ໃນສະມາດ Eve ຂອງປີໃຫມ່, ມັນແມ່ນປະເພນີທີ່ຈະສ້າງແຜນການໃນ 12 ເດືອນຂ້າງຫນ້າ. ໃນມື້ນີ້, ພ້ອມດ້ວຍນັກວິເຄາະ qbf, Oleg Bogdanov, ພວກເຮົາສະເຫນີໃຫ້ຈັດສັນແນວທາງສໍາຄັນ, ສໍາຄັນຂອງໂລກ 2021 ແລະສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນເຖິງຊັບສິນທີ່ມັນຄວນວາງເດີມພັນໃນຕອນນີ້.
ການກະກຽມການຄາດຄະເນແມ່ນເລື່ອງສະລັບສັບຊ້ອນແລະບໍ່ຮູ້ຄຸນຄ່າ. ຈື່ຢ່າງຫນ້ອຍ, ໃນເດືອນທັນວາສຸດທ້າຍ 2019, ບໍ່ມີໃຜສາມາດຖືວ່າໂລກຈະຂື້ນກັບປັດໃຈການແຜ່ຂະຫຍາຍ. ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ພວກເຮົາສາມາດໂທຫາເຫດການເຫຼົ່ານັ້ນທີ່ກໍານົດນະໂຍບາຍດ້ານຂອງຕະຫຼາດຫຸ້ນໃນອະນາຄົດອັນໃກ້ນີ້.
ພວກເຮົາກໍາລັງເວົ້າກ່ຽວກັບຄຸນລັກສະນະຂອງສະພາບການລະບາດແລະການຕັດສິນໃຈຂອງ Joe Bayden ໃນຖານະເປັນປະທານາທິບໍດີສະຫະລັດອາເມລິກາ, ເຊິ່ງຈະຂຶ້ນກັບຮູບ Geopopolitical
ອັດຕາການຂະຫຍາຍຕົວດ້ານເສດຖະກິດແລະເສດຖະກິດໂລກ
ໃນວັນທີ 27 ເດືອນທັນວາ, 2020, 80,7777,962 ກໍລະນີໃນໂລກ. ແນ່ນອນ, Covid-19 ຈະສືບຕໍ່ຫມູນວຽນໃນ 5 ທະວີບຂອງໂລກຂອງພວກເຮົາແລະໃນປີ 2021. ຜູ້ຕາງຫນ້າຄະນະກໍາມະການສະຫະພາບເອີຣົບໄດ້ຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າການແຜ່ລະບາດຂອງພະຍາດຈະຖືກຄວບຄຸມພຽງແຕ່ໃນຕອນທ້າຍຂອງປີຫນ້າເທົ່ານັ້ນ.ໃນວັນທີ 2020, ດັດຊະນີຫຸ້ນໄດ້ຮັບປະສາດຂ່າວສານກ່ຽວກັບຂ່າວຂອງ Coronavirus "ອັງກິດ" ໃຫມ່, ເຊິ່ງຂະຫຍາຍອອກໄປໄວກ່ວາການປຽບທຽບທີ່ມີຊື່ສຽງກ່ອນຫນ້ານີ້. ດຽວນີ້ຢູ່ລອນດອນໄດ້ຖືກນໍາສະເຫນີຄວາມຖືກຕ້ອງ. ປະເທດເອີຣົບຈໍານວນຫນຶ່ງ, ຣັດເຊຍແລະຈີນໄດ້ຕັດສິນໃຈທີ່ຈະໂຈະການບິນທີ່ມີການບິນໄປເປັນເວລາເປັນເວລາຫລາຍກັບອັງກິດ.
ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ລະດູໃບໄມ້ຫຼົ່ນຂອງປີທີ່ອອກເດີນທາງສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າອະນາຄົດມີຊີວິດໃນອະນາຄົດ: ໃນທ່າມກາງຂອງດັດຊະນີ Coronavirus, Securities
ຂະບວນການຂອງການຟື້ນຟູເສດຖະກິດໂລກແມ່ນບໍ່ສາມາດປ່ຽນແປງໄດ້. ມັນພຽງພໍທີ່ຈະເວົ້າວ່າໃນກອງປະຊຸມເດືອນທັນວາຂອງອາເມລິກາ, USA ໄດ້ຄາດຫວັງວ່າໃນສິບສອງເດືອນທີ່ຜ່ານມາ, ມັນຈະແຄບພຽງແຕ່ 1,4%, ເຖິງແມ່ນວ່າໃນເດືອນກັນຍາໄດ້ຖືວ່າ ການຫຼຸດລົງຂອງ GDP ສໍາລັບປີ 2020 ຈະເປັນ 3,6%. ສໍາລັບປີ 2021, ຜູ້ຄວບຄຸມອາເມລິກາຄາດຄະເນການເຕີບໃຫຍ່ຂອງເສດຖະກິດອາເມລິກາໃນຈໍານວນເງິນ 4.2% (ກ່ອນຫນ້ານີ້ນະໂຍບາຍດ້ານບວກແມ່ນປະມານ 4%).
ຜູ້ຕາງຫນ້າຂອງທະນາຄານກາງເອີຣົບແມ່ນຫວັງວ່າຈະຟື້ນຟູເສດຖະກິດໃນປີຫນ້າ. ປະທານ ECB Christine Lagarde ໄດ້ກ່າວວ່າ Eurozone GDP ໃນປີ 2020, ແຕ່ວ່າໃນປີ 2020, ແລະໃນປີ 2021, ແລະໃນປີ 2021, ແລະໃນປີ 2022 ຄວາມໄວຂອງການພັດທະນາເສດຖະກິດເອີຣົບຈະເປັນ 3,3%.
ໃນການຖະແຫຼງຂ່າວຂອງທະນາຄານຣັດເຊຍ, ປ່ອຍໃຫ້ຜົນຂອງການປະຊຸມສຸດທ້າຍໃນວັນທີ 18 ທັນວາ, ມັນກ່າວວ່າໃນປີ 2020, ການຫຼຸດລົງຂອງ GDP ຂອງປະເທດຂອງພວກເຮົາຈະບັນລຸ 4%. ຜູ້ຕາງຫນ້າຂອງຜູ້ຄວບຄຸມຄາດຫວັງວ່າຈະມີການເຕີບໂຕແບບຍືນຍົງໃນລະດູໃບໄມ້ປົ່ງຂອງປີ 2021.
ນະໂຍບາຍຈະເປັນແນວໃດແມ່ນນະໂຍບາຍຂອງທະນາຄານກາງ?
ຜູ້ນໍາຂອງບັນດາປະເທດກາງຂອງບັນດາປະເທດທີ່ນໍາຫນ້າແມ່ນຮູ້ວ່າການຟື້ນຟູເສດຖະກິດບໍ່ສາມາດປະກາດນະໂຍບາຍການຫຼຸດຜ່ອນຢ່າງເປັນປົກກະຕິສໍາລັບປີທີ່ຈະມາເຖິງ.
ສະຫະລັດອາເມລິກາສະຫງວນສະຫະລັດບໍ່ໄດ້ວາງແຜນທີ່ຈະຍົກສູງອັດຕາທີ່ສໍາຄັນຈົນຮອດທ້າຍປີ 2023. ຊັບສິນຊື້ປະຈໍາເດືອນໃນຈໍານວນເງິນ 80 ຕື້ແລະມູນຄ່າ $ 40 ລ້ານຂອງເອກະສານທີ່ມີຈຸດປະສົງເພື່ອສືບຕໍ່ກ່ອນສະພາບເສດຖະກິດ.
