jaren heeft geleid tot het opblazen van onroerendgoedprijzen, aandelen, obligaties. Huisvestingsprijzen in grote steden van de wereld winnen meer dan de gemiddelde werknemer verdient. Globalisering, schuld Supercrowl and Distribution of Information Technologies ("Amazon Effect") zijn tegen inflatie, maar deze effecten krijgen te veel gewicht in officiële indicatoren. Op basis van de gegevens aan het begin van het nieuwe jaar zou de gemiddelde werknemer in de Verenigde Staten 141 uur moeten werken om één aandeel van de S & P 500-index te kopen - een nieuw record. In 1980. Hiervoor vereiste minder dan 20 uur. En het standaard inkoopvermogen en betekent inflatie.
Ongelijkheid als een macro-economische factorOfficiële inflatie-indicatoren weerspiegelen niet de groei van ware verblijfskosten en het verminderen van de inkoopkracht van de meerderheid van de bevolking, die geen invloed heeft op significante activa en lijden aan een lage economische groei, de afbraak van lonen en inflatie van activa. Deze situatie draagt bij aan de systeemconcentratie van rijkdom en ongerechtigheid van generaties, het ondermijnen van het weefsel van onze samenleving. Bovendien leidt het tot de polarisatie van de samenleving en de groei van het populisme, wat de politieke instabiliteit en systemische risico's verhoogt. Ondanks het vertrek van Donald Trump uit de presidentspost gaat de divisie zich in de Amerikaanse politiek en de samenleving, die wordt gevoed door een toename van het inkomen en de ongelijkheid van welzijn. Het verminderen van ongelijkheid is niet alleen nuttig voor het langetermijnpotentieel van economische groei, maar ook voor financiële stabiliteit.
De Coronavirus-crisis breidde alleen de afgrond uit tussen de mensen en de armen van de samenleving. Inflatie is slechts een van de mechanismen van verergering van ongelijkheid aan de Coronavirus-crisis. De meest flagrante is de inflatie van prijzen voor activa, maar er is ook een verandering in consumentengewoonten: de verblijfkosten groeien niet overdag, maar tegen het uur.
Volgens Alberto Cavallo's onderzoek, de econoom van de Harvard School of Business, heeft Covid-19 de samenstelling van consumentenaankopen gewijzigd die echte inflatie meer dan twee keer zoveel is als degene die in veel officiële indexen wordt weergegeven. Traditionele manden van goederen en diensten worden niet gecorrigeerd, ondanks deze verandering, dus de meting van de inflatie wordt onderworpen aan ernstige verstoringen.
Dus, inflatie treedt op in die componenten die worden onderschat door de officiële indicatoren van de CPI: huisvesting, geneeskunde, onderwijs en kinderopvang. Voor niet-eigen activa wordt het gemanifesteerd in een daling van de aankoopmacht. Bovendien leidde de CoviT-19-pandemische slag in de wereldeconomie in 2020 tot zijn onjuiste beoordeling als gevolg van de verandering van het gedrag van de consument. Hoe zit het met 2021?
Overmatige inflatie: uitgesproken modi veranderenHet eerste effect van de crisis was deflatie, althans voor prijsindices. Alles verandert echter: in de komende 12 maanden, moet de inflatiedruk verschijnen in officiële indicatoren, die op hun beurt de opbrengst van langdurige obligaties opduikt.
Het is genoeg om te kijken naar de kosten van containervracht, voedselprijs-indexen, ISM-stemmingsindices en PMI-bedrijfsactiviteiten, evenals in grondstoffenrally om te zien dat de prijsdruk op de zin al geldig is. Samen met het herstel van de vraag als gevolg van vaccinatie, beperkingen van het voorstel als gevolg van CVID-19 en "Groene" maatregelen van verordening, maakt dit een gemakkelijker-kosten hoog niveau van totale inflatie - vooral in vergelijking met het falen van de prijzen in de lente vorig jaar .
