Dall'inizio dell'anno, gli analisti di Investbank Wall Street sembrano chiederti a vicenda in previsioni rialziste basate sull'anticipazione di una rapida crescita economica dopo la fine della pandemia e la rimozione di tutte le misure restrittive. Previsioni per la prima metà del Goldman Sachs $ 70 per barile Brent, che un paio di altri mesi fa molti sembravano coraggiosi, sono stati soddisfatti l'8 marzo. L'olio è tornato ai livelli in cui saltò ai livelli dell'inizio del 20 gennaio, dove stava scambiando dopo l'omicidio degli americani del generale Ksir Kassem Solemani, quando il mondo del Medio Oriente è stato sospeso in equilibrio e i partecipanti al mercato erano Aspettando l'escalation militare dell'opposizione degli Stati Uniti e dell'Iran. È da tali livelli quando è diventato chiaro che l'incidente non avrebbe ricevuto lo sviluppo, è iniziata la diminuzione del petrolio, che era cresciuta nel collasso nel crollo contro lo sfondo del decadimento degli accordi OPEC e la caduta della domanda a causa di un acuto Goccia nel consumo di petrolio nel mondo causato da Quarantines, prima di tutto - con la chiusura della Cina.
Cosa posso dire sui prezzi ora? Sono giustificati e se aspettare la crescita in futuro? Perché $ 100 diventa di nuovo una realtà a lungo termine e medio termine (all'orizzonte dell'anno o due) previsioni. Molti hanno creduto di iniziare la nuova "supercycle di materie prime". È divertito in questa situazione che queste stesse persone hanno già sostenuto che il petrolio non sarà mai 100 per barile, perché l'industria dello scisto degli Stati Uniti non permetterà mai di diventare una realtà. Compilerà il mercato petrolifero già 80, indipendentemente da quanto insieme i sauditi e i russi non limitino l'estrazione.
L'argomento ha due dimensioni: a breve termine - per l'anno in corso e a lungo termine - all'orizzonte di diversi anni. Confronta due punti: inizio del 20 gennaio 20120 e corrente. E poi, e ora il petrolio Brent era di circa $ 70. Qual è stato lo sfondo allora, e ora?
1. Allora in attesa delle esacerbazioni dei conflitti in Medio Oriente, ora le prospettive del restauro della transazione nucleare statunitense e dell'Iran stanno diventando sempre più esplicitamente, il che porterà ad un aumento delle esportazioni iraniane. Il fattore geopolitico non è chiaramente a favore dei prezzi attuali.
2. E poi, e ora l'accordo OPEC + funzionava, ma le restrizioni erano quindi meno rigide di adesso. Ora ci sono quote più severe, e Saudi ha tolto volontariamente altri 1 milione di barra / giorno dal mercato, affermando che cercano di ridurre ulteriormente le scorte. La politica OPEC + è ora a favore degli attuali prezzi relativamente alti.
3. La domanda globale non è chiaramente a favore dei prezzi correnti, la domanda globale non ha recuperato, le restrizioni di quarantena sono ancora in Europa, peggiorano, nelle ultime settimane la domanda riguarda la serratura di nuovo. Tuttavia, ora ci sono aspettative per il restauro della domanda di livelli pre-crisi dopo la fine della pandemia. Quanto presto la domanda verrà recuperata - la domanda è aperta. La Cina, che a prezzi inferiori a $ 50 per canna ha aumentato l'importazione di olio con doppia cifra (in termini percentuali in anno) dal ritmo, ora ha già avuto i suoi appetiti - depositi non in gomma. Il rapporto della domanda è ora e all'inizio del 2020 non è a favore dei prezzi attuali. Ma se ritenga conto che il mercato vive le aspettative, puoi "perdonarti" 70 € per Bunel Brent, se credi che la pandemia finirà.
