Gli investitori dovrebbero evitare il mercato obbligazionario, scritto in una lettera annuale agli azionisti Warren Buffett. "Gli investitori nei mercati di strumenti con reddito fisso in tutto il mondo, se i fondi pensione, le compagnie assicurative o i pensionati stanno aspettando un futuro cupo", ha scritto il direttore generale di 90 anni di Berkshire Hathaway. - I partecipanti al mercato, sia sulle ragioni normative che dal punto di vista dei rating dei rating, dovrebbero prestare molta attenzione alle obbligazioni. Ma il mercato obbligazionario non è il posto dove devi essere oggi. "
Dopo la riunione annuale degli azionisti di Berkshire Hathaway all'inizio del 20 maggio, il Guru di investimento per il periodo pandemico praticamente non ha reso dichiarazioni pubbliche. Nella sua lettera annuale, che accompagna la pubblicazione della relazione annuale della Società, ha commentato la situazione attuale nei mercati obbligazionari, fortemente esacerbati nelle ultime settimane, ha condiviso il suo parere sulle prospettive dell'economia americana e ha spiegato, perché Berkshire Hathaway ha speso quasi $ 25 miliardi per il rimborso delle loro azioni lo scorso anno.
La redditività dei legami governativi dei paesi sviluppati è notevolmente aumentata entro la scorsa settimana a seguito di una massiccia vendita, che riguardava i partecipanti ai mercati azionari mondiali. La resa di obbligazioni del Tesoro di 10 anni degli Stati Uniti, che all'inizio dell'anno è stata dello 0,9%, entro la fine di questa settimana è salito all'1,415%. Gli investitori usciscono strumenti sicuri, in attesa di una forte accelerazione della crescita economica. L'ottimismo relativo alla rivitalizzazione dell'economia globale ha provocato anche aspettative di accelerare l'inflazione e la revisione da parte della politica monetaria Ultrabas nelle banche centrali.
Molti investitori che lasciano i legami statali sostituirli nei loro portafogli più rischiosi di qualità del credito a basso costo. "Alcuni assicuratori, così come altri investitori in obbligazioni, possono cercare di spremere almeno qualcosa da un reddito insignificante che ora è sul mercato, traducendo i fondi negli obblighi dei dubiosi mutuatari. Tuttavia, i prestiti rischiosi non sono una risposta a tassi di interesse inadeguati ", ha avvertito Buffett. "Tre decenni fa, una volta che una potente associazione di risparmio di prestiti si è portata a morte, anche perché ha ignorato questo massimo", ha ricordato l'investitore.
Crisi delle associazioni di risparmio di prestiti ↓
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A causa della stagnazione negli anni '70. e sollevando il tasso ufficiale della Fed nei primi anni '80. I tassi di deposito nelle associazioni di risparmio di prestiti statunitensi sono notevolmente aumentati. Reddito che hanno continuato a ricevere da prestiti ipotecari emessi in precedenza a tassi riportati fissi. Molte associazioni diventano davvero insolventi, hanno cercato di impegnarsi in operazioni rischiose per estendere le loro attività. Dopo una crisi su grande scala dal 1986 al 1995. Più di 1000 delle 3234 associazioni sono state eliminate.
Berkshire Hathaway stesso è un importante partecipante al mercato degli strumenti a reddito fisso - in molti modi perché ha bisogno di mantenere un denaro enorme da qualche parte, che alla fine dell'anno ammontava a $ 138,3 miliardi di circa $ 113 miliardi di loro sono stati investiti in breve -Term Paper - Bill del Tesoro quindi, in obbligazioni più a lungo termine - solo $ 3,4 miliardi. La società ha ridotto leggermente gli investimenti in obbligazioni aziendali nel trimestre IV.
Buffett in passato ha rilevato ripetutamente che non riesce a trovare un obiettivo abbastanza grande per l'assorbimento. Pertanto, Berkshire Hathaway Free Cash continua a crescere, e questo non piace gli investitori. Negli ultimi due anni, le sue azioni sono in ritardo dietro l'indice S & P 500. Ad esempio, nel 2020 sono aumentate del 2,4% e dell'indice - del 16,3%.
Nell'ultimo anno, Berkshire Hathaway ha speso $ 24,7 miliardi per il rimborso delle sue azioni, e gli acquisti sono stati intensificati nel quarto trimestre ($ 8,8 miliardi). Buffet li ha spiegati in questo modo: insieme al suo compagno Charlie Manger, lui "decise che avrebbero aumentato il valore internamente intrinseco di [la compagnia] e allo stesso tempo a Berkshire rimarrà con strumenti in eccesso per sfruttare qualsiasi opportunità o risolvere i problemi Se si presentano. "
"Il rimborso delle azioni era al centro dell'attenzione universale ed era davvero molto grande", afferma Jim Shanakhan, Edward Jones Analyst. Secondo lui, quest'anno la società ha acquistato una quota da altri $ 4,5 miliardi.
La crescita del mercato azionario significa che le possibilità di buffett per l'assorbimento rimarranno limitate. "La maggior parte di queste veramente grandi imprese non erano interessate al quale qualcuno li ha comprati", ha detto Buffett. Pertanto, lui e la mangiatoia pagano una maggiore attenzione al portafoglio di scorta, la cui dimensione del 2020 ha raggiunto $ 281 miliardi. Berkshire Hathaway ha acquistato una Verizon Communications Mobile Operator Azioni per $ 8,6 miliardi e chevron - di $ 4,1 miliardi (le azioni del La compagnia petrolifera è caduta notevolmente durante la crisi, a differenza di Exxon Mobil, ha mantenuto un flusso di cassa gratuito positivo nel 2020). Berkshire Hathaway ha anche ridotto una parte leggermente condivisa nel suo investimento più grande - Apple (pacchetto costa $ 118 miliardi alla fine dell'anno).
"Rimane ad amarente sulla questione di [Acquisto] ed esiste ancora una disciplina in materia di stime del valore - commenti sanyan. - Di conseguenza, ha perso alcune possibilità. "
Buffett ha anche confermato la sua fiducia nella lettera nelle prospettive dell'economia americana, dicendo agli azionisti che il paese "andava avanti" e che "non ha mai bisogno di giocare contro l'America".
"Per i becchi 232 anni della sua esistenza non c'era nessun altro incubatore per la divulgazione del potenziale umano come America. Nonostante alcune gravi rotture, il progresso economico del nostro paese è semplicemente fantastico. "Berkshire Hathaway, che possiede società comuni ed energetiche in diverse parti del paese, ha trascorso una parte del denaro per i progetti di energia rinnovabile e implementa anche un progetto multi-miliardo di dollari per modernizzare le linee elettriche. "Le aziende elettriche nel nostro paese richiedono ristrutturazione su larga scala, il cui valore totale sarà enorme", ha scritto Buffet.
Nell'IV trimestre, il profitto netto di Berkshire Hathaway (compreso il reddito non realizzato dagli investimenti in stock) è aumentato di quasi il 23% rispetto allo stesso periodo del 2019 a $ 35,8 miliardi. L'utile operativo è aumentato di quasi il 14% a $ 5 miliardi per il pieno 2020 G . L'utile operativo è diminuito del 9% a $ 21,9 miliardi.
Tradotto Mikhail Overchenko.