Fitch reitingi, kas piešķirti Emitenta noklusējuma Eritevan ilgtermiņa reitingiem ("RDE") ārvalstu un nacionālajā valūtā B + līmenī ar "stabilu" prognozi.
Vērtējumi atspoguļo pilsētas kredītspēju neatkarīgi "BB-", kas ir saistīts ar riska profila novērtējuma kombināciju kā "neaizsargātu" un izvērtējot rezistenci pret parādu slogu "AAA". RDE aprobežojas ar Armēnijas suverēnajām vērtējumiem ("B +" / prognoze "Stabils").
"Erevāna ir Armēnijas galvaspilsēta, lielākā pilsēta un valsts ekonomikas centrs. No 2020. gada Erevāna iedzīvotāji bija aptuveni 1,1 miljoni cilvēku. Pilsētas ekonomikā dominē pakalpojumu nozare, un labklājības rādītāji ir zemi salīdzinājumā ar starptautiskajiem salīdzināmiem emitentiem. Pilsētas budžets ir balstīts uz naudas darbvirsmu un sastāda vienu gadu, "ziņojumā teikts.
Galvenie reitingu faktori
Riska profils: novērtējums "Neaizsargātie"
Tas atspoguļo tāmi pieciem galvenajiem riska faktoriem "vājāks līmenis" (ieņēmumu stabilitāte, ienākumu pielāgošanās spējas, pielāgošanās izdevumu, stabilitāti un elastīgumu parāda saistību un likviditātes) un viens galvenais riska faktors "vidējais līmenis" (izdevumu paredzamība).
Riska profila riska profils ņem vērā arī ļoti augstu risku, ka pilsētas spēja segt savu parādu dienesta vajadzībām scenārijā (2021-2025) vai, ņemot vērā ienākumus, kas iegūti zemāk, vai dēļ uz izdevumiem pārsniedza cerības vai sakarā ar neparedzētu saistību vai pieprasījuma pēc parāda apkalpošanu.
Ieņēmumu stabilitāte: novērtējums "vājāks līmenis"
Erevāna darbības ienākumi galvenokārt veido rēķina pārskaitījumu no valsts budžeta, kas vidēji 70% 2016. - 2020. Gadā. Nelielu daļu pārskaitījumu pārstāv subsīdijas, kuru mērķis ir uzlabot pilsētas budžeta drošību, bet lielākā daļa pārskaitījumu ir mērķtiecīgi un paredzēti, lai veiktu konkrētus izdevumus vai deleģētās pilnvaras. Nodokļu ieņēmumi vidēji veidoja 16% no darbības ienākumiem 2016. - 2020. Gadā, un nodokļu bāze sastāv no dažāda veida īpašuma nodokļiem.
Lai gan šie nodokļi ir ekonomiski stabili, viņiem ir ierobežotas izaugsmes iespējas, jo īpaši saistībā ar zemu ienākumu līmeni uz vienu iedzīvotāju, kas atpaliek no starptautiskiem salīdzināmiem emitentiem. Erevāna ieņēmumu ilgtspējības novērtējums atbilstoši Aģentūrai atbilst "vāja līmenim", jo ienākumu galvenās daļas avots ir suverēnā darījuma partneris ar "B +" vērtējumu. Ienākumu pieauguma perspektīvas ir ierobežotas ar vājiem ekonomiskiem apstākļiem un negatīvām tendencēm, kas saistītas ar koronavīrusa pandēmiju. Saskaņā ar Fitch, Armēņu IKP 2020. gadā samazinājās par 6,2%, un pēc tam 2021. gadā atjaunoja 3,2%.
Ienākumu pielāgošanās: novērtējums "vājāks līmenis"
Pilsētas budžeta elastību ierobežo institucionālie mehānismi, saskaņā ar kuriem budžeta pilnvaras ir koncentrētas centrālās valdības līmenī. Pēdējā ir monopola tiesības noteikt nodokļu likmes vai ieviest jaunus nodokļus. Papildus ieņēmumiem no īpašuma nodokļiem, Erevāna arī apkopo dažādus pienākumus un nodevas, no kurām dažas var pielāgot pilsētā. Maksa un pienākumu īpatsvars bija 12% no visiem ienākumiem 2020. gadā, un daži no tiem jau ir noteikti maksimāli pieļaujamā līmenī. Tas nozīmē, ka potenciālais ienākumu pieaugums aptver mazāk nekā 50% no pamatoti gaidīts ienākumu samazināšanās, kas norāda uz pilsētas ierobežoto elastību gadījumā negatīvu notikumu attīstību ekonomikā.
Izdevumu paredzamība: novērtēšana "Vidējā līmeņa"
Erevāna veic apturētu izmaksu kontroli, kā rezultātā izdevumu izmaksas cieši saistītas ar ienākumu dinamiku. Pilsētas saistības ekonomikas ciklā ir relatīvi stabilas. Lielākais izdevumu raksts ir veidošanās, par kuru 42% no visiem 2019. gada izdevumiem papildus sekoja komunālo pakalpojumu nozarei, kas veidoja 22% no izdevumiem. Lielākā daļa izdevumu finansē no Centrālās valdības budžeta, kas padara pilsētas budžeta politiku atkarībā no saviem lēmumiem.