4. Un fattore importante per il mercato delle materie prime è la politica monetaria nutrita e l'indice del dollaro. Esistono sicuramente tutti i fattori a favore di alte materie prime. Fed garantisce tassi zero fino a quando l'inflazione aumenta il 2%. Inoltre, se nell'ultimo 2% è stato del 2% al momento, ora del 2%, è una certa inflazione media mobile, calcolata sulla base del periodo di 5 anni. Se riteniamo che il 2% non fosse in tempi pre-crisi, un desiderio ostinato per il 2% in media si tradurrà in un paio d'anni, l'inflazione diventa superiore al 2%. I tassi reali negli Stati Uniti sugli strumenti del mercato monetario possono rimanere molto negativi. La crescita della redditività del dollaro, che dall'inizio dell'anno prende in giro gli investitori e ha provocato il rollback dell'indice del dollaro da un paio di percento di nuovo al livello di 92 o arresti, o aumenti dei prezzi. L'indice del dollaro è quindi probabile che continui a diminuire. Il debole dollaro è la principale condizione monetaria per la crescita dei prezzi delle materie prime, era sul dollaro debole che l'olio è cresciuto all'inizio dell'000 e messo il suo massimo storico allo stesso tempo quando il dollaro ha messo il minimo ciclico.
5. Tuttavia, nel momento in cui il dollaro viene intensificato sulle paure di continuare la crescita della resa del dollaro, e il rendimento reale sta crescendo.
Contrariamente alle assicurazioni della Fed, gli investitori stanno iniziando a temere che la Fed sarà costretta ad aumentare una scommessa prima del tempo per evitare l'inflazione girevole. Al momento le condizioni finanziarie sono più difficili. La crescita a breve termine del dollaro non è a favore dei prezzi delle materie prime, e se la tendenza non si trasforma nei prossimi giorni, quindi il petrolio, che sembra essere l'unico bene costantemente crescente, probabilmente corretto.
6. Miniatura dello scisto, che all'inizio del 2020, che ora sta rimanendo costante, e a $ 70 per barile Brent ($ 66 per barile WTI) aumenterà. Il numero di impianti di perforazione esistenti negli Stati Uniti secondo Baker Hughes, aumenta dall'estate.
La recente inibizione della tendenza può essere cancellata dalla forza maggiore in Texas, quando una parte significativa della miniera si è fermata a causa del freddo estremo. Sarà ripristinato il prima possibile. Shale Factor - contro l'accelerazione dei prezzi, almeno, inibirà la loro crescita.
Qual è il riassunto di tutti i fattori elencati per il futuro prima dell'estate? I prezzi crescono, o la crescita si fermerà ora e vedremo la correzione? È molto difficile stimare l'importanza relativa di tutti i fattori, soprattutto perché la coscienza della massa degli investitori è una cosa, quindi l'altro comincia a svolgere il ruolo più significativo. La folla crede quindi nel "futuro luminoso" dopo una pandemia, quindi, al contrario, inizia a credere che dopo una pandemia, inizierà l'apocalisse inflazionistica. Inoltre, entrambe le convinzioni possono svolgersi pacificamente in parallelo, ma in mercati diversi, che, ad esempio, hanno portato al fenomeno della crescita dell'olio sullo sfondo del rafforzamento del dollaro - mentre i commercianti di petrolio credono nel "futuro luminoso", i commercianti di forex sono Terrorizzato dalla crescita della redditività.
Tuttavia, ci proveremo ... Iniziamo con domanda e opec +. Poteva circa il fiasco dello scorso anno, OPEC + intende esercitare cautela, e piuttosto per prendersi cura di essere offeso. Milioni di barili rimossi dal saudis volontariamente dal mercato, svolgono il ruolo di frusta e pan di zenzero allo stesso tempo. Se la maggioranza in OPEC + parla contro la linea Araba, non riceveranno solo la produzione crescente, ma anche il ritorno di questo milione al mercato. A breve termine, è del tutto possibile, gli arabi di tale manovra non perdono nulla, ma coloro che insistono per aumentare la produzione - perderà a causa dei prezzi della caduta, anche tenendo conto dell'estensione della produzione. La posizione dei sauditi in OPEC + sembra forte, e continueranno a insistere sulle loro condizioni di produzione lenta. Ascoltano il prezzo in aumento, e questo gioco è finito, è del tutto possibile, da una parte con Wall Street Investbanks, che stanno "girando" il tema dei prezzi degli aumenti dei prezzi. Perché sarebbero sauditi, creando condizioni per i prezzi in aumento, non per fare una scommessa su questa crescita su CME per guadagnare e là? Il fattore OPEC + compensa e continua a compensare il fattore della domanda debole. Saremo, in connessione con questo, supponiamo che gli articoli 2 e 3 nell'elenco sopra ora si siano piana l'un l'altro.
