Le rese di separazione dei legami del Tesoro erano il fattore chiave nel sostenere il mercato azionario da quando la Coronacrisis è partita quasi un anno fa. Tuttavia, un'eccessiva liquidità del sistema di riserva federale e del governo, nonché l'aspettativa del nuovo pacchetto di misure stimolanti e la forte crescita dell'economia dopo la vaccinazione di massa, ha assicurato un aumento molto rapido della redditività. Nei legami del Tesoro di 10 anni, la resa di questa settimana è salita all'1,3%, anche se all'inizio dell'anno c'erano circa lo 0,9%.
Il mercato stava pensando di inflazioneIl tasso di crescita mensile della redditività nel febbraio può essere uno dei più veloci dal 2018. Gli investitori hanno iniziato a pensare se l'aumento del costo dei fondi presi in prestito e dei tassi di sconto, la linea guida per il quale serve la redditività dei governibaliazioni, problemi per il mercato azionario .
"Il mercato azionario sarà in grado di digerire con calma un graduale aumento della redditività durante questo e il prossimo anno", afferma Kiran Ganesh, UBS Global Wealth Management Strategist. - Ma se ciò accade rapidamente, può portare a problemi più significativi. "
La prospettiva dell'assegnazione di un altro $ 1,9 trilione del bilancio, l'attuazione della domanda differita dai consumatori dopo la cancellazione di restrizioni sociali multi-mese e la conservazione della politica monetaria alimentata ha portato ad un aumento delle aspettative di inflazione fino ai livelli perenni. Il cosiddetto tasso di parità di 10 anni (tasso di partenza di 10 anni, la differenza tra la resa di documenti del Tesoro ordinari di 10 anni e obbligazioni protetti da inflazione, suggerimenti), che viene utilizzato per valutare il previsto L'inflazione, è aumentata al 2,2%, alti livelli dal 2014
Nel frattempo, un indicatore di inflazione Fed preferito, un indice di base dei prezzi per la spesa personale dei consumatori (esclusi i prodotti alimentari e dell'energia), è dell'1,5% (dati per dicembre). Questo è notevolmente inferiore all'obiettivo a lungo termine della Fed nel 2%. Un altro indicatore, l'indice dei prezzi al consumo, non è cambiato a gennaio rispetto a dicembre, e in termini annuali è cresciuto dell'1,4%.
Poiché le obbligazioni sono uno strumento a reddito fisso, l'inflazione mangia i pagamenti su di essi che gli investitori ricevono.
Di solito è considerato che l'inflazione moderata è buona per il mercato azionario. Con l'inflazione bassa, ma gradualmente accelerando, il mercato azionario degli Stati Uniti sta crescendo con un ritmo leader nel 90% dei casi, secondo i calcoli di Sean Markovic, lo stratega di investimento di Schroder.
Ma gli aumenti dei prezzi troppo rapidi possono colpire citazioni che sono così storiche Massima, specialmente nel settore tecnologico surriscaldato. Un aumento dei costi di produzione a seguito dell'inflazione porterà a una diminuzione dei profitti aziendali. Una crescita della redditività e dei tassi di interesse riduce il valore corrente dei flussi di cassa futuri, riducendo così il valore delle società nei modelli stimati. "Quando accelera l'inflazione, il mercato deve spesso scontare questi futuri flussi di cassa a un tasso più elevato per compensare il fatto che il loro valore nel denaro di oggi è inferiore", spiega Markovitz.
Di fronte agli investitori, ora vale un compito difficile - determinare quando la pressione inflazionistica diventa troppo alta. "È difficile indicare un valore specifico", ha detto Jeffrey Palma, direttore degli investimenti nei consulenti globali di Stato Street. Ma con una scommessa di pausa "essenzialmente" sopra il 3%, la situazione del mercato azionario diventerà "leggermente meno sostenibile".
Secondo l'analisi dei dati storici, che ha recentemente trascorso Goldman Sachs, la resa dovrebbe crescere per un mese di 0,36 punti percentuali in modo che il mercato azionario sia bloccato. Secondo Dipaca Pura, il direttore degli investimenti nei mercati statunitensi della DEUTSCHE BANK Wealth Management, la resa di obbligazioni del Tesoro di 10 anni "dovrebbe superare almeno l'1,75% per iniziare gravemente influenzare il parere degli investitori che il mercato azionario è il posto migliore investire "
La conservazione delle maggiori aspettative di inflazione può portare a un riequilibrio sul mercato, riducendo la domanda di azioni nei settori in rapida crescita, come la tecnologia e i settori di supporto che hanno perso a lungo il favore degli investitori. Tra le più recenti sono società finanziarie ed energetiche le cui azioni crescono solitamente più velocemente nell'accelerazione dell'inflazione. "L'approccio generale qui è quello di investire in azienda che il più forte dipende dalla fase del ciclo economico. Migliorare la situazione economica La maggior parte di tutti aiuta le aziende che sono considerate più deboli ", afferma Jonathan Golub, la stratega principale nel mercato degli Stati Uniti del mercato azionario Suisse.
Tieni il tuo orecchio in egorLa situazione potrebbe esacerbare in estate, alcuni investitori credono. Secondo le loro previsioni, l'economia sarà rapidamente recuperata da quel tempo, incluso grazie all'influenza aggiuntiva dal bilancio. Janet Yelevin Finance Minister ha recentemente ripetuto che nella questione del sostegno al budget dell'economia è necessario "agire in grande". E il Presidente della Fed Jerome Powell ha sottolineato che era pronta a continuare a "condurre pazientemente una politica monetaria stimolante".
"Ad un certo punto di estate, l'inflazione sarà più alta dell'obiettivo [nutrita] e continuerà ad accelerare, il PIL crescerà rapidamente e i tassi di interesse saranno tenuti vicino a zero, e la Fed - continua a gestire denaro, - prevede Ganesh. "La Fed ci dice che tutto andrà bene, e pensiamo che tutto andrà bene ... ma probabilmente dà un certo nervosismo".
Il nervosismo può cambiare le paure, avverte Golly: "Se la crescita dei prezzi al consumo diventa incontrollabile, gli investitori nel mercato azionario la percepiscono molto male".
Tradotto Mikhail Overchenko.