Kopš gada sākuma Investbank Wall Street analītiķi, šķiet, meklē viens otru bullish prognozēs, pamatojoties uz straujas ekonomiskās izaugsmes paredzēšanu pēc pandēmijas beigām un visu ierobežojošo pasākumu atcelšanu. Prognozes par pirmo pusi no Goldman Sachs $ 70 par barelu Brent, kas vairākus mēnešus atpakaļ daudzi šķita drosmīgs, tika izpildīti 8. martā. Eļļa atgriezās tādos līmeņos, kur viņa izlēca uz 20. janvāra sākuma līmeni, kur viņa bija tirdzniecība pēc ģenerālis Ksir Kassemani amerikāņu slepkavības, kad pasaulē Tuvajos Austrumos karājās pasaulē, un tirgus dalībnieki bija Gaida ASV un Irānas opozīcijas militāro eskalāciju. Tas ir no šiem līmeņiem, kad kļuva skaidrs, ka incidents nesaņemtu attīstību, sākās naftas samazinājums, kas sabruks sabrukumā, ņemot vērā OPEC nolīgumu samazināšanos un pieprasījuma samazināšanos sakarā ar asu Naftas patēriņa kritums pasaulē, ko izraisa karantīnas, pirmkārt - ar Ķīnas slēgšanu.
Ko es varu teikt par cenām tagad? Vai viņi ir pamatoti, un vai gaidīt izaugsmi nākotnē? Tā kā $ 100 atkal kļūst par realitāti ilgtermiņā un vidējā termiņā (par gada horizontu vai divām) prognozēm. Daudzi ir ticējuši sākt jaunās "izejvielas supercycle". Šajā situācijā ir jautri, ka šie paši cilvēki jau ir apgalvojuši, ka eļļa nekad nebūs 100 par barelu, jo Amerikas Savienoto Valstu slānekļa industrija nekad neļaus kļūt par realitāti. Viņa aizpildīs naftas tirgu jau 80, neatkarīgi no Saūda un krievu kopā neierobežo ekstrakciju.
Tēmai ir divas dimensijas: īstermiņa - kārtējam gadam un ilgtermiņa - vairāku gadu horizontā. Salīdziniet divus punktus: 2020. gada janvāra sākums un strāva. Un tad, un tagad Brent Oil bija apmēram $ 70. Kāds bija fons, un tagad?
1. Tad gaida konfliktu paasinājumus Tuvajos Austrumos, tagad ASV kodolenerģijas un Irānas atjaunošanas izredzes kļūst arvien skaidrāki, kas palielinās Irānas eksportu. Ģeopolitiskais faktors nepārprotami neatbalsta pašreizējās cenas.
2. Un tad, un tagad OPEC + nolīgums strādāja, bet ierobežojumi bija mazāk stingri nekā tagad. Tagad ir stingrākas kvotas, un Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Ar Saūda Arābu no tirgus, norādot, ka viņi cenšas vēl vairāk samazināt krājumus. OPEC politika + tagad atbalsta pašreizējās salīdzinoši augstās cenas.
3. Globālais pieprasījums nepārprotami neatbalsta pašreizējās cenas, globālais pieprasījums nav atgūts, karantīnas ierobežojumi joprojām ir Eiropā, sliktāk, pēdējās nedēļas jautājums ir par to pastiprināšanu vēlreiz. Tomēr tagad ir cerības atjaunot pieprasījumu pēc pirmskrīzes līmeņiem pēc pandēmijas beigām. Cik drīz pieprasījums tiks atgūts - jautājums ir atvērts. Ķīna, kas par cenām zem 50 ASV dolāru par barelu ir palielinājusi eļļas importu ar divciparu (procentos pēc gada), ko tempā, tagad viņš jau ir noticis viņa apetīti - nav gumijas krātuvēm. Pieprasījuma attiecība tagad un 2020. gada sākumā nav par labu pašreizējām cenām. Bet, ja jūs uzskatāt, ka tirgus dzīvo cerības, jūs varat "piedot" viņam 70 par barelu Brent, ja jūs uzskatāt, ka pandēmija beigsies.