I fattori delle esportazioni iraniane, lo stadio americano e lo status del mercato dei soldi del dollaro rimangono. Un fattore ben prevedibile qui è solo la politica di scisto americano e la politica monetaria negli Stati Uniti sul grande orizzonte. La miniera crescerà e la politica monetaria rimarrà morbida. Sul grande orizzonte, entrambi questi fattori sono probabilmente in qualche modo salditi a vicenda. Nel 2018, il dollaro debole ha guidato il petrolio per l'area di $ 80 per barile. L'indice del dollaro, quindi nella prima metà dell'anno era stabile al di sotto dei 90. Se credi nella Fed, puoi anche credere che l'indice del dollaro tornerà al prossimo futuro inferiore a 90, e si inseguirà lì. Quindi, altre cose uguali, puoi aspettarti di continuare la crescita dei prezzi del petrolio a $ 80 per barile a Brent. Perché no, dal momento che qualcosa del genere era già relativamente recentemente? Inoltre, ora non c'è Trump, che il suo Twetter poteva "gridare" sull'OPEC, incoraggiandoli a ridurre i prezzi, intimidatoria, nel corso del caso, riduzione saudita della cooperazione militare.
Se il fattore iraniano con un segno meno (per olio, è nel senso che l'Iran aumenterà le esportazioni nel senso che l'Iran aumenterà l'esportazione) nella prospettiva a medio termine). Il fattore iraniano è eguaglia un dollaro debole insieme alla crescita della produzione di scisto, e tutti i tentativi di coltivare i prezzi del petrolio saranno bloccati da qualche parte nell'intervallo di $ 70 ... 75 per Bunel Brent. Ma se il fattore iraniano giocherà verso la crescita della tensione in Medio Oriente, quindi ... quindi la storia dell'inizio degli 00 potrebbe ripetere bene. Quando la guerra in Iraq è stata il principale driver della crescita dei prezzi del petrolio nella fase iniziale del nuovo ciclo di business dopo che la bolla è stata scoppiata, e ha chiesto alla tendenza che ha concluso il Maxima lontano da $ 100 per barile. E, notare, l'olio è poi cresciuto contro lo sfondo di un mercato azionario di orso negli Stati Uniti, anche se, alla fine, ha finito insieme alla caduta finale nel 2008.
Quindi non c'è nulla di impossibile a $ 100 per barile se la politica globale, in un modo o nell'altro, porterà a una nuova crisi del Medio Oriente. Contro tali aspettative, c'è un'esperienza storica: i democratici americani, che hanno preso l'intera completezza del potere negli Stati Uniti (presidente e la maggior parte del Senato e del Congresso), di norma, cerca di suonare il Medio Oriente il ruolo di "carenza di pace" . D'altra parte, c'è una grande tentazione di uccidere, esprimendo figurativamente, in un colpo di petrolio di due lepri: rallentare la crescita della Cina, che gli stessi americani dichiararono un concorrente esistenziale per se stessi, e per finanziare il vicino al democratico Cuore di energia verde. Se il petrolio torna di nuovo sopra $ 100 per barile, sarà lo stimolo migliore per rifiutare il carburante di idrocarburi a favore di altri tipi di energia rispetto ai sussidi di bilancio.
Vediamo come si svilupperà la politica estera americana. Mentre sembra che siano fattori politici che determinano l'ulteriore sviluppo della tendenza dei prezzi del petrolio, perché economica, insieme alle politiche OPEC +, o hanno già praticamente planciato a vicenda, o lo farà nel futuro prima del futuro.
Dmitry Golbovsky Analyst FG "Kalita-Finance"
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