Ეკონომია
რუსული ეკონომიკა მოვიდა კორონაკრიზში შესანიშნავი ფორმით, რამაც მაკრო დონეზე სპეციალური პრობლემების გარეშე საკარანტინო პერიოდი დაუშვა, ასევე საჭირო მხარდაჭერის ღონისძიებების დაფინანსება. ამავდროულად, რუსეთის მთავრობამ საკმაოდ თავშეკავება მოახდინა, რაც გამოხატავდა დამატებითი ბიუჯეტის ხარჯების ძალიან ზომიერ რაოდენობას. შედეგად, 2020 წლის ბიუჯეტის დეფიციტი სხვა ქვეყნებთან შედარებით შედარებით მცირე აღმოჩნდა. ეს ასევე ხელს უწყობდა იმ ფაქტს, რომ მშპ-ს შემცირდა ნაკლებად მოლოდინი, მათ შორის რუსეთის ეკონომიკის სტრუქტურის მახასიათებლების გამო (მომსახურების სექტორის შედარებით დაბალი წილი, უფრო ძლიერი, ვიდრე სხვა საკარანტინო შეზღუდვები) და საკმაოდ მოქნილი მიდგომა საკარანტინო შეზღუდვების გამოყენება.
ხანგრძლივი დატვირთვა მნიშვნელოვნად გაიზარდა, მაგრამ ძალიან დაბალი იყო, ხოლო რუსეთის ფედერაციის ვალის ინსტრუმენტებმა მას შორის დამცავი აქტივების სტატუსი შეინარჩუნეს. რუსეთის ფედერაციის ვალების მომსახურების ანაზღაურების ან დაფარვის ზოგიერთი პრობლემა შეიძლება წარმოდგენილი იყოს მხოლოდ გადასახადების შესახებ დაზუსტებული ტექნიკური შეზღუდვების შემთხვევაში, მოვლენების განვითარების სხვა რეალისტური ვარიანტები, რომლებიც გამოიწვევს საკრედიტო მოვლენებს რუსეთის ვალის შესახებ უახლოეს მომავალში , ძალიან რთულია.
ყველა სამი საერთაშორისო სააგენტოდან საკრედიტო რეიტინგები საინვესტიციო დონეზეა, პროგნოზი სტაბილურია. სუვერენული რუსული მოვალეობის მქონე საბაზრო რისკები ძალიან დაბალია. საბაზრო ჩავარდნის მკვეთრი პერიოდის განმავლობაში, რუსული ევროობლიზმები მორგებული იყო ბევრად უფრო სუსტი, ვიდრე განვითარებადი ქვეყნების ევროობლიგაციების გლობალური ბაზრის სხვა სეგმენტები.
კორპორატიული სექტორი
მთავრობის მიერ გამოყოფილი ფისკალური ღონისძიებების საერთო მოცულობა 2020 წელს Covid-19 პანდემიის ეფექტის წინააღმდეგ ბრძოლისთვის მთლიანი შიდა პროდუქტის 3.5-4.5% -ს შეადგენს. მოცულობები საკმაოდ მოკრძალებულია სხვა ქვეყნების სტანდარტებით და მხარდაჭერა მიზნად ისახავდა, მაგრამ
სავარაუდოდ, მიაღწია გარკვეულ მიზნებს.
ნავთობის ფასების აღდგენა დადებითად აისახა ეკონომიკისა და რუსეთის აქტივების მდგომარეობის შეფასების შესახებ. ოპტიმიზმი შთააგონებს რამდენიმე ვაქცინის გამოვლენას Covid-19.
კონკრეტული რისკი რჩება რუსეთზე, რომელიც რუსეთზე დემოკრატი ჯო ბაიენის გამარჯვების შემდეგ ამერიკის შეერთებულ შტატებში საპრეზიდენტო არჩევნებში. თუმცა, ბაზარზე მნიშვნელოვანი რეაქციისთვის სანქციები უნდა იყოს ძალიან მნიშვნელოვანი, რაც პირადი შეზღუდვების ფარგლებში.
სუვერენული საკრედიტო მეტრიკა
რუსეთის სუვერენული საკრედიტო მეტრიკა კი კორონაკრისის პირობებშიც კი არ იწვევს რაიმე შეკითხვას. რუსეთის მთავრობამ მკაცრი ფისკალური და მონეტარული პოლიტიკის დაცვა, საბანკო სისტემაში ჭარბი რუბლის ლიკვიდურობის შენარჩუნებისას. ასეთი კომბინაცია არ დაუშვა ეკონომიკაში სისტემური რისკების დაგროვებისა და მათი გავლენა საკარანტინო შეზღუდვების დროს სიტუაციის შესახებ. მიუხედავად იმისა, რომ მთავრობამ სერიოზულად უნდა შეარბილოს თავისი პოზიცია, ბიუჯეტის ღირებულების გაზრდა და რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურმა ბანკმა შეამცირა ძირითადი სატენდერო წინადადება და ინფლაციის დაჩქარების პირობებშიც კი, ეს ღონისძიებები არ განიხილება ფისკალური და მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი მიდგომის ცვლილება.
