Investor dan analis optimis tentang prospek untuk pasar pada tahun 2021. Manajer fondasi hampir bulat: Kami sedang menunggu pemulihan kegiatan ekonomi, yang akan mendukung aset yang telah meningkat banyak harga dari lantai March krisis, tetapi juga akan memberikan pertumbuhan di sektor yang tersisa di sisi reli jalan. Profitabilitas obligasi diperkirakan akan tetap rendah, sehingga memberikan dukungan tambahan untuk kutipan saham.
Financial Times meminta investor yang bisa salah.
Howard Marx, Kursi bersama Oaktree Manajemen Modal:
Bahaya utama adalah peningkatan suku bunga. Penilaian tinggi aset tergantung sepenuhnya dari tingkat rendah. Jika mereka tumbuh dewasa, harga aset mungkin jatuh. Namun, tidak ada alasan yang signifikan untuk mengharapkan tingkat pertumbuhan dalam jangka pendek, karena inflasi khusus tidak terlihat dan, menurut saya, itu tidak mengganggu sistem AS Federal Reserve.
Sam Finkelstein, Rekan Direktur untuk Investasi di pasar obligasi aset Goldman Sachs Global:
Investor di pasar obligasi dapat menghadapi dua risiko pada tahun 2021. Pertama, langkah-langkah stimulasi skala besar dalam menanggapi pandemi memperpanjang periode pengembalian yang rendah dan risiko terkait. Kedua, bank sentral tetap merupakan seperangkat alat terbatas dalam kasus resesi. Itu membuat kami menerapkan lebih banyak upaya untuk menciptakan portofolio seimbang, yang akan dapat bertahan dari ledakan volatilitas pasar.
Vensen Marita, Wakil Direktur Investasi Amundi:
Reli pasar beberapa bulan terakhir didasarkan pada iman buta pada vaksin dan pada asumsi string bahwa semuanya akan segera segera dan bahkan lebih baik. Ini adalah risiko: produksi dan distribusi vaksin pada skala seperti itu bukanlah berjalan melalui taman.
Stimulasi fiskal dan moneter membantu ekonomi agar tetap bertahan - tetapi hanya untuk waktu sebelum waktu. Menerapkan langkah-langkah ini dalam praktik menjadi lebih rumit. Perlu mengharapkan monetisasi hutang dan pertumbuhan tekanan yang lebih besar di bank sentral; Sekarang tidak mungkin untuk berpikir tentang runtuhnya langkah-langkah anti-krisis, dan pasar meremehkan risiko kesalahan dalam kebijakan yang dikejar.
Risiko ketiga adalah konsensus itu sendiri di pasar. Bagian dari pasar obligasi dengan hasil negatif tumbuh, sehingga pengejaran hasil dapat mengambil bentuk ekstrem: obligasi hampir $ 1,5 triliun - ini adalah perusahaan zombie. Pencobaan untuk menyetujui dimasukkannya ikatan berkualitas rendah dalam portofolio sangat bagus, seperti perhitungan fakta bahwa suku bunga akan selalu tetap rendah. Dalam hal ini, bahaya terletak.
Liz Ann Saunders, Kepala Strategi untuk Investasi Charles Schwab:
Sebagian besar dari semua suasana hati di pasar sekarang khawatir. Keberhasilan pasar saat-saat baru-baru ini menghabiskan yang terbesar, dari sudut pandang saya, ekspektasi risiko - terlalu optimis. Dengan sendirinya, mereka tidak menuntut koreksi yang tak terhindarkan, tetapi berarti bahwa pasar dapat berubah menjadi lebih rentan terhadap faktor negatif, dalam bentuk apa pun yang mereka timbulkan.
Scott Mainend, Direktur Global Investment Guggenheim Partners:
Pandemi sepenuhnya mengubah sistem ekonomi pasar kami berdasarkan persaingan, manajemen risiko dan kebijakan anggaran yang bijaksana. Ini digantikan dengan intervensi yang semakin radikal pada front moneter, sosialisasi risiko kredit dan kebijakan nasional untuk mempromosikan tanggung jawab.
