VTimes ha scoperto nuovi dettagli del posizionamento delle obbligazioni convertibili Telegram Group Inc (Telegram Telegram Pavel Durova's Messenger) e la valutazione dell'azienda da Investbank.
"VTB Capital" come uno degli agenti dell'alloggio di Placegram descritto per gli investitori una vasta gamma di potenziali valore del Messenger - da $ 2,2 miliardi a $ 124 miliardi nel 2022. Vtimes ha familiarizzato con i materiali degli investitori qualificati, uno Di loro ha confermato di aver ricevuto una nota analitica con dati simili attraverso l'applicazione di investimento VTB.
Valutare il Messenger Investbank, lo ha confrontato con cinque società analogiche nel campo dei social network e della pubblicità online. La stima di $ 2,2 miliardi di dollari risultava rispetto al moltiplicatore EV / Vendite è il rapporto tra il valore della società alle sue vendite. A $ 124 miliardi - Se confrontato con EV / DAU, che mostra il rapporto del valore della società al numero di utenti attivi al giorno. Di solito questo coefficiente è utilizzato per crescere aziende IT, afferma la gestione delle attività del Regno Unito "Regione Esset Management" Aleksey Skallabanovich - mostra le valutazioni massime per i messaggeri. In questo caso, la dispersione tra i metodi di valutazione è accettabile a causa della complessità della valutazione di tali società, dice.
VTB Capital prevede anche che il telegramma crescerà più velocemente del mercato, ma si applica uno sconto a un gruppo di analoghi per enfatizzare la mancanza di telegramma di storia operativa, il suo modello di business non verificato e un possibile backlog dei concorrenti per la redditività. La Banca opera con i dati che Telegram ha più di 500 milioni di utenti attivi al mese, che generano 430 miliardi di opinioni delle pubblicazioni del Messenger e possono essere la base per lo sviluppo di un modello di business pubblicitario e altri modi per monetizzare. VTB Capital prevede anche un reddito di telegrammi circa $ 200 milioni alla fine del 2022.
Il partecipante al sistemazione non è d'accordo con i calcoli di VTB: valuta la società che va da $ 50 a 100 miliardi.
Il capitale VTB indica i parametri di posizionamento principale: una data indicativa della fine delle applicazioni di ricezione - 9 marzo, un punto di riferimento iniziale per la redditività - 7% annuo, pagamenti dei coupon semestrali, scadenza per cinque anni e alloggio pianificato - più di $ 1 miliardo.
Telegram, secondo il partecipante al collocamento, accetta applicazioni dall'8 marzo. Il periodo principale delle applicazioni di raccolta termina il 10 marzo, ha detto e confermato un'altra persona che conosce i dettagli del collocamento. Secondo il partecipante del collocamento, sarà completamente eccessivamente contro - senza quotazione e registrazione del viale, in modo che la società possa rivelare meno informazioni su se stesso, ma offrire investitori opzioni aggiuntive come le prospettive per la conversione di obbligazioni.
VTB Capital Calls Telegram Bonds "Uno strumento interessante per gli investitori con un aumento dell'appetito del rischio" e descrive il regime di conversione nel caso di un potenziale IPO della Società.
Condizioni per la conversione del legame telegramma nel caso di un IPO del Messenger ↓
Nascondere
↑
- Nel caso di un IPO all'inizio di tre anni dopo, le obbligazioni vengono convertite in azioni con uno sconto del 10%;
- Con un IPO dopo tre, ma prima quattro anni dopo, - con uno sconto del 15%;
- E se l'IPO sarà tenuto oltre quattro anni dalla data di rilascio dei legami, lo sconto sarà del 20%.
Dati: materiali "VTB Capital"
Il 7% in dollari è un rendimento abbastanza elevato, specialmente per obbligazioni convertibili. Quest'anno, dalle aziende di Eurobond russo in dollari sono già state rilasciate, ad esempio, Gazprom e Ozon. Gazprom ha attirato $ 2 miliardi a otto anni al 2,95% annuo. Ozon ha registrato un legame convertibile quinquennale di $ 750 milioni al di sotto dell'1,875%.
I rendimenti di emittenti russi di alta qualità con un termine quinquennale al rimborso non superano il 2,5% annuo in dollari USA, afferma Scalbanovich. La resa del 7% corrisponde al terzo echelone di documenti, che è consuetudine caratterizzare come "speculativo", aggiunge.
Mentre la società non è redditizia, quindi in teoria, tali obbligazioni sono considerate molto rischiose, poiché il telegramma non ha flusso di cassa da pagare con i mutuatari, afferma il vicedirettore del Dipartimento di Investment Directory Directory di Evgeny Pendovsky UFG. Tuttavia, con costi circa $ 1 per l'utente all'anno, il servizio dovrebbe essere molto facile da riconciliare. Servizi simili Guadagna $ 8-10 all'anno per utente, chiarisce. Se dopo due anni la società verrà rilasciata su un IPO, avendo più di 1 miliardo di utenti, quindi costerà più di $ 100-150 miliardi e diventerà obbligatorio per tutti i fondi principali, Pundrovsky è sicuro.
Alla fine di febbraio, è diventato noto sulle perdite che il telegramma soffre e la somma dei suoi debiti. Il telegramma deve restituire più di 600 milioni di dollari debiti per gli investitori fino alla fine di aprile e per compensarli e sostenere le attività operative del Messaggero, ha deciso di portare $ 1 miliardo di finanziamenti attraverso obbligazioni. La perdita del Gruppo nel 2019 ammontava a $ 150,9 milioni e $ 172,7 milioni all'anno precedente. Allo stesso tempo, la Società ha avuto un capitale negativo ($ 323,5 e $ 172,7 milioni nel 2019 e nel 2018, rispettivamente), e gli obblighi hanno superato le attività - $ 418 milioni e $ 245 milioni. I sindaci dei rendiconi finanziari del telegramma hanno indicato un'elevata incertezza che può causare seri dubbi sulla capacità della compagnia di continuare le attività continue con tali indicatori. Per pagare i debiti in futuro e sviluppare il telegramma, la società ha promesso agli investitori di monetizzare il Messenger con la pubblicità e le nuove opzioni a pagamento.
Il posizionamento dei legami del telegramma passa non standard, non vi è un ampio marketing e newsletter sulla società o la divulgazione della segnalazione in modo che gli investitori possano valutare lo stato di attività, ricorda il capo del reparto analisi del mercato del debito del capitale rinascimentale. Maria Radchenko. Nel suo parere, potrebbe rendere difficile attirare una vasta gamma di investitori istituzionali e porta anche i rischi della bassa liquidità della circolazione della carta secondaria.
Nei materiali del capitale VTB, è anche indicato che Aton è un diverso agente di collocamento. Scopri come ha apprezzato il telegramma, fino a quando non è riuscito. Il portavoce di Aton ha rifiutato di commentare, anche un rappresentante del telegramma.
Il rappresentante VTB non ha risposto alla richiesta.