Vaccinatie en terugbetaling aan de groei van de economie zal de correctie van de k-figuratieve dynamiek van het herstel niet helpen, dus de behoefte aan verdere stimulatie wordt bewaard gebleven. Van de vraagzijde wordt een andere factor bij toenemende inflatie geassocieerd met de overgang naar de prioriteit van het fiscale beleid en met stimulering gericht op het verminderen van de werkloosheid, het handhaven van het inkomen en de vraag.
Het huidige regime van grote fiscale uitgaven, die lijkt op een "moderne monetaire theorie" (MMT), zal worden bepaald; Het Amerikaanse ministerie van Financiën, geleid door Janet Yellen, zal een uitvoeringsvorm zijn van de overgave van het traditionele fiscale beleid, de monetisatie van de schuld en de evolutie van de functies van de centrale bank. In de richting van de monetaire emissies om de vraag te stimuleren, en niet op het kopen van activa, zal het resultaat de inflatoire druk verhogen. De significante verandering in het fiscale beleid in westerse landen en de druk uit het voorstel is de perfecte combinatie van inflatie-verhogingsfactoren.
Positionering op reflectieWe zijn op de drempel van een fundamentele verandering van regime, die zou moeten leiden tot een verandering in marktleiders. Lage inflatie ondersteunt opslagbrede kostenramingen in veel activa, dus de dreigende overgang naar de inflatoire modus kan niet worden genegeerd. Samen met de gelijktijdige versnelling van de wereldwijde economische groei en ongekende liquiditeitsinstromen, vereist het overbalansportefeuilles.
De eenheid van de macht in de Verenigde Staten, wat leidt tot een ongebruikelijke fiscale stimulatie, het afdrukken en doorbrengen van geld biljoen en monetisatie van het tekort, duwt en inflatie, en de opbrengst van lange obligaties, terwijl u USD afschrijdt - een aangenaam nieuws voor de markten van de Rest van de landen (evenals commodity-markten, bitcoin en t .d.). Maar voor veel huidige marktleiders zal het een moeilijke situatie zijn, dus het zal waarschijnlijk leiderschap overgaan naar de aandelen van de reële economie, de markten buiten de Verenigde Staten en grondstoffengoederen. Wanneer de opbrengst "TREZERIS" groeit, en de Amerikaanse dollar in een neerwaartse trend is, is het beter om te zijn in de activa van ontwikkelingslanden, Azië, grondstoffen en inflatie, omdat het dominante thema wordt bijgevuld.
We voorspellen de overgang van leiderschap naar meer cyclisch georiënteerde aandelen, sectoren (energie, materialen productie-industrie, grondstoffen, financiën, reizen en entertainment) en regio's. Degenen die in 2020 hebben uitgedrukt, zullen lijden aan toenemende rendementen aan het lange uiteinde van de curve. Bedrijven met een grote duur van de winst en grote geprojecteerde kasstromen vereisen een lage kortingspercentages om hoge kostenramingen te rechtvaardigen. De toename van het rendement zal de beoordeling van deze kasstromen veranderen en zal deze sector van de geavanceerde positie ontnemen. Daarom zijn promoties met een lange duur erg gevoelig voor de groei van winstgevendheid.
Uitgang van de diepten van de crisis versnelt niet alleen de groei van de wereldeconomie, maar ook inflatie, aangezien het financiële systeem nog steeds met geld wordt overspoeld; Toewijzing van portefeuille in grondstoffen moet worden verhoogd. Een enorm tekort van het voorstel vanwege het gebrek aan investeringen, de tendens van de "groene transformatie", de verzwakking van de dollar en de verhoogde inflatie, en dit alles na de lange termijn "bearish" -markt, en in 2021 de aandelengoederen wachten op Renaissance.
Aanwijzingen van de herverdeling van activa voor het eerste kwartaal van 2021:
- Van deflationeel tot inflatoire.
- Van informatietechnologieën tot natuurlijke hulpbronnen.
- Van beschermend in cyclisch.
- Van de winnaars van Covid-19 in de verliezers eruit.
- Van de VS naar de rest van de wereld.
- Van ontwikkelde landen om te ontwikkelen.
- Van grote kapitalen in klein.