Ini menyebabkan kecemasan, dan di bawah permukaan ada situasi utang yang memburuk, menilai secara default, perubahan peringkat, indikator kinerja perusahaan. Secara umum, pada pasar obligasi hasil tinggi, perusahaan utang sekarang melebihi keuntungan mereka sebelum pajak dan pengurangan lainnya selama 12 bulan terakhir 4,5 kali. Indikator ini lebih tinggi daripada pada puncak siklus default pada 2008-2009, dan, kemungkinan besar, situasinya akan memburuk.
Gregory Peters, Direktur Pelaksana PENGAJARAN TETAP PGIM:
Inflasi tetap menjadi risiko pasar terbesar. Saya pikir ini akan mempercepat sementara pada tahun 2021 karena efek dari dasar tahun lalu, dan kemudian melambat lagi. Tetapi risikonya adalah bahwa ia dapat melanjutkan akselerasi, dan itu mengubah segalanya. Kami percaya bahwa The Fed akan mengambil posisi tegas dan tidak akan menanggapi inflasi. Tetapi jika Fed menyerah saraf, dan akan mulai khawatir tentang inflasi lebih awal daripada memberi untuk memahami peserta pasar, itu bisa menjadi masalah bagi mereka dan memprovokasi pengembangan situasi seperti itu, seperti pada 2013, ketika pasar jatuh setelah pengumuman. dari The Fed pada runtuhnya program stimulasi moneter.
Danny Jon, pendiri Dymon Asia Headge Foundation:
Dolar telah tergelincir pada tahun lalu, tetapi pada titik tertentu dapat jatuh tajam. Jika ini terjadi, The Fed akan kehilangan fleksibilitas bahwa suku bunga riil negatif memberi, dan bahkan dapat dipaksa untuk berhenti dalam pembelian aset. Jika Anda kehilangan dukungan seperti itu, dunia mungkin mengalami kejutan keras. Ini kemungkinan ini bukan skrip gila. Jika dolar jatuh jauh, The Fed dapat kehilangan kesempatan untuk mengurangi kebijakan moneter, yang akan menawarkan untuk dijual di pasar saham.
Paul McNamar, mengelola portofolio obligasi di pasar GAM yang sedang berkembang:
Pertumbuhan pasar keuangan diberikan dengan taruhan rendah dan pengembalian obligasi, mengurangi tingkat diskon harga aset dan mengurangi biaya melayani hutang publik.
Meskipun sebagian besar negara berkembang memiliki beban hutang secara signifikan lebih rendah daripada yang dikembangkan, ini tidak dapat dikatakan tentang pengembalian, sehingga biaya melayani hutang bagi mereka belum menurun pada tingkat yang sama. Bank-bank sentral di negara-negara berkembang mengurangi suku bunga secara agresif seperti dalam mengembangkan, tetapi pembeli obligasi lebih hati-hati. Bank-bank sentral negara-negara berkembang tidak memiliki kredit kredit yang sama seperti yang dikembangkan.
Contoh Turki secara khusus diperintahkan: penolakan pemerintah untuk mengenali masalah keseimbangan pembayaran menyebabkan perlunya peningkatan tingkat yang signifikan, yang menjadi fenomena yang hampir unik. Dan ini adalah contoh dari apa yang kita anggap sebagai risiko yang lebih luas: Jika negara-negara berkembang tidak akan menyadari bahwa dalam kasus mereka, pembatasan terkait dengan neraca pembayaran jauh lebih ketat daripada di negara-negara maju, situasi utang mereka dapat memburuknya secara signifikan itu tetap menjadi probabilitas yang sangat jauh untuk negara maju.
Diterjemahkan Mikhail Overchenko.