ໃນກອງປະຊຸມສຸດທ້າຍ, ເອີຣົບກາງໄດ້ສະຫນັບສະຫນູນໂຄງການການໄຖ່ຂອງເອີຣົບໂດຍ 500 ພັນລ້ານເອີໂຣ - ປະລິມານທັງຫມົດຂອງມັນບັນລຸ 1,85 ພັນຕື້ເອີໂຣ. ແຜນງານຈະຖືກຕ້ອງຈົນກ່ວາໃນຕອນທ້າຍຂອງເດືອນມີນາປີ 2022, ເຖິງວ່າມັນຈະມີຈຸດປະສົງໃນເບື້ອງຕົ້ນເພື່ອຍຸບລົງໃນທ້າຍເດືອນມິຖຸນາ 2021
ທະນາຄານຣັດເຊຍແມ່ນຢູ່ໃນສະຖານະການທີ່ຫຍຸ້ງຍາກກວ່າ - ຄວາມເປັນໄປໄດ້ຂອງມັນສໍາລັບການຫຼຸດຜ່ອນຄວາມເປັນໄປໄດ້ແລະນະໂຍບາຍການເງິນແມ່ນຈໍາກັດຢ່າງຫຼວງຫຼາຍຍ້ອນອັດຕາເງິນເຟີ້ທີ່ເກີດຂື້ນ. ອີງຕາມການຄາດຄະເນລ້າສຸດຂອງທະນາຄານກາງ, ລະດັບການເຕີບໃຫຍ່ຂອງລາຄາຜູ້ບໍລິໂພກໃນປີ 2020 ຈະບັນລຸ 4.6-4,9%. ຖ້າປີທີ່ຜ່ານມາ, ປັດໃຈສືບສວນສືບສວນຈະເກີດຂື້ນໃນໄລຍະ disinflative, ມັນມີແນວໂນ້ມທີ່ຈະເປັນຜູ້ປົກຄອງຢ່າງຫນ້ອຍໃນໄລຍະຫນຶ່ງຕ້ອງໄດ້ເພີ່ມອັດຕາທີ່ສໍາຄັນ.
ພັນທະບັດແລະຕະຫຼາດເງິນຕາ
ໃນເດືອນທັນວາ, ຜົນຜະລິດທີ່ຫນີ້ສິນສິບປີໄດ້ເຂົ້າຮ່ວມ 1%. ເຖິງຕອນນີ້, FOMC ຈະບໍ່ໄດ້ຮັບການປັບຕົວເຂົ້າໃນໂປແກຼມ QE, ແນ່ນອນວ່າຈະຫຼຸດຜ່ອນພັນທະບັດຄັງເງິນຍາວຈະສືບຕໍ່, ແລະທຸກໆໂອກາດຂອງການແປພາສາຕໍ່ 1%.ປະສິດທິຜົນຂອງພາສາລັດເຊຍຈະຂຶ້ນກັບນະໂຍບາຍດ້ານທີ່ສໍາຄັນຂອງອັດຕາການສໍາຄັນ. ດຽວນີ້ຕະຫຼາດອາໄສຢູ່ຄວາມຄາດຫວັງທີ່ທະນາຄານຂອງຣັດເຊຍຈະຕ້ອງດໍາເນີນໄປໃນຄວາມເຄັ່ງຕຶງຂອງນະໂຍບາຍການປ່ອຍສິນເຊື່ອແລະການເງິນ. ອັດຕາການລ້ຽງອັດຕາໃນ 25-50 ສິນຄ້າທີ່ບໍ່ສາມາດສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ຜົນກໍາໄລຂອງພັນທະບັດໄລຍະຍາວ, ແຕ່ວ່າປະສິດທິຜົນຂອງການກະທໍາສັ້ນໆອາດຈະເຕີບໃຫຍ່.
ນະໂຍບາຍດ້ານສະກຸນເງິນສາສະນິຍົມຈະກໍານົດລັກສະນະຂອງສະພາບການລະບາດ, ແນວໂນ້ມຂອງຕະຫຼາດນ້ໍາມັນ, ພ້ອມທັງສະຫະພັນນະໂຍບາຍຕໍ່ສະຫະພັນລັດເຊຍ
ການຟື້ນຟູຂອງລາຄານ້ໍາມັນສາມາດນໍາໄປສູ່ການສ້າງຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງ ruble ໄດ້ - ສໍາລັບຫຼາຍເດືອນ, ສະກຸນເງິນພາຍໃນປະເທດອາດຈະເພີ່ມຂຶ້ນໃນລາຄາສູງເຖິງ 70 rubles ຕໍ່ເງິນໂດລາ. ຖ້າຫາກວ່າ, ໃນເຄິ່ງທໍາອິດຂອງປີທີ່ຈະມາເຖິງຂອງການຕິດເຊື້ອ coronavirus ຈະສູງ, ແລະຄູ່ເງິນຂອງເງິນໂດລາ / ຮູເບີນຈະໄປທີ່ ເຂດຂ້າງເທິງ 80 ຮູເບີນສໍາລັບເງິນໂດລາສະຫະລັດອາເມລິກາ.