4. Svarīgs preču tirgus faktors ir Monetārā politika un dolāra indekss. Ir noteikti visi faktori par labu augstām izejvielām. Fed garantē nulles likmes līdz inflācija paaugstina līdz 2%. Turklāt, ja pēdējo 2% apmērā tas bija 2% šobrīd, tagad 2%, tā ir zināma vidējā vidējā inflācija, kas aprēķināta, pamatojoties uz 5 gadu periodu. Ja mēs uzskatām, ka 2% nebija pirmskrīzes laikā, vidēji pāris gadi radīsies spītīgs vēlme par 2%, inflācija kļūst par 2%. Reālās likmes Amerikas Savienotajās Valstīs par naudas tirgus instrumentiem, visticamāk, joprojām būs ļoti negatīva. Dolāra rentabilitātes pieaugums, kas kopš gada sākuma uztrauc investoriem un provocēja dolāra indeksu atcelšanu pēc pāris procentiem atpakaļ uz 92, vai apstājās, vai cenu pieaugums. Tad dolāra indekss, iespējams, turpinās samazināties. Vājais dolārs ir galvenais monetārais nosacījums izaugsmes preču cenu, tas bija uz vāja dolāra, ka eļļa pieauga sākumā 00S un nodot savu vēsturisko maksimumu tajā pašā laikā, kad dolārs savu ciklisko minimumu.
5. Tomēr, brīdī, kad dolārs ir pastiprināts, baidoties turpināt pieaugumu dolāru ražu, un reālā ienesīgums pieaug.
Pretēji tam, ka ieguldītāji sāk baidīties, ka Fed būs spiests piesaistīt likmi pirms laika, lai izvairītos no vērpšanas inflācijas. Šobrīd finanšu nosacījumi ir stingrāki. Dolāra īstermiņa pieaugums neatbalsta preču cenas, un, ja tendence nenāk nākamajās dienās, tad eļļa, kas, šķiet, ir vienīgā nepārtraukti augošā vērtība, iespējams, labota.
6. Slānekļa ieguve, kas sākumā 2020., kas tagad paliek nemainīga, un pie 70 $ par barelu Brent ($ 66 par barelu WTI) tas palielināsies. Esošo urbšanas iekārtu skaits ASV atbilstoši Baker Hughes, palielinās no vasaras.
Nesenās tendences inhibīciju var norakstīt nepārvaramas varas apstākļos Teksasā, ja nozīmīga daļa no kalnrūpniecības pārtrauca ārkārtīgi aukstuma dēļ. Tas tiks atjaunots pēc iespējas ātrāk. Slānekļa faktors - pret cenu paātrinājumu, tas vismaz kavēs savu izaugsmi.
Kāds ir visu nākotnes faktoru kopsavilkums pirms vasaras? Vai cenas pieaugs, vai izaugsme apstāsies tagad, un mēs redzēsim korekciju? Ir ļoti grūti novērtēt visu faktoru relatīvo nozīmi, jo īpaši tāpēc, ka ieguldītāju masas apziņa ir viena lieta, tad otrs sāk spēlēt nozīmīgāko lomu. Tad pūlis tic "gaišajai nākotnei" pēc pandēmijas, tad, gluži pretēji, sāk ticēt, ka pēc pandēmijas sāksies inflācijas apokalipse. Turklāt abi uzskati var mierīgi notikt paralēli, bet dažādos tirgos, kas, piemēram, izraisīja naftas pieauguma fenomenu, uz fenomena dolāra - kamēr naftas tirgotāji tic "Bright nākotnei", Forex tirgotāji ir baidījās no rentabilitātes pieauguma.
Tomēr mēs centīsimies sākt pieprasījumu un OPEC +. Varētu pagājušā gada fiasko, OPEC + plāno veikt piesardzību un drīzāk rūpēties par aizskaršanu. Miljonu barelu, ko atklāj Saūda Arābijas brīvprātīgi no tirgus, vienlaikus spēlē pātagu un piparkūku lomu. Ja vairākums OPEC + runā pret arābu līniju, viņi nesaņems tikai palielinot ražošanu, bet arī šī miljona atgriešanos tirgū. Īstermiņā ir pilnīgi iespējams, ka arābi no šāda manevra nezaudēs neko, bet tie, kas pieprasa palielināt ražošanu - zaudēs cenu kritumu, pat ņemot vērā ražošanas paplašināšanu. Saūda Arābijas pozīcija OPEC + šķiet spēcīga, un viņi turpinās uzstāt uz to lēnas ražošanas apstākļiem. Viņi spēlē cenu pieaugumu, un šī spēle ir paveikta, tas ir pilnīgi iespējams, no vienas puses, ar Wall Street Investbanks, kas ir "vērpšanas" tēmu cenu pieaugumu. Kāpēc Saūda, radot apstākļus pieaugošajām cenām, nevis padarīt likmi par šo pieaugumu CME, lai nopelnītu un tur? OPEC Factor + kompensē un turpina kompensēt vājas pieprasījuma faktoru. Mēs saistīsim ar to, pieņemsim, ka 2. un 3. punkts sarakstā, kas tagad ir viens otru.
