מאז תחילת השנה נראה כי האנליסטים של רחוב וול באקראנבאק, מחפשים זה את זה בתחזיות שוורים, המבוססות על ציפייה לצמיחה כלכלית מהירה לאחר תום המגיפה והסרה של כל אמצעים מגבילים. תחזיות למחצית הראשונה של גולדמן זאקס 70 $ לחבית ברנט, אשר לפני כמה חודשים רבים נראו אמיצים, התגשמו ב -8 במרץ. שמן חזר לרמות שבהן היא קפצה לרמות תחילת ה -20 בינואר, שם היא נסחרת לאחר הרצח של האמריקנים של הגנרל קסיר קאסם סולני, כאשר העולם במזרח התיכון היה תלוי במאזן, ומשתתפי השוק היו מחכה להסלמה צבאית של התנגדותה של ארצות הברית ואיראן. זה מאותם רמות כאשר התברר כי האירוע לא יקבל התפתחות, ירידה בשמן החלה, אשר גדל בהתמוטטות בהתמוטטות על רקע ריקבון של הסכמי OPEC ואת הירידה בביקוש עקב חד חד ירידה בצריכת הנפט בעולם הנגרמת על ידי הסגר, קודם כל - עם סגירת סין.
מה אני יכול להגיד על המחירים עכשיו? האם הם מוצדקים, ואם לחכות לצמיחה בעתיד? כי 100 $ שוב הופך למציאות בטווח הארוך ובינוני (באופק של השנה או שתיים) תחזיות. רבים האמינו להתחיל את "חומרי גלם חדשים". זה משועשע במצב זה כי אותם אנשים כבר טענו כי הנפט לעולם לא יהיה 100 לחבית, כי תעשיית הצלי של ארצות הברית לעולם לא תאפשר להיות מציאות. היא תמלא את שוק הנפט כבר 80, לא משנה כמה סעודיה ורוסים יחד לא להגביל את החילוץ.
לנושא יש שני מידות: לטווח קצר - לשנה הנוכחית, וארוכת הטווח - באופק של כמה שנים. השווה שתי נקודות: החל מ -2020 בינואר וזרם. ואז, ועכשיו שמן ברנט היה כ -70 דולר. אז מה היה הרקע, ועכשיו?
1. לאחר מכן ממתין להחמאות של קונפליקטים במזרח התיכון, עכשיו הסיכויים לשיקום עסקת הגרעין האמריקאית ואיראן הופכים יותר ויותר במפורש, שיוביל לעלייה ביצוא האיראני. הגורם הגיאופוליטי הוא בבירור לא לטובת המחירים הנוכחיים.
2. ואז, ועכשיו הסכם אופ"ק עובד, אבל ההגבלות היו אז פחות נוקשות מאשר עכשיו. עכשיו יש יותר מכסות מחמירות, וסעודיה הוסר מרצון עוד 1 מיליון בר / יום מהשוק, ואמר כי הם מבקשים עוד להפחית את המניות. מדיניות OPEC + היא כעת לטובת מחירים גבוהים יחסית יחסית.
3. הביקוש הגלובלי הוא בבירור לא לטובת המחירים הנוכחיים, הביקוש העולמי לא התאושש, ההגבלות הסגר עדיין באירופה, גרועות יותר, בשבועות האחרונים היא על הידוק אותם שוב. עם זאת, עכשיו יש ציפיות לשחזור של הביקוש לרמות לפני המשבר לאחר סוף המגע. עד מהרה הביקוש יתאושש - השאלה פתוחה. סין, אשר במחירים מתחת $ 50 לחבית הגדילה את יבוא הנפט עם ספרות כפולה (באחוזים לפי שנה) על ידי הקצב, עכשיו הוא כבר קרה התיאבון שלו - מחסנים שאינם גומי. היחס בין הביקושים הוא עכשיו ובתחילת 2020 זה לא לטובת המחירים הנוכחיים. אבל אם אתה מחשיב כי השוק חי הציפיות, אתה יכול "לסלוח" לו 70 לחבית ברנט, אם אתה מאמין כי המגיפה תסתיים.