ໃນໄລຍະຍາວ, ສະກຸນເງິນໂລກທີ່ຖືກປະເມີນໃນຖານະທີ່ປ້ອງກັນຈະສືບຕໍ່ເປັນກໍາລັງແຮງງານເປັນລະບົບ, ສະນັ້ນການລົງທືນຄິດໄລ່ເປັນເວລາຫລາຍປີຫຼືເປັນເງິນເອີໂຣ. ການລົງທືນໃນໄລຍະສັ້ນໃນສະກຸນເງິນຕາເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນອັນຕະລາຍ, ເພາະວ່າໃນປີ 2021, ການເຫນັງຕີງເພີ່ມຂື້ນຈະດໍາເນີນຕໍ່ຕະຫຼາດ.
ທ່າອ່ຽງຫຸ້ນຕະຫຼາດຫຸ້ນ
ນັກລົງທືນພາຍໃນປະເທດ, ຄວາມສົນໃຈໃນການແບ່ງປັນລັດເຊຍແລະຫຼັກຊັບພຽງແຕ່ຈະເພີ່ມຂື້ນກັບຄວາມເປັນມາຂອງການຫຼຸດຜ່ອນກໍາໄລຂອງເງິນຝາກທະນາຄານ. ໃນປີ 2020, ການເພີ່ມຂື້ນຂອງກິດຈະກໍາທີ່ໄດ້ຮັບການສັງເກດເຫັນໃນຕະຫຼາດຂອງພວກເຮົາ - ແຕ່ເດືອນມັງກອນເຖິງເດືອນພະຈິກ 2 ລ້ານໂດລາໃນວັນທີ 2020 ໄດ້ຖືກເປີດໃນຕະຫລາດຫລັກຊັບ Moscow. ໃນປີຫນ້າ, ກະແສຂອງນັກລົງທືນໃນຕະຫຼາດຫຸ້ນຈະເພີ່ມຂື້ນເທົ່ານັ້ນ.
ຫລັກສູດການໂຄສະນາໃນປີ 2021 ຈະຖືກກໍານົດອີກດ້ວຍລັກສະນະຂອງສະຖານະການການລະບາດ. ຖ້າອັດຕາການແຈກຢາຍການຕິດເຊື້ອຈະບໍ່ມີ, ພັດທະນາຕະຫຼາດ, ລວມທັງພາສາລັດເຊຍ, ຈະເຕີບໃຫຍ່ໄວກ່ວາການພັດທະນາ. ຫຼັກຊັບຢ່າງໄວວາຂອງວິສາຫະກິດເຫຼົ່ານັ້ນທີ່ໄດ້ຮັບຜົນກະທົບຫຼາຍທີ່ສຸດໃນຊ່ວງເວລາທີ່ບໍ່ມີເວລາຫວ່າງສາມາດເພີ່ມຕະຫຼາດດ່ວນ. ແລ້ວໃນເດືອນພະຈິກ - ທັນວາ 2020, ການຟື້ນຟູຂອງວົງຢືມຂອງຄວາມປອດໄພຂອງວິສາຫະກິດວິສາຫະກິດໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນ, ເຊັ່ນດຽວກັນກັບວັດຖຸດິບແລະບໍລິສັດຂຸດຄົ້ນບໍ່ແຮ່.