Irānas eksporta faktori joprojām ir amerikāņu šīfera un dolāra naudas tirgus statuss. Labi prognozējams faktors šeit ir tikai amerikāņu slānekļa ieguve un monetārā politika ASV uz lielā horizonta. Kalnrūpniecība pieaugs, un monetārā politika paliks mīksta. Uz lielā horizonta abiem šiem faktoriem, visticamāk, kaut kādā veidā līdzsvaros viens otru. 2018. gadā vājais dolārs brauca ar eļļu saslimt ar 80 ASV dolāriem par barelu. Dolāra indekss, tad pirmajā pusgadā viņš bija stabils zem 90. Ja jūs ticat Fed, jūs varat arī uzskatīt, ka dolāra indekss atgriezīsies tuvākajā nākotnē zem 90, un būs enaches tur. Tad citas lietas ir vienādas, jūs varat sagaidīt, ka turpināsiet naftas cenu pieaugumu līdz 80 ASV dolāriem par barelu Brent. Kāpēc ne, jo kaut kas līdzīgs tas jau bija salīdzinoši nesen? Turklāt, tagad nav Trump, kurš viņa TweDter varētu "kliegt" OPEC, mudinot viņus samazināt cenas, iebiedējot, ja gadījumā, Saūda Arābijas militārās sadarbības samazināšana.
Ja Irānas koeficients ar mīnus zīmi (eļļai, ir tādā nozīmē, ka Irāna palielinās eksportu tādā nozīmē, ka Irāna palielinās eksportu) vidusposma perspektīvā). Irānas faktors ir salabots vāju dolāru kopā ar izaugsmi slānekļa ražošanas, un jebkuri mēģinājumi audzēt naftas cenas būs iestrēdzis kaut kur diapazonā no $ 70 ... 75 par barelu Brent. Bet, ja Irānas faktors spēlēs spriedzes pieaugumu Tuvajos Austrumos, tad ... tad 00S sākuma vēsture var atkārtoties. Kad karš Irākā kalpoja kā galvenais virzītājspēks naftas cenu sākumposmā jaunā biznesa cikla pēc burbulis pārsprāgt bija pārsprāgt, un jautāja tendencei, kas beidzās ar Maxima tālu vairāk nekā $ 100 par barelu. Un, paziņojums, nafta pēc tam pieauga pret bāzes akciju tirgus fonu Amerikas Savienotajās Valstīs, lai gan, galu galā, viņš pabeidza galīgo kritumu 2008. gadā.
Tātad nekas nav neiespējams par 100 ASV dolāriem par barelu, ja globālā politika, viens vai otrs, novedīs pie jaunas Tuvo Austrumu krīzes. Pret šādām cerībām, ir vēsturiska pieredze: amerikāņu demokrāti, kuri ņēma visu pilnību varas ASV (prezidents un lielākā daļa Senāta un kongresa), kā likums, cenšas spēlēt Tuvajos Austrumos "miera uzturētāju" lomu " . No otras puses, ir liels kārdinājums nogalināt, figurāli izteikt, vienā eļļā shot diviem zaķiem: palēnināt izaugsmi Ķīnā, kurš amerikāņi paši paziņoja eksistenciālu konkurentu sev, un finansēt tuvu demokrātiskajam Zaļās enerģijas sirds. Ja eļļa atkal atgriežas virs 100 ASV dolāriem par barelu, tas būs labākais stimuls ogļūdeņražu degvielas attīrīšanai par citiem enerģijas veidiem nekā budžeta subsīdijām.
Redzēsim, kā attīstīsies amerikāņu ārpolitika. Lai gan šķiet, ka tas ir politiskie faktori, kas nosaka turpmāku naftas cenu tendences attīstību, jo ekonomiskā, kopā ar OPEC politiku +, vai jau praktiski bane viens otru, vai darīs to ātrāk nākotnē.
Dmitrijs Golubovsky analītiķis FG "Kalita-Finance"
Lasīt oriģinālos rakstus par: investing.com