Ratings Fitch ji bajarê YEREVAN-ê ji Daxuyaniya Derve ya Yerevan-ê ya Yêrêvanê ("RDE") di nav dravê biyanî û neteweyî de li ser asta b + bi pêşbîniyek "stab".
Ratings li ser bingehek serbixwe ya bajêr li ser bingehek serbixwe "BB-", ku ji ber nirxandina nirxandina xetera xeternak e û nirxandina berxwedana barê deyn "AAA" ye. RDe bi rêjeyên serwer ên Ermenistanê ("B +" / Pêşbîn "Stable" ve sînorkirî ye.
"Yêrêvanê paytexta Ermenistanê ye, bajarê herî mezin û navenda aborî ya welêt. Ji sala 2020-an vir ve, nifûsa Yêrêvanê nêzîkî 1,1 mîlyon kesî bû. Di aboriya bajêr de, sektora karûbarên serdest, û nîşanên wergêran bi weşanên navneteweyî yên navneteweyî re kêm in. Butçeya bajêr li ser bingeha dravê dravê ye û ji bo yek salek tê derxistin, "Rapor dibêje.
Faktorên Rêjeya Key
Rîsk-profile: Nirxandina "Xulam"
Ev texmîna pênc faktorên xetera sereke "asta qels", adaptasyona dahatiyê, adaptasyona lêçûnan, aramî û berbiçavbûna deyn û mêjûya xetera "asta navîn" (pêşbîniya lêçûnan).
Profîla xetereya xetereya rîskek ji lawaziyek bêhempa ya jêhatîbûna bajêr ve girê dide Mesrefên lêçûnan ji bendewariyên mezintir, an jî ji ber zêdebûna nediyar a berpirsiyariyê an daxwaziya karûbarê deyn.
Stêteya dahatiyê: Nirxandina "asta qels"
Dahata operasyonê ya Yêrêvanê bi piranî di lêçûnên veguhastinê de ji budceya hikûmeta navendî tê damezrandin, ku di 2016-2020 de 70% di nav 70%. Beşek piçûk a veguheztinê ji hêla aramiyên ku ji bo baştirkirina ewlehiya budceyê ya bajêr tê destnîşan kirin, dema ku piraniya veguhaztinê têne hedef kirin û armanca xwe ji bo lêçûnên taybetî an jî hêzên nûneran pêk bînin. Dahatên bacê yên bi navînî ji% 16-ê dahata xebitandinê di 2016-2020 de, û bingeha bacê ji cûrbecûr cûrbecûr baca baca bacê pêk tê.
Her çend van bacan bi aborî aram in, bi taybetî jî di çarçoveya asta kêm a dahatiyê de, ku li pişt belavkarên navdewletî yên navdewletî dimîne, bi taybetî jî derfetên mezintir hene. Nirxandina domandina dahatên Yêrêvanê, li gorî ajansê, li gorî ajansa "asta qels", ji ber ku çavkaniya beşa sereke ya dahatiyê bi dengdana "B +" re hevahengî ye. Pêşkeftinên ji bo mezinbûna dahatiyê ji ber şert û mercên aborî yên qels û meylên neyînî yên têkildar bi pandemiya Coronavirus re sînorkirî ne. Li gorî Fitch, Ermenî GDP di sala 2020-an de ji sedî 6.2 kêm bû, û piştre di sala 2021-an de 3,2% sererast kir.
Adaptkirina dahatiyê: Nirxandina "asta qels"
Baweriya budceya bajêr ji hêla mekanîzmayên sazûmaniyê ve sînordar e, li gorî kîjan hêzên budceyê di asta hukumeta navendî de tê hesibandin. Ya paşîn mafê yekdestî heye ku rêjeyên bacê saz bike an bacên nû destnîşan bike. Digel dahatên ji bacên xanî, Yêrêvanê jî erk û xercên cûda kom dike, hin jî dikarin ji hêla bajêr ve bêne sererast kirin. Parvekirina xercan û wezîfeyan% 12 ji hemî dahatiyê di sala 2020-an de bû, û hin ji wan jixwe di asta herî zêde de têne danîn. Ev tê vê wateyê ku zêdebûna potansiyela di dahatiyê de ji% 50 kêmasiya dahatiyê ya ku tê hêvîkirin, ku di bûyera pêşkeftinek neyînî ya bûyerên di aboriyê de destnîşan dike.
Pêşniyara lêçûnan: Nirxandina "asta navîn"
Yêrêvan kontrola lêçûnê ya sekinandî ye, wekî encama ku lêçûnên lêçûnên ku ji nêz ve bi dînamîkên dahatiyê re têkildar e. Obligasyonên bajêr di dema cycle ya aborî de bi rengek domdar in. Gotara lêçûnên herî mezin avakirina ji bo 42% ji hemî lêçûnên ku di sala 2019an de tê hesibandin, li dû sektora karûbarên karûbarê, ku ji% 22 lêçûnan hesab kir. Piraniya lêçûnan bi veguhastina butçeya hukumeta navendî ve tê fînanse kirin, ku siyaseta budceya bajêr bi biryarên xwe ve girêdayî ye.