ຄໍາເວົ້າຂອງຜູ້ທີ່ໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຕົ້ນຕໍຂອງ Pandemic - ຜູ້ເຂົ້າຮ່ວມທົ່ວໂລກໃນຂະແຫນງການຢາແລະສະຖານະການດ້ານເຕັກໂນໂລຢີທີ່ສຸດ, ແຕ່ລະດັບການເຕີບໂຕຂອງປີທີ່ອອກແມ່ນບໍ່ສາມາດສະແດງໃຫ້ເຫັນອີກຕໍ່ໄປ
ມີຄວາມຈຽມຕົວຢ່າງພຽງພໍໃນປີທີ່ຈະມາເຖິງຈະເປັນການເຄື່ອນໄຫວຂອງຮຸ້ນ, ເຊິ່ງຖືກຖືວ່າເປັນປະເພນີທີ່ເປັນການປ້ອງກັນ, ເຊັ່ນ: ພະລັງງານໄຟຟ້າແລະໄຟຟ້າໃນໂທລະຄົມມະນາຄົມ. ພວກເຂົາຈະຮັກສາຄວາມຍືນຍົງຂອງ Portfolio ການລົງທືນຍ້ອນເປັນເງິນປັນຜົນທີ່ຫມັ້ນຄົງ, ແຕ່ຈະບໍ່ສາມາດຮັບປະກັນຜົນໄດ້ຮັບສູງ.
ດ້ວຍຄວາມລະມັດລະວັງ, ທ່ານຄວນຈະວາງເດີມພັນກັບຜູ້ເຂົ້າຮ່ວມຂອງຂະແຫນງການຂົນສົ່ງ - ຜົນຂອງຜູ້ຂົນສົ່ງອາກາດຣັດເຊຍຈະບໍ່ຟື້ນຕົວໃນປີ 2021: ພວກເຂົາຈະໄດ້ເຂົ້າມາໃນລະດັບກ່ອນວິກິດໃນສອງສາມປີ.
ຕະຫຼາດພະລັງງານໂລກແລະໂລຫະປະເສີດ
ນະໂຍບາຍດ້ານຂອງຕະຫຼາດສິນຄ້າຈະກໍານົດການພັດທະນາສະຖານະການລະບາດ. ຖ້າຫາກວ່າໃນໄລຍະເວລາສໍາລັບເດືອນຂ້າງຫນ້າຈະຊ່ວຍໃຫ້ທ່ານໂຈະອັດຕາການເຕີບໂຕຂອງ morbidity ແລະອຸດສາຫະກໍາຈະເລີ່ມຟື້ນຕົວ, ມັນສາມາດໄດ້ຮັບການຫວັງວ່າຕະຫຼາດຈະຂາດແຄນຊັບພະຍາກອນຂອງພະລັງງານ. ມັນເປັນໄປໄດ້ທີ່ສຸດໃນທ້າຍປີທີ່ຈະມາເຖິງ, ປະລິມານການບໍລິໂພກນ້ໍາມັນຈະຖືກສົ່ງຄືນໃນລະດັບຂອງ 101 ລ້ານຖັງຕໍ່ມື້ (ນີ້ແມ່ນຂໍ້ມູນຂອງປີ 2019).
ການຟື້ນຕົວຂອງຄວາມຕ້ອງການຈະເປັນຄວາມຕ້ອງການສໍາລັບການເພີ່ມວົງຢືມນ້ໍາມັນແລະຖ້າເປັນໄປໄດ້, ທົບທວນເງື່ອນໄຂຂອງຂໍ້ຕົກລົງ Opec + ໃນການເພີ່ມຄວາມກ້າວຫນ້າຂອງການຜະລິດນ້ໍາມັນ
ອີງຕາມຜູ້ຊ່ຽວຊານສ່ວນໃຫຍ່, ໃນປີ 2021, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງ "ສີດໍາຄໍາ" ຈະຢູ່ໃນແລວທາງກວ້າງຈາກ 40 ຫາ 60 ໂດລາຕໍ່ຖັງ. ໃນໄຕມາດທໍາອິດຂອງປີ 2021, ໃນກໍລະນີທີ່ມີການອະນຸລັກເປັນການລະບາດຂອງພະລັງງານ, ລາຄາພະລັງງານສາມາດຜ່ານການແກ້ໄຂໄລຍະສັ້ນ, ແຕ່ໃນລະດູໃບໄມ້ປົ່ງຂອງປີທີ່ອອກໄປ, ພວກເຮົາສາມາດຫລີກລ້ຽງໄດ້.
