Economia
L'economia russa è arrivata alla coronacriside in forma eccellente, che ha permesso un periodo di quarantena senza problemi speciali a livello macro, oltre a finanziare le necessarie misure di sostegno. Allo stesso tempo, il governo russo ha funzionato abbastanza trattenuto, che è stato espresso in una quantità molto moderata di ulteriori spese di bilancio. Di conseguenza, il deficit di bilancio nei risultati del 2020 si è rivelato relativamente piccolo se confrontato con altri paesi. Ciò è stato anche facilitato dal fatto che il calo del PIL era meno aspettative, anche a causa delle caratteristiche della struttura dell'economia russa (una quota relativamente bassa del settore dei servizi, più forte di altre restrizioni di quarantena) e un approccio abbastanza flessibile a l'uso di restrizioni di quarantena.
Il carico lungo è aumentato in modo significativo, ma è rimasto a un livello molto basso, e gli strumenti di debito della Federazione Russa hanno mantenuto lo stato di un'attività protettiva tra esso. Alcuni problemi con la manutenzione o il rimborso del debito della Federazione Russa possono essere rappresentati solo in caso di restrizioni tecniche insormontabili sui pagamenti (super-sanzioni), altre opzioni realistiche per lo sviluppo di eventi che porteranno ad eventi di credito sul debito russo nel prossimo debito russo nel prevedibile futuro , inventa molto difficile.
Le valutazioni del credito da tutte e tre le agenzie internazionali sono a livello di investimento, la previsione è stabile. I rischi di mercato associati al dovere del sovrano russo sono stimati molto molto bassi. In un forte periodo di prelievo del mercato, gli Eurobond russi sono stati adeguati molto più deboli rispetto ad altri segmenti del mercato globale di Eurobond di paesi in via di sviluppo.
Settore aziendale
Il volume totale delle misure fiscali assegnati dal governo di combattere gli effetti della pandemia Covid-19 nel 2020 è stimata al 3,5-4,5% del PIL. I volumi sono abbastanza modesti da parte degli standard di altri paesi e il supporto è stato mirato, ma
Apparentemente, ha raggiunto determinati scopi.
Il restauro dei prezzi per il petrolio ha avuto un impatto positivo sulla valutazione dello stato dell'economia e dei beni russi. L'ottimismo ispira l'aspetto di diversi vaccini da Covid-19.
Un rischio specifico rimane possibile rafforzare la pressione della sanzione sulla Russia dopo la vittoria del democratico Joe Bayden nelle elezioni presidenziali negli Stati Uniti. Tuttavia, per una reazione significativa nel mercato, le sanzioni dovrebbero essere molto significative, che oltre il quadro delle restrizioni personali.
Metriche del credito sovrano
Le metriche del credito sovrane russo anche in condizioni di coronacrisis non causano alcuna domanda. Il governo russo ha aderito a una dura politica fiscale e monetaria, mantenendo una liquidità in eccesso di rublo nel sistema bancario. Tale combinazione non ha permesso di accumulare rischi sistemici nell'economia e la loro influenza sulla situazione durante le restrizioni di quarantena non è stato sentito. Sebbene il governo dovesse ammorbidire seriamente la sua posizione, aumentando il costo del bilancio, e la Banca centrale della Federazione Russa ha ridotto l'offerta chiave e la teneva ad un livello basso anche nelle condizioni di accelerare l'inflazione, queste misure non sono considerate come Un cambiamento nell'approccio principale alla politica fiscale e monetaria.
Previsioni del cambiamento delle metriche del credito sovrano: positivo
• Come risultato del 2020, il deficit di bilancio è modesto rispetto ad altri paesi in via di sviluppo (cfr. 3)
• Il carico lungo in relazione al PIL si è avvicinato del 18% è un valore molto basso. La principale fonte di finanziamento del debito del deficit - rublo (OFZ), e la quota del leone nel 2020 è stata riscattata dai residenti. Il collocamento degli obblighi di debito sovrano in valuta estera è stato episodico.
• La struttura della valuta del debito continua a spostarsi verso un aumento della quota delle passività del rublo, la loro quota è aumentata al 78,3% (cm, 2). La dimensione del debito valutario sovrano relativo al PIL è solo del 3,5% - livelli molto bassi dei paesi in via di sviluppo.
• Il programma di pagamento è estremamente confortevole, tutti gli obblighi valutari sovrani e persino societari sono coperti da riserve di valuta estera (cfr. 1)
• L'attuale account operativo nel 2020 è diminuito, ma il motivo principale è stato i prezzi bassi per petrolio e obblighi assunti in OPEC + per ridurre la produzione.
Settore bancario e aziendale
• La Banca centrale della Federazione Russa da luglio 2019 ha iniziato a ridurre sistematicamente il tasso chiave dal 7,75% rispetto allo sfondo della riduzione dei rischi di inflazione, e gli eventi della primavera dello scorso anno sono stati costretti ad agire in modo più aggressivo. Alla riunione di luglio, il tasso chiave è stato ridotto al 4,25%, dopodiché il regolatore ha preso una pausa sullo sfondo di qualche accelerazione dell'inflazione. Secondo i risultati del 2020, il tasso chiave era inferiore all'inflazione per la prima volta dal 2014 (cfr. 1).
• L'indice del settore della lavorazione del PMI è leggermente inferiore a 50 punti, approssimativamente lì, dove era prima della coronacrisis. La produzione industriale stessa, come, tuttavia, e le vendite al dettaglio sono state restaurate solo parzialmente. Tuttavia, tenendo conto della riduzione della rigidità delle restrizioni, è previsto il graduale ripristino dell'attività aziendale (vedi 2).
• il rapporto tra indebitamento netto delle società in EBITDA è inferiore a 1x, che indica un basso livello di onere del debito, anche nonostante una crescita nel 2020, con la stabilità del settore bancario e il normale sviluppo della situazione nel rischio di gravi problemi Con il debito nel suo complesso, l'economia rimane bassa (vedi 3).
• Il settore bancario è piuttosto pungente. Il rapporto di adeguatezza della capitale è del 12,7% nel 20 settembre, che è un valore molto confortevole (il livello minimo di sicurezza di Basel-III è considerato il 10,5%).
• Il livello dei crediti problematici per il settore bancario della Russia sta crescendo ed è a livello del 9,3%, che è un alto livello di mercati emergenti, ma piuttosto basso valore per gli ultimi 5 anni. L'ammontare delle riserve imputate è circa il 13,8% del capitale, che comporta un impatto negativo limitato sulla capitale delle banche con una notevole cancellazione del debito dei problemi (cfr. 4).
Previsione dei cambiamenti nelle metriche di credito nei settori aziendali e bancari: stabile.
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