Adaptasyona lêçûnan: nirxandina "asta qels"
Fitch adaptasyona lêçûnên Yêrêvanê wekî kêm dinirxîne. Beşek sereke ya xwerû ya bajêr mecbûrî ye, û gotarên lêçûnê yên lêçûnê bi mecbûrî ne. Di encamê de, beşa sereke ya lêçûnan dikare di bûyera kêmbûna potansiyela dahatiyê de kêm bibe. Parvekirina lêçûnên sermayeyê kêm e, bi gelemperî li% 9 ji hemî lêçûnên di sala 2016-2020 de, ku fleksiyona zêde ya zêde peyda nake. Pêwîstiyên binesaziyê yên girîng dê nehêlin ku bajar lêçûnên sermayeyê zêde bike.
Aramiya berpirsiyariyên deyn û derewîn: nirxandina "asta qels"
Pêşveçûna bazara sermayeyê ya li Ermenistanê di qonaxa destpêkê de ye, û bajar ji ber ku di destpêka 2021-an de, ew rewşek ecêb dom kir. Qanûniya neteweyî qedexeyên hişk li ser polîtîkayên deyn diyar dike û rê dide we ku hûn deynek nû bikişînin heya ku deynê heyî bi tevahî were vegerandin. Di heman demê de, destûr tê dayîn ku di dravê biyanî de deyn bikişîne. Qebûlkirina bajêr ku meriv deynek di demek kurt de dikare di pratîkê de were verast kirin heke ew dê fînanse ji rêxistinek darayî ya navneteweyî bikişîne. Xetereya şertê ji hêla peywira nerm a pargîdaniyên sektora şaredariyê ve sînorkirî ye, ji ber ku bajar garantiyên peyda nake.
Zehfkirina berpirsiyariyên deyn û derewîn: Nirxandina "asta qels"
Theavkaniya herî mezin a liquidê li bajêr rezervanek batterê ye. Qumara tevahî ya liquidê bi karanîna ne sînorkirî ye, û dibe ku bajar pêşî lê lêçûnên xebitandinê bikar bîne, û yên mayî jî dikarin ji bo lêçûnên sermiyanê bêne rêve kirin. Yêrêvan li ser hesabên Treasury didomîne, ji ber ku bicihanîna diravên li ser depoyên li bankên bazirganî bi qanûnên neteweyî qedexe ye. Ji bo lêpirsîna zêde, dibe ku bajar ji xezîneya navendî deyn bike. Ji ber ku tenê formên derewîn ên sînorkirî hene û xetera potansiyelê ya dijberî bi asta "B +" re, nirxandina me ya vê faktorê "asta qels" e.
Baweriya Deynê: Kategoriya AAA
Di senaryoya dengê xwe de, Fitch ji rastiya ku ji bajêr re derbas nabe dê dest pê bike ku jixwe deyndarê ku jixwe di sala 2021-an de dest pê bike, dê di nav deynek giran de bimîne, û ev dê bibe sedema xirabûna giran Nîşaneyên aramiyê di 2021-2025 de Fitch ji ewlehiya balansa xebitandinê ya bajêr re hêvî dike - nîşana sereke ji bo nirxandina aramiya deynê ji bo formên nîgaşî yên celeb b - dê ji 5x kêmtir be, ku bi nirxandina AAA re têkildar e. Nîşaneyên navîn ên bihêz ev nirxandinan jî xurt dikin.
Rêjeya Coverage ya Karûbarê ya rastîn (Balansa Karûbarê Karûbarê Xizmeta Deynê, di nav de paşvexistina deynek kurt) dê ji bo her salê li jor 4x bimîne wekî beşek ji senaryoya dengdanê. Nîşana barkirina deynê fiscal, ku dê hêdî hêdî ji bo 2021-2025 mezin bibe. Di derbarê asta zero ya heyî de, ew ê di dema horizonê dengdanê de ji% 50 kêmtir be. Nirxandina her sê nîşanên "asta bihêz" dibe sedem ku nirxandinek dawîn a berxwedanê ya barê deynê "AAA" ji hêla bajêr ve.
Rastîkirina kurt
Li gorî kategoriya ajansa, Yêrêvanê behs dike ku şêwazên jêrîn ên celebê ku hewce dike ji bo ku karûbarê deyn li ser bihayê dravê li ser bingeha salane were veşartin. Fitch li ser bingehek serbixwe ya Yêrêvanê wekî astek serbixwe "BB-", ku di asta "Xirab" û aramiya deynê de wekî beşek ji senaryoya AGACC-ê nîşan dide. Krediya Bajarê li ser bingehek serbixwe "BB-" jî helwesta xwe ya peywirdaran li gorî weşangerên bihevre nîşan dide. Xetereya asymmetric an faktoriya lezgîn a hukumeta navendî bandor li RDe nake, lê ew hîn jî ji hêla serweriya RDE ya Ermenistanê ve di asta "B +" de têne sînorkirin.