ຄໍາແມ່ນໂລຫະປ້ອງກັນ, ສະນັ້ນຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງມັນແມ່ນການຂະຫຍາຍຕົວໃນໄລຍະເວລາຂອງການເຫນັງຕີງສູງ. ລາຄາສູງສຸດຂອງປະຫວັດສາດຂອງອະນາຄົດທີ່ບໍ່ມີປະໂຫຍດໄດ້ບັນລຸລະດັບອະນາຄົດຂອງປີທີ່ອອກໄປ - ເດືອນສິງຫາ 7, 2.068 ໂດລາໄດ້ຖືກມອບໃຫ້. ຫຼັງຈາກນັ້ນຈົນຮອດທ້າຍເດືອນພະຈິກ, ຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງຄໍາຫຼຸດລົງ - ວັນທີ 30 ພະຈິກ, ການຊື້ຂາຍທີ່ປິດດ້ວຍຜົນໄດ້ຮັບຕໍ່າກວ່າ 1 ໂດລາ. ໃນວັນທີ 2020, ນະມັດສະການນະໂຍບາຍດ້ານບວກແມ່ນມີລັກສະນະອີກເທື່ອຫນຶ່ງ - ໃນວັນທີ 25 ທັນວາ 25, ລາຄາເກີນລະດັບ 1,880 ໂດລາຕໍ່ອອນ.
ຖ້າຫາກວ່າໃນປີ 2021 ພວກເຮົາຈະສັງເກດເຫັນການຟື້ນຟູເສດຖະກິດ, ນັກລົງທືນຈະຫຼຸດລົງສ່ວນແບ່ງເຄື່ອງມືທີ່ມີຄວາມຕ້ອງການ, ຕາມລໍາດັບຂອງໂລຫະແລະຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງມັນສາມາດເອົາຊະນະນະໂຍບາຍດ້ານລົບ. ເຖິງຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ໃນໄລຍະເວລາທີ່ບໍ່ແນ່ນອນຂອງວົງຢືມຄໍາ, ປະຫວັດສາດ Maxima ກໍ່ສາມາດອັບເດດໄດ້.
ໃນໄລຍະຍາວ, ຄໍາຈະເຕີບໃຫຍ່. ມີແນວໂນ້ມທີ່ຊາຍແດນຂອງ 2000 ໂດລາຕໍ່ອອນສ໌ໃນປີ 2021 ຈະຍັງຄົງຢູ່ຂ້າງຫລັງ: ວົງຢືມສາມາດເຫນັງຕີງໄດ້ໃນແລວເສດຖະກິດຈາກ 2000 ເຖິງ 2,200 ໂດລາ
ການຟື້ນຟູຂອງເສດຖະກິດຈາກຜົນກະທົບຂອງໂລກລະບາດຂອງຜູ້ປ່ວຍໄດ້ເລີ່ມຕົ້ນແລ້ວ, ແຕ່ວ່າມັນຈະບໍ່ກາຍເປັນສັ້ນ, ຂາດສະຕິລະຫວ່າງໄລຍະເວລາການເຫນັງຕີງຂອງການເຕີບໂຕ. ໃນປີຫນ້າ, ມັນຄົງຈະບໍ່ໄດ້ຫລີກລ້ຽງຊ່ວງເວລາຂອງການຖົດຖອຍແລະຄວາມບໍ່ແນ່ນອນ, ແຕ່ເຖິງແມ່ນວ່າໃນສະພາບການທີ່ຫຍຸ້ງຍາກ, ແຕ່ເຖິງແມ່ນວ່າຜູ້ລົງທຶນຈື່ຈໍາສິ່ງທ້າທາຍໃດໆໃນຕະຫລາດຫຸ້ນກໍ່ນໍາເອົາໂອກາດໃຫມ່ໆໃຫ້ທ່ານນໍາເອົາໂອກາດໃຫມ່ໆໃຫ້ທ່ານນໍາເອົາໂອກາດໃຫມ່ໃຫ້ທ່ານນໍາເອົາໂອກາດໃຫມ່ມາໃຫ້ທ່ານນໍາເອົາໂອກາດໃຫມ່ມາໃຫ້ທ່ານ ວິທີການພັດທະນາເຫດການໃນໂລກແລະອຸດສາຫະກໍາການລົງທືນພາຍໃນປະເທດຈະສະແດງເວລາ.
Oleg Bogdanov,
ນັກວິເຄາະຊັ້ນນໍາຂອງ QBF.