Izdevumu pielāgošanās: Novērtējums "Vājāks līmenis"
Fitch novērtē atbilstību Erevānas izdevumiem tik zemu. Pilsētas patēriņa galvenā daļa ir obligāta, un neelastīgi izdevumu raksti dominē izmaksu struktūrā. Tā rezultātā, galvenā daļa no izmaksām var būt grūti samazināt gadījumā, ja potenciālu samazinājumu ienākumiem. Kapitāla izdevumu īpatsvars ir zems, vidēji 9% no visiem izdevumiem 2016. - 2020. Gadā, kas nesniedz papildu plūsmas elastību. Nozīmīgas infrastruktūras vajadzības neļaus pilsētai vēl vairāk samazināt kapitālieguldījumus.
Parādu saistību un likviditātes stabilitāte: novērtējums "vājāks līmenis"
Armēnijas kapitāla tirgus attīstība ir sākotnējā stadijā, un pilsētai nav reālu parādu pārvaldības praksi, jo 2021. gada sākumā viņš saglabāja brīnišķīgu statusu. Valsts tiesību akti nosaka stingrus ierobežojumus parāda politiku un neļauj jums piesaistīt jaunu parādu, līdz esošais parāds tiks pilnībā atmaksāts. Tajā pašā laikā ir atļauts piesaistīt parādu ārvalstu valūtā. Pilsētas spēja pārvaldīt parādu, var būt īsā laikā pārbaudīta praksē, ja tā izmantos finansējumu no starptautiskās finanšu organizācijas. Nosacītais risks ierobežo pašvaldību sektora uzņēmumu mērens pienākums, jo pilsēta nesniedz nekādas garantijas.
Parādu saistību un likviditātes elastība: novērtējums "vājāks līmenis"
Lielākais likviditātes avots pilsētā ir akumulatora rezervāts. Kopējais likviditātes apjoms neaprobežojas tikai ar lietošanu, un pilsēta var vispirms to izmantot, lai finansētu darbības izdevumus, un pārējo var novirzīt kapitāla izdevumu finansēšanai. Erevāna uztur līdzekļus par Valsts kases kontiem, jo valsts tiesību akti ir aizliegta līdzekļu izvietošanu noguldījumiem komercbankās. Par papildu likviditāti, pilsēta var ietvert aizdevumus no Centrālās kases. Tā kā ir pieejamas tikai ierobežotas likviditātes veidlapas un potenciālais darījuma partnera risks ir ierobežots līdz "B +" līmenim, mūsu novērtējums par šo faktoru ir "vājāks līmenis".
Parādu pretestība: AAA kategorija
Savā reitinga scenārijā Fitch ieņēmumi no fakta, ka pilsēta, kas pašlaik nav parādu, sāks piesaistīt aizņēmumus jau 2021. gadā. Tajā pašā laikā parādu līmenis paliks mērens, un tas neradīs nopietnu parādu pasliktināšanos Stabilitātes rādītāji 2021-2025 Fitch sagaida, ka pilsētas darbības bilances drošība - galvenais rādītājs, lai novērtētu B tipa subnacionālo veidošanos, kas atbilst AAA novērtējumam, kas atbilst AAA novērtējumam. Spēcīgi sekundārie rādītāji arī pastiprina šo vērtējumu.
Faktiskais pienākuma pakalpojumu seguma likme (darbības atlikums parādu dienestam, ieskaitot īstermiņa parādu atmaksu) paliks virs 4x visiem gadiem, kā daļu no reitinga scenārija. Fiskālās parādu slodzes rādītājs, kas pakāpeniski palielināsies 2021-2025. Attiecībā uz pašreizējo nulles līmeni, tas paliks mērens, mazāk nekā 50% reitinga horizonta laikā. Visu trīs rādītāju novērtējums "spēcīgs līmenis" izraisa galīgo novērtējumu par rezistenci pret parādu slogu "AAA", ko pilsēta.
Īss pamatojums
Saskaņā ar Aģentūras klasifikāciju, Erevāna atsaucas uz subnacionālajiem veidojumiem tipa, kurā tas ir nepieciešams, lai segtu parāda pakalpojumu uz naudas plūsmu rēķina katru gadu. Fitch novērtē kvalitatīvāku Erevāna neatkarīgi kā atbilstošu līmeni "BB-", kas atspoguļo riska profila "neaizsargātu" un parāda stabilitātes rādītāju kombināciju AAA kategorijā, kas ir daļa no Aģentūras reitinga scenārija. Pilsētas kredītspējas neatkarīgi "BB-" atspoguļo arī tās pozīciju salīdzinājumā ar salīdzināmiem emitentiem. Asimetriskais risks vai faktors ārkārtas atbalsta no centrālās valdības neietekmē RDE, bet tos joprojām ierobežo armēnijas suverēnas RDE "B +" līmenī.