4. גורם חשוב לשוק הסחורות הוא המדיניות המוניטרית של הפד והדולר. יש בהחלט כל הגורמים לטובת חומרי גלם גבוהים. FED מבטיח אפס שיעורי עד האינפלציה מעלה ל -2%. יתר על כן, אם ב -2% האחרון, זה היה 2% כרגע, כיום 2%, זהו אינפלציה ממוצעת נע מסוימת, מחושבת על בסיס תקופת 5 שנים. אם ניקח בחשבון כי 2% לא היה בימי משבר טרום, תשוקה עקשנית עבור 2% בממוצע תגרום בעוד כמה שנים, האינפלציה הופכת מעל 2%. תעריפים אמיתיים בארצות הברית על מכשירי שוק הכסף צפויים להישאר שליליים מאוד. הצמיחה של הרווחיות הדולרית, אשר מאז תחילת השנה מדאיגה המשקיעים עורר את החזרה למדד הדולר על ידי כמה אחוז בחזרה לרמה של 92, או מפסיק, או עליית המחירים. מדד הדולר צפוי להימשך לרדת. הדולר החלש הוא התנאי הכספי העיקרי לצמיחת מחירי הסחורות, הוא היה על הדולר החלש שהשמן גדל בתחילת 00S והניח את המקסימום ההיסטורי שלו בעת ובעונה אחת כאשר הדולר הניח את המינימום המחזורי שלו.
5. עם זאת, ברגע שהדולר מתגבר על הפחדים של המשך הצמיחה של תשואה הדולר, והתשואה הריאלית גדלה.
בניגוד להבטחות של הפד, המשקיעים מתחילים לפחד כי הפד ייאלץ לגייס הימור לפני הזמן כדי למנוע ספינינג האינפלציה. כרגע התנאים הפיננסיים קשוחים יותר. הצמיחה לטווח קצר של הדולר היא לא לטובת מחירי הסחורות, ואם המגמה לא הופכת בימים הקרובים, ואז הנפט, שנראה כי הנכס היחיד גדל בהתמדה, כנראה מתוקן.
6. כריית פצלי, אשר בתחילת 2020, אשר עכשיו נשאר קבוע, וב- 70 $ לחבית ברנט (66 $ לחבית WTI) זה יגדל. מספר אסדות הקידוח הקיימות בארצות הברית על פי בייקר יוז, עולה מהקיץ.
עיכוב המגמה האחרון ניתן לכתוב על כוח עליון בטקסס, כאשר חלק משמעותי של הכרייה נעצר בשל קור קיצוני. זה יהיה משוחזר בהקדם האפשרי. גורם פצלה - נגד האצת המחירים, זה יהיה, לפחות, לעכב את הצמיחה שלהם.
מהו סיכום של כל הגורמים המפורטים לעתיד לפני הקיץ? האם המחירים יגדלו, או צמיחה יפסיקו עכשיו, ואנו נראה את התיקון? קשה מאוד להעריך את החשיבות היחסית של כל הגורמים, במיוחד מאז התודעה של המסה של המשקיעים היא דבר אחד, ואז השני מתחיל לשחק את התפקיד המשמעותי ביותר. לאחר מכן, הקהל מאמין בפעם "העתיד הבהיר" לאחר מגיפה, להיפך, מתחיל להאמין שאחרי מגיפה, יתחיל אפוקליפסה האינפלציונית. יתר על כן, שתי האמונות יכולות להתרחש במקביל, אך בשווקים שונים, אשר, למשל, הובילה לתופעה של צמיחת הנפט על רקע חיזוק הדולר - בעוד סוחרי הנפט מאמינים ב"התראה " מבועת על ידי צמיחת הרווחיות.
עם זאת, ננסה ... בואו נתחיל עם הביקוש ו- OPEC +. רצון על הפיאסקו של השנה שעברה, OPEC + מתכוונים לממש זהירות, ולא לטפל בהם להיפגע. מיליון חביות שהוסרו על ידי סעודים מרצון מן השוק, משחק את התפקיד של שוט זנגביל בעת ובעונה אחת. אם הרוב ב- OPEC + מדבר נגד הקו הערבי, הם לא יקבלו רק הפקה גוברת, אלא גם את החזרת המיליון הזה לשוק. בטווח הקצר, זה בהחלט אפשרי, הערבים מתמרון כזה לא יאבדו כלום, אבל אלה המתעקשים על הגדלת הייצור - יפסיד בשל ירידת מחירים, אפילו לקחת בחשבון את הארכת הייצור. עמדת הסעודים ב- OPEC + נראה חזק, והם ימשיכו להתעקש על התנאים שלהם של ייצור איטי. הם משחקים מחיר עולה, המשחק הזה נעשה, זה בהחלט אפשרי, מצד אחד עם וול סטריט השקעות, אשר "ספינינג" הנושא של עליית המחירים. למה סעודיה, יצירת תנאים לעליית מחירים, לא לעשות הימור על צמיחה זו על cme כדי להרוויח ושם? OPEC גורם + מפצה וממשיך לפצות על גורם של ביקוש חלש. אנו, בקשר עם זאת, מניחים כי פריטים 2 ו -3 ברשימה לעיל רמה זו עם השני.