სუვერენული საკრედიტო მეტრიკის ცვლილების პროგნოზი: დადებითი
• 2020 წლის შედეგად, ბიუჯეტის დეფიციტი მოკრძალებულია სხვა განვითარებად ქვეყნებზე (იხ. 3)
• მშპ-სთან მიმართებაში ხანგრძლივი დატვირთვა 18% ძალიან დაბალია. დეფიციტის დაფინანსების ძირითადი წყარო - რუბლის ვალის (OFZ) და ლომის წილი 2020 წელს იყო გამოსყიდული მოსახლეობის მიერ. უცხოური ვალუტით სუვერენული ვალის ვალდებულებების განთავსება ეპიზოდური იყო.
• ვალის სავალუტო სტრუქტურა განაგრძობს რუბლის ვალდებულებების წილის ზრდას, მათი წილი 78.3% -მდე გაიზარდა (CM, 2). სუვერენული ვალუტის ვალუტის ზომა მშპ-სთან შედარებით არის მხოლოდ 3.5% - განვითარებადი ქვეყნების ძალიან დაბალი დონე.
• გადახდის გრაფიკი ძალიან კომფორტულია, ყველა სუვერენული და კორპორატიული ვალუტის ვალდებულებები დაფარულია სავალუტო რეზერვებით (იხ. 1)
• 2020 წელს მიმდინარე ოპერაციების ანგარიში შემცირდა, მაგრამ მთავარი მიზეზი იყო OPEC- ის ქვეშ არსებული ნავთობისა და ვალდებულებების დაბალი ფასები, + წარმოების შემცირების მიზნით.
საბანკო და კორპორატიული სექტორი
• რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის 2019 წლის ივლისიდან დაიწყო სისტემატურად შეამცირონ საკვანძო მაჩვენებელი 7.75% -მდე ინფლაციის რისკების შემცირების ფონზე და გასული წლის გაზაფხულის მოვლენები იძულებული გახდა უფრო აგრესიულად იმოქმედოს. ივლისის შეხვედრაზე საკვანძო მაჩვენებელი 4.25% -მდე შემცირდა, რის შემდეგაც მარეგულირებელმა პაუზა მიიღო ინფლაციის ზოგიერთი აჩქარების ფონზე. 2020 წლის შედეგების მიხედვით, ძირითადი მაჩვენებელი 2014 წლიდან პირველად ინფლაციის ქვემოთ იყო (იხ. 1).
• PMI გადამამუშავებელი მრეწველობის ინდექსი ოდნავ ნაკლებია 50 ქულაზე, დაახლოებით იქ, სადაც იყო კორონაკრისის წინ. სამრეწველო წარმოება თავად, თუმცა, საცალო გაყიდვების მხოლოდ ნაწილობრივ აღდგენილია. თუმცა, შეზღუდვების შემცირების შემცირების გათვალისწინებით, მოსალოდნელია ბიზნეს საქმიანობის თანდათანობითი აღდგენა (იხ. 2).
• EBITDA- ს კომპანიების წმინდა დავალიანების თანაფარდობა 1X- ზე ნაკლებია, რაც 2020 წელს გარკვეული ზრდის მიუხედავად, საბანკო სექტორის სტაბილურობასა და სერიოზული პრობლემების რისკზე სიტუაციის ნორმალურ განვითარებას მთელი ვალის მეშვეობით, ეკონომიკა რჩება დაბალი (იხ. 3).
• საბანკო სექტორი საკმაოდ pricked. კაპიტალის ადეკვატურობის კოეფიციენტი 2020 წლის სექტემბერში 12.7% შეადგენს, რაც ძალიან კომფორტული ღირებულებაა (ბაზელის III- ის მინიმალური უსაფრთხო დონე 10.5% -ს ითვლება).
• რუსეთის საბანკო სექტორისთვის პრობლემური სესხების დონე იზრდება და 9.3% -ის დონეზეა, რაც განვითარებადი ბაზრების მაღალი დონეა, მაგრამ ბოლო 5 წლის განმავლობაში დაბალი ღირებულებაა. აღსანიშნავია რეზერვების ოდენობა დედაქალაქის 13.8% -ს, რომელიც მოიცავს ბანკების კაპიტალზე შეზღუდული უარყოფით გავლენას პრობლემური დავალიანების არსებით ჩაწერისას (იხ. 4).
კორპორატიულ და საბანკო სექტორში საკრედიტო მეტრიკებში ცვლილებების პროგნოზი: სტაბილური.
წაიკითხეთ ორიგინალური სტატიები: Investing.com