גורמי היצוא האיראני, צפחה האמריקאית ומעמד שוק הכסף של הדולר יישארו. גורם צפוי היטב כאן הוא רק כריית שייל אמריקאית ומדיניות מוניטרית בארצות הברית באופק הגדול. כרייה יגדל, והמדיניות המוניטרית תישאר רך. על האופק הגדול, שני הגורמים הללו צפויים איכשהו לאזן זה את זה. בשנת 2018, הדולר החלש נסע שמן ברנט לשטח של 80 $ לחבית. מדד הדולר, אם כן, במחצית הראשונה של השנה הוא היה יציב מתחת ל -90. אם אתה מאמין בפד, אתה יכול גם להאמין כי מדד הדולר יחזור לעתיד הקרוב מתחת ל -90, ויאצ'הו שם. ואז, דברים אחרים להיות שווים, אתה יכול לצפות להמשיך את הצמיחה של מחירי הנפט ל 80 $ לחבית ברנט. למה לא, מאז משהו כזה כבר היה יחסית לאחרונה? יתר על כן, עכשיו אין טראמפ, מי twiter שלו יכול "לצעוק" על OPEC, לעודד אותם כדי להפחית את המחירים, מאיימת, במהלך המקרה, הפחתה הסעודית של שיתוף פעולה צבאי.
אם הגורם האיראני עם סימן מינוס (לשמן, נמצא במובן שאיראן תגדיל את היצוא במובן שאיראן תגדיל את הייצוא) בפרספקטיבה של אמצע הטווח). הגורם האיראני הוא משכשך דולר חלש יחד עם הצמיחה של ייצור שייל, וכל ניסיונות לגדול מחירי הנפט יהיה תקוע איפשהו בטווח של 70 $ ... 75 לכל חבית ברנט. אבל אם הגורם האיראני ישחק לקראת הצמיחה של המתח במזרח התיכון, אז ... ואז ההיסטוריה של תחילתו של 00s עשוי גם לחזור. כאשר המלחמה בעיראק שימשה הנהג העיקרי של גידול מחירי הנפט בשלב הראשוני של מחזור העסקים החדש לאחר פרץ הבועה התפוצץ, ושאל את המגמה שהסתיימה את המקסימום רחוק יותר מ -100 דולר לחבית. וכן, הודעה, השמן גדל על רקע שוק המניות בארצות הברית, אם כי בסופו של דבר, הוא סיים יחד עם הסתיו האחרונות בשנת 2008.
אז אין שום דבר בלתי אפשרי ב -100 דולר לחבית אם המדיניות העולמית, בדרך זו או אחרת, תוביל למשבר חדש במזרח התיכון. נגד ציפיות כאלה, יש ניסיון היסטורי: אמריקן הדמוקרטים, שלקחו את כל שלמות הכוח בארה"ב (נשיא ורוב בסנאט והקונגרס), ככלל, מבקשים לנגן במזרח התיכון את התפקיד של "שלום" . מאידך גיסא, יש פיתוי גדול להרוג, להביע באופן פוגע, בנפט אחד של שני ארנבות: להאט את הצמיחה של סין, שאמריקאים עצמם הכריזו על מתחרה קיומית, וכדי לממן את קרוב לדמוקרטיה לב של אנרגיה ירוקה. אם שמן מחזיר שוב מעל 100 $ לחבית, זה יהיה הגירסה הטוב ביותר עבור סירוב דלק פחמימנים לטובת סוגים אחרים של אנרגיה מאשר סובסידיות התקציב.
בואו נראה איך מדיניות החוץ האמריקאית תתפתח. אמנם נראה כי זה גורמים פוליטיים הקובעים את ההתפתחות הנוספת של מגמת מחיר הנפט, כי כלכלי, יחד עם מדיניות OPEC +, או שכבר יש לי את זה במוקדם.
Dmitry Golubovsky אנליסט FG "Kalita-Finance"
קרא מאמרים מקוריים